投资观点：
　　 “十四五”后三年铁路投资有望集中释放。“十三五”期间全国铁路固定资产投资稳定在约每年8000亿元，平均投资额达到7980亿元，较“十二五”期间提升934亿元。“十三五”规划圆满收官，“四纵四横”高铁网提前建成，“八纵八横”高铁网加密成型。2021、2022年全国铁路完成固定资产投资分别为7489、7109亿元，同比减少4.22%、5.07%。国铁集团发展改革部副主任赵长江在2022年1月19日召开的国家发改委《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》上表示，预计铁路“十四五”固定资产投资总规模与“十三五”相当，继续保持平稳态势。这意味着，“十四五”的后3年，平均每年铁路固定资产投资需要完成8467亿元。
　　基建“适度超前建设”，“十四五”后三年有望迎来高铁通车里程高峰。国家发改委相关负责人1月18日在例行新闻发布会上表示，2023年，国家发改委将会同有关方面，进一步加力支持新型基础设施建设，适度超前开展基础设施投资，加强交通、能源、水利等重大基础设施建设。国铁集团23年目标确立：新增高铁里程2500公里，同比增长20.08%，按照过往五年规划规律，一般每个五年规划的后三年是通车里程高峰期，叠加由于疫情导致的铁路建设放缓，我们预计23-25年将迎来高速铁路建设及通车高峰。
　　动车组高级修放量，后市场迎来发展机遇。根据国铁招标网数据统计，2020年动车组高级修招标98组（上半年93组、下半年5组），2021年65组高级修（上半年14组、下半年51组），2022年176组高级修（上半年73组、下半年103组）。2023年2月第一次招标87组，同比去年第一次增长19%，按照过去规律下半年招标更多，我们判断今年全年高级修数量将大幅增加。随着客运量恢复，动车组后市场具备较大发展潜力。
　　五级修占比提升，23年动车组更新需求与新增需求有望共振。2021和2022年五级修占比分别为0%和8.52%。23年2月高级修招标中五级修40组，占比已经达到46%。根据中国中车数据，三、四、五级修成本分别为新车成本的5%、10%、20%，23年动车组零部件更新需求高增明确。考虑到高级修周期较长，2019年铁总要求三、四、五级修时间要分别在控制在28天、43天和62天左右，2020年以来进入高级修阶段的车辆逐渐增多，动车组保有量不变情况下全年的运力变相降低，即客运量不增加的情况下动车组保有量也要增加，叠加上疫后客运快速恢复23年或将是动车组更新需求和新增需求共振的一年。
　　铁路固定资产投资增加，高铁新增里程迎来高峰，铁路建设装备需求改善，建议关注铁建重工、中铁工业等。随着疫后经济恢复，存量列车开行次数增加，车辆维保相应增加，客运量进一步提升后新增车辆需求有望增加，整车及车载设备相关公司受益，推荐思维列控、交控科技，建议关注中国中车、中国通号、时代电气等。
　　风险提示：铁路投资不及预期的风险；新冠疫情反复导致客货运量恢复不及预期的风险；更新需求释放不及预期的风险等。

研究报告全文：行业及产机械设备业2023年03月02日铁路建设加速车辆招标或将启动行业研建议关注轨交设备板块究行看好轨交设备行业跟踪点评业点评投资观点十四五后三年铁路投资有望集中释放十三五期间全国铁路固定资产投资稳定在约证券每年8000亿元平均投资额达到7980亿元较十二五期间提升934亿元十三研五规划圆满收官四纵四横高铁网提前建成八纵八横高铁网加密成型2021究2022年全国铁路完成固定资产投资分别为74897109亿元同比减少422507报证券分析师国铁集团发展改革部副主任赵长江在2022年1月19日召开的国家发改委十四五现告王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom代综合交通运输体系发展规划上表示预计铁路十四五固定资产投资总规模与十闫海A0230519010004三五相当继续保持平稳态势这意味着十四五的后3年平均每年铁路固定资yanhaiswsresearchcom刘建伟A0230521100003产投资需要完成8467亿元liujwswsresearchcom基建适度超前建设十四五后三年有望迎来高铁通车里程高峰国家发改委相关负研究支持刘建伟A0230521100003责人1月18日在例行新闻发布会上表示2023年国家发改委将会同有关方面进一步liujwswsresearchcom加力支持新型基础设施建设适度超前开展基础设施投资加强交通能源水利等重大联系人基础设施建设国铁集团23年目标确立新增高铁里程2500公里同比增长2008刘建伟按照过往五年规划规律一般每个五年规划的后三年是通车里程高峰期叠加由于疫情导23297818liujwswsresearchcom致的铁路建设放缓我们预计23-25年将迎来高速铁路建设及通车高峰动车组高级修放量后市场迎来发展机遇根据国铁招标网数据统计2020年动车组高级修招标98组上半年93组下半年5组2021年65组高级修上半年14组下半年51组2022年176组高级修上半年73组下半年103组2023年2月第一次招标87组同比去年第一次增长19按照过去规律下半年招标更多我们判断今年全年高级修数量将大幅增加随着客运量恢复动车组后市场具备较大发展潜力五级修占比提升23年动车组更新需求与新增需求有望共振2021和2022年五级修占比分别为0和85223年2月高级修招标中五级修40组占比已经达到46根据中国中车数据三四五级修成本分别为新车成本的5102023年动车组零部件更新需求高增明确考虑到高级修周期较长2019年铁总要求三四五级修时间要分别在控制在28天43天和62天左右2020年以来进入高级修阶段的车辆逐渐增多动车组保有量不变情况下全年的运力变相降低即客运量不增加的情况下动车组保有量也要增加叠加上疫后客运快速恢复23年或将是动车组更新需求和新增需求共振的一年铁路固定资产投资增加高铁新增里程迎来高峰铁路建设装备需求改善建议关注铁建重工中铁工业等随着疫后经济恢复存量列车开行次数增加车辆维保相应增加客运量进一步提升后新增车辆需求有望增加整车及车载设备相关公司受益推荐思维列控交控科技建议关注中国中车中国通号时代电气等风险提示铁路投资不及预期的风险新冠疫情反复导致客货运量恢复不及预期的风险更新需求释放不及预期的风险等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1重点公司估值表202331净利润百万元PE证券代码证券简称当前PB市值亿元2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E601766SH中国中车16621030388139849110861917151603508SH思维列控633853294315381915121688015SH交控科技442912302673981916112688009SH中国通号56532753633375640881615141688187SH时代电气73620182556278031832926232688425SH铁建重工2631735184424112932141192600528SH中铁工业20018561资料来源Wind申万宏源研究注盈利预测均来自Wind一致预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想