公司发布2022年业绩快报。2022年，公司预计实现营收6.02亿元，同比增长23.93%，归母净利润1.66亿元，同比增长2.20%，扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.52%；其中Q4营收1.99亿元，同比增长58.03%，环比增长76.59%，归母净利润0.59亿元，同比增长45.17%。
　　产品性能持续提升，经营质量基本稳定。22年前三季度，公司研发费用率为7.01%，同比提升2.30pct，不断加大研发投入。根据公司22中报，公司产品性能持续提升，在超细纳米硬质合金等多个领域实现优化，并自主开发了具有更高齿形精度的磨削螺纹刀、动态铣削刀具等产品。经营质量方面，公司22年全年归母净利率约27.58%，其中Q4单季度归母净利率29.54%，同比下降2.62pct，基本保持稳定。
　　 IPO与可转债募资扩产，新增产能释放在即。21年公司IPO募资投建精密数控刀具数字化生产线，达产后每年产能将新增硬质合金数控刀片3000万片、金属陶瓷数控刀片500万片、硬质合金整体刀具200万支，扩充已有产能。该项目建设期为两年，预计23年将正式投产。22年公司发行4亿元可转债，拟投建年产50万件精密数控刀体生产线和年产140万支的高效钻削刀具生产线，进一步完善产品布局，项目建设期拟定为2年。
　　盈利预测与投资建议：预计22-24年公司归母净利润分别为1.66/2.61/3.40亿元，考虑到公司是国内刀具领先企业，给予公司23年28倍PE估值，对应合理价值166.32元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；产能瓶颈；原材料价格波动风险。

研究报告全文：TablePage公告点评通用设备证券研究报告华锐精密TableTitle688059SH公司评级TableInvest买入当前价格15400元业绩符合预期产能释放在即合理价值16632元前次评级买入TableSummary报告日期2023-03-05核心观点公司发布2022年业绩快报2022年公司预计实现营收602亿元相对市场TablePicQuote表现同比增长2393归母净利润166亿元同比增长220扣非归母净利润158亿元同比增长352其中Q4营收199亿元同比22增长5803环比增长7659归母净利润059亿元同比增长10-245170322052207220922112201230323产品性能持续提升经营质量基本稳定22年前三季度公司研发费-14用率为701同比提升230pct不断加大研发投入根据公司22-26中报公司产品性能持续提升在超细纳米硬质合金等多个领域实现优-38化并自主开发了具有更高齿形精度的磨削螺纹刀动态铣削刀具等产华锐精密沪深300品经营质量方面公司年全年归母净利率约其中单222758Q4季度归母净利率2954同比下降262pct基本保持稳定分析师TableAuthor代川IPO与可转债募资扩产新增产能释放在即21年公司IPO募资投建SAC执证号S0260517080007精密数控刀具数字化生产线达产后每年产能将新增硬质合金数控刀SFCCENoBOS186片3000万片金属陶瓷数控刀片500万片硬质合金整体刀具200021-38003678849703万支扩充已有产能该项目建设期为两年预计23年将正式投产daichuangfcomcn22年公司发行4亿元可转债拟投建年产50万件精密数控刀体生产分析师朱宇航线和年产140万支的高效钻削刀具生产线进一步完善产品布局项SAC执证号S0260520120001目建设期拟定为2年021-38003676盈利预测与投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为zhuyuhanggfcomcn166261340亿元考虑到公司是国内刀具领先企业给予公司23分析师范方舟年28倍PE估值对应合理价值16632元股给予买入评级SAC执证号S0260522080001风险提示市场竞争加剧产能瓶颈原材料价格波动风险021-38003800fanfangzhougfcomcn请注意朱宇航范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动盈利预测TableDocReportTableFinance2020A2021A2022E2023E2024E相关研究营业收入百万元3124856028371105华锐精密688059SH业2022-04-28增长率206555240391320绩稳步增长盈利能力保持EBITDA百万元144220235346450稳定归母净利润百万元89162166261340华锐精密688059SH业2022-03-23增长率23982424573302绩实现大幅增长产品走向EPS元股270369378594773高端与多元市盈率x-4302407725931992ROE216183144166161EVEBITDAx-3110280718691406TableContacts数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText华锐精密公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产2355546318111068经营活动现金流101206204317347货币资金25158211329479净利润89162166261340应收及预付66161145179236折旧摊销3544506070存货5788123152200营运资金变动-32-4-17-9-71其他流动资产88147152150153其它94558非流动资产38459580811001432投资活动现金流-100-342-161-198-197长期股权投资00000资本支出-100-206-161-198-197固定资产317345497689921投资变动0-136000在建工程39144204304404其他00000无形资产2019191919筹资活动现金流-3524810-1-1其他长期资产887878787银行借款4401000资产总计6181149143919102500股权融资0377000流动负债152188208267314其他-79-1290-1-1短期借款440101010现金净增加额-3411253119150应付及预收208174120145期初现金余额5622158211329其他流动负债89107124136159期末现金余额22134211329479非流动负债5573737373长期借款90000应付债券00000其他非流动负债4673737373负债合计207260281339387股本3344444444资本公积182531531531531主要财务比率留存收益1963145839961539至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益411889115815712114成长能力少数股东权益00000营业收入增长206555240391320负债和股东权益6181149143919102500营业利润增长29573961554300归母净利润增长23982424573302获利能力利润表单位百万元毛利率509503466492491至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率285334276312308营业收入3124856028371105ROE216183144166161营业成本153241322425563ROIC198169136156155营业税金及附加345810偿债能力销售费用1013202533资产负债率335226195178155管理费用1726334459净负债比率504293243216183研发费用2025374961流动比率154295303304340财务费用50-8-10-7速动比率116246241245274资产减值损失-10-4-6-10营运能力公允价值变动收益01000总资产周转率050042042044044投资净收益04000应收账款周转率487613487521521营业利润104181192298388存货周转率550549488553551营业外收支-26-123每股指标元利润总额102187191300391每股收益270369378594773所得税1325253951每股经营现金流306468464720789净利润89162166261340每股净资产12462021263035704803少数股东损益00000估值比率归属母公司净利润89162166261340PE-4302407725931992EBITDA144220235346450PB-785585431321EPS元270369378594773EVEBITDA-3110280718691406识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText华锐精密公告点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心范方舟高级分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心汪家豪高级分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王宁高级研究员北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级研究员上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心姚佳研究员北京大学环境科学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText华锐精密公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告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