美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%．高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期．其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑．加息预期重燃．利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕.加工费上升明显．3月锌精矿加工费5050元/吨.冶炼利润尚可．冶炼开工率上升。需求端．节后下游复工.开工率大幅上升．但地产销售仍难见起色．开发商资金短缺或限制下游后续开工。预计短期主力上行空间有限．建议高位空间持有.小止损。
　　

研究报告全文：有色金属锡周报美国通胀压力依旧较大美元存支撑弱现实下锡价承压运行作者张若怡张若怡联系人寇帝斯从业资格F3014466联系方式020-88818037投资咨询资格Z0013119广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月5日目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水2月报观点品种主要观点本周观点上周观点宏观方面美国CPIPPI等数据显示美国通胀压力依旧较大市场对于美联储加息预期加强美锡宽幅震荡参考20-23万元区间宽幅震荡参考20-23万元区间元存支撑基本面方面国内冶炼厂加工费低位运行锡矿供应紧张供应端边际收缩但库存高企压力较大供应宽松下游方面终端订单较少需求恢复缓慢综上所述库存保持高现货成交偏弱供应边际收缩仍需时间体现在库存方面库存无明显去化前锡价弱势难改预计锡价宽幅震荡参考区间20-23万元吨3一行情回顾411行情回顾沪锡价格走势伦锡价格走势弱现实下本周锡价偏弱运行下探20万元吨关口截至3月3日沪锡主力收盘199500元吨较上周下跌12740元吨周跌幅6伦锡3月收24640美元吨较上周下跌1135美元吨周跌幅445二精炼锡供应端6炼厂加工费低位运行中国锡矿产量单位吨中国原矿价格单位元吨100000404000003035000080000203000006000010250000200000400000-1015000020000100000-20500000-302019-06-112019-08-112019-10-112019-12-112020-02-112020-04-112020-06-112020-08-112020-10-112020-12-112021-02-112021-04-112021-06-112021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012018-05-0140锡精矿云南-平均价60锡精矿广西-平均价月产量累计同比增长60锡精矿湖南-平均价60锡精矿江西-平均价加工费单位元吨30000据SMM统计12月国内锡矿共生产760533吨环比增长25000065累计生产锡矿802万吨同比增加519预计后20000续国内锡矿供应保持稳定15000受锡价走弱影响原矿价格下跌截止3月3日云南地区1000040锡精矿价格190000元吨较上周下跌7000元吨炼50000厂加工费月低位运行云南40锡精矿加工费14500元吨2016-10-242017-10-242018-10-242019-10-242020-10-242021-10-242022-10-24云南40广西60湖南60江西60数据来源SMM广发期货发展研究中心7加工费低位运行预计1月锡矿进口量维持低位锡矿进口量单位吨缅甸锡矿进口季节性图单位吨30000035040000300250000350002503000020000020015025000150000100200001000005015000050000-50100000-100500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿累计进口量累计同比右轴201920202021202212月进口量减少与我们预期一致据SMM统计我国锡矿12月进口量21359吨环比减少5193吨累计进口2438万吨同比增长328其中缅甸地区本月进口15671吨环比减少6325吨累计进口1873万吨同比增长2723由于今年春节假期早于往年同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低以及国内加工费低位运行预计12月锡矿进口保持低位较去年同比大幅减少数据来源SMM广发期货发展研究中心9由于春节假期1月产量环比减少冶炼厂开工稳定爬升国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023201820192020202120222023云南江西地区开工率据SMM统计1月国内精炼锡产量11990吨环比减少246180同比减少11771月精锡企业开工率5085环比减少7060166同比减少4035040冶炼厂开工率稳定上升截止2月24日云南江西合计开工率30206067较月初上升2125其中云南地区上升2095江100西地区上升2176云南开工率江西开工率两省合计开工率数据来源SMM广发期货发展研究中心10进口盈利有限叠加春节假期预计1月精锡进口保持低位马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨40001435001230001025008200061500410002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11中国精炼锡进口量季节性图单位吨60001月马来西亚出口精锡199029吨环比减少95602吨印5000尼方面据印尼贸易部公布数据1月出口154千吨环比减4000少803000200012月国内精炼锡进口量3349吨环比增加1825吨12月1000进口量符合预期1月进口窗口虽持续打开但盈利有限叠01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加春节假期预计1月进口保持低位201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端11受春节假期影响1月焊锡开工率大幅降低焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率10010090809070608050407030206010050402021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-01大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业1月开工率5353月环比下降2867受春节假期影响开工率大幅降低从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率降幅相对偏缓随着近期锡价上涨趋势有所放缓增加企业采购积极性同时下游企业陆续复产预计2月开工率出现明显回升数据来源SMM广发期货发展研究中心13集成电路12月产量环比增加914集成电路月度产量万块镀锡板月产量万吨35000001830000001614250000012200000010150000081000000645000002003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022全球半导体销售额单位十亿美元PVC月产量万吨250502004015030100201050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind广发期货发展研究中心14费城半导体指数下行智能手机出货量左万台右平板电脑出货量左百万片右450001401802501204000016010020035000140803000012015060250001004010020000208015000060501000040-2005000-40200-600-502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11智能手机累计出货累计同比平板电脑累计出货累计同比费城半导体指数韩国出口总额与LME锡价320000300000280000260000240000220000200000数据来源Wind广发期货发展研究中心14四库存及升贴水15需求恢复缓慢现货成交偏软基差低位运行进口窗口小幅开启伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM锡价格升贴水600006000400000200003500005000150005000030000040002500004000010000200000300030000150000500020001000000200001000500000-50001000000-10002018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-292023-01-292019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-262022-06-262022-08-262022-10-262022-12-262023-02-26进口盈亏及沪伦比单位元吨进口盈亏沪伦比值右轴伦锡3月升贴水维持低位运行截止3月3日伦锡现货对3月300001020000贴水130美元吨较上周上涨63美元吨910000终端订单较少需求恢复缓慢现货成交疲软现货价格大幅08-10000下跌截止3月3日国内现货升水300元吨较上周增加250-200007元吨-30000进口盈利小幅走强截止3月3日精锡进口盈利333407元-4000062022-05-162022-07-162022-09-162022-11-162023-01-16吨较上周上涨85232元吨数据来源SMM广发期货发展研究中心16库存持续累库压力较大Lme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨8000100007000900060008000700050006000400050003000400020003000100020000100002017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31社会库存单位吨LME库存本周小幅去库截止3月3日LME库存2930吨12000较上周减少260吨100008000现货成交疲软促进交库意愿截止3月3日上期所周报6000库存9154吨较上周增加490吨同比增长211574000社库库存再度累库库存高企截止3月3日精锡社会库2000存10424吨较上周增加298吨同比增长11577001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023数据来源SMM广发期货发展研究中心17免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流不构成任何投资建议广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎18感谢倾听Thanks本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明