黑色：现实需求延续性存疑，板块压力集聚
　　逻辑：昨日公布周度产销数据，表需恢复速度迟滞，产量增长较快。现实需求恢复仍需时日，板块或存在下行压力；宏观方面，2月经济数据向好，后续进一步宽松政策落地可能较低；多地继续放松房产销售政策，稳地产信心较强；但整体政策仍谨慎向好。
　　行业方面，本周表观需求季节性回升，但回升幅度有限，工地复工情况继续提升。螺纹库存环比下滑放缓。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，后期复产预期继续支撑原料价格。关注内蒙煤矿事故的后续安全检查以及供给增速变动；蒙古煤炭通关维持高位，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，3月钢厂预计延续复产；原料采购继续回升，到港量明显下滑，但随着澳洲发运提升，后续供应预计难有减少。钢厂延续按需采购，港口出现去库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格跟随成材，钢厂到货出现下滑，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率提升，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况以及钢厂复产的强度；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平；但随着近期复产加快，钢材需求预期出现明显波动，短期原料向上驱动有所松动；煤焦供给较铁矿宽松。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限，预计旺季来临后驱动减缓。由于近期经济形势表现良好，进一步宽松政策快速推出的需求降低，预计3月中旬板块存在压力，关注近期的政策变化和需求表现，建议反弹后介入做空。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡偏弱

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-03-03现实需求延续性存疑板块压力集聚投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况以及钢厂复产的强度炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平但随着近期复产加快钢材需求预期出现明显波动短期原料向上驱动有所松动煤焦供给较铁矿宽松国内宽松政策落地但进一步放松空间有限预计旺季来临后驱动减缓由于近期经济形势表现良好进一步宽松政策快速推出的需求降低预计3月中旬板块存在压力关注近期的政策变化和需求表现建议反弹后介入做空黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色现实需求延续性存疑板块压力集聚投资资格号Z0017179逻辑昨日公布周度产销数据表需恢复速度迟滞产量增长较快现实需求恢复仍需时日板块或存在下行压力宏观方面2月经济数据向好后续进一步宽松政策落地可能较低多地继续放松房产销售政策稳地产信心较强但整体政策仍谨慎向好行业方面本周表观需求季节性回升但回升幅度有限工地复工情况继续提升螺纹库存环比下滑放缓铁水产量稳步上行钢厂按需采购原料库存消耗幅度可观后期复产预期继续支撑原料价格关注内蒙煤矿事故的后续安全检查以及供给增速变动蒙古煤炭通关维持高位整体供给高位钢厂生产利润仍然偏低检修量逐步减少3月钢厂预计延续复产原料采购继续回升到港量明显下滑但随着澳洲发运提升后续供应预计难有减少钢厂延续按需采购港口出现去库同时由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动废钢价格跟随成材钢厂到货出现下滑钢厂库存去化放缓废钢上行趋势减弱玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大需求不及预期概率提升整体低位震荡为主纯碱供需预期向好但库存去化放缓进一步向上需看到产业格局继续紧张整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况以及钢厂复产的强度炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平但随着近期复产加快钢材需求预期出现明显波动短期原料向上驱动有所松动煤焦供给较铁矿宽松国内宽松政策落地但进一步放松空间有限预计旺季来临后驱动减缓由于近期经济形势表现良好进一步宽松政策快速推出的需求降低预计3月中旬板块存在压力关注近期的政策变化和需求表现建议反弹后介入做空风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求疑虑期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹432010上海热卷432010建材成交有所回落供给方面本周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量延续增加需求方面需求继续回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势当前经济工作的几个重大问题提出优化政策举措钢充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用政策预期改善当前钢材库存较低现实需求有所好转与政策预期共振震荡材对钢价支撑作用较强后续关注旺季需求及政策出台的情况操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿需求预期支撑矿价震荡运行逻辑港口成交833-11万吨普氏127305美元吨掉期主力126302美元吨PB粉9183元吨卡粉10055元吨折盘面951元吨卡粉09基差95元吨01基差133元吨05基差38元吨卡粉-PB价差872元吨PB-超特粉价差114-2元吨PB-巴混价差-35-元吨内外价差大幅走缩昨日铁矿市场震荡运行交投情铁绪一般本期海外到港量继续回落钢厂疏港量增加港口有所去库目前钢厂利润偏低原料维持按刚需补库随着矿震荡高炉继续复产钢厂厂内库存低位补库预期支撑矿价宏观层面稳增长政策持续2月PMI数据亮眼终端需求好转石与强预期共振预计短期矿价高位震荡操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢废钢供需双增价格震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价28277元吨华东地区螺废价差13839元吨废终端经济复苏基地进货出货均回升钢厂到货带动增加钢材利润偏低钢厂以销定产钢厂库存虽低位小幅回升震荡钢但库存可用天数维持正常水平废钢自身矛盾不大钢厂自主调节能力强预计涨跌跟随成材风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭下游采购积极现货震荡运行逻辑今日焦炭市场持稳运行部分投机商进场拿货成交整体良好日照准一报价2770元吨-05合约港口准一基差25元吨10需求端钢厂盈利情况稍有好转原料采购积极刚需补库有所加量供应端焦企受原料焦成本攀升利润承压回落叠加环保检查焦化开工有所收紧厂内库存较低个别焦化厂捂货惜售总体来看焦炭震荡炭现货供需略有偏紧行情跟随钢材为主后市关注钢厂利润情况及原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润终端需求焦煤成交延续活跃观望情绪渐起逻辑今日焦煤市场稳中偏强线上竞拍氛围活跃成交价有所上探目前介休中硫主焦煤2200元吨-沙河驿蒙煤2410元吨-需求端焦钢企业采购情绪较好多有加量采购贸易商进场拿货积极交投氛围良好供应端主产地安全检查形势趋严内蒙等地区停产现象较多但山西受事故影响较小蒙煤昨日通关1027车口岸报价焦偏高下游观望情绪渐起总体来看煤矿事故对市场情绪影响逐渐稳定两会前后焦煤供应难有增量后市关注焦钢震荡煤利润情况产地安全检查及进口相关动向操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险煤矿安检限产加严下游快速复产上行风险关注要点焦钢利润产地安检进口情况玻璃现货产销好转盘面震荡偏强逻辑华北主流大板价格1620-华中1660元吨-全国均价1676元吨-主力合约FG2305基差66-16需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存较玻干需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大需求仍未震荡璃修复但环比上周有所改善库存环比上升75万重量箱当前视角下库存压力较大真实需求当前仍有待检验从房企资金角度来看需求不及预期概率较大盘面部分交易悲观现实预计后续随地产预期好转继续震荡中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作和逢低做多25中信期货研究策略日报黑色建材风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱下游刚需稳定库存低位运行逻辑沙河地区重质纯碱价格3000元吨-主力合约SA2305基差80-7供给端产量变动不大周产60万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存去化4万吨轻碱下游短期需求偏纯弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧且价格震荡碱提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点轻碱需求35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55