本周市场表现：
　　本周（2023.02.20-2023.02.24，下同）市场总体震荡上行。上证综指上涨1.34%，上证50上涨0.49%，沪深300上涨0.66%，中证500上涨1.66%，中证1000上涨1.11%，创业板指下跌0.83%。各宽基指数量能择时信号均为看空观点。
　　宽基指数来看，中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级
　　中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。
　　量化市场跟踪：
　　截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间。
　　时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周好转。中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下行，Alpha环境相比上周恶化。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间。
　　本周IF当月合约上涨0.38%，收于4067.6，收盘基差0.16%；IH当月合约上涨0.14%，收于2734，收盘基差0.23%；IC当月合约上涨1.40%，收于6339.4，收盘基差-0.02%；IM当月合约上涨0.83%，收于6928.6，收盘基差-0.23%。
　　北向资金净流入-41.24亿元，其中沪股通净流入24.83亿元，深股通净流入-66.07亿元。本周南向资金净流入45.18亿港元，其中沪市港股通净流入8.93亿港元，深市港股通净流入36.25亿港元。
　　本周北向资金净流入排名较高的行业为农林牧渔、钢铁、建筑；净流出较高的行业为食品饮料、医药、电子。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药、食品饮料，占比上升较多的有家电、银行、钢铁。
　　市场择时方面，交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号。行业配置方面，交易盘最新一期配置为：钢铁、电子、石油石化、传媒、计算机；配置盘最新一期配置为：传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。
　　截至2023年2月24日，基金抱团分离度小幅上升，但分离度较小，市场抱团现象明显。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能

研究报告全文：2023年2月25日总量研究北向资金小幅流出市场择时观点谨慎金融工程市场跟踪周报20230225要点作者本周市场表现分析师祁嫣然本周20230220-20230224下同市场总体震荡上行上证综指上涨134执业证书编号S0930521070001上证50上涨049沪深300上涨066中证500上涨166中证1000010-56513031qiyanranebscncom上涨111创业板指下跌083各宽基指数量能择时信号均为看空观点宽基指数来看中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级量化市场跟踪截面波动率来看最近一周沪深300中证500中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行短期Alpha环境恶化近一个季度看沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点Alpha环境处于低景气区间时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周好转中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下行Alpha环境相比上周恶化最近一个季度来看各指数波动率处于近半年下分位点Alpha环境处于低景气区间本周IF当月合约上涨038收于40676收盘基差016IH当月合约上涨014收于2734收盘基差023IC当月合约上涨140收于63394收盘基差-002IM当月合约上涨083收于69286收盘基差-023北向资金净流入-4124亿元其中沪股通净流入2483亿元深股通净流入-6607亿元本周南向资金净流入4518亿港元其中沪市港股通净流入893亿港元深市港股通净流入3625亿港元本周北向资金净流入排名较高的行业为农林牧渔钢铁建筑净流出较高的行业为食品饮料医药电子北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药食品饮料占比上升较多的有家电银行钢铁市场择时方面交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号行业配置方面交易盘最新一期配置为钢铁电子石油石化传媒计算机配置盘最新一期配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务截至2023年2月24日基金抱团分离度小幅上升但分离度较小市场抱团现象明显最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1市场表现跟踪411宽基指数表现412宽基指数和行业指数估值42量化环境分析521横截面波动率522时间序列波动率623股指期货跟踪724北向资金跟踪10241总量维度10242配置盘净流入规模缩减明显交易盘持续净流出11243农林牧渔获北向最大规模净买入电子遭北向最大规模卖出12244北向资金市场配置观点1325抱团基金分离度跟踪163风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1宽基指数估值4图2中信一级行业指数估值5图3横截面波动率6图4指数成分股加权时间序列波动率7图5主力合约升贴水8图6主力合约本周年化基差9图7主力合约每周基差变化9图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化9图9北向资金近8周净流入情况10图10北向资金累计流向10图11南向资金累计流向10图12分行业周度净买入11图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11图14交易盘与配置盘行业净流入明细12图15交易盘本周行业净流入13图16配置盘本周行业净流入13图17多头组合净值曲线-基准沪深30014图18多头组合净值曲线-基准中证80014图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图21超额净值最大回撤与分离度对比16图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16表目录表1宽基指数表现4表2横截面波动率统计结果6表3时间序列波动率统计结果7表4IF合约周度情况统计7表5IH合约周度情况统计7表6IC合约周度情况统计8表7IM合约周度情况统计8表8指数期货合约行情统计9表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13表11行业轮动策略在ETF基金上的表现14表12选取的行业ETF基金一览15敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1市场表现跟踪11宽基指数表现本周20230220-20230224下同市场总体震荡上行上证综指上涨134上证50上涨049沪深300上涨066中证500上涨166中证1000上涨111创业板指下跌083各宽基指数量能择时信号均为看空观点表1宽基指数表现开盘价收盘价涨跌幅估值分位数量能择时上证综指3230473267161344412空上证502720052727590494059空沪深3004039964061050663644空中证5006248266340841662728空中证10006871866944821111867空创业板指244564242894-083805空资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-2023022412宽基指数和行业指数估值截至2023年2月24日宽基指数来看中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级图1宽基指数估值近10年估近10年估值股息率近自由流通市证券简称PETTM值分位数-分位数-绝等级12个ROE平均值亿元区间比对值比月上证指数131530204410适中25879554967684上证5096733754057适中38396018212646沪深300118735073642适中27186949609130中证500244413102725适中17364912993227中证100030899491863安全10769612597818创业板指38241011801安全05411176053710估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数-区间比估值分位数-绝对值比资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230224敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程图2中信一级行业指数估值近10年估近10年估值股息率近自由流通市证券简称PETTM值分位数-分位数-绝等级12个ROE平均值亿元区间比对值比月石油石化862110358安全51110373263866煤炭683005274安全61318661640983有色金属1638003343安全09913992849859电力及公用事业499267419474危险1735623295586钢铁26200506879适中3924221052495基础化工2039356978安全12612885191502建筑11167855195适中2067121909658建材161210533933适中3056981100602轻工制造363715245619适中1316251038239机械407713114077适中1015964594683电力设备及新能源32361213764安全0619896600266国防军工647116463535适中0464552080558汽车450680178853危险1175433535064商贸零售194302894863消费者服务057320863057家电167921833448适中29313571610567纺织服装306521344862适中272548574665医药353016801714安全09110307727108食品饮料380845117830适中17515926567473农林牧渔0480531520892银行452823275安全5698219274475非银行金融164920293757适中2456105930982房地产2421271620487交通运输230011115388适中2974893099054电子440621902314适中0786236584736通信1938215797安全2047253401473计算机803914955520适中0681823722266传媒57380067219适中1674271363078综合052276197194综合金融46304880770013431992307注综合金融发布日期为2019年12月1日不显示评级其他指数均于2010年发布PETTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数-区间比估值分位数-绝对值比资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202302242量化环境分析量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率计算方法为对应股票对应周期涨跌幅的标准差截面波动率越高表示截面上股票表现差异明显Alpha环境较好股票池分别选择沪深300中证500以及中证100021横截面波动率截面波动率来看最近一周沪深300中证500中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行短期Alpha环境恶化近一个季度看沪深300中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点Alpha环境处于低景气区间敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图3横截面波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230224单位表2横截面波动率统计结果沪深300横截面波动率中证500横截面波动率中证1000横截面波动率近两年平均值234241264近一年平均值211221245近半年平均值197207227近一季度平均值180192215近一季度平均值占近两年分位80629371554近一季度平均值占近一年分位72327781394近一季度平均值占近半年分位90934921753资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023022422时间序列波动率时间序列上来看最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周好转中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下行Alpha环境相比上周恶化最近一个季度来看各指数波动率处于近半年下分位点Alpha环境处于低景气区间敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程图4指数成分股加权时间序列波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230224表3时间序列波动率统计结果沪深300时序波动率中证500时序波动率中证1000时序波动率近两年平均值077048028近一年平均值074047028近半年平均值068042025近一季度平均值061038022近一季度平均值占近两年分位146735712271近一季度平均值占近一年分位82626191474近一季度平均值占近半年分位86828571514资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023022423股指期货跟踪本周IF当月合约上涨038收于40676收盘基差016IH当月合约上涨014收于2734收盘基差023IC当月合约上涨140收于63394收盘基差-002IM当月合约上涨083收于69286收盘基差-023表4IF合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IF2303CFE40494067603801616-252IF2304CFE404924071204702540-156IF2306CFE403884062603900477-012IF2309CFE400840222032-096140171资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-20230224表5IH合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IH2303CFE2727273401402316-367IH2304CFE272722739203304340-266IH2306CFE27312738601404077-131IH2309CFE2707227106013-062140111资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-20230224敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程表6IC合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IC2303CFE625063394140-00216036IC2304CFE6245263258118-02440148IC2306CFE61986270126-11277363IC2309CFE6130462012115-220140393资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-20230224表7IM合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IM2303CFE687169286083-02316365IM2304CFE684466902044-06240385IM2306CFE6767668224065-17677572IM2309CFE6680267258058-315140563资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-20230224本周各指数期货主力合约贴水率环比上周下降沪深300和上证50股指期货主力合约周内基差窄幅震荡中证500和中证1000股指期货主力合约周内基差宽幅震荡IF当月合约近一季度平均每周基差变化-002相比于近半年的000环境变差IH当月合约近一季度平均每周基差变化-001相比于近半年的000环境变差IC当月合约近一季度平均每周基差变化-003相比于近半年的-002环境变差图5主力合约升贴水资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210226-20230224敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程图6主力合约本周年化基差图7主力合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230220-20230224单位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210305-20230224图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210305-20230224表8指数期货合约行情统计沪深300每中证500当中证500下上证50贴沪深300中证500中证1000上证50每周周基差变月每周基月每周基差水率贴水率贴水率贴水率基差变化化差变化变化近两年平均值-004-008-012-005000001001001近一年平均值003000-008-005001001000000近半年平均值018018009-002000000-002002近一季度平均值021019012002-001-002-003-005近一季度平均值80588350747651614510441247064020占近两年分位近一季度平均值73087692673151614615442342314615占近一年分位近一季度平均值57696154538546155000538542314615占近半年分位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210226-20230224敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程24北向资金跟踪本周陆股通交易区间为2023年2月20日-2023年2月24日港股通交易区间为2023年2月20日-2023年2月24日本章节若无特殊说明上述区间均用本周表示241总量维度北向资金净流入-4124亿元其中沪股通净流入2483亿元深股通净流入-6607亿元本周南向资金净流入4518亿港元其中沪市港股通净流入893亿港元深市港股通净流入3625亿港元图9北向资金近8周净流入情况资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221230-20230224图10北向资金累计流向图11南向资金累计流向资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230224资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230224敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程本周北向资金净流入排名较高的行业为农林牧渔钢铁建筑净流出较高的行业为食品饮料医药电子北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药食品饮料占比上升较多的有家电银行钢铁图12分行业周度净买入资料来源Wind光大证券研究所注采用中信一级行业分类统计区间为20230220-20230224242配置盘净流入规模缩减明显交易盘持续净流出按照机构类型看配置盘净流入规模环比再减少交易盘资金持续净流出过去4周中2023年1月23日-2023年2月24日配置盘平均每周净流入17816亿元本周净流入量为2639亿元处于历史均值以下水平交易盘平均每周净流入-7265亿元本周净流入-6616亿元图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221230-20230224敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程243农林牧渔获北向最大规模净买入电子遭北向最大规模卖出从行业变动看中信一级行业多数上涨农林牧渔行业股价本周上涨获得北向资金最大规模净流入食品饮料股价本周跌幅最高北向资金净流入-1157亿元电子遭受北向资金最大规模净卖出农林牧渔本周股价上涨262同时获得北向资金130亿元的净流入其中交易盘净流入1308亿元配置盘净流入-009亿元电子行业本周股价上涨055遭受北向资金3144亿元的最大规模净流出其中配置盘净流出075亿元交易盘净流出3069亿元图14交易盘与配置盘行业净流入明细交易盘净流入亿元配置盘净流入亿元北向净流入亿元行业涨跌幅农林牧渔1308-0091300262钢铁535237773475建筑778-089689238家电1369-758610364建材015322338203石油石化-111434323168机械-12031526322196银行-336565229120计算机-292517225181电力及公用事业-249471223068基础化工248-042206025消费者服务-055170115-078纺织服装059002061239国防军工-226231005298轻工制造-016002-015363综合金融-034-005-038350综合-048001-047115有色金属-705655-050189商贸零售-104030-074108房地产-112006-106086通信-124016-108289煤炭465-631-166571传媒-138-210-348-087电力设备及新能源-316-160-477102交通运输-138-343-481039非银行金融-414-154-567148汽车-1023075-948147食品饮料-547-610-1157-172医药-2134468-1667-089电子-3069-075-3144055资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230220-20230224采用中信一级行业分类配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差本周交易盘与配置盘行业配置思路分歧凸显配置盘加仓机械有色金属和银行净卖出家电煤炭和食品饮料交易盘加仓家电农林牧渔和建筑净卖出电子医药和机械具体看配置盘对机械净流入1526亿元有色金属行业净流入655亿元对银行行业净流入565亿元对家电净流出758亿元对煤炭净流出631亿元对食品饮料行业净流出61亿元交易盘净买入家电1369亿元农林牧渔1308亿元建筑778亿元电子行业净流出3069亿元医药净流出2134亿元机械净流出1203亿元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程图15交易盘本周行业净流入图16配置盘本周行业净流入资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230220-20230224采用中信资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230220-20230224采用中信一级行业分类一级行业分类表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅家电1369364158071农林牧渔1308262-441144建筑7782381310358机械-1203196-378446医药-2134-089-5164-276电子-3069055-1417046资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230123-20230224采用中信一级行业分类表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅机械15261965786446有色金属6551894708-085银行5651203623-415食品饮料-610-17211362-091煤炭-631571-1690186家电-758364507071资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230123-20230224采用中信一级行业分类244北向资金市场配置观点市场择时方面基于北向资金超额净流入构建阈值择时策略交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程图17多头组合净值曲线-基准沪深300图18多头组合净值曲线-基准中证800资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230224资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230224行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为钢铁电子石油石化传媒计算机配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210104-20230224注资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210201-20230224注比较基准为行业平均水平比较基准为行业平均水平表11行业轮动策略在ETF基金上的表现无交易费率交易费率双边03评价指标交易盘配置盘交易盘配置盘区间收益率2779394321583775年化收益率125418129871741年化波动率2160205021472043夏普比率058088046085日度胜率5106527150295271最大回撤1851240418032411年化超额收益率94616396871569超额夏普比率082149060144超额最大回撤647578710591资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间交易盘为20210104-20230224配置盘为20210201-20230224注比较基准为行业平均水平敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程表12选取的行业ETF基金一览行业名称跟踪指数跟踪指数名称基金代码基金简称医药000991SH全指医药159938OF广发中证全指医药卫生ETF石油石化000928SH中证800能源159930OF汇添富中证能源ETF煤炭399998SZ中证煤炭515220OF国泰中证煤炭ETF有色金属000819SH有色金属512400OF南方中证申万有色金属ETF电力及公用事业H30199CSI中证全指电力指数159611OF广发中证全指电力公用事业ETF电力设备及新能源399808SZ中证新能516160OF南方中证新能源ETF建筑399995SZ基建工程516970OF广发中证基建工程ETF建材931009CSI建筑材料159745OF国泰中证全指建筑材料ETF机械000812CSI细分机械516960OF国泰中证细分机械设备产业ETF钢铁930606CSI中证钢铁515210OF国泰中证钢铁ETF汽车H30015CSI中证800汽车516110OF国泰中证800汽车与零部件ETF家电930697CSI家用电器159996OF国泰中证全指家电ETF农林牧渔000949CSI中证农业159825OF富国中证农业主题ETF非银行金融H30035CSI300非银512070OF易方达沪深300非银ETF房地产931775CSI中证全指房地产512200OF南方中证全指房地产ETF电子930652CSICS电子159997OF天弘中证电子ETF通信931160CSI通信设备515880OF国泰中证全指通信设备ETF计算机930651CSICS计算机159998OF天弘中证计算机主题ETF传媒399971SZ中证传媒512980OF广发中证传媒ETF食品饮料000815CSI细分食品515170OF华夏中证细分食品饮料产业主题ETF基础化工000813CSI细分化工516020OF华宝中证细分化工产业主题ETF国防军工399967SZ中证军工512660OF国泰中证军工ETF银行399986SZ中证银行512800OF华宝中证银行ETF交通运输399433SZ国证交运159662OF南方国证交通运输行业ETF轻工制造----消费者服务----资料来源Wind光大证券研究所数据截至20230224敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告金融工程25抱团基金分离度跟踪构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度具体来说我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差如果抱团基金组合的截面收益标准差小说明抱团基金表现趋同抱团程度高反之表示抱团正在瓦解截至2023年2月24日基金抱团分离度小幅上升但分离度较小市场抱团现象明显最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤图21超额净值最大回撤与分离度对比图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170203-20230224资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170203-202302243风险提示报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告