2月PTA期货主力合约走势先跌后涨。月初，一方面春节期间供应大幅增加，另一方面节后需求跟进不足，强预期但弱现实，市场价格由高位下滑；中旬，受供应宽松影响，PTA加工费大幅下滑，部分大厂被迫降负减供，受此影响期价开始回升；下旬当中，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PXPTA检修增加以及3月检修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。

研究报告全文：长江期货PTA月报大厂降负低位反弹长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-3-6目录01走势回顾大厂降负低位反弹02供应方面利润较低降幅减产03需求方面开工恢复需求回升04逻辑与展望供减需增PTA去库01走势回顾大厂降负低位反弹01行情回顾-2月PTA先跌后涨n2月PTA期货主力合约走势先跌后涨月初一方面春节期间供应大幅增加另一方面节后需求跟进不足强预期但弱现实市场价格由高位下滑中旬受供应宽松影响PTA加工费大幅下滑部分大厂被迫降负减供受此影响期价开始回升下旬当中宏观预期向好市场情绪有好转叠加二季度PX-PTA检修增加以及3月检修集中发布部分装置提前检修供需预期改善带动市场反弹数据来源隆众资讯博易大师长江期货02供应端分析利润较低降幅减产02PTA上游欧美制裁3月原油供应偏紧n原油方面2月原油整体呈现下降趋势月初机构上调俄罗斯23年原油预期产量国际油价下行随后俄罗斯宣布3月开始削减原油产量欧美对俄罗斯制裁初显成效若俄罗斯原油减产落地则3月原油供应预期减少数据来源IFIND隆众资讯长江期货02PTA上游成本支撑价格回升n2月原油价格整体呈现下跌趋势PX供应端增加明显PXN月内跌幅明显成本支撑较强PX月内价格上涨明显截至2月28日亚洲PXCFR中国月均价收于103245美元吨环比264n3月国际原油市场供应偏紧价格或有支撑美联储加息步骤放缓需求端中国及亚洲表现持续复苏各大机构对需求前景的看法已有所好转原油看涨PX成本支撑增强地区1月均价2月均价涨跌涨跌幅CFR中国台湾美1005891032452656264元数据来源IFIND隆众资讯长江期货02PTA供应2月PTA综合开工率758中国PTA近期检修产能单位万吨n截至2月28日行业平均开工7580环比加涉及检修装置产能检修动态491百分点同比减246个百分点产能洛阳石化3372022年7月4日负荷8成n截至2月28日国内PTA月度产量430万吨环新疆中泰1201202023年1月20日停车至2月上旬虹港石化225002023年1月12日故障短停1月20日满负荷虹港石化11501502022年3月16日停车重启待定比减1175万吨同比减610万吨福海创4502252022年12月1日8成降至5成扬子石化365652022年12月2日检修n截至2月28日聚酯产量42360万吨折算对四川能投100102022年1月16日9成负荷海伦石化212002022年6月26日重启PTA需求量36218万吨环比加489同比独山能源125001002022年12月9日降至8成逸盛海南20002022年10月20日满负荷减614仪征化纤10002022年12月6日1重启逸盛新材料127201802023年1月30日降至7-8成n截至2月28日聚酯产量42360万吨折算对PTA逸盛宁波320002022年10月停车1月25日满负荷逸盛宁波422002022年10月24日满负荷需求量36218万吨环比增加1687万吨或恒力石化222002022年10月25日检修1月5日重启百宏石化25002022年8月3日晚提满负荷恒力石化322002022年8月1日按计划检修8月下重启488逸盛大连12252252022年11月28停车重启待定逸盛大连2375012月2日提满负荷珠海英力士2323502023年2月1日重启嘉兴石化123702022年1月5日重启上海亚东75752023年2月2日提升至9成威廉化学125252月开另外125嘉通能源25031负荷提升中数据来源IFIND隆众资讯长江期货02PTA供应供应增幅较大加工利润回落n2月新疆中泰珠海英力士计划重启桐昆小线有检修预期且月内新装置仍有投产计划其余装置保持降幅或延续检修2月国内PTA月度产量430万吨环比减1175万吨同比减610万吨n3月逸盛大化计划降负珠海英力士仪征化纤虹港石化恒力石化存检修恒力惠州项目计划投产新疆中泰威联化学重启其余装置保持降幅或延续检修预计3月国内PTA装置产能利用率或将提升至75偏下预计产量至481万吨左右数据来源IFIND隆众资讯长江期货03需求端分析开工恢复需求回升03下游聚酯聚酯负荷回升产品库存去库n2月聚酯行业产量42360万吨环比上涨488月均产能利用率7797较上月上涨1184导致行业产量及产能利用率大幅上涨且产能利用率涨幅更大的主要原因是春节假期后聚酯行业装置集中重启且月内多套新装置投产国内聚酯行业负荷快速上涨聚酯产出也增加明显但是由于月内仅有28天天数原因导致产量增幅低于产能利用率增幅n3月内天数较多且多套新装置计划投产叠加前期减产装置提升负荷国内聚酯行业产出将明显上涨数据来源IFIND隆众资讯长江期货03终端纺织静候订单库存缓升n截止2月底国内主要织造生产基地综合开工率6362较上周开工上升713具体到各织机类型来看喷气织机开机率在7成偏上圆机开机率在5成偏上喷水织机开机率在7成偏上经编开机率在6成偏下纺织市场整体依然处于谨慎观望态势国内春夏季实单虽有下达但因外贸整体单量有限因此市场难以大幅推动工厂内因负荷提升新单推进有限下库存再次上升原料端周内提振下推动部分下游用户适度纺织原料补货短期来看市场仍处于等待阶段进入三月贸易商与外商积极洽谈或能在中旬过后推动一波新单下达届时仍需时刻关注实单落实情况数据来源IFIND隆众资讯长江期货03产业链库存偏低纱线利润尚可数据来源TTEB长江期货04逻辑与展望供减需增PTA去库04多空分析与展望-宏观向好供减需增n利多方面下游聚酯开工高位PTA聚酯去库终端织造开工企业提升n利空方面新增产能投放预期出口订单不佳n展望3月PTA走势或将维持前高后低走势一方面宏观方面氛围好转国内宏观数据较好国外上旬无加息风险另一方面成本端原油供应偏紧产业上游降负减产下游聚酯高位需求较好关键点在于3月中下旬一方面是一季度末PTA新增产能是否按计划投放终端3月出口订单能否好转国外宏观方面3月21号美联储议息会议近期由于欧美经济数据较好加息概率很大因此短期关注上下游供需情况与订单中长期关注宏观动态04风险提示n地缘政治原油价格波动n欧美经济衰退nPTA新装置投产落地时间声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566THANKS2023-3-6长江期货股份有限公司Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第2728楼Tel027-85861133