内外经济具备韧性，需求尚可，市场对国内政策仍有期待。但美元阶段性偏强压制，且国内两会经济目标低于此前预期，短期盘面或有调整可能。基本面具备韧性，矿端干扰频繁，3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，加工和下游企业逐步恢复生产。海外库存低位，国内库存迎来拐点。短期高位震荡思路，关注外围数据和国内政策，短线操作，主力参考68000~71000元/吨。中线随着国内复苏，铜价或有进一步上行动力。
　　

研究报告全文：铜期货周报基本面具备韧性关注宏观指引作者张若怡张若怡联系人于培云从业资格F3014466联系方式020-88818068投资咨询资格Z0013119广发期货APP微信公众号本报告数据来源为本报告中所有观点仅供参考请务必阅读WindSMMBloomberg此报告倒数第二页广发期货发展研究中心的免责声明2023年3月5日品种观点主要观点本周策略3月策略内外经济具备韧性需求尚可市场对国内政策仍有期待但美元阶段性偏强压制且国内两会经济目标低于此前预期短期盘面或有调整可能基本面具备韧性矿端干扰频繁35月国内精铜冶炼厂检修较集中区间震荡主力参考加工和下游企业逐步恢复生产海外库存低位国内库存迎来拐点短期高位震荡思路关注外围数据和国内政区间短线操作策短线操作主力参考6800071000元吨中线随着国内复苏铜价或有进一步上行动力6700071000元吨2目录01宏观基本面02产业基本面03总结与展望3宏观基本面4全球2月全球PMI反弹至荣枯线上方但OECD领先指标继续走弱2023年2月全球摩根大通制造业PMI为5000较上月上升090个百分点处于荣枯线上方其中新订单指数为4930环比增加16个百分点产出指数5080环比增加19个百分点2023年1月OECD主要经济体综合领先指标持续走弱意味着全球经济增长疲软全球制造业PMIOECD领先指标摩根大通全球制造业PMI摩根大通全球制造业PMI新订单OECD综合领先指标中国OECD综合领先指标日本60摩根大通全球制造业产出PMI103OECD综合领先指标美国OECD综合领先指标欧元区5510150999745954093913589308725852018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心美国2月服务业恢复向好制造业仍在收缩区间美国Markit制造业和服务业PMI美国ISM制造业PMI制造业服务业商务活动80MarkitPMIMarkitPMI美国ISM制造业PMI美国PMI新订单美国PMI产出807060705060506047304050477030402030102002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02美国ISM非制造业PMI80美国ISM非制造业PMI美国ISM非制造业PMI商业活动美国ISM非制造业PMI新订单美国ISM非制造业PMI就业2月美国Markit制造业PMI4730较上月提升040个百分点服务业PMI5060位70于荣枯线上方较上月提升380个百分点6055102月美国ISM制造业PMI4770较上月提升030个百分点其中新订单指数470050较上月提升450个百分点产出指数4730较上月下滑070个百分点2月美国ISM非制造业PMI5510较上月下滑010个百分点其中新订单指数406260较上月提升220个百分点就业指数5400较上月提升400个百分点30202019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052022-112023-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心1月非农就业显著超预期薪资增速符合预期美国非农就业和平均时薪千人美国失业率和劳动参与率2000美国新增非农就业人数千人美国平均时薪同比916美国失业率左轴美国劳动参与率右轴63624063150081462712100062106500618561066043404-500602016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-013259-10002059-150012020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01-20000美国职位空缺与失业人数千人美国登记失业人数季调美国职位空缺数非农总计季调职位空缺与失业数比250002501月美国新增非农就业517万人显著超市场预期的188万人20000200美国1月薪资增速放缓但具备韧性1月时薪环比增03市场预期031月时薪同比增44略超市场预期的43150001501月失业率回落至34前值从37下修至36其中劳动力人口上行866万人10000100失业人口回落28万人为主要原因1月劳动参与率624高于前值623和市场预期623500005000002018-082018-122019-022019-062019-082019-122020-022020-062020-082020-122021-022021-062021-082021-122022-022022-062022-082022-122018-042018-062018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心1月住房市场继续冷却美国成屋销售万套美国CPI住房租金分项800201820192020202120222023900美国CPI住房租金环比季调美国CPI住房租金同比季调70080070060060050050040040030030020020010010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12美国房价美元美国成屋销售中位价成屋销售中间价同比右轴45000030400000根据美国全国房地产经纪人协会NAR的数据美国1月成屋销售总数年化400万户25350000创2010年10月以来新低预期410万户12月前值为402万户美国1月成屋销售总30000020数环比跌07预期为上涨212月前值为下跌151月成屋销售同比下跌25000015396200000美国1月成屋售价的中位数较上年同期上涨13涨幅为2012年2月来最小至35915000010100000万美元550000002019-022019-042019-062019-082020-042020-062020-082020-102020-122021-082021-102021-122022-022022-042022-122019-102019-122020-022021-022021-042021-062022-062022-082022-10本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心1月耐用品订单下滑2月未来一年通胀预期回升2月消费者信心指数回升美国耐用品新增订单百万美元美国信心指数300000美国新增耐用品订单当月同比60120美国密歇根大学消费者信心指数美国Sentix投资信心指数50100250000408030200000206015000010400100000-1020-20500000-30-200-402018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02-402017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01-60美国密歇根大学通胀预期6美国密歇根大学通胀预期变化美国密歇根大学5年通胀预期52023年1月美国耐用品订单反弹环比下降455同比增长29942月美国密歇根大学消费者信心指数6640前值64902月美国Sentix投资者信心指数36前值-353短期通胀预期继续反弹长期通胀预期稳定2月一年期通胀预期42前值3922月5年期通胀预期29与前值持平102018-052018-072018-112019-012019-052019-072020-012020-032020-072020-092021-012021-032021-072021-092022-032022-052022-092022-112018-092019-032019-092019-112020-052020-112021-052021-112022-012022-072023-01本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心欧元区服务业活动有所修复信心指数回升经济出现边际修复欧元区PMI欧元区信心指数欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI070-56052702018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0150-10404850-153020-2010-250-302018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02欧元区19国消费者信心指数季调欧盟27国消费者信心指数季调-35能源价格美元桶元百万英镑热单位140期货结算价WTI原油期货收盘价NYMEX天然气1212010欧元区2月制造业PMI初值为485为连续8个月低于荣枯线低于前值488欧元1008区服务业PMI初值为527高于前值5080增速为去年6月份以来最高水平806欧元区经济在能源冲击下具备韧性通胀放缓和信心改善等诸多因素提振市场对欧604元区经济软着陆的乐观情绪40202002021-05-142021-05-292021-06-282021-07-132021-08-122021-08-272021-09-262021-10-112021-11-252022-01-092022-02-232022-04-092022-05-242022-06-082022-07-082022-07-232022-08-222022-09-062022-10-062022-10-212022-11-202022-12-052023-01-042023-01-192023-02-182021-06-132021-07-282021-09-112021-10-262021-11-102021-12-102021-12-252022-01-242022-02-082022-03-102022-03-252022-04-242022-05-092022-06-232022-08-072022-09-212022-11-052022-12-202023-02-03本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心中国2月PMI继续回升至临界线上方制造业景气度回升中国制造业PMI中国制造业PMIPMIPMI生产PMI新订单PMI新出口订单5851PMI产成品库存PMI原材料库存565054495248504847464644454240442020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02发电量亿千瓦时三驾马车9000产量发电量当月值产量发电量当月同比产量发电量累计同比2510消费拉动投资拉动净出口拉动80002087000156000650001044000523000002000-51000-22016-032016-062016-092016-122017-092017-122018-032018-062019-032019-062019-092019-122020-092020-122021-032021-062022-062022-092022-122015-122017-032017-062018-092018-122020-032020-062021-092021-122022-030-102015-09-4-62018-022018-062018-082018-122019-022019-082019-102020-022020-042020-082020-102021-042021-062021-102021-122022-042022-062022-102022-122018-042018-102019-042019-062019-122020-062020-122021-022021-082022-022022-08本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心商品房成交回暖30大中城市商品房成交面积当周值万平方米100大中城市成交土地规划建筑面积住宅类用地当周值万平方米20182019202020212022202320182019202020212022202370060006005000500400040030003002000200100010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121房屋施工新开工竣工销售面积累计同比固定资产投资完成额累计同比120房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比50固定资产投资完成额累计同比基建制造业房地产房屋竣工面积累计同比商品房销售面积累计同比100408030602040102000-102022-122022-102022-082022-062022-042022-022021-112021-092021-072021-052021-032020-122020-102020-082020-062020-042020-022019-112019-092019-072019-052019-032018-122018-102018-082018-062018-04-20-202018-022018-042018-102018-122019-022019-042019-102019-122020-022020-042020-102020-122021-022021-102021-122022-022022-082022-102022-122018-062018-082019-062019-082020-062020-082021-042021-062021-082022-042022-06-40-30-60-40本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心12消费出行数据好转拥堵延时指数北京7DMA拥堵延时指数上海7DMA252018201920202021202220232520182019202020212022202322151511050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121拥堵延时指数广州7DMA拥堵延时指数深圳7DMA201820192020202120222023252520182019202020212022202322151511050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心1312月社零快速回落出口增速下滑内外需走弱社会消费品零售同比出口同比和贸易顺差亿美元40社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比200出口金额当月同比贸易差额当月值1200100030150800206001004001050200000-200-102012-062012-112014-022014-072015-102016-032017-012017-062017-112018-092019-022020-052020-102021-082022-012022-062013-092014-122015-052016-082018-042019-072019-122021-032022-112013-04-400-502012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-20-600-100-800-30零售额汽车类当月值亿元6000零售额汽车类当月值零售额汽车类当月同比100805000据统计局2022年12月社会消费品零售总额40542亿元同比下降18其中汽车60类零售总额5105亿元同比增长46除汽车以外的消费品零售额35438亿元下降40004026300020据海关总署2022年12月出口同比下降99降幅较11月扩大12个百分点进口同02000比下降75降幅收窄31个百分点当月贸易顺差扩大817亿美元至7801亿美元-201000-400-602017-062017-092018-032018-092018-122019-062019-092020-032020-092020-122021-062021-092022-032022-092022-122017-032017-122018-062019-032019-122020-062021-032021-122022-06本报告数据来源为WindSMMBloomberg广发期货发展研究中心1月国内新增社融接近6万亿M2-M1增速差回落宽信用向稳增长的渠道逐步打通社融亿元新增人民币贷款亿元700002018201920202021202220234500020182019202020212022400006000035000500003000040000250003000020000150002000010000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中长期贷款亿元M1和M240000居民中长期企业中长期30M1同比M2同比350002530000202500015200001500010100005500000-5-50002016-072017-042017-072018-012018-042018-102019-012019-072019-102020-012020-072020-102021-042021-072022-012022-042023-012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