本周市场表现：
　　本周（2023.2.27-2023.3.3，下同）除创业板指之外的主要指数均上涨。上证综指上涨1.87%，上证50上涨1.72%，沪深300上涨1.71%，中证500上涨0.78%，中证1000上涨0.33%，创业板指下跌0.27%。择时信号上，上证综指、上证50、沪深300为看多观点，其余为看空观点。
　　宽基指数来看，中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
　　中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。
　　量化市场跟踪：
　　本周沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率低位反弹，近一季度均值处于近半年中下分位点。
　　时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率低位反弹，最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中下分位点。
　　本周IF当月合约上涨1.7%，收于4134.4，收盘基差0.09%；IH当月合约上涨1.57%，收于2777.6，收盘基差0.11%；IC当月合约上涨0.79%，收于6372.6，收盘基差-0.28%；IM当月合约上涨0.34%，收于6942，收盘基差-0.37%。北向资金净流入66.19亿元，其中沪股通净流入65.84亿元，深股通净流入0.35亿元。本周南向资金净流入157.90亿港元，其中沪市港股通净流入55.02亿港元，深市港股通净流入102.88亿港元。
　　本周北向资金净流入排名较高的行业为电子、计算机、电力及公用事业；净流出较高的行业为电力设备及新能源、基础化工、医药。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电力设备及新能源、医药，占比上升较多的有计算机、银行、非银金融。
　　行业配置方面，基于行业净流入因子构建行业轮动组合。交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为：建筑、通信、钢铁、传媒、房地产；配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为：传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。
　　截至2023年3月3日，基金抱团分离度低位震荡。最近一周抱团股、抱团基金超额收益环比下降。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
　　
　　

研究报告全文：2023年3月4日总量研究市场整体上涨抱团风格延续回撤金融工程市场跟踪周报20230304要点作者本周市场表现分析师祁嫣然本周2023227-202333下同除创业板指之外的主要指数均上涨上证综执业证书编号S0930521070001指上涨187上证50上涨172沪深300上涨171中证500上涨078010-56513031qiyanranebscncom中证1000上涨033创业板指下跌027择时信号上上证综指上证50沪深300为看多观点其余为看空观点宽基指数来看中证1000创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源银行通信处于估值分位数安全等级量化市场跟踪本周沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率低位反弹近一季度均值处于近半年中下分位点时间序列上来看最近一周沪深300中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率低位反弹最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点本周IF当月合约上涨17收于41344收盘基差009IH当月合约上涨157收于27776收盘基差011IC当月合约上涨079收于63726收盘基差-028IM当月合约上涨034收于6942收盘基差-037北向资金净流入6619亿元其中沪股通净流入6584亿元深股通净流入035亿元本周南向资金净流入15790亿港元其中沪市港股通净流入5502亿港元深市港股通净流入10288亿港元本周北向资金净流入排名较高的行业为电子计算机电力及公用事业净流出较高的行业为电力设备及新能源基础化工医药北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电力设备及新能源医药占比上升较多的有计算机银行非银金融行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为建筑通信钢铁传媒房地产配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务截至2023年3月3日基金抱团分离度低位震荡最近一周抱团股抱团基金超额收益环比下降风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1市场表现跟踪411宽基指数表现412宽基指数和行业指数估值42量化环境分析521横截面波动率522时间序列波动率623股指期货跟踪724北向资金跟踪9241总量维度9242交易盘与配置盘均实现净流入11243电子获北向最大规模净买入医药遭北向最大规模卖出12244北向资金市场配置观点1325抱团基金分离度跟踪163风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1宽基指数估值4图2中信一级行业指数估值5图3横截面波动率6图4指数成分股加权时间序列波动率7图5主力合约升贴水8图6主力合约本周年化基差8图7主力合约每周基差变化8图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化9图9北向资金近8周净流入情况10图10北向资金累计流向10图11南向资金累计流向10图12分行业周度净买入11图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11图14交易盘与配置盘行业净流入明细12图15交易盘本周行业净流入13图16配置盘本周行业净流入13图17多头组合净值曲线-基准沪深30014图18多头组合净值曲线-基准中证80014图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图21超额净值最大回撤与分离度对比16图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16表目录表1宽基指数表现4表2横截面波动率统计结果6表3时间序列波动率统计结果7表4IF合约周度情况统计7表5IH合约周度情况统计7表6IC合约周度情况统计8表7IM合约周度情况统计8表8指数期货合约行情统计9表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13表11行业轮动策略在ETF基金上的表现14表12选取的行业ETF基金一览15敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1市场表现跟踪11宽基指数表现本周2023227-202333下同除创业板指之外的主要指数均上涨上证综指上涨187上证50上涨172沪深300上涨171中证500上涨078中证1000上涨033创业板指下跌027择时信号上上证综指上证50沪深300为看多观点其余为看空观点表1宽基指数表现开盘价收盘价涨跌幅估值分位数量能择时上证综指3257332839318750多上证502713425277450817247多沪深3004040457413055117145多中证5006318639639031807828空中证1000692803469679403320空创业板指24164282422437-0276空资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-20233312宽基指数和行业指数估值截至2023年3月3日宽基指数来看中证1000创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级图1宽基指数估值近10年估近10年估股息率自由流通市值证券简称PETTM值分位数-值分位数-等级近12个ROE平均亿元区间比绝对值比月上证指数134832534957适中25379556272806上证5098836324714适中37596018604048沪深300121637724492适中26686950886735中证500245813312840适中17164913111406中证100031219741972安全10669612637166创业板指3727923604安全05411176033342估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202333中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源银行通信处于估值分位数安全等级敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程图2中信一级行业指数估值近10年估近10年估股息率ROE平自由流通市值证券简称PETTM值分位数值分位数-等级近12个均亿元-区间比绝对值比月石油石化904160456安全49110373424023煤炭691006318安全60918661652931有色金属1625003325安全10013992825067电力及公用事业502968099490危险1705623368041钢铁26450516898适中3874221064358基础化工20483631032安全12612885190213建筑12019826013适中1927122057751建材164711124209适中3006981119426轻工制造353314435393适中1316251038392机械407613014069适中1005964630156电力设备及新能源31161069727安全0619896528848国防军工664217443909适中0454552123765汽车446379088775危险1185433505236商贸零售191302905539消费者服务056320872376家电169122413510适中32813571622100纺织服装309921944994适中269548582227医药362518322367适中09110307733550食品饮料385646087949适中17215926650801农林牧渔0480531527756银行4651068939安全5558219522527非银行金融169021784098适中2406106081210房地产2401271635615交通运输237512095799适中2884893200195电子444522412462适中0776236676143通信2139327834安全1877253748638计算机862516775816适中0641823914626传媒57250067147适中1604271424508综合052276196597综合金融46104830758413531991906注综合金融发布日期为2019年12月1日不显示评级其它指数均于2010年发布PETTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023332量化环境分析量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率计算方法为对应股票对应周期涨跌幅的标准差截面波动率越高表示截面上股票表现差异明显Alpha环境较好股票池分别选择沪深300中证500以及中证100021横截面波动率本周沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率低位反弹近一季度均值处于近半年中下分位点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图3横截面波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202333单位表2横截面波动率统计结果沪深300横截面波动率中证500横截面波动率中证1000横截面波动率近两年平均值233239263近一年平均值210220243近半年平均值194204224近一季度平均值175189212近一季度平均值占近两年分位72513近一季度平均值占近一年分位72613近一季度平均值占近半年分位83116资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20233322时间序列波动率时间序列上来看最近一周沪深300中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率低位反弹最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程图4指数成分股加权时间序列波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202333表3时间序列波动率统计结果沪深300时序波动率中证500时序波动率中证1000时序波动率近两年平均值076048028近一年平均值073046027近半年平均值067041024近一季度平均值059037022近一季度平均值占近两年分位133321近一季度平均值占近一年分位82715近一季度平均值占近半年分位82915资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20233323股指期货跟踪本周IF当月合约上涨17收于41344收盘基差009IH当月合约上涨157收于27776收盘基差011IC当月合约上涨079收于63726收盘基差-028IM当月合约上涨034收于6942收盘基差-037表4IF合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IF2303CFE40504134417000911-212IF2304CFE40554140817302535-177IF2306CFE40408413317800672-021IF2309CFE40044089170-101135186资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-202333表5IH合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IH2303CFE271922777615701111-253IH2304CFE272522783615803335-234IH2306CFE272442783816603372-116IH2309CFE270322755159-070135130资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-202333敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程表6IC合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IC2303CFE6322263726079-02811630IC2304CFE630963644087-04135290IC2306CFE625063108089-12472432IC2309CFE61806232078-248135459资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-202333表7IM合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IM2303CFE690326942034-03711846IM2304CFE6886269194039-07035498IM2306CFE6791868416049-18172630IM2309CFE67096738042-330135611资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-202333本周IFIH股指期货均保持升水IF当月合约近一季度平均每周基差变化-001相比于近半年的000环境变差IH当月合约近一季度平均每周基差变化-001相比于近半年的000环境变差IC当月合约近一季度平均每周基差变化-003相比于近半年的001环境变差图5主力合约升贴水资料来源Wind光大证券研究所统计区间为202135-202333图6主力合约本周年化基差图7主力合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为2023227-202333单位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为202135-202333敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为202135-202333表8指数期货合约行情统计沪深300每中证500当中证500下上证50贴沪深300中证500中证1000上证50每周周基差变月每周基月每周基差水率贴水率贴水率贴水率基差变化化差变化变化近两年平均值-004-008-012-007000000000001近一年平均值003000-009-007000000-001-001近半年平均值018018009001000000001002近一季度平均值020018009001-001-001-003-004近一季度平均值7983705346484841占近两年分位近一季度平均值6977635348484448占近一年分位近一季度平均值5862504654544246占近半年分位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为202135-20233324北向资金跟踪本周陆股通交易区间为2023年2月27日-2023年3月3日港股通交易区间为2023年2月27日-2023年3月3日本章节若无特殊说明上述区间均用本周表示241总量维度北向资金净流入6619亿元其中沪股通净流入6584亿元深股通净流入035亿元本周南向资金净流入15790亿港元其中沪市港股通净流入5502亿港元深市港股通净流入10288亿港元敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程图9北向资金近8周净流入情况资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为202316-202333图10北向资金累计流向图11南向资金累计流向资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-202333资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-202333敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程本周北向资金净流入排名较高的行业为电子计算机电力及公用事业净流出较高的行业为电力设备及新能源基础化工医药北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电力设备及新能源医药占比上升较多的有计算机银行非银金融图12分行业周度净买入资料来源Wind光大证券研究所注采用中信一级行业分类统计区间为2023227-202333242交易盘与配置盘均实现净流入按照机构类型看配置盘与交易盘资金本周均实现净流入过去4周中2023年1月30日-2023年3月3日配置盘平均每周净流入9643亿元本周净流入量为553亿元处于历史均值以下水平交易盘平均每周净流入-5997亿元本周净流入1323亿元图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为202316-202333敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程243电子获北向最大规模净买入医药遭北向最大规模卖出从行业变动看中信一级行业多数上涨电子行业股价本周微涨获得北向资金最大规模净流入电力设备及新能源股价本周跌幅最高北向资金净流出1087亿元电子本周股价上涨077同时获得北向资金243亿元的净流入其中交易盘净流入1554亿元配置盘净流入876亿元医药行业本周股价下跌055遭受北向资金2092亿元的最大规模净流出其中配置盘净流出511亿元交易盘净流出1581亿元图14交易盘与配置盘行业净流入明细交易盘净流入亿元配置盘净流入亿元北向净流入亿元行业涨跌幅电子15548762430077计算机14096192027414电力及公用事业8418331675170银行10705461616220非银行金融7934931286246通信7355411276714传媒584159743457交通运输842-177665308食品饮料-234893659125汽车277231508-114建筑728-333395619钢铁414-026388090机械-188572384-001建材-015143128168纺织服装049022071110综合045-010035-053石油石化-018051033216房地产154-127027085综合金融010002012-077商贸零售-056-014-070114轻工制造-110-008-118-089煤炭242-473-231042国防军工-418132-286153消费者服务-129-173-303124家电-1240753-487153农林牧渔-661143-519-043有色金属-278-405-684-098电力设备及新能源-2068982-1087-117基础化工-1426-204-1630-012医药-1581-511-2092-055资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为2023227-202333采用中信一级行业分类配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差本周配置型与交易型资金行业配置分歧减小配置盘加仓电力设备及新能源食品饮料和电子净卖出医药煤炭和有色金属交易盘加仓电子计算机和银行净卖出电力设备及新能源医药和基础化工具体看配置盘对电力设备及新能源净流入982亿元食品饮料行业净流入893亿元对电子行业净流入876亿元对医药净流出511亿元对煤炭净流出473亿元对有色金属行业净流出405亿元交易盘净买入电子1554亿元计算机1409亿元银行107亿元对电力设备及新能源行业净流出2068亿元对医药净流出1581亿元对基础化工净流出1426亿元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程图15交易盘本周行业净流入图16配置盘本周行业净流入资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为2023227-202333采用中信一级资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为2023227-202333采用中信一级行业分类行业分类表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅电子1554077-1094-127计算机14094142279387银行1070220061055基础化工-1426-012-3100-155医药-1581-055-5757-233电力设备及新能源-2068-117-8254-471资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为2023227-202333采用中信一级行业分类表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅电力设备及新能源982-1175319-471食品饮料8931257249102电子876077637-127有色金属-405-098928-438煤炭-473042-1954364医药-511-0551958-233资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为2023227-202333采用中信一级行业分类244北向资金市场配置观点市场择时方面基于北向资金超额净流入构建阈值择时策略交易盘和配置盘择时策略当前对沪深300和中证800均为看空信号敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程图17多头组合净值曲线-基准沪深300图18多头组合净值曲线-基准中证800资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-202333资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-202333行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为建筑通信钢铁传媒房地产配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间202114-202333注比较基资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间202121-202333注比较基准为行业平均水平准为行业平均水平表11行业轮动策略在ETF基金上的表现无交易费率交易费率双边03评价指标交易盘配置盘交易盘配置盘区间收益率3072413724373967年化收益率1363187410971803年化波动率2155204721422040夏普比率063092051088日度胜率5115527850385278最大回撤1851240418032411年化超额收益率101816607591590超额夏普比率089151066146超额最大回撤647578710591资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间交易盘为202114-202333配置盘为202121-202333注比较基准为行业平均水平敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程表12选取的行业ETF基金一览行业名称跟踪指数跟踪指数名称基金代码基金简称医药000991SH全指医药159938OF广发中证全指医药卫生ETF石油石化000928SH中证800能源159930OF汇添富中证能源ETF煤炭399998SZ中证煤炭515220OF国泰中证煤炭ETF有色金属000819SH有色金属512400OF南方中证申万有色金属ETF电力及公用事业H30199CSI中证全指电力指数159611OF广发中证全指电力公用事业ETF电力设备及新能源399808SZ中证新能516160OF南方中证新能源ETF建筑399995SZ基建工程516970OF广发中证基建工程ETF建材931009CSI建筑材料159745OF国泰中证全指建筑材料ETF机械000812CSI细分机械516960OF国泰中证细分机械设备产业ETF钢铁930606CSI中证钢铁515210OF国泰中证钢铁ETF汽车H30015CSI中证800汽车516110OF国泰中证800汽车与零部件ETF家电930697CSI家用电器159996OF国泰中证全指家电ETF农林牧渔000949CSI中证农业159825OF富国中证农业主题ETF非银行金融H30035CSI300非银512070OF易方达沪深300非银ETF房地产931775CSI中证全指房地产512200OF南方中证全指房地产ETF电子930652CSICS电子159997OF天弘中证电子ETF通信931160CSI通信设备515880OF国泰中证全指通信设备ETF计算机930651CSICS计算机159998OF天弘中证计算机主题ETF传媒399971SZ中证传媒512980OF广发中证传媒ETF食品饮料000815CSI细分食品515170OF华夏中证细分食品饮料产业主题ETF基础化工000813CSI细分化工516020OF华宝中证细分化工产业主题ETF国防军工399967SZ中证军工512660OF国泰中证军工ETF银行399986SZ中证银行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