周日两会对GDP增速定调低于预期，叠加节后消费端复苏明显，同时出口端表现比预期好，市场对投资端的刺激政策预期降低。产业端看，需求处于季节性回暖中，板材需求好于建材需求；但产量增幅大于需求增幅，叠加两会定调低于预期，向上驱动有所减弱，或影响钢价转为高位震荡。操作上观望为主。

研究报告全文：煤焦钢矿周报两会定调低于预期成本对钢价有支撑广发期货黑色金属组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月6号各品种观点上周策品种主要观点本周策略略周日两会对GDP增速定调低于预期叠加节后消费端复苏明显同时出口端表现比预期好市场对投资端的刺激政策预期降低产业端看需求处于季节性回暖中钢材观望观望板材需求好于建材需求但产量增幅大于需求增幅叠加两会定调低于预期向上驱动有所减弱或影响钢价转为高位震荡操作上观望为主基本面上供应季节性下降需求短期内受环保限产影响钢厂库存水平偏低供应来看本周到港量环比下降但均值高于季节性澳巴发运量小幅上升均值铁矿石5-9正套持有5-9正套持有符合季节性下降预期需求端日均铁水小幅上升符合钢厂复产预期节后第五周钢厂小幅补库日均疏港量环比08进口矿库存环比127库消比043供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用钢厂小幅补库港口库存重新小幅去库基本面向好主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌操作上5-9正套持有焦企有惜售意愿但是下游钢厂到货较好接受提涨意愿较低钢焦厂仍在博弈第三轮提涨两会前钢厂复产节奏放缓预计两会后铁水仍有一定的修复空间此外内蒙地区安监严格使得当地焦企用煤紧张存在减产预期受到环保影响山西河北等地焦企生产受限整体看短期焦炭基本面仍焦炭短空逢高空向好但是两会经济目标不及市场预期盘面存在调整可能当前经济复苏进入到实际验证阶段后市继续关注需求动向操作上建议可尝试短空目标位2750-2800左右目标位区间2750-2800受内蒙古露天矿事故影响区域内安全形势严峻影响当地部分煤矿开工有所下滑区域内焦煤供应量缩减但整体来看供给减少幅度有限下游焦焦煤化厂开工平稳但是在环保和利润影响下后市开工或有回落且焦炭提涨尚未落地对高价煤接受程度较低此外两会经济目标不及市场预期短空逢高空盘面存在调整可能操作上建议可尝试短空目标区间参考1850-1900目标区间参考1850-19002一钢材3钢材行情展望产量高炉低利润运行保守估计产量有7的增长预期日均铁水环比增加假设铁水产量增加至240万吨高炉铁水产量或有5左右增量废钢供应环比改善已经修复至同比持平角度废钢供应增加对产量贡献2需求两会定调23年GDP增长5略低于市场55的主流预期23年钢材需求弹性主要取决于地产行业的需求目前市场对需求预期是近弱远强上半年弱下半年强所以上半年需求弱也算是市场预期内关键是上半年存量基建出口制造业需求能否承接230万吨以上的铁水产量从高频数据看百年建筑网建筑开工项目同比转正但项目进度偏慢水泥需求同比依然下降近期热轧需求强于螺纹主要原因是前期产业链过度去库节后开工加工行业有补库影响热轧需求较好但持续性还待跟踪库存库存转为季节性降库五大品种库存环比-356万吨至2320万吨农历同比-13其中螺纹环比-144万吨农历同比下降35热轧环比-13万吨农历同比增加87热轧库存同比情况差于螺纹但热卷去库早于螺纹成本和利润近期钢价上涨但原料走势相对偏强钢厂利润环比持平盘面利润持平运行当前原料低库存和建筑行业需求依然偏弱抑制盘面利润高度预计钢厂维持低利润运行交易逻辑周日两会对GDP增速定调低于预期叠加节后消费端复苏明显同时出口端表现比预期好市场对投资端的刺激政策预期降低产业端看需求处于季节性回暖中板材需求好于建材需求但产量增幅大于需求增幅叠加两会定调低于预期向上驱动有所减弱或影响钢价转为高位震荡操作上观望为主操作建议单边观望价差本周价格震荡略强螺纹钢和热轧价格及价差现货价格稳中有涨热轧主力基差22元每吨注3月1日开始华南螺纹现货价格改为理计螺纹主力基差8元每吨热轧主力基差0元每吨价差盘面卷螺价差走扩至99元近期盘面卷螺差走扩现货卷螺差30元每吨5月合约卷螺价差99元每吨卷螺价差走扩原因主要是热卷需求复苏早于螺纹而螺纹因电炉复产产量增幅大于热卷卷螺差从零值附近走扩到99元也可理解为卷螺差的超跌修复预计卷螺差缺乏趋势性走扩行情一方面卷的库存高于螺纹短期制造业需求复苏板材下游补库影响卷需求好于螺纹但现货卷螺差依然偏低另一方面如果卷螺差在加工成本基础上继续走扩铁水往热卷倾斜卷产量弹性大于螺纹抑制卷螺差高度而螺纹受废钢供应偏紧影响电炉产量释放空间有限螺纹供需双弱而卷供需双强产量废钢供应下降是22年铁元素减少的主要方面估算22年铁元素供应下降7500-8500万吨表中国历年粗钢产量和增速产量单位万吨增速单位粗钢产量粗钢增速生铁产量生铁增速钢材产量钢材增速20085004911047067-020581773602009567841350543751590692441850表22年全国废钢消耗减少6000-8000万吨201062665930590227407962714702011683278906296984088131123020127165431065791370951867702021年2022年22年同比20137790475070897624106762113520148227009071160050112557450255家钢厂到货均值594352411150-031201580382-23069141-35011235006020168083712070074070113801230147家废钢到货均值148277114599-02320178317357071076180104818080201892826660771053001105528502021年2022年E22年同比201999634830809375301204779802020106477520887524301324897702021103279-30086857-43013366706019221-82382022101300-21086383-080134034-080全国废钢消耗量2745922年同比变动-1979-47436721143-6316表2022年铁元素减量明细单位万吨表历年高炉和电炉产能利用率变动2022年同比变2019年2020年2021年2022年废钢铁矿石汇总动高炉产能利用85508980848330-070电炉-45006500--45006500率高炉电炉产能利用58406870404820-2220率-1500-500-2000汇总-60008000-500-750085008废钢供应环比修复预计全年增加2000万吨预计废钢供应端增加产量2废钢供应环比改善同时废钢日耗已经修复至同比持平水平上半年是否有同比增量尚需跟踪但按照目前废钢恢复情况预计下半年出现同比增量全年可增加2000铁水产量环比增加已经修复至同比增加28水平日均铁水环比钢联样本日均铁水产量环比04万吨至2344万吨0322年均值至2344228万吨万吨五大品种周产量环比钢联样本五大品种周产量环比15万吨至947万吨151422至年均值94725946万吨万吨日均铁水产量五大品种产量2021年2022年2023年2021年2022年2023年2501150110024010502301000220万吨950万吨210900850200800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日190日1863197421321291018261125222017152912262321181630日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月1418529145679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1321291124181529132710242219163014281125231112223345677889101112月月月月月月月10111212134789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112234455667899121010111112日均铁水产量已经修复至均值以上水平当前234万吨日均铁水已经比22年均值增加28在高炉低利润水平下和22年相同的利润环境预计铁水环比将增加至240万吨比22年均值增加5如果高炉利润扩张高炉的产量弹性将更大8螺纹钢产量环比上升同比22年均值增加35后期长流程产量还有增长空间螺纹产量螺纹钢产量1286至环比29503129万吨至29522年均值万吨28522万吨高点年均值285310万吨万吨华东和南方螺纹钢产量环比增幅明显华东南方产量增幅明显螺纹钢产量螺纹钢产量分地区2020年2021年2022年2023年华东南方北方460165400125340万吨8528045220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135296311322122419163014281125232017152912261024月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445566789102021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-28101011111212短流程产量环比短流程产量环比4431万吨至至4059406万吨22年均值28万吨长流程产量环比855至25444万吨22年均值256万吨螺纹短流程产量螺纹长流程产量万吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年60503504030030万吨20250102000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13529631日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13221224191630142811252320171529122610241548494949月月月月月月月月1020281424132617301322172622311326173022132618311234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445566789101234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101111121211122334455667788991011121011111212热轧产量微增接近22年均值水平增产空间主要在北方热轧产量环比热轧产量环比112112至至303084835万吨万吨2222年均值年均值310310万吨万吨南方产量南方热轧产量环比环比-01至6472万吨-01至2264年均值72万吨62万吨热轧周产量南方热轧周产量2019年2021年2022年2023年2021年2022年2023年350703406833066320646231060万吨万吨3005829056280545227050260日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日186319742日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1321291018261125222017152912262321181630186319742月月月月月月月月月152912261125222017152912262321181630145679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223345677889101112145679月月月月月月月月月月月月月月月月月月101112121122334567788910111210111212华东产量华东热轧产量环比环比-02至67万吨-0222至年均值67万吨66万吨北方产量环比142至17663万吨22年均值182万吨华东热轧周产量北方热轧周产量年年年2021202220232021年2022年2023年8021075702006519060180万吨55万吨501704516040150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日63529631635296312017251916301428112523201715291226102420172519163014281125232017152912261024月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122344556678910122344556678910101011111212101011111212总库存季节性去库总库存同比-14其中热卷去库好于螺纹螺纹总库存热轧总库存五大品种总库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023580400021005301900350017004803000150043025001300万吨380万吨万吨2000110033090015002807001000230500112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121冷轧总库存线材总库存中厚板总库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023700220270600250200500230180400210万吨万吨万吨16030019014020017012010015011213141516171819110111112111213141516171819110111112111213141516171819110111112112考虑到节后钢厂增产去库情况跟22年差不多高频数据显示需求暂未超预期13成本和利润成本高位高炉成本超过电炉成本钢厂低利润运行利润向上修复长流程螺纹利润环比上涨至51元每吨富宝数据长流程螺纹利润2019年2020年2021年2022年2023年15001200900吨600元3000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日25182467132516271021122319301021132415261728162718291021月月月月月月月月1245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223344556677889911101011111212华东长流程成本4300元每吨华东短流程电炉螺纹成本4282元每吨长流程螺纹成本富宝短流程螺纹成本富宝2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年550055005000500045004500吨4000元每吨元40003500350030003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日28497644日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1427201628211931122418301123162817291022162828497644月月月月月月月月142720162821193112241830112316281729102216281234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123345566778899121234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月101011111212112334556677889912101011111212两会定调23年GDP增速为5消费复苏基建托底对冲出口下行预期地产修复存在不确定性社融和PMI显示经济处于复苏之中1月社融增幅明显但占比最大是企业贷款而跟地产有关的居民中长期贷款依然偏弱2月PMI显示经济复苏明显从分项看生产恢复好于订单订单中出口订单好于预期各大城市交通恢复有利于经济回暖二手房成交很好新房成交环比修复但弱于二手房成交22年房企拿地持续下滑叠加销售低迷或拖累23年新开工总量表历年房地产行业数据和增速房地产开发投资土地购置面积销售面积新开工面积施工面积竣工面积资金来源年份增速增速增速增速增速增速增速万亿元亿亿亿亿亿万亿元2018年1203952911421717132093172822352936-78166642019年132299258-1141716-01227285893887959261786762020年14147255-111761262244-12926837912-491931812021年147644216-1551794191989-11497545210141122011422022年1329-100101-5341358-2431206-3949050-72862-1501490-25923年地产需求弹性主要是两方面一方面是新开工带来的增量需求另一方面是存量停工项目复工22年房企拿地持续下滑叠加销售低迷或拖累23年新开工总量目前地产销售无明显改善情况下关注存量停工项目复工情况