家居：地产向好&需求复苏，家居龙头有望取得亮眼表现。政策支持地产融资端修复，保交楼促进竣工改善，后续竣工好转将对家居需求形成支撑。据奥维云网数据，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。同时，春节节后以来，地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2月，30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。伴随疫情制约因素得到缓解，客流需求显著复苏，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，对整家套餐内容及性价比进行升级，23年315有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
　　造纸：供应缓解驱动盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：22年7月以来，废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹。展望未来，成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振，价格后续将得到支撑。浆纸系：Arauco MAPA项目已于1月20日生产出首批浆包。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。2月28日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月下降8.32%、3.92%、0.61%，分别较22年高点下降15.75%、7.83%、4.14%。特种纸：特种纸下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。近期，龙头纸企对特种纸进行两轮提价，均上调1,000元/吨。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位持续下行，有望带动盈利改善。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。
　　
　　

研究报告全文：行业月报轻工制造TableIndustryNameTableReportDate2023年3月4日TableTitle行业深度报告模板业绩改善预期驱动股价上涨家居2轻工制造行业月涨幅居前推荐TableInvestRank维持评级核心观点家居地产向好需求复苏家居龙头有望取得亮眼表现政策支分析师TableAuthors持地产融资端修复保交楼促进竣工改善后续竣工好转将对家居需求陈柏儒形成支撑据奥维云网数据1月住宅工程完工项目个数同比增长010-80926000215规模同比增长40同时春节节后以来地产销售持续改善chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码克而瑞数据显示2月30个监测城市新房成交面积同环比涨幅均超S01305210800014成16个重点城市二手房成交体量同比增长122环比增长54伴随疫情制约因素得到缓解客流需求显著复苏家居龙头信心十足普遍对年设定乐观目标且积极推动营销策划对整家套餐内容及23行业数据2023-03-03性价比进行升级23年315有望在积极营销低基数延期需求释放等tablereport轻工制造沪深300多重因素带动下实现高增建议关注定制龙头欧派家居索菲亚0志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕-5思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防-10造纸供应缓解驱动盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸-15系年月以来废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹展227-20望未来成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振价格后续-25将得到支撑浆纸系AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆-30包同时UPM纸浆厂建设工作已进入设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产2月28日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02较上月下降832392061分别较22年高点下降15757832022-03资料来源iFind中国银河证券研究院整理414特种纸特种纸下游需求稳健扩张且竞争格局优良在浆价高企背景下持续提价未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行近期龙头纸企对特种纸进行两轮提价均上调1000元吨同时头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份相关研究包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强疫情改善有望带银河轻工陈柏儒团队行业月报TableResearch家居龙头蓄动下游需求复苏且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善纸包装势待发需求复苏看好后续表现20230207方面便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长包银河轻工陈柏儒团队行业月报疫后需求有望复苏关注龙头经营改善20230104装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将银河轻工陈柏儒团队行业月报多重因素持维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片续向好行业分化看好龙头20221212罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量银河轻工陈柏儒团队行业月报产能投放缓饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡解纸浆供应压力静待盈利弹性释放20221104银河轻工陈柏儒团队行业月报下半年业绩板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善建改善有望逐步兑现关注行业龙头布局机会议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金20220905轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业月报轻工制造行业目录一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级2一国民经济重要环节与民生密切相关2二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2二行业重点数据跟踪4一造纸原材料价格持续下行成品纸盈利有所改善41废纸系原材料价格下行成品纸盈利得到改善42浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善5二家居持续磨底需求端有望逐步恢复71销售行业基本面承压景气度有所回暖72房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹83原材料软体原材料价格低位企稳9三包装金属塑料原料价格整体维持低位11四文娱需求持续回暖看好后续消费复苏11三行业面临的问题及建议12一现存问题121行业分散效率有待提升122企业实力不足中高端产品竞争力弱12二建议及对策131加强创新引领推动供给向高质量发展132提升产业链现代化水平增强产业实力13四轻工制造行业在资本市场中的发展情况13一行业收益率表现13二行业估值14五投资建议14六风险提示17请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业月报轻工制造行业一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级一国民经济重要环节与民生密切相关轻工制造业主要指生产消费资料的工业提供生活消费品并制作手工工具其概念与重工业相对同时互有交叉按照证券市场分类轻工制造行业通常由包装印刷家居用品造纸及文娱用品四大板块构成图1轻工制造行业构成资料来源Wind中国银河证券研究院整理2021年轻工行业规模以上工业企业数占全国工业的276资产总额占全国工业的134营业收入占全国工业的175利润总额占全国工业的162全国轻工行业规模以上企业出口交货值占全国出口交货值的197轻工行业全部工业企业累计实现营业收入26万亿元利润17万亿元其中规模以上工业企业累计实现营业收入224万亿元同比增长144利润14万亿元同比增长74二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2022年6月工信部等5部门发布关于推动轻工业高质量发展的指导意见意见稿指出轻工行业是我国国民经济传统优势产业重要的民生产业在国际上具备较强竞争力但我国轻工业面临中高端产品供给不足国际知名品牌不多产业链现代化水平不高等问题其提出发展目标到2025年轻工业综合实力显著提升占工业比重基本稳定扩内需促消费的作用明显服务构建新发展格局促进经济社会高质量发展的能力增强届时将培育一批消费引领能力强国际竞争优势明显的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业将提供较多投资机会请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业月报轻工制造行业表1指导意见目标规划目标内容轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定质量效行业经济稳定运行益明显提升规模以上企业有效发明专利数量较快增长重点行业研发投入强度明显提高突破一批关键技术每年增加一批升级和创科技创新取得新突破新消费品产业结构持续优化培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群巩固提升内外联动东西互济的产业发展优势区域布局进一步优化品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业重点产业集群区域品牌影响力持续提升产业链水平现代化水产业基础进一步巩固数字化转型稳步推进形成一批优势产业链建设一批智能制造示范工厂推广一批智能制造优秀平不断提升场景绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高单位工业增加值能源消耗碳排放量主要污染物排放量持续下降资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院指导意见进一步提出五项重点任务从科技创新供给优化产业链现代化绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施并规划一系列关键技术研发工程升级创新产品制造工程品牌培育工程数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程引导产业升级表2指导意见执行措施具体措施强化科技创新战略支撑加快关键技术突破完善科技创新体系优化标准体系建设构建高质量的供给体系增加升级创新产品提升质量保障水平强化品牌培育服务推广新型商业模式提升产业链现代化水平推进产业基础高级化加快产业链补链强链深入实施数字化转型发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展全面建设绿色制造体系引导绿色产品消费优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平建设高水平的产业集群优化产业空间布局积极融入全球产业体系加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策强化高素质人才支撑加强公共服务能力建设优化产业发展环境加强组织实施资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院表3指导意见相关工程具体项目造纸高等级绝缘纸高纯度溶解浆生产技术特种纸基复合材料纤维素半纤维素木素基等生物质新材料医疗卫生用纸基材料等关键技术研发工程轻工机械高速PET瓶旋转式吹瓶机高速无菌纸灌装机新型洗涤装备液体食品无菌罐装包材及设备毒害物质检测试剂及设备等塑料制品新型抗菌塑料面向5G通信用高端塑料特种工程塑料血液净化塑料高端光学膜等五金制品智能锁智能高档工具等智能五金制品节水型卫浴五金产品等陶瓷日用玻璃新型日用陶瓷工艺美术陶瓷轻量化玻璃瓶罐高档玻璃餐饮具微晶玻璃制品等升级创新产品制造工程自行车时尚休闲运动健身长途越野和高性能折叠等多样化自行车轻量化网联化智能化的电动自行车等眼镜钟表有害光防护光敏感防护抗疲劳青少年近视管控成人渐进等多功能镜片产品多功能高档精品手表非遗传统技艺高档时钟与健康产业相关的智能手表等数字化发展推进工程轻工机械智能化造纸装备塑料机械洗涤设备云控制平台全自动吹贴灌旋一体化装备液态产品包装生请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业月报轻工制造行业产线智能运维服务系统等造纸智能仓储和立体库生产线运维管理云平台质量在线检测技术等家具整装云赋能平台大规模个性化定制家具模块化生产智能工厂等陶瓷日用玻璃陶瓷成型施釉等重点环节数字化改造基于全生产线工艺参数的采集分析监测过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用自行车钟表零部件高精度加工成型自动生产装备车网融合技术等智能化手表装配线智能在线检测技术柔性制造技术等乐器钢琴专用智能装备电鸣乐器中乐器智能化技术与产品等资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院二行业重点数据跟踪一造纸原材料价格持续下行成品纸盈利有所改善1废纸系原材料价格下行成品纸盈利得到改善根据卓创资讯数据显示2023年2月28日废黄纸板平均价格为1671元吨较上月下跌2512023年2月废黄板纸库存天数为825天环比下降375天截至2023年2月28日瓦楞纸均价为3155元吨较上月价格下跌339箱板纸均价为4163元吨较上月价格下跌5292023年2月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为606611805万吨分别环比增长337325万吨从盈利能力来看截至2023年2月28日瓦楞纸毛利率为1496较上月下降119pct截至2023年2月27日箱板纸毛利率为2258较上月下降139pct图2废黄纸板价格元吨图3废黄纸板库存天数天废黄纸板均价16国废黄板纸库存天数天260014240022001220001018008160061400412002100002020-052020-092022-072022-112020-012020-032020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092023-012022-052020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业月报轻工制造行业图4废纸系成品纸价格元吨图5废纸系成品纸企业库存千吨瓦楞纸均价箱板纸均价瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存1600550014005000120045001000400080035006004003000200250002020-012022-052020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012021-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图6废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率2520151050资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善根据卓创资讯数据显示截至2023年2月28日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为577370255400元吨分别较上月下降832392061截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2023年2月28日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为7633394286美元吨截至2023年2月27日化机浆外盘报价为650美元吨2022年1月至12月进口纸浆累计值为2916万吨同比下降179截至2023年2月28日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为672558005150元吨分别较上月变动113376-0962023年2月双胶纸企业库存为6137万吨环比下降292万吨双铜纸企业库存为559万吨环比下降1万吨白卡纸企业库存为7153万吨环比增长353万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业月报轻工制造行业从盈利能力来看截至2023年2月28日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为671-577-94较上月分别提升59pct905pct278pct图7纸浆价格元吨图8纸浆库存千吨阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港800075001400纸浆库存保定右轴1807000120016065001401000600012055008001005000600804500604004000403500200203000002021-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012022-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图9纸浆外盘价格美元吨图10纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值纸浆进口数量累计值纸浆进口数量累计值同比CFR外盘报价漂白针叶浆均值350040351100外盘报价化机浆均值300030100025002590020002080015150070010100056000500500-54000-102021-012021-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022020-02资料来源Wind卓创资讯中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图11浆纸系成品纸价格元吨图12浆纸系成品纸企业库存千吨双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价双胶纸企业库存双铜纸企业库存105001200白卡纸企业库存950010008500800750060065004005500200450002021-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业月报轻工制造行业图13浆纸系成品纸日度毛利率双胶纸双铜纸白卡纸6050403020100-10-20-30资料来源卓创资讯中国银河证券研究院二家居持续磨底需求端有望逐步恢复1销售行业基本面承压景气度有所回暖2022年1月至12月我国家具制造业累计实现营业收入达到76241亿元同比下降81利润总额达到4712亿元同比增长792022年12月家具制造业企业单位数达到7273家其中亏损单位数达到1594家占比为21922023年1月建材家居卖场累计销售额为78395亿元同比下降211全国建材家居卖场景气指数BHI为9562环比上涨669同比下跌10372022年1月至12月家具及零件出口金额累计达到6968亿元同比下降53图14家具制造业营业收入累计值亿元图15家具制造业利润累计值亿元规模以上工业企业营业收入家具制造业累计值规模以上工业企业利润总额家具制造业累计值900060500规模以上工业企业利润总额家具制造业累计同比250规模以上工业企业营业收入家具制造业累计同比8000504502007000404003035015060002030050001001025040005002003000-1015002000-20100-501000-30500-400-1002022-082020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业月报轻工制造行业图16建材家居卖场销售额累计值亿元图17全国建材家居景气指数BHI全国建材家居景气指数BHI全国规模以上建材家居卖场销售额累计值18014000140全国规模以上建材家居卖场销售额累计值同比16012012000100140100008012060100800040806000200604000-2040-402000-60200-8002020-032021-032022-032020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012022-052020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012020-03资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图18家具及其零件出口额累计值万美元家具及其零件出口金额累计值家具及其零件出口金额累计同比80000001007000000806000000605000000404000000203000000020000001000000-200-40资料来源iFinD中国银河证券研究院2房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹2022年1月至12月全国房屋累计新开工面积达1206亿平方米同比下降3937截至2023年2月27日全国30大中城市商品房成交套数年初以来累计2052万套同比增长1176成交面积年初以来累计为205876万平方米同比增长13992022年1月至12月全国房屋累计竣工面积达到862亿平方米同比下降1512月单月房屋竣工面积为305亿平方米同比下降657请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业月报轻工制造行业图19房屋新开工面积累计值万平方米图2030大中城市商品房成交套数累计值万套房屋新开工面积累计值房屋新开工面积累计同比30大中城市商品房成交套数累计值250000802530大中城市商品房成交套数累计值同比60605020000020404030150000152020101000000100-20-10500005-40-200-300-602020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米图22房屋竣工面积累计值亿平方米30大中城市商品房成交面积累计值房屋竣工面积累计值房屋竣工面积累计同比250030大中城市商品房成交面积累计值同比801250401020006030408150020206101000004-105002-20-200-400-302020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院3原材料软体原材料价格低位企稳截至2022年3月1日中国木材指数CTI刨花板人造板及中纤板分别为113009100805202807点截至2023年2月24日五金工具五金零部件建筑五金及五金材料价格指数分别为113106251053112188点均与上月价格指数持平截至2023年2月27日MDI国内现货价为16560元吨较上月上涨415同比下跌1922TDI国内现货价为19833元吨较上月下跌294同比上涨316截至2023年2月24日软泡聚醚市场平均价为9992元吨较上月上涨585同比下跌1547截至2023年1月27日海宁皮革原材料类价格指数为8856点较上月价格下降02点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业月报轻工制造行业图23中国木材价格指数2010年6月1000图24五金价格指数五金工具五金零部件刨花板人造板中纤板右轴130建筑五金五金材料12502200125120021001201150115110020001101050190010510009501800100900951700850908001600852020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022021-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图25MDI国内现货价元吨图26TDI国内现货价元吨30000现货价聚合MDI33000现货价TDI280002600028000240002200023000200001800018000160001400013000120001000080002021-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012022-032022-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-092022-112023-012020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图27软泡聚醚各市场平均价元吨图28海宁皮革原材料类价格指数软泡聚醚平均价2100092价格指数原材料类19000901700088150001300086110008490008270005000802020-092020-052020-112021-052020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-072020-092021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-07资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业月报轻工制造行业三包装金属塑料原料价格整体维持低位截至2023年2月27日镀锡板卷主流市场平均价格为663333元吨与上月价格持平截至2023年2月28日铝期货结算价为18480元吨较上月价格下跌227截至2023年2月27日WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为75688245美元桶分别较上月环比下跌404241截至2023年2月28日线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价为8294元吨较上月价格下跌188聚丙烯期货结算价为7845元吨较上月价格下跌41图29镀锡板卷主流市场平均价格元吨图30铝期货结算价元吨富仁天津镀锡板卷均价期货结算价活跃成交量铝100003000090002500080002000070001500060001000050005000400002023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图31国际原油价格走势美元桶图32化工产品价格走势元吨期货结算价连续WTI原油期货结算价活跃成交量线型低密度聚乙烯LLDPE140期货结算价连续布伦特原油11000期货结算价活跃成交量聚丙烯PP120100100008090006080004020700006000-205000-40-6040002022-032022-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-092022-112023-012022-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-012020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院四文娱需求持续回暖看好后续消费复苏2022年1月至12月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到144492亿元同比下降19体育娱乐用品类零售额累计值达到10956亿元同比下降12金银珠宝类零售额累计值达到30137亿元同比下降11文化办公类用品零售额累计值达请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业月报轻工制造行业到44387亿元同比增长44图33文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图34体育娱乐用品类零售额累计亿元规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计值零售额体育娱乐用品类累计值规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计同比1200体育娱乐用品类商品零售类值累计同比60160005010005014000404012000308001000020306008000102060000400104000-102002000-2000-300-102022-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图35金银珠宝类零售额累计亿元图36文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值5000503500金银珠宝类商品零售类值累计同比120文化办公用品类商品零售类值累计同比450010040300040008025003500306030002020004025001500202000100100015000-201000500-10-405000-600-202020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-022022-122020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-04资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三行业面临的问题及建议一现存问题1行业分散效率有待提升轻工行业发展时间久远行业已步入成熟期1行业成长空间有限市场规模基本维稳2生产技术已然成熟难以实现革命性突破而轻工行业门槛相对较低市场参与者众多导致整个行业呈现分散状态资源配置效率有待提升2企业实力不足中高端产品竞争力弱我国轻工制造行业整体实力不足产品设计方面国内设计水平较低追求同国外设计合作产品同质化严重资本实力方面上市企业数量有限而头部企业市值对标海外有较大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业月报轻工制造行业的发展空间生产水平方面仅头部企业有能力实现较高自动化程度且在同大数据人工智能等新兴领域应用不足二建议及对策1加强创新引领推动供给向高质量发展梳理各子行业在关键技术方面存在的薄弱环节和卡脖子短板通过政府协会等有影响力的组织引导核心技术攻关推进关键技术研发工程的落地同时围绕健康育幼养老等迫切需求大力增加升级创新产品推动高质量供给引领和创造新需求2提升产业链现代化水平增强产业实力推进产业基础高级化利用产业基础再造工程分行业梳理和补齐产业基础短板深入实施轻工产业基础相关领域重点产品工艺一条龙应用计划提高基础产品质量提升先进基础工艺普及率促进成果创新示范应用加快产业链补链强链围绕产业链重点环节发挥工业互联网平台和标识解析体系作用推进产业链上下游在技术人才项目资金等方面合作形成融通发展新格局四轻工制造行业在资本市场中的发展情况一行业收益率表现本月沪深300指数较上月下跌21其中轻工制造板块上涨668在31个子行业中的涨跌幅排名为第2名本月轻工制造板块整体呈现上涨趋势其中家居用品造纸包装印刷文娱用品板块分别上涨847645605291图37本月轻工制造板块行情走势图38本月轻工子版块行情走势包装印刷家居用品造纸文娱用品轻工制造沪深30010108866442200-2-2-4资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业月报轻工制造行业图39本月申万一级子行业涨跌幅排名1086686420-2-4-6-8通信钢铁传媒煤炭环保综合电子汽车银行计算机房地产社会服务轻工制造纺织服饰机械设备基础化工建筑装饰美容护理石油石化国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料交通运输商贸零售非银金融有色金属电力设备资料来源iFinD中国银河证券研究院二行业估值细分板块估值有所抬升后续仍有一定空间截至2023年2月28日包装印刷家居用品造纸文娱用品PE-TTM分别为339533592773647310年历史分位数分别为6519446155766877图40轻工子行业市盈率200包装印刷申万家居用品申万造纸申万文娱用品申万180160140120100806040200资料来源Wind中国银河证券研究院五投资建议家居地产向好需求复苏家居龙头有望取得亮眼表现政策支持带动竣工改善看好延期需求集中释放中央发布多项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求据奥维云网数据显示2023年1月住宅工程完工项目个数请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业月报轻工制造行业为1018个同比增长215规模达到4989万平方米同比增长40同时家居行业重线下渠道预计定制软体线下渠道占比超8成而去年疫情反复背景下大量装修需求延期看好今年延期需求集中释放地产销售持续改善二手房数据同比大幅增长春节节后以来地产销售有所复苏根据克而瑞数据显示2023年2月新房方面30个监测城市成交面积为1622万平方米同环比涨幅均超4成二手房方面16个重点城市二手房成交体量预计为652万平方米同比增长122环比增长54积极进行营销策划家居龙头315表现可期疫后客流显著复苏家居龙头信心十足普遍对23年设定乐观目标且积极推动营销策划对整家套餐内容及性价比进行升级同时22年315活动受疫情影响基数较低23年有望在积极营销低基数延期需求释放等多重因素带动下实现高增头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸系需求疲软致成品纸价格持续下行盈利能力随原材料价格波动受限于包装纸下游需求疲软包装纸价格持续下滑截至2023年2月28日瓦楞纸箱板纸价格分别较22年初下降1878149822年7月以来废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹展望未来我们预计成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振价格后续将得到支撑浆纸系阔叶浆产能投放带动浆价下行盈利能力有望持续改善AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆包同时UPM纸浆厂建设工作已进入设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产2月28日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月下降832392061分别较22年高点下降1575783414特种纸短期浆价上涨推动特种纸价格上涨头部企业业绩弹性可期短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行近期龙头纸企对特种纸进行两轮提价均上调1000元吨中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业月报轻工制造行业包装市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年烟酒类零售额为5046亿元同比增长23其中12月单月烟酒类零售额为514亿元同比下降73降幅环比扩大53pct包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善轻工消费电子烟行业成长性显著文具行业市场持续扩容电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨光股份排名第二市占率为84同比提升03pct短期来看疫情好转将实现客流恢复进而带动文具线下业务实现修复6月7月8月文化办公用品类零售额分别同比增长8911562实现稳步复苏B端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16行业月报轻工制造行业品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注定制家居龙头欧派家居603833SH索菲亚002572SZ志邦家居603801SH金牌厨柜603180SH软体家居龙头顾家家居603816SH喜临门603008SH及慕思股份001323SZ保交楼受益标的江山欧派603208SH王力安防605268SH造纸行业龙头太阳纸业002078SZ岳阳林纸600963SH及仙鹤股份603733SH包装行业龙头裕同科技002831SZ奥瑞金002701SZ电子烟行业引领者思摩尔国际6969HK文具行业引领者晨光股份603899SH和露营经济受益者浙江自然605080SH六风险提示宏观经济下行房地产销售及竣工数据不及预期原材料价格上涨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17行业月报轻工制造行业插图目录图1轻工制造行业构成2图2废黄纸板价格元吨4图3废黄纸板库存天数天4图4废纸系成品纸价格元吨5图5废纸系成品纸企业库存千吨5图6废纸系成品纸毛利率5图7纸浆价格元吨6图8纸浆库存千吨6图9纸浆外盘价格美元吨6图10纸浆进口数量累计值万吨6图11浆纸系成品纸价格元吨6图12浆纸系成品纸企业库存千吨6图13浆纸系成品纸日度毛利率7图14家具制造业营业收入累计值亿元7图15家具制造业利润累计值亿元7图16建材家居卖场销售额累计值亿元8图17全国建材家居景气指数BHI8图18家具及其零件出口额累计值万美元8图19房屋新开工面积累计值万平方米9图2030大中城市商品房成交套数累计值万套9图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米9图22房屋竣工面积累计值亿平方米9图23中国木材价格指数2010年6月100010图24五金价格指数10图25MDI国内现货价元吨10图26TDI国内现货价元吨10图27软泡聚醚各市场平均价元吨10图28海宁皮革原材料类价格指数10图29镀锡板卷主流市场平均价格元吨11图30铝期货结算价元吨11图31国际原油价格走势美元桶11图32化工产品价格走势元吨11图33文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元12图34体育娱乐用品类零售额累计亿元12图35金银珠宝类零售额累计亿元12图36文化办公类用品零售额累计亿元12图37本月轻工制造板块行情走势13图38本月轻工子版块行情走势13图39本月申万一级子行业涨跌幅排名14请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18行业月报轻工制造行业图40轻工子行业市盈率14表格目录表1指导意见目标规划3表2指导意见执行措施3表3指导意见相关工程3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19