投资要点
　　▌核心要点
　　TMT和中字头领涨，带动沪指突破前高。其中当然少不了短期政策面和基本面的催化，但更多是数据财政和股权财政带来的革新与重构。土地财政难以为继，两类“新财政”有望接棒，以TMT为代表的数字经济和以中字头为代表的央国企最为受益。
　　▌ TMT和中字头领涨，带动沪指创新高
　　本周沪指突破3310点，创下本轮反弹新高。主要有以下三方面助力：一是基本面，开复工超预期、PMI大幅回升，经济延续修复，带动市场情绪升温；二是政策面，数字中国顶层设计落地，激发市场热度；三是估值面，数据财政和股权财政对数字经济和央国企的估值重构。
　　▌土地财政渐退，数据和股权财政“接棒”
　　土地财政难以为继：2022年土地出让金骤减2万亿，降幅超过20%；新发展模式下，房地产逐渐进入新稳态，土地使用权出让收入增量有限。
　　数据财政大有可为：作为新型生产要素，数据和土地有不少相似性，数据产业链和地产产业链也有可比性。随着数据二十条和数字中国规划落地，数据要素市场化改革提速，实现数据从资源-资产-资本的跃迁，助力数据价值释放。数字中国战略下，数字产业化和产业数字化协同推进，引领土地经济向数字经济转型。去年底会计政策优化，数据资产入表，将带动大量企业资产负债表重估，数据财政空间广阔。
　　股权财政备受关注：中国特色估值体系重塑叠加国企改革提速，对标世界一流企业，国资委市场化考核，加快专业化整合，探索规范化退出，绩优央国企股权估值空间逐步打开。短期有估值端提升（价值实现），中长期有业绩端改善（价值创造），股权财政未来可期。
　　▌ “新财政”催化，数字经济和央国企最为受益
　　结合上述分析和近期政策脉络，数据财政和股权财政两类“新财政”前景可期，数字经济和央国企最为受益。
　　关注数字经济三大主线：
　　1）数字新基建（信创、IDC、工业互联网、人工智能、云计算）；
　　2）数据要素市场化（运营商、数据交易、数据安全）；
　　3）产业数字化（智慧城市、数字医疗、数字农业等）。
　　把握央国企三大方向：
　　1）央国企率高和估值折价严重的建筑建材、建筑装饰、交运和通信；
　　2）国企改革+数字经济主线：国资云、数字交易所等；
　　3）国企改革+产业安全主线：国产替代（半导体材料与设备、工业母机、机器人）、能源安全（新能源新技术）、资源安全（战略资源）。
　　▌风险提示
　　（1）经济不及预期（2）政策不及预期
　　（3）地缘政治风险

研究报告全文：证券研2023年03月05日究报TMT和中字头领涨背后的逻辑告策略周观点投资要点分析师谭倩S1050521120005核心要点tanqiancfsccomcnTMT和中字头领涨带动沪指突破前高其中当然少不了分析师朱珠S1050521110001短期政策面和基本面的催化但更多是数据财政和股权财zhuzhucfsccomcn政带来的革新与重构土地财政难以为继两类新财联系人杨芹芹S1050121110002yangqqcfsccomcn政有望接棒以TMT为代表的数字经济和以中字头为代表的央国企最为受益最近一年大盘走势TMT和中字头领涨带动沪指创新高沪深3005本周沪指突破3310点创下本轮反弹新高主要有以下三方0面助力一是基本面开复工超预期PMI大幅回升经济-5-10延续修复带动市场情绪升温二是政策面数字中国顶层-15设计落地激发市场热度三是估值面数据财政和股权财-20政对数字经济和央国企的估值重构-25土地财政渐退数据和股权财政接棒资料来源Wind华鑫证券研究土地财政难以为继2022年土地出让金骤减2万亿降幅超过20新发展模式下房地产逐渐进入新稳态土地使用相关研究权出让收入增量有限1外部扰动震荡加剧开工行情数据财政大有可为作为新型生产要素数据和土地有不少防御为主2023-02-26相似性数据产业链和地产产业链也有可比性随着数据二2A股春躁近尾声两会后成长占优2023-02-19十条和数字中国规划落地数据要素市场化改革提速实现3天量信贷的A股市场信号数据从资源-资产-资本的跃迁助力数据价值释放数字中2023-02-12国战略下数字产业化和产业数字化协同推进引领土地经济向数字经济转型去年底会计政策优化数据资产入表将带动大量企业资产负债表重估数据财政空间广阔股权财政备受关注中国特色估值体系重塑叠加国企改革提速对标世界一流企业国资委市场化考核加快专业化整合探索规范化退出绩优央国企股权估值空间逐步打开短期有估值端提升价值实现中长期有业绩端改善价值创造股权财政未来可期策略新财政催化数字经济和央国企最为受益研结合上述分析和近期政策脉络数据财政和股权财政两类新财政前景可期数字经济和央国企最为受益究关注数字经济三大主线1数字新基建信创IDC工业互联网人工智能云计算2数据要素市场化运营商数据交易数据安全3产业数字化智慧城市数字医疗数字农业等证券研究报告把握央国企三大方向1央国企率高和估值折价严重的建筑建材建筑装饰交运和通信2国企改革数字经济主线国资云数字交易所等3国企改革产业安全主线国产替代半导体材料与设备工业母机机器人能源安全新能源新技术资源安全战略资源风险提示1经济不及预期2政策不及预期3地缘政治风险请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1TMT和中字头领涨带动沪指创新高52土地财政渐退数据和股权财政接棒521线索1数字中国全面提速数据财政大有可为622线索2央国企改革深化股权财政备受关注83行业选择新财政催化数字经济和央国企最为受益104市场复盘宽基指数和行业震荡上行125情绪总览市场交易情绪回暖1451交投活跃度市场交投活跃1552恐慌市场恐慌缓解1553内资融资交易高位运行公募发行延续回暖1654外资回归净流入相对谨慎176资金行业选择数字经济获共识187风险提示19图表目录图表1今年以来数字经济和TMT领涨5图表2土地出让收入占比逐年减少6图表3土地财政收入增速降至低位6图表4数据财政实现需要数据要素由资源-资产-资本转变7图表52022年数字经济规模有望突破50万亿元8图表6股权财政运行机制及实现路径9图表7国有资本经营收入分项中产权转让收入占比相对较小9图表8国有资本经营收入分项中产权转让收入占比相对较小10图表9TMT处于低配区间2022Q311图表10短期虽显拥挤但估值上修空间较大11图表11三个核心七项指标刻画央国企受益行业12图表12宽基指数涨跌幅13图表13申万行业涨跌幅13图表14行业估值水平14图表15PEPB静态估值14图表16交易情绪总览15图表17成交额换手率均小幅上涨15图表1850隐波小幅下跌16图表19VIX指数大幅下跌16请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表20融资余额增加16图表21融资交易占比小幅减少16图表22偏股型基金新发规模小幅增加17图表23偏股型基金可用现金小幅减少17图表24ETF净流入规模增加亿元17图表25北上资金窄幅净流入18图表26内外资分歧与共识净流入亿元19请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告1TMT和中字头领涨带动沪指创新高本周市场震荡上行上证指数上攻突破3310点创下本轮反弹新高TMT和中字头轮番领涨主要有以下三方面助力一是基本面向好开复工超预期PMI大幅回升经济延续修复带动市场情绪升温二是政策面催化数字中国顶层设计数字中国建设整体布局规划落地激发市场热度再加上两会前政策预期较强市场情绪回暖交投活跃度提升三是估值面重构数据财政和股权财政对数字经济和央国企的估值重构其实不仅是本周今年以来TMT和中字头表现都十分突出除了短期基本面和政策面的催化外也有中长期新逻辑的驱动从探寻经济新动能的过程中数字经济和央国企被给予厚望也为难以为继的土地财政问题提供了新线索从2022年11月以来连续4篇系列报告提示关注数字中国主题2篇系列报告提示关注中国特色估值体系在2023年度策略和2023年十大预测中也重点提示了今年的主题投资需关注数字经济和国企改革并在后续策略周观点中多次推荐这两大方向图表1今年以来数字经济和TMT领涨1131111091071051031019997952023-02-022023-01-032023-01-082023-01-132023-01-182023-01-232023-01-282023-02-072023-02-122023-02-172023-02-222023-02-27沪深300中字头指数数字经济资料来源wind资讯华鑫证券研究2土地财政渐退数据和股权财政接棒1994年的分税制改革拉开了中国式土地财政的序幕土地财政的兴起也是城镇化和工业化进程的加速器土地在过去支撑经济快速发展过程中起到了至关重要的作用但伴随请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告着城镇化进程的深入由于土地资源的垄断性有限性不可持续性过去依赖土地资本的增长模式不可持续土地财政难以为继2022年地方政府性基金预算本级收入73755亿元比上年下降216其中国有土地使用权出让收入66854亿元骤减2万亿元比上年下降233新发展模式下地产新发展模式土地去财政化住房回归必需品大力发展租赁市场充分保障新居民刚性需求满足老市民改善需求房地产逐渐进入新稳态土地使用权出让收入增量有限土地财政面临前所未有的压力必须寻找和储备接棒者图表2土地出让收入占比逐年减少图表3土地财政收入增速降至低位1000001508080000601004060000204000050020000-20002013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-06-402012-062016201720182019202020212022-60地方政府性基金收入预算数亿元国有土地使用权出让收入亿元全国政府性基金收入累计同比占比国有土地使用权出让收入累计同比资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究21线索1数字中国全面提速数据财政大有可为作为新型生产要素数据和土地有不少相似性数据产业链和地产产业链也有可比性随着数字中国规划和数据二十条落地数据要素市场化改革提速实现数据从资源-资产-资本的跃迁助力数据价值释放数字中国战略下数字产业化和产业数字化协同推进引领土地经济向数字经济转型去年底会计政策优化数据资产入表将带动大量企业资产负债表重估数据财政空间广阔顶层设计落地数字中国建设驶入快车道2023年3月中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划标志着数字经济与数据要素顶层设计进一步完善规划明确建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎要求到2035年数字化发展水平进入世界前列数字经济在经济增长和产业升级中的重要性不言而喻并将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考各省市有望高层领导挂帅推动便于资金资源的协调整合数字中国建设按照2522的整体框架进行布局即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境蓝图绘就数字中国建设按下加速键数据二十条出台实现数据从资源-资产-资本的跃迁夯实了数据财政的基础2022年12月中共中央国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见从数据产权交易流通收益分配安全治理与生态保障五个方面构建创新引领的数据基础制度以充分实现数据要素价值促进全体人民共享数字经济发展红利数据要素市场请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告化三步走即由资源态向资产态再向资本态转变1最底层资源态主要从两方面考量一是加大优质数据供给实现数据资源循环特别是与新能源通信农业等紧密结合的产业数字化二是打通数字基础设施大动脉主要涉及相关硬件与软件诸如信创IDC人工智能等2第二层资产态即建立公共个人和企业三类数据分类分级确权实现数据资源持有权数据加工使用权数据产品经营权三权分置涉及到数据资产确权登记定价交易以及对应的安全保护3第三层资本态之前大部分企业则把数据要素计入费用更多是支出而非资本2022年底财政部46号文企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿中对数据资产入表政策进行了修正对于符合条件的数据资源内部使用确认为无形资产外部交易确认为存货通过数据资产入表实现对应主体数据资本确认推动相关行业资产负债表重估进而实现后续公共数据授权运营与利益分配政府部门通过直接或授权方式获得增值性财政收入与类政府性基金收入图表4数据财政实现需要数据要素由资源-资产-资本转变资料来源华鑫证券研究数字经济体量巨大稳居全球第二数据财政大有可为数据要素战略地位提升已愈发明晰伴随着数据财产权益制度体系的完善数据财政有望成为财政收入的新增长极2021年我国数字经济规模已达到455万亿元同比增长16占GDP比重接近40稳居全球第二预计2022年有望突破50万亿元大关数字经济加速发展对应的数据财政空间值得期待请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表52022年数字经济规模有望突破50万亿元504245404035383025362034151032503020172018201920202021数字经济规模亿元数字经济占比GDP全国右资料来源wind资讯华鑫证券研究22线索2央国企改革深化股权财政备受关注中国特色估值体系重塑叠加国企改革提速对标世界一流企业国资委市场化考核加快专业化整合探索规范化退出绩优央国企股权估值空间逐步打开短期有估值端提升价值实现中长期有业绩端改善价值创造股权财政未来可期国企补充财政收入主要可分为税收缴纳和利润上缴两种方式税收缴纳层面2022年国有企业应缴税费达59万亿元同比增长106其中央企上缴税费28万亿元同比增长193占全国一般公共预算收入的比重持续上升在利润上缴层面主要通过第三本账国有资本经营预算计入财政收入2022年国有资本经营收入预算数为5689亿元同比增长10细分来看主要包括利润收入税后利润按比例上缴股利股息收入产权转让收入与其他收入四个分项此外央行与特殊金融机构利润通过非税收收入账户也纳入到一般公共预算中请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表6股权财政运行机制及实现路径资料来源财政部华鑫证券研究中国特色估值体系重塑叠加国企改革提速打开了股权财政的可行空间结合新一轮国企改革相关政策表述重构中国特色估值体系和央国企改革其本质都是提升央国企的价值创造与价值实现水平实现更高的社会效益对应的股权财政收入也是水涨船高二者在实现路径也存在诸多共通之处短期维度主要着眼于估值端的提升价值实现具体路径包括1提升央国企价值认同优化融资安排改善资本结构灵活运用发行股债结合产品探索REITs等多种手段拓宽央国企融资渠道2积极实施战略化重组与专业化整合发挥国有资本引导作用实施引入战略投资者3提高央国企上市公司分红比例稳定资本市场预期以上路径有助于提升股权财政中产权转让分项收入当前占比较低提升空间巨大与股利股息分项收入图表7国有资本经营收入分项中产权转让收入占比相对较小2021年全国国有资本经营收入分项亿元其他国有资本经营收入77065清算收入1025产权转让收入48671利润收入307525股利股息收入82757资料来源wind资讯华鑫证券研究中长期维度更加依赖于业绩端的改善价值创造具体路径包括1践行一请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告利五率经营指标体系聚焦全员劳动生产率净资产收益率经济增加值率等指标同时建立对应的激励约束机制促进国有企业提质增效稳增长2对标世界一流企业价值创造尤其是在战略性新兴领域与涉及国家安全领域打造一批央国企现代产业链链长3坐实利润质量持续推动国企践行ESG理念以上路径主要有助于补充股权财政中利润收入及税收收入分项图表8国有资本经营收入分项中产权转让收入占比相对较小分项201720182019202020212022国有企业资产总额183520721036502338667268503730830003539283yoy1463111714811482148国有企业营收总额522014905875007062552050632867707555436082596740yoy136010006902101850830国有企业利润总额289859033877703596100342227045164804314820yoy23501290470-4503010-510国有企业应缴税费4609630461113053559905931570yoy00316151075全国有资本经营收入258090290579397182477455517043568900yoy-1081259366920218291000资料来源wind资讯华鑫证券研究注2022年国有企业资产总额为预测值国有资本经营收入为预算值3行业选择新财政催化数字经济和央国企最为受益结合上述分析和近期政策脉络数据财政和股权财政两类新财政前景可期数字经济和央国企最为受益数字经济公募配置提升空间较大低估值上修空间较大关注三大主线当前权益基金对于数字产业的配置比例较低传媒通信计算机行业的仓位较低特别是计算机行业更是处在相对低配的位置细分行业在两会政策预期和已有政策的催化下短期拥挤度处于较高水平但估值分位仍在低位具体来看重点关注三条主线1数字新基建信创IDC工业互联网人工智能云计算2数据要素市场化运营商数据交易数据安全3产业数字化智慧城市数字医疗数字农业等请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告图表9TMT处于低配区间2022Q3图表10短期虽显拥挤但估值上修空间较大10101120810010069949880972609609540-29420-493-6920-8钢铁电子汽车传媒通信综合环保煤炭银行房地产计算机轻工制造电力设备医药生物食品饮料社会服务国防军工有色金属美容护理纺织服饰农林牧渔建筑材料家用电器商贸零售基础化工机械设备建筑装饰交通运输石油石化公用事业非银金融股票市场标准行业配置比例相对标准行业配置比例拥挤度分位PE估值分位右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究央国企三个核心七项指标把握三大受益方向三个核心是国企含量对标国际一流估值对应七个指标是行业央国企数量占比国企市占率国企营收占比海外收入占比ROE研发费用占比PE折价率和PB折价率央国企相对民营企业综合来看推荐把握三条方向1央国企率高和估值折价严重的建筑建材建筑装饰交运和通信2国企改革数字经济主线国资云数字交易所等3国企改革产业安全主线国产替代半导体材料与设备工业母机机器人能源安全新能源新技术资源安全战略资源请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表11三个核心七项指标刻画央国企受益行业研发费用央国企相对央国企相对央国企数量国企海外收国企市占率ROETTM占营业收入民企PE折溢民企PB折溢占比入占比比例价率价率传媒404807052-37-44电力设备1726125204-4-17电子1122406333-5-13房地产56371247155-6纺织服饰123764561-28-16非银金融635716730-15-56钢铁588853331-26-57公用事业64872317238-16国防军工398512417340环保285058012-29-38机械设备18471038539-18基础化工2247245263-24-19计算机1734124025027家用电器161732661324-36建筑材料337234363-60-32建筑装饰429654282-47-1交通运输638584930-45-52煤炭799434131-7014美容护理108812683-68-47农林牧渔3016102441148汽车216012428127-31轻工制造81212122359-35商贸零售37502239704-29社会服务464653933-1-33石油石化43892448245-38食品饮料284852662-22-18通信198113193712医药生物143832833-17-31银行628286431--有色金属35671039331-9综合548861832-96-44资料来源wind资讯华鑫证券研究4市场复盘宽基指数和行业震荡上行本周市场震荡上行宽基指数整体呈上涨态势其中上证指数上证50上涨幅度最大仅创业板指呈下跌趋势本周宽基指数整体呈上涨趋势其中上证指数深证成指上证50科创50沪深300中证1000分别上涨187055172083171033仅创业板指下跌027请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表12宽基指数涨跌幅资料来源wind资讯华鑫证券研究行业层面申万行业整体呈上涨趋势本周通信建筑装饰传媒计算机行业涨幅居前分别上涨664610443426仅电力设备汽车有色金属美容护理轻工制造农林牧渔医药生物行业下跌跌幅分别为163127089085055052037图表13申万行业涨跌幅资料来源wind资讯华鑫证券研究估值方面本周整体行业估值上行其中通信建筑装饰计算机传媒行业涨幅居前分别为107X106X105X105X电力设备汽车有色金属农林牧渔美容护理行业当前PE值下降幅度居前此外除医药生物商贸零售轻工制造环保煤炭机械设行业PE值变动在1X以内其余行业均上行请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表14行业估值水平资料来源wind资讯华鑫证券研究图表15PEPB静态估值资料来源wind资讯华鑫证券研究5情绪总览市场交易情绪回暖本周市场情绪和资金情绪皆有回暖交投活跃度伴随成交额和换手率的回升出现回暖50隐波和VIX指数集体下行海内外恐慌缓解资金方面外资重回净流入公募基金连续两周发行量超过均值ETF出现净流入杠杆资金净流入收窄但融资交易情绪仍在高位请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表16交易情绪总览情绪指标变动方向变动原因交投活跃度成交额和换手率回升市场情绪恐慌50隐波和VIX下行陆股通回归净流入公募基金新发基金延续回暖资金情绪ETF小幅净流入杠杆资金净流入收窄资料来源wind资讯华鑫证券研究51交投活跃度市场交投活跃市场成交额换手率小幅上涨本周日均成交额为847027亿元环比增加8881亿元日均换手率为10508环比上升00157个百分点图表17成交额换手率均小幅上涨1800022016000200140001801200016014010000120800010060000804000060200004000202022-022021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02日均成交额亿元日均换手率右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究52恐慌市场恐慌缓解本周50隐波小幅下跌恐慌情绪小幅缓解VIX指数大幅下跌海外恐慌情绪大幅缓解平均上证50ETF隐含波动率为1687环比下降0266本周恐慌情绪小幅缓解平均VIX指数为2006环比下降193指数大幅下跌海外恐慌情绪缓解请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告图表1850隐波小幅下跌图表19VIX指数大幅下跌恐慌程度60MA1-14035353030252520152010155102021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01VIX指数2022-102021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-022021-03资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究53内资融资交易高位运行公募发行延续回暖本期融资余额增加融资交易占比维持高位具体来看本期杠杆资金净流入3048亿元环比少流8441亿元两融资金净流入额减少买入额占A股成交额767环比减少004本周融资交易占比小幅减少图表20融资余额增加图表21融资交易占比小幅减少16500600买入额占A股成交额32MA160001-115500300131500012011145001014000-300913500813000-6007652022-122023-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-01融资余额变动额亿元2018-022019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02融资余额亿元右轴2018-08资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究本周基金新发规模小幅增加具体来看本周偏股型基金发行16423亿元环比增加3004亿元新发基金规模小幅增加偏股型基金可用现金小幅减少具体来看本周偏股型基金可用现金284604亿元环比下降915亿元请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告图表22偏股型基金新发规模小幅增加图表23偏股型基金可用现金小幅减少4004000400035035003500300300030002500250025020002000200150015001507910001000100500500500002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-092022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122023-012023-022022-02偏股型基金可用现金亿元偏股型基金新发行规模亿元上证指数右轴平均值亿元资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究ETF资金净流入规模增加具体来看本期ETF资金净流入10720亿元环比增加14173亿元图表24ETF净流入规模增加亿元资料来源wind资讯华鑫证券研究54外资回归净流入相对谨慎本周北上资金有窄幅净流入具体来看本周北上资金净流入6619亿元环比净流入10744亿元请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告图表25北上资金窄幅净流入380040036003002003400100320003000-100-2002800-3002600-4002400-5002022-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02陆股通净流入亿元右轴上证指数资料来源wind资讯华鑫证券研究6资金行业选择数字经济获共识本期内外资共同流入了计算机电子通信等行业共同流出了农林渔牧有色金属行业而二者分歧主要集中在基础化工电力设备医药生物银行非银金融等板块共同看好-计算机电子通信计算机和电子行业均表现为外资连续看好而内资在本期转为看好通信行业表现为外资连续四期看好而内资连续三期看好共同看空-农林渔牧有色金属农林渔牧业表现为内资连续两期看空而外资在本期转为看空有色金属行业表现为外资连续两期看空而内资在本期转为看空分歧较大-基础化工电力设备医药生物银行非银金融基础化工行业表现为内资连续两期看好而外资在本期转为看空电力设备行业表现为内资连续四期看好而外资连续两期看空医药生物行业表现为内资连续两期看好而外资连续三期看空银行业表现为外资连续两期看好而内资本期转为看空非银金融行业表现为外资本期转为看好而内资本期转为看空请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告图表26内外资分歧与共识净流入亿元资料来源wind资讯华鑫证券研究7风险提示1经济不及预期2政策不及预期3地缘政治风险请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告宏观策略组介绍杨芹芹经济学硕士8年宏观策略研究经验曾任如是金融研究院研究总监民生证券研究员兼任CCTV新闻和财经频道中央国际广播电台等特约评论多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询参与多项重大委托课题研究2021年11月加盟华鑫证券研究所研究内容涵盖海内外经济形势研判政策解读与大类资产配置宏观产业政策与行业配置中观全球资金流动追踪与市场风格判断微观全方位挖掘市场机会朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所谭倩13年研究经验研究所所长首席分析师周灏金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所两年券商研究经验从事中观比较与主题投资研究李刘魁金融学硕士2021年11月加盟华鑫研究所张帆金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所孙航金融学硕士2022年5月加盟华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效