权益方面，昨日股指高位震荡，向上更多关注风格和空间。资金寻找合力的加仓方向，当下确定性最高的是以信创为代表的小盘成长：1）新能源负向催化或推动资金外。2）本周中央和部委连续出台数字经济政策，结合我们全年对高端制造国产替代逻辑的看好，显示政策的连贯性较强，因此资金布局的胜率较高。3）由于信创逻辑由政策驱动，政策集中释放高峰在两会，会后将面临利好出尽，获利了结情绪回落，是潜在时间上的风险点。4）国内外流动性隐忧仍存，海外流动性收紧趋势不变，且DR007中枢上行，流动性不足以支持股指单边上行，因此对反弹空间不可高估。
　　期权方面，情绪指标分化明显：50、300标的期权持仓量PCR指标走强，1000期权、创业板指ETF期权指标偏弱，但整体来看仍处于中枢位置，方向指引暂不明确。期权市场成交额大幅回落，杠杆资金收紧，隐波维持震荡。基本面方面，沪指一度上冲阻力位，但在银行间利率高企、资金偏紧的环境下市场难以合力；创业板指走势低迷，新能源和半导体仍在调整，市场缺乏清晰主线，赚钱效应较差。仍对上涨节奏保持谨慎观望，在明确突破信号确认前的高位震荡阶段，期权端仍推荐适当保护对冲，防范下行风险。
　　国债方面，昨日国债期货全线下跌，情绪整体偏弱。随着经济的回升，政策加码的必要性有所降低，缺少政策支持的经济持续性仍有待观察，叠加市场对经济复苏的斜率存在分歧，所以利率大幅上行的动力可能不足，此外未来经济基本面恢复情况以及社融信贷回暖的延续性也可能形成预期差。总体来看，市场多空利率均衡的现状仍将持续，交易性需求可以适当维持中性。
　　风险因子：1）流动性释放进度过慢；2)市场流动性持续萎缩；3）资金面大幅收紧；

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-03投资咨询业务资格股债均维持中性观望思路证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数113240112报告要点220111110200109180108160权益端小盘成长确定性最高但空间不可高估债市多空利率均衡1071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要金融衍生品团队权益方面昨日股指高位震荡向上更多关注风格和空间资金寻找合力的加仓方向姜沁当下确定性最高的是以信创为代表的小盘成长1新能源负向催化或推动资金外2本021-60812986周中央和部委连续出台数字经济政策结合我们全年对高端制造国产替代逻辑的看好显从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407示政策的连贯性较强因此资金布局的胜率较高3由于信创逻辑由政策驱动政策集中释放高峰在两会会后将面临利好出尽获利了结情绪回落是潜在时间上的风险点4张菁021-60812987国内外流动性隐忧仍存海外流动性收紧趋势不变且DR007中枢上行流动性不足以支从业资格号F3022617持股指单边上行因此对反弹空间不可高估投资咨询号Z0013604康遵禹期权方面情绪指标分化明显50300标的期权持仓量PCR指标走强1000期权010-58135952创业板指ETF期权指标偏弱但整体来看仍处于中枢位置方向指引暂不明确期权市场kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802成交额大幅回落杠杆资金收紧隐波维持震荡基本面方面沪指一度上冲阻力位但投资咨询号Z0016853在银行间利率高企资金偏紧的环境下市场难以合力创业板指走势低迷新能源和半导体仍在调整市场缺乏清晰主线赚钱效应较差仍对上涨节奏保持谨慎观望在明确突破信号确认前的高位震荡阶段期权端仍推荐适当保护对冲防范下行风险国债方面昨日国债期货全线下跌情绪整体偏弱随着经济的回升政策加码的必要性有所降低缺少政策支持的经济持续性仍有待观察叠加市场对经济复苏的斜率存在分歧所以利率大幅上行的动力可能不足此外未来经济基本面恢复情况以及社融信贷回暖的延续性也可能形成预期差总体来看市场多空利率均衡的现状仍将持续交易性需求可以适当维持中性风险因子1流动性释放进度过慢2市场流动性持续萎缩3资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点小盘成长确定性最高但空间不可高估1IFIHICIM当月基差收于886点669点-123点-1071点较上一交易日变化26点334点1391点1146点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-66点-64点9点246点环比变化-16点12点-1点-04点3IFIHICIM持仓分别变化-13167手-7269手-2214手689手4沪股通净买入186亿元深股通净卖出1095亿元逻辑昨日股指高位震荡向上更多关注风格和空间资金寻找合力的加仓方向当下确定性最高的是以信创为代表的小盘成长1新能源负向催化或推动资金外流昨日特斯拉宣称下一代平台将减少75的碳化硅股指期货下一代永磁电机将完全不使用稀土材料扰动行业原料结构叠加中概造震荡车新势力业绩不佳引发电力设备板块领跌新能源链资金外逃寻找高确定性板块2本周中央和部委连续出台数字经济政策落实中央经济工作会议方针市场进一步作为预判两会政策方向的参考结合我们全年对高端制造国产替代逻辑的看好显示政策的连贯性较强因此资金布局的胜率较高3由于信创逻辑由政策驱动政策集中释放高峰在两会会后将面临利好出尽获利了结情绪回落是潜在时间上的风险点4国内外流动性隐忧仍存劳动力市场强劲下预计美国当周初请失业金人数仍将低于预期海外流动性收紧趋势不变且DR007中枢上行流动性不足以支持股指单边上行因此对反弹空间不可高估操作上投机策略可短期开多IM沪指接近3400点时止盈配置策略可继续观望操作建议谨慎观望或短期开多IM沪指3400点左右止盈风险因子1流动性释放进度过慢观点指数高位适当对冲保护逻辑昨日权益市场窄幅震荡沪指收跌005期权方面情绪指标分化明显50300标的期权持仓量PCR指标走强1000期权创业板指ETF期权指标偏弱但整体来看仍处于中枢位置方向指引暂不明确期权市场成交额大幅回落杠杆资金收紧隐波维持震荡基本面方面沪指一度上股指期权冲阻力位但在银行间利率高企资金偏紧的环境下市场难以合力创业震荡板指走势低迷新能源和半导体仍在调整市场缺乏清晰主线赚钱效应较差仍对上涨节奏保持谨慎观望在明确突破信号确认前的高位震荡阶段期权端仍推荐适当保护对冲防范下行风险操作建议对冲保护调整风险风险因子1市场流动性持续萎缩215中信期货金融衍生品日报观点长债性价比仍然不高1成交持仓TTFTS次季成交量分别为347手12手59手1日变动-15手-1手-37手持仓量分别为3100手819手1005手1日变动-275手1手-1手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0895元0515元0210元1日变动0060元0015元-0005元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T次季价差分别为101480元100590元302660元1日变动-0040元0010元-0020元4基差TTFTS次季基差分别为0768元0457元0120元1日变动0065元0054元0010元5央行昨日开展730亿元7天期逆回购当日有3000亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线下跌截至收盘TTFTS主力合约分别下跌国债期货012006001昨日国债期货早盘整体偏震荡1400左右或受两震荡会经济目标预期影响市场风险偏好有所抬升带动国债期货价格迅速下行最终收跌全天来看情绪整体偏弱随着经济的回升政策加码的必要性有所降低缺少政策支持的经济持续性仍有待观察叠加市场对经济复苏的斜率存在分歧所以利率大幅上行的动力可能不足此外未来经济基本面恢复情况以及社融信贷回暖的延续性也可能形成预期差总体来看市场多空利率均衡的现状仍将持续交易性需求可以适当维持中性操作层面看空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注T2306基差收敛机会跨品种价差维持观望操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202203010930中国中国制造业PMI501505526202203012000德国德国二月CPI年率878587202203030730日本日本2月东京CPI年率4434资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会刘鹤指出集成电路是现代化产业体系的核心枢纽关系国家安全和中国式现代化进程发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势用好政府和市场两方面力量必须始终坚持国际合作广交朋友扩大开放坚定维护全球产业链供应链稳定新华社2国家组织药品联合采购办公室发布公告开展第八批国家组织药品集中采购工作3月29日上午7点30分开始接收申报材料请符合要求的企业申报参与公告指出各品种各地采购周期自中选结果执行之日起至2025年12月31日采购周期内采购协议每年一签3欧元区2月CPI初值同比升85预期升821月终值升861月初值升85环比升08预期升051月终值降021月初值降04核心CPI同比升741月终值升711月初值升7环比升091月终值及初值均降044商务部部长王文涛表示今年将在落实好政策的同时积极出台新政策措施比如指导地方开展新能源汽车下乡活动优化充电等使用环境支持新能源汽车的消费当然比城市新能源汽车消费更复杂的比如充电桩等配套设施建设如何完善我们将会同有关部门做好规划加大力度稳步推进我们还将扩大二手车的流通推进绿色智能家电下乡和以旧换新促进家电家居消费中国网5广东省印发2023年广东金融支持经济高质量发展行动方案力争2023年全省新增社会融资规模4万亿元着力引导金融资源加大对实体经济高质量发展的支持力度为基础设施重大项目建设和房地产平稳健康发展提供融资15万亿元左右对并购出险和困难房地产企业项目的并购贷款暂不纳入房地产贷款集中度管理推动不动产私募投资基金试点发展租赁住房不动产投资信托基金REITs业务落实好阶段性免征新能源汽车车辆购置税等政策鼓励有条件的市出台支持汽车以旧换新汽车下乡新能源汽车购置等政策415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202205112022071120220911202211112023011120211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10008070上证指数-右上证50-右中证1000-右4060603050404020203002010-2010-400020220629202209292022122920220217202206172022101720230217资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111162022031620220716202211162023011020230120202302082023022020230302资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深30040403020201000-20-10-20-40-30-60-40-50-802023011020230120202302082023022020230302202301042023012520230215资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季5060400200-20-50-40-60-100-80-100-150-120-140-200-1602023011020230120202302082023022020230302202301042023012520230215资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月I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