本月油价走势上先扬后抑，上旬受土耳其地震引发对原油供应中断的担忧下油价上涨，之后美联储对加息的态度强硬，IEA库存报告显示的原油持续累库引发了对需求不足的担忧，油价承压下行，2月布伦特原油月均价格重心小幅回落0.66%。
　　纯苯2月内盘价格重心相对平稳，华东纯苯月均价格6952元/吨，涨幅1%，价格走势上先抑后扬，下旬在下游检修装置重启的支撑下价格回升，由于亚美套利窗口打开同时中韩套利窗口保持关闭，在后市进口缩量的预期下推动纯苯纸货价格重心抬升。
　　苯乙烯上游乙烯价格在供应偏紧的石脑油价格偏强支撑下价格涨幅明显，东北亚CFR乙烯月均价格环比上涨100美元/吨至900美元吨，涨幅12.46%，苯乙烯内外盘价格重心呈现回落，江苏出罐苯乙烯月均价环比下跌97元/吨至8400元/吨，跌幅1.15%。外盘价格重心同样回落，内外盘价差维持倒挂，中国CFR苯乙烯月均价下跌11美元/吨至1105美元/吨，跌幅1.03%。
　　在检修集中的影响下，2月苯乙烯开工率下降明显，生产装置利润压缩，节后EPS开工提升明显，ABS和PS开工维持平稳，GPPS装置利润在盈亏边缘，ABS利润压缩明显，苯乙烯华东主港库存环比增加。

研究报告全文：能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部苯乙烯产业链月报2023年2月28日上下游库存难去苯乙烯两面夹击研究员隋斐第一部分行情回顾期货从业证号本月油价走势上先扬后抑上旬受土耳其地震引发对原油供应中断的担忧下油F3019741价上涨之后美联储对加息的态度强硬IEA库存报告显示的原油持续累库引发了对投资咨询从业证号需求不足的担忧油价承压下行2月布伦特原油月均价格重心小幅回落066Z0017025纯苯2月内盘价格重心相对平稳华东纯苯月均价格6952元吨涨幅1价021-65789235格走势上先抑后扬下旬在下游检修装置重启的支撑下价格回升由于亚美套利窗suifeiqhchinastockcomcn口打开同时中韩套利窗口保持关闭在后市进口缩量的预期下推动纯苯纸货价格重银河能化微信公众号心抬升苯乙烯上游乙烯价格在供应偏紧的石脑油价格偏强支撑下价格涨幅明显东北亚CFR乙烯月均价格环比上涨100美元吨至900美元吨涨幅1246苯乙烯内外盘价格重心呈现回落江苏出罐苯乙烯月均价环比下跌97元吨至8400元吨跌幅115外盘价格重心同样回落内外盘价差维持倒挂中国CFR苯乙烯月均价下跌11美元吨至1105美元吨跌幅103在检修集中的影响下2月苯乙烯开工率下降明显生产装置利润压缩节后EPS开工提升明显ABS和PS开工维持平稳GPPS装置利润在盈亏边缘ABS利润压缩明显苯乙烯华东主港库存环比增加114能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图1EB2304合约价格走势数据来源银河期货文华财经第二部分苯乙烯产业链供需情况上游-纯苯供需双增二季度港口库存压力有望缓解本月油价走势上先扬后抑上旬受土耳其地震引发对原油供应中断的担忧下油价上涨之后美联储对加息的态度强硬IEA库存报告显示的原油持续累库引发了对需求不足的担忧油价承压下行2月布伦特原油月均价格重心小幅回落066纯苯2月内盘价格重心相对平稳华东纯苯月均价格6952元吨涨幅1价格走势上先抑后扬下旬在下游检修装置重启的支撑下价格回升月末价格升至7100元吨较上月末上涨143由于亚美套利窗口打开同时中韩套利窗口保持关闭在后市进口缩量的预期下推动纯苯纸货价格重心抬升外盘来看在欧美纯苯下游装置重启以及纯苯下游乙苯需求回升的拉动下美国纯苯月中价格上涨明显带动月均价重心上涨15亚洲纯苯价格涨幅不及欧美下旬在欧美价格走弱带动下价格回落至月末价格降至1122美元吨较上月214能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部末价格上涨357中国纯苯到岸价格重心小幅上涨月均价955美元吨环比上升3走势上前高后低月末降至942美元吨环比下降121供应方面本月新增盛虹石化一套重整px纯苯产能49万吨大榭歧化25万吨湖北金澳5万吨纯苯产能基数21959万吨广东石化年产能80万吨和海南炼化年产能28万吨的纯苯新装置本月中下旬投产产能记入3月份2月纯苯国内装置开工率上升约1至765产量预计138万吨环比下降8万吨3月份在产能基数增加的基础上纯苯产量预计升至158万吨附近进口方面2023年2月1-10日韩国出口纯苯总计99423吨其中出口至中国大陆55313吨至美国38110吨出口至中国台湾6000吨预计2月份纯苯国内进口量在23万吨左右由于亚美套利窗口打开同时中韩套利窗口保持关闭3-4月份纯苯进口量预计仍在30万吨偏下的较低水平2月底投产亚美进口货套利通道打开国内3月可预期进口下降业者看好3月国内整体去库行情有望好转因而现货持有者挺价惜售移仓换月为主刚需逢低买入纯苯对价格下跌有所支撑华东市场跌月初纯苯的次级衍生产品乙苯进入汽油组分用于辛烷值引发了美国当地对乙苯需求的增量乙苯主要用于生产苯乙烯其聚合物广泛应用于建筑和包装行业中-韩价差仍然倒挂市场等待价差调整至正常区间以重启中-韩套利美国乙苯和苯乙烯对纯苯需求减弱带动美国苯价格下跌需求方面3月纯苯主要下游苯乙烯仍有多套大装置检修中不过中石油广东炼化揭阳苯乙烯2月底投料3月将有合格品产出福建永荣年产能30万吨己内酰胺计划于4月投产纯苯3月份需求有所回暖平衡表来看处于供需平衡二季度纯苯将进入去库格局供需呈现紧平衡纯苯港口库存有望实现去化314能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图2纯苯外盘价格单位美元吨图3纯苯华东价格单位元吨130000120000010000001100008000009000060000040000070000200000000现货价中间价纯苯中国到岸美元吨隆众化工112131415161718191101111121现货价中间价纯苯FOB韩国美元吨中塑在线现货价中间价纯苯FOB鹿特丹美元吨Wind2017201820192020现货价中间价纯苯FOB美国海湾金联创美元吨202120222023数据来源银河期货wind卓创图4石油苯开工率单位图5纯苯国内产量单位万吨20090150851008050750706511213141516171819110111112120172018201920202020202120222023202120222023数据来源银河期货wind卓创图6纯苯及下游开工率单位图7纯苯华东港口库存单位吨10000300000008000250000006000200000004000200015000000100000005000000000纯苯苯乙烯加氢苯112131415161718191101111121苯酚苯胺己内酰胺2017201820192020乙二酸202120222023数据来源银河期货wind414能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图8纯苯韩国进口利润图9纯苯进口量20000050001500004000100000300050000000200050000100010000000015000011213141516171819110111112120172018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯图10纯苯美韩价差图11纯苯中韩价差10000080008000060004000600002000400000002000020004000000600020000800011213141516171819110111112111213141516171819110111112120172018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯中游-苯乙烯检修集中3月供需紧平衡2月苯乙烯上游乙烯价格在供应偏紧的石脑油价格偏强支撑下价格涨幅明显东北亚CFR乙烯月均价格环比上涨100美元吨至900美元吨涨幅1246纯苯内外盘价格重心有1-3左右的涨幅苯乙烯内外盘价格重心呈现回落江苏出罐苯乙烯月均价环比下跌97元吨至8400元吨跌幅115价格走势上截止月末价格8400元吨环比下跌230元吨跌幅267外盘价格重心同样回落内外盘价差维持倒挂中国CFR苯乙烯月均价下跌11美元吨至1105美元吨跌幅103月末价格1096美元吨环比下降425美元吨跌幅373除中国之外其他国家价格也呈不同程度下跌其中欧洲鹿特丹苯乙烯在需求走弱的压力下跌幅显著月末跌至979美元吨环比下降293美元吨跌幅23514能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部供应方面由于浙石化年产120万吨镇海利安德年产62万吨利华益年产80万吨唐山旭阳年产30万吨等苯乙烯装置检修本月苯乙烯开工率下降明显月均开工率环比下降7至71连云港石化60万吨苯乙烯装置于2023年1月2日产出合格产品本月苯乙烯年产能增至18015万吨3月连云港因换热器问题及对接下游PS管道计划3月初停工15天左右另外唐山旭阳浙石化镇海利安德辽宁宝来齐鲁石化装置检修苯乙烯供应依然偏紧检修量预计环比增加614万吨产量预计环比增加12万吨至120万吨附近主要来自3月天数增加以及苯乙烯新产能释放的增量新产能方面二季度淄博峻辰宁夏宝丰浙石化有投产计划涉及新产能共计140万吨左右后续关注新装置的投产时间进出口方面来看目前苯乙烯内外盘价差较小进口利润倒挂进出口量预计延续偏低水平估值方面本月苯乙烯生产利润压缩非一体化装置月均理论利润环比下降320元吨至134元吨POSM联产装置月均利润环比下降290元吨至883元吨下游开工提升有限终端产品库存偏高苯乙烯及下游行业利润压缩苯乙烯主港库存去化较慢截至2月末苯乙烯华东主港库存2103万吨环比增加153万吨同比增加492万吨图12苯乙烯产业链价格20000001600001800000140000160000012000014000001200000100000100000080000800000600006000004000040000020000020000000000201611201711201811201911202011202111202211202311纯苯华东苯乙烯江苏出罐EPSPS通用ABS通用石脑油CFR日本右乙烯CFR东北亚右数据来源银河期货wind资讯614能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图13苯乙烯非一体化装置利润图14POSM装置利润600000900000500000800000700000400000600000300000500000200000400000100000300000000200000100000100000000112131415161718191101111121100000112131415161718191101111121201720182019202020212022202320192020202120222023数据来源银河期货wind资讯图15苯乙烯产量图16苯乙烯开工率160001001400012000901000080008060007040002000600005011213141516171819110111112120172018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯图17苯乙进口量图18苯乙烯出口量5000200040001500300010002000500100000000020172018201920202021202220232017201820192020数据来源银河期货wind资讯714能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图19苯乙烯港口库存图20苯乙烯主力合约基差50004000300020001000000112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯图21苯乙烯新装置投产计划数据来源银河期货石化咨询网下游-硬胶产品利润收窄成品库存相对偏高节后EPS开工提升明显ABS和PS开工维持平稳利润方面EPS利润良好月末ABS和GPPS装置利润均在盈亏边缘其中ABS利润压缩明显硬胶产品中部分新装置的投产步伐有所放缓分别来看本月EPS开工率环比提升2336至4904产量环比增加11万吨至28万吨月均利润环比增加112元吨至322元吨乐庭信泰年产能24万吨装置2月9日投产产能记入下月PS月均开工率6122产量环比下降2万吨GPPS月均利润环比上升132元吨至7983元吨利华益年新增一套10万吨年的新装置ABS月均开工率9637月均利润下降420元吨广西长科50万吨年ABS项目2月28日上午建成投产ABS利润可能仍维持偏低水平814能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图22EPS开工率图23EPS利润10000250000200000800015000060001000005000040000005000020001000000001500001121314151617181911011111211121314151617181911011111212018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯图24ABS月均开工率图25ABS利润11000800000100006000009000800040000070002000006000000500040002000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯图26PS月均开工率图27PS利润1000030000080002000006000100000400000020001000000002000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212018201920202017201820192020202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯914能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图28EPS成品库存图29PS企业库存指数数据来源银河期货卓创资讯图30ABS成品库存指数数据来源银河期货卓创资讯终端-家电产量下降出口下滑2022年全年来看我国家电产量整体出现下滑其中冰柜同比下降2223电冰箱产量同比下降365洗衣机和空调产量仍保持正增长但增速较去年显著回落同比分别增长56和188从家电出口的情况来看2022年的中国家电出口下滑海外库存也处于逐步被消化的状态其中冰箱的出口量下降多同比降幅23主要与去年的高基数有关洗衣机和空调出口量分别下降6和2今年的出口订单并不乐观在22年低基数的影响下出口可能整体小幅回落1014能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图31家用电冰箱产量万台图32空调产量万台2800002600002400002200002000001800001600001400001200001000003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022数据来源银河期货wind图33家用冷柜产量万台图34家电洗衣机产量万台数据来源银河期货wind1114能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部图35家电历年产量图36洗衣机出口数量3000025000250006050200002000040301500015000201000010000100500050001020000030月月月月月月月月月月月月8234567920142015201620172018201920202021202211112电冰箱冰柜洗衣机10空调电冰箱同比冰柜同比201720182019洗衣机同比空调同比202020212022数据来源银河期货wind图37空调出口数量万台图38冰箱出口数量万台1000800008006000060040000400200200000000月月月月月月月月月月月月123456789101112201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind图39家电出口数量800060007000500040006000300050002000400010003000000-10002000-20001000-30000-4000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数量洗衣机数量空调数量冰箱同比洗衣机同比空调同比冰箱1214能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部数据来源银河期货卓创资讯第三部分3月苯乙烯紧平衡库存有望去化3月纯苯主要下游苯乙烯仍有多套大装置检修中不过中石油广东炼化揭阳苯乙烯2月底投料3月将有合格品产出福建永荣年产能30万吨己内酰胺计划于4月投产纯苯3月份需求有所回暖平衡表来看处于供需平衡二季度纯苯将进入去库格局供需呈现紧平衡纯苯港口库存有望实现去化3月苯乙烯供应依然偏紧连云港苯乙烯装置因换热器问题及对接下游PS管道计划3月初停工15天左右另外唐山旭阳浙石化镇海利安德辽宁宝来齐鲁石化装置检修检修量预计环比增加614万吨苯乙烯月产量预计环比增加12万吨至120万吨附近主要来自3月天数增加以及苯乙烯新产能释放的增量进出口方面来看目前苯乙烯内外盘价差较小进口利润倒挂进出口量预计延续偏低水平下游方面乐庭信泰年产能24万吨EPS装置2月9日投产利华益年新增一套10万吨年的PS装置广西长科50万吨年ABS项目2月28日上午建成投产下游开工预期提升叠加新装置投产的基础上苯乙烯需求将环比改善在供需紧平衡下港口库存有望去化短期来看在成本支撑和3月去库预期下苯乙烯价格预计偏强震荡图40苯乙烯平衡表数据来源银河期货1314能化投资研究苯乙烯产业链研发报告部作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司能化投资研究部北京北京市朝阳区建国门外大街8号楼31层2702单元31012室33层2902单元33010室上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77991414