研究报告全文：TableStockInfo2023年02月28日买入维持证券研究报告2022年业绩快报点评当前价15899元华锐精密688059机械设备目标价6个月Q4业绩超预期看好行业需求复苏投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年业绩快报2022年营收60亿元同比增长24归TableAuthor分析师邰桂龙母净利润166亿元同比增长2Q4单季度营收20亿元同比增长58执业证号S1250521050002环比增长77归母净利润5891万元同比增长45环比增长1782022电话021-58351893年Q4业绩超我们预期邮箱tglswsccomcn技术进步产能释放渠道建设三管齐下保障业绩增长2022年新冠疫情联系人王宁反复制造业景气度较弱刀具行业景气度略差公司通过技术创新产能投电话021-58351893邮箱wnswsccomcn入渠道建设等多种方式提高刀具市场份额有效促进公司收入快速增长受产能利用率偏低计提股权激励费用等拖累归母净利润稳健增长TableQuotePic相对指数表现提质扩产推动工业刀具国产替代保障制造业产业链安全刀具作为工业耗材配合工业母机进行金属切削加工作业在整个制造业产业链中位于基础地位目前我国工业刀具进口依赖度较高202152412年约为29进口刀具基本为中高端产品为保障高端制造业产业链安全在中高端刀具领域实现国产替代势在必行公司作为国内数控刀片领军企业不断提升数控刀片的稳定性及尺寸精度产品质量持续提升不断推动并受益于工业刀具国产替代渠道逐渐完善新产能即将释放未来业绩弹性大在渠道方面公司持续完善成熟的经销体系加大直销团队的建设力度与直销客户的开发力度并积极数据来源Wind开发海外市场销售渠道不断完善在产能方面公司IPO募投项目200万只整硬刀具在2022年12月开始投产3500万片数控刀片产能将于2023年上半基础数据年逐步释放可转债募投项目140万只高效钻削刀具及50万件数控刀体将在总股本TableBaseData亿股0442023年开始逐步投产未来业绩弹性较大流通A股亿股02552周内股价区间元8458-17801盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为172742总市值亿元6995亿元未来三年归母净利润复合增速为376维持买入评级总资产亿元2105每股净资产元2144风险提示宏观经济波动风险新冠疫情反复风险行业竞争格局恶化相关研究TableMainProfit指标年度2021A2022E2023E2024E1TableReport华锐精密688059Q3业绩下滑关营业收入百万元4854860103101199147071注新产能释放节奏2022-11-02增长率5551238068384533归属母公司净利润百万元162351653927359421082华锐精密688059股权激励提高凝增长率824118765425391聚力有利于公司长远发展每股收益EPS元3693766229572022-09-14净资产收益率ROE18261618216725853华锐精密688059Q2业绩符合预期PE43422617持续推动数控刀具国产替代PB7876855544302022-08-31数据来源Wind西南证券4华锐精密688059产能有序扩张Q1业绩基本符合预期2022-04-295华锐精密688059业绩高速增长刀具国产替代进展顺利2022-03-186华锐精密688059数控刀具新产能加速释放业绩高增长符合预期2022-02-27请务必阅读正文后的重要声明部分1华锐精密6880592022年业绩快报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入4854860103101199147071净利润16235165392735942108营业成本24128309595314676337折旧与摊销4391249024902490营业税金及附加417301506735财务费用-028159326313824销售费用1313180325303677资产减值损失-034250250250管理费用262474531234615148经营营运资本变动4661-5285-7492-8173财务费用-028159326313824其他-4616-540-856-835资产减值损失-034250250250经营活动现金流净额20610150472438239663投资收益365250500500资本支出-14750-40000-30000-20000公允价值变动损益058100100100其他-19448350600600其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-34199-39650-29400-19400营业利润18102180953038947700短期借款-43921973615067-6380其他非经营损益584700700700长期借款-869000000000利润总额18686187953108948400股权融资35969000000000所得税2451225537316292支付股利-4401-3247-3308-5472净利润16235165392735942108其他-1486-1672-2631-3824少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额24820148179128-15676归属母公司股东净利润16235165392735942108现金流量净额11239-978641104587资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金1579660101012014707成长能力应收和预付款项16411213033581151665销售收入增长率5551238068384533存货8843113671966328333营业利润增长率7391-00467955696其他流动资产14352143841460614855净利润增长率824118765425391长期股权投资000000000000EBITDA增长率5642-12860125211投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程4890986665114421132177毛利率5030484947484810无形资产和开发支出1939172815161305三费率805180517301540其他非流动资产8691865786238588净利率3344275227032863资产总计114941150114204760251630ROE1826161821672585短期借款000197363480328422ROA1412110213361673应付和预收款项10477107091893627919ROIC3037223224392913长期借款000000000000EBITDA销售收入4628369035093673其他负债15544174572475832389营运能力负债合计26021479017849688730总资产周转率055045057064股本4401440144014401固定资产周转率147180325509资本公积53084530845308453084应收账款周转率678640698666留存收益314364472868779105415存货周转率321301338315归属母公司股东权益88921102213126264162900销售商品提供劳务收到现金营业收入7532少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计88921102213126264162900资产负债率2264319138343526负债和股东权益合计114941150114204760251630带息债务总负债000412044343203流动比率295131113134业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率248103085100EBITDA22465221773551054013股利支付率2711196312091299PE4310423025571662每股指标PB787685554430每股收益369376622957PS14411164691476每股净资产2021232328693702EVEBITDA2945311619771279每股经营现金468342554901股息率063046047078每股股利100074075124数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2华锐精密6880592022年业绩快报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必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