近10年来，新能源汽车行业进入高速发展的黄金时期，全球产销量与渗透率都飞速攀升，2022年销量首次突破1000万辆的大关，达到1039万辆，渗透率也达到12.9%的高位。回望其发展史，新能源汽车的崛起并非一帆风顺，从良好的开端到被市场淘汰的至暗时刻，再到90年代微弱的曙光，如今终于守得云开见月明，逐渐显现出打破燃油车垄断格局的势头。
　　在电动化的浪潮中，我国汽车行业开始呈现出焕然一新的面孔，如今已是新能源汽车产销世界第一大国。其中渗透率超过1/4，远高于世界平均水准，同时自主品牌出海速度加快，如今已进入欧洲、东南亚、北美等市场，成为全球新能源汽车发展通道中的中坚力量；借力电动化东风，汽车行业逐渐走出技术上“卡脖子”的窘境，我国拥有新能源汽车制造的上中下游完整产业链，拥有包括“三电”系统在内的核心技术，能够完全独立自主实现从0到1的过程。
　　探究新能源汽车崛起的原因，离不开政策、相关科技发展、配套设施建设三大因素的共同助力。政策端，全球各国政府为新能源汽车的发展路径制定了清晰的蓝图，制订一系列优惠政策以推进新能源汽车的产销以及充电基础设施的建设；科技端，动力电池性能提升以及纯电平台的大规模应用加速电动化的渗透，智能座舱、自动驾驶以及OTA升级技术助力智能化的升级，给消费者带来更好的人机交互体验；配套设施端，充电网络建设马不停蹄，其中直流充电桩开始大规模普及，换电站的建设也开始出现放量的端倪，消费者的能源补充变得更加高效便捷。
　　展望未来，随着市场由政策驱动向需求拉动的转变，在中国市场的带动下，未来世界新能源汽车渗透率将进一步提高，完成全球双碳目标指日可待；新能源汽车的发展将从颠覆性、跨越性的上半场进入逐渐成熟稳定的下半场，主角也将从电动化转变为智能化。随着车载芯片算力的持续发展，更多的科技巨头的入局以及开放合作生态模式的逐渐推行，在下半场中，智能化会如电动化一般迅猛发展，为新能源汽车的未来市场注入无限的活力。
　　

研究报告全文：二期货研究二2023年3月1日三年度百年沉浮锤炼新能源车大浪再淘沙新能源行业系列报告大国崛起二国邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom泰张航投资咨询从业资格号君Z0018008zhanghang022595gtjascom安张再宇联系人期货从业资格号F03108174zhangzaiyu025583gtjascom期货报告导读研近10年来新能源汽车行业进入高速发展的黄金时期全球产销量与渗透率都飞速攀升2022年销究量首次突破1000万辆的大关达到1039万辆渗透率也达到129的高位回望其发展史新能源汽车所的崛起并非一帆风顺从良好的开端到被市场淘汰的至暗时刻再到90年代微弱的曙光如今终于守得云开见月明逐渐显现出打破燃油车垄断格局的势头在电动化的浪潮中我国汽车行业开始呈现出焕然一新的面孔如今已是新能源汽车产销世界第一大国其中渗透率超过14远高于世界平均水准同时自主品牌出海速度加快如今已进入欧洲东南亚北美等市场成为全球新能源汽车发展通道中的中坚力量借力电动化东风汽车行业逐渐走出技术上卡脖子的窘境我国拥有新能源汽车制造的上中下游完整产业链拥有包括三电系统在内的核心技术能够完全独立自主实现从0到1的过程探究新能源汽车崛起的原因离不开政策相关科技发展配套设施建设三大因素的共同助力政策端全球各国政府为新能源汽车的发展路径制定了清晰的蓝图制订一系列优惠政策以推进新能源汽车的产销以及充电基础设施的建设科技端动力电池性能提升以及纯电平台的大规模应用加速电动化的渗透智能座舱自动驾驶以及OTA升级技术助力智能化的升级给消费者带来更好的人机交互体验配套设施端充电网络建设马不停蹄其中直流充电桩开始大规模普及换电站的建设也开始出现放量的端倪消费者的能源补充变得更加高效便捷展望未来随着市场由政策驱动向需求拉动的转变在中国市场的带动下未来世界新能源汽车渗透率将进一步提高完成全球双碳目标指日可待新能源汽车的发展将从颠覆性跨越性的上半场进入逐渐成熟稳定的下半场主角也将从电动化转变为智能化随着车载芯片算力的持续发展更多的科技巨头的入局以及开放合作生态模式的逐渐推行在下半场中智能化会如电动化一般迅猛发展为新能源汽车的未来市场注入无限的活力请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究目录1百年沉浮录新能源汽车的前世今生311新能源汽车的起源与早期发展312新能源汽车的至暗时刻313新能源汽车迎来发展的曙光314新能源汽车的腾飞42乘电动东风国产新能源汽车产业链崛起521自主品牌强势崛起助力产销世界第一522产业链完整零部件国产化愈演愈烈63多因素助力新能源汽车崛起1031政策助力行业发展市场驱动消费偏好1032电动化智能化技术发展提升用户体验1233充换电设施的完善解决能源补给问题174总结18请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究正文近几年来新能源汽车在生活中愈发常见各种新能源爆款车型层出不穷新能源汽车行业景气度持续向上逐渐打破燃油车一家独大的格局本文将回顾国内外新能源汽车的发展史剖析新能源汽车行业崛起的原因见证未来新能源汽车发展的浪潮1百年沉浮录新能源汽车的前世今生从世界上第一辆汽车诞生至今汽车的发展已经走过了137个年头自问世以来燃油车就开始全面取代蒸汽机车20世纪乃至于新世纪的前十年虽然人类对于新能源汽车的领域进行持续的探索但是依然无法撼动燃油车的霸主地位近几年来随着技术的发展以及政策的支持新能源汽车后来居上对燃油车产生了巨大的冲击在不久的将来我们甚至有可能见证燃油车退出历史的舞台形成新能源汽车一家独大的局面冰冻三尺非一日之寒新能源汽车的崛起也绝非短期内的爆发人类对于新能源汽车的研究设计改进也有百年的历史探其历史我们将新能源汽车的发展分为四个阶段11新能源汽车的起源与早期发展1834年世界上第一辆电动汽车诞生它是由美国人托马斯达文波特打造的一辆电动三轮车1838年苏格兰商人罗伯特安德森制造了一辆类似的电动汽车然而这两款电动三轮车使用的都是一次性的干电池受益于铅蓄电池的发展第一辆可充电电车于1881年由法国人古斯塔夫特鲁夫打造比卡尔本茨打造的世界上第一台汽车还要早上5年从十九世纪末到二十世纪初是早期新能源电车发展的黄金时期电动车在与燃油车蒸汽车的交锋中丝毫不落下风在1900年欧美出售的4200辆汽车中40是蒸汽机车38是电动汽车剩下的22才是燃油汽车12新能源汽车的至暗时刻进入20世纪随着内燃机的发明以及生产技术的提高燃油车成本出现大幅度的降低电车的售价约为燃油车的4倍之多高昂的售价使不少消费者望而却步公路网络的发展使得长途出行成为可能消费者对于续航里程也提出了更高的要求受限于储能技术电车的续航成为一个难以解决的顽疾随着石油开发的推进燃油的价格也逐渐下滑纵使燃油车会产生大量的污染与噪音较为经济的价格与消费者出行的需求等多种因素使得燃油车成为消费者的首选电动车也在这一阶段逐渐退出了市场13新能源汽车迎来发展的曙光20世纪60年代以来中东石油危机开始爆发全世界陷入石油短缺的桎梏世界各国开始思考并探索新的能源以减少对石油的依赖同时由于废气排放引发的温室效应等环境问题主机厂逐渐开始投入到电动车领域的研发和制造当中但是由于电池技术发展滞后电动车的续航没有得到实质性的进展混合动力汽车成为了当时新能源汽车的主流其中以丰田为首的日本主机厂率先迈向了油电混合之路甚至于在纯电动BEV插电式混动PHEV成为主流的今日丰田依然没有放弃对于油电混合动力HEV的深入探索请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1HEV依靠发动机充电来驱使电动机工作资料来源第一电动国泰君安期货研究相较于传统内燃机车HEV采用了小型内燃机加电机的混合动力装置能量的来源还是汽油由发动机工作时驱动发电机进行发电给动力电池充电当速度较低时燃油发动机不工作由电动机带动汽车行驶当到达一定速度时发动机开始运作使发动机一直保持在最佳工况状态从而提高发动机的效率减少废气排放其中汽车的热效率可提高10以上废气排放可改善30以上14新能源汽车的腾飞早在混合动力发展的年代不少学者已经提出混合动力只是过渡阶段的产物进一步的电动化将是未来的发展方向进入21世纪随着政策的持续助力以及跨时代车企特斯拉的出现带来的技术革命新能源汽车的发展开始了质的飞跃特斯拉引领了电动化的狂潮各个传统主机厂也开始布局新能源汽车特斯拉自身也一跃成为市值最高的车企新能源汽车在全球的销量以及渗透率在此阶段持续提升本阶段新能源汽车车型分为BEV纯电动PHEV插电式混动FCEV燃料电池三种类型而上一阶段的主流车型HEV普通混动严格意义上已经不在新能源汽车统计口径内2022年全球新能源汽车不含HEV销量突破1000万大关达到1039万辆渗透率达到129销量以及渗透率已经达到5年前的约10倍水准车型方面纯电动销量持续走强在广义新能源汽车包含HEV中的占比持续攀升插电式混动表现也逐渐改善占比亦在提升而普通混动虽然总量依然在增加占比却在持续走弱燃料电池车相较前三者体量较小年销量仅有2万辆的水平新能源汽车销量以及渗透率的快速增长BEVPHEV的走强无不预示着电动化的洪流不可阻挡图12017-2022全球销量及渗透率逐年提升图22017-2022BEV与PHEV占比持续提升资料来源乘联会国泰君安期货研究资料来源乘联会国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2乘电动东风国产新能源汽车产业链崛起我国新能源汽车起步相较国外较晚2001年我国十五启动863汽车重大专项电动汽车被列入863计划的12个重大专项之一2007年我国正式把新能源汽车划为一个独立的类别来规范生产此时国内新能源汽车市场主要集中在公共领域的示范项目如电动公交等国内主机厂如比亚迪长安上汽等都已投入到新能源汽车的研发工作中2014年特斯拉进行了专利开源使得造车难度进一步下降在此期间我国新能源汽车行业涌现出了如蔚来小鹏理想等造车新势力2018年在双积分政策的出炉背景下国内几乎所有车企都加快了新能源汽车制造的步伐同年特斯拉超级工厂落户上海生产所需原材料和零部件大部分都来自中国供应商极大促进了中国新能源汽车产业链的完善与升级如今无论是从整车的产销量渗透率产业链的完整度的角度出发我国已成为新能源汽车的世界第一大国21自主品牌强势崛起助力产销世界第一我国产销量已经连续8年位居世界第一2018年突破百万大关2020-2022三年间产销量增长超过4002022年产销分别达到7058万辆6887万辆新能源汽车渗透率达到256远高于世界平均水平在这惊人的产销数据背后国内主机厂做出了巨大的贡献以2022年为例国内新能源汽车畅销车型前十中只有ModelY与Model3两种车型为国外品牌制造其余都是自主品牌其中比亚迪成为最大赢家前十畅销车型中独占6席即使放在全球层面比亚迪也交出了一份亮眼的成绩单比亚迪2022全球销量18635万辆超越特斯拉的13139万辆成为全球最为畅销的新能源车企图32017-2022我国产销及渗透率逐年提升图42022我国新能源车畅销车型多为自主品牌资料来源中汽协国泰君安期货研究资料来源车主之家国泰君安期货研究我国新能源汽车不仅国内产销数据喜人在对外出口方面也渐露锋芒除去出口量在连续攀升以外新能源汽车在整车出口的占比也在逐渐升高2022年新能源汽车出口占比已达到33甚至高于国内新能源汽车的渗透率虽然特斯拉超级工厂占了近五成的出口量国内主机厂也在马不停蹄的出海包括比亚迪长城吉利等传统主机厂蔚来小鹏理想等造车新势力都在向欧洲亚洲非洲等地区扩张销售网在不久的将来会有越来越多的新能源汽车主机厂迈出国门届时将不仅仅限于销售网络的构建当下少有的如大型海外工厂的建造基础设施如充换电站的建设也会纷至沓来请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图52017-2022新能源汽车出口情况逐年改善图6自主新能源品牌加速出海资料来源乘联会国泰君安期货研究资料来源公司公告盖世汽车国泰君安期货研究22产业链完整零部件国产化愈演愈烈新能源汽车的崛起也带动了一系列汽车零部件企业的发展使得我国拥有完整的新能源汽车产业链核心零部件可完全实现国产化从而降低成本加强主机厂盈利能力提升行业景气度目前新能源汽车车型以BEV和PHEV为主BEV核心零部件毫无疑问是包含电池电机电控的三电系统而PHEV相较BEV多出了变速箱与发动机这两项核心部件动力电池动力电池是三电系统中最为核心的部件占新能源汽车成本的40直接关乎汽车的续航里程以及乘车安全等我国是动力电池第一大国2022年全球动力电池装机量排行前十中有6家中国企业占有604的市场份额其中宁德时代稳居世界第一市占率高达37比亚迪也进入了世界前三除了总量之外在增长率方面国内电池制造商也远超718的行业增长率增长率排名前三的企业全部来自中国分别是欣旺达孚能科技比亚迪同比分别增长253221511671市占率装机量以及增长率的数据无不表明国内动力电池水平稳居世界前列且地位愈发稳固图72022国内动力电池制造商装机量排名前列图82022国内动力电池厂商占据市场主导地位资料来源SNEResearch国泰君安期货研究资料来源SNEResearch国泰君安期货研究销量和市占率的领先离不开我国动力电池制造商卓越的技术工艺在电池结构创新层面上各大电池制造商纷纷推出自己的电池结构如宁德时代的麒麟电池比亚迪的刀片电池蜂巢能源的短刀电池中创新航的onestop电池等其中麒麟电池和刀片电池最为著名从参数上看麒麟电池与刀片电池与特斯拉4680圆柱电池对比中各有千秋也侧面反映了我国电池制造商在国际市场技术的领先地位请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究表1国产麒麟电池刀片电池不逊色于特斯拉4680电池资料来源公司官网国泰君安期货研究动力电池的高度自主不仅体现在下游国内电池制造商的高市占率还体现在动力电池产业链的完全自主从上游钴锂镍石墨等构成锂离子电池的基础原料到中游的正极材料负极材料电解液隔膜的四大材料都出现大量中国企业的身影上中游原料的自主化也能为下游动力电池公司提供相对稳定的供应减少动力电池公司的原材料成本降低断供风险为我国动力电池制造的持续发展奠定基础图9动力电池上中游所需材料都有中国企业涉足资料来源公司官网国泰君安期货研究电机新能源汽车驱动电机基于电磁感应现象将电池中的电能转化为机械能驱动新能源汽车行驶是决定新能源汽车动力性能的核心零部件之一当前新能源汽车电机主要为永磁同步电机与鼠笼式异步感应电机而我国以永磁同步电机为主从2021年以及2022年上半年数据来看国内新能源乘用车电机装机量前十的企业有超过大半为中国企业其中比亚迪始终占据第一的位置2022年H1的市占率甚至超过了14数据表明国产电机也处于蓬勃发展阶段完全可实现国产化请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图102021国内企业6家上榜装机量前十图112022H1国产电机装机量保持强势资料来源第一电动国泰君安期货研究资料来源高工锂电国泰君安期货研究电机的国产化不仅仅局限于下游电机制造从上游永磁体硅钢片铜线铝合金到中游的定子转子轴承等都有国内企业的布局也意味着我国可实现电机从0到1过程的国产化图12中国企业布局电机全产业链资料来源公司官网国泰君安期货研究电控电控技术好比汽车的最强大脑在一定程度上影响汽车的动力性经济性排放性舒适性等重要性自然不言而喻比如特斯拉虽然没有自主研发电池电机但是电控技术完全自主足见电控的重要性电控技术主要涉及三个方向电池管理系统BMS电机控制器MCU整车控制器VCUBMS负责电池状态的监控并反馈给VCU进行决策MCU也叫逆变器将动力电池输出的直流电能逆变成三相交流电提供给电机运转同时在电动汽车制动过程中又起到制动回收电能返回电池包的作用VCU是车辆的大脑负责汽车的正常行驶制动能量回馈动力电池的能量管理网络管理故障诊断及处理车辆状态监控等硬件层面相对三电中的其他两电由于控制模块芯片方面的落后导致我国电控国产化进程相对弱后电池管理系统中2022年我国BMS装机量前十多为国内企业其中比亚迪旗下的弗迪电池占据近13的份额但集成电路板上最为核心的电压采集芯片等部件为国外企业所垄断如美信德州仪器恩智浦等MCU中的核心功率半导体IGBT市场份额大多也被国际巨头占有但近年来国产IGBT也渐露锋芒2022年国内乘用车IGBT装机量中已有比亚迪斯达半导中车时代三家国产企业从VCU装机量方面来看整车控制器的国产化也在逐步渗透根据2021年国内乘用车装机量数据前十中也有一半为国请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究内企业如弗迪动力金美通信等从电控各组件装机量数据来看比亚迪在电控的各个方面都占据行业领先位置也是国内少有的能将电控生产完全国产化的优质企业图132022国产BMS装机量排名市场前列图142022国内供应商主导国内BMS市场资料来源NE时代国泰君安期货研究资料来源NE时代国泰君安期货研究图152022国内IGBT供应商逐渐发力图162022国内IGBT供应商打破国外巨头垄断资料来源NE时代国泰君安期货研究资料来源NE时代国泰君安期货研究图172021VCU国产化凸显图182021国内VCU供应商逐渐渗透资料来源NE时代国泰君安期货研究资料来源NE时代国泰君安期货研究软件算法层面虽然新能源汽车初期的电控技术基本都来源于传统汽车电控ECU而我国早先在汽车电子产业又属于严重落后但随着各大主机厂的持续投入以及诸如华为等科技巨头的入局国内车企软件算法处在高速发展阶段请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究目前国内车企对于电控愈发重视加之国家在政策层面的支持以及国内半导体企业在车规级半导体方向的加大投入预计在不久的将来自主车规级芯片会逐步放量从而带动电控国产率进一步提升变速箱与发动机混动变速箱是将发动机与驱动电机的动力以一定的方式耦合在一起并能实现变速变扭的传动系统混动变速箱通过发动机电机不同的动力耦合方式可实现多种混动功能如纯电驱动串联驱动双电机系统并联驱动混联驱动双电机系统发动机驱动充电能量回收怠速充电等混动车型动力来源不只是电动机在许多工况下混动车型也需要燃油发动机为车辆提供动力因此混动车型的燃油经济性与排放性很大程度上取决于发动机的效率如今混动发动机使用阿特金森或米勒循环在热效率和膨胀比等方面都优于传统发动机近年来国内车企都推出了自主品牌的混动专用变速箱如比亚迪DMI长城柠檬DHT吉利雷神DHT长安蓝鲸等其中集成的发动机多为车企自身研发制造自主发动机在功率扭矩等动力方面的表现可圈可点总体而言在变速箱与发动机的领域国内自主化程度较高高自主率的原因不仅仅是国内主机厂的研发投入同时和混动技术路线的多样化也有着千丝万缕的关系混动技术路线需要技术和产业基础的传承不同国家因技术基础与产业基础不同自然会选择不同的技术路线因此变速箱与发动机的自主是混动汽车发展的必经之路表2国产混合动力系统在动力方面表现优异资料来源自主插电混动系统对比分析国泰君安期货研究3多因素助力新能源汽车崛起新能源汽车的崛起绝非偶然除了顺应全球低碳化的潮流外行业崛起的背后也离不开各方的共同努力主要表现在如下三个方面第一各国政府出台相关政策支持将新能源汽车推向公众第二新能源汽车相关技术的升级包括电动化升级与智能化升级提升车辆性价比与用车体验第三相关能源补给配套设施的建设逐渐完善成为奠定新能源汽车普及的基础31政策助力行业发展市场驱动消费偏好新能源汽车是少有的全球能达成共识的事物世界各国都出台了一系列政策以刺激新能源汽车行业的请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究发展总结起来各国政府主要在如下四个方面进行政策鼓励提出产业发展规划包括中国美国欧洲日本等汽车主要消费大国都对新能源汽车产业做出了相应的规划提出了新能源渗透率在将来某个时点需要达到的目标税费减免大量国家与地区对于新能源汽车的购置税进行了一定程度的减免一些依赖于进口的国家如泰国马来西亚等对于新能源汽车的进口税也进行了减免消费补贴将新能源汽车按价格区间段进行分级对处于不同区间的新能源汽车提供不同金额的消费补贴从而降低到手价以刺激新能源汽车的消费充换电设施建设的支持完善的充电站网络是新能源汽车发展不可或缺的因素之一多国对于新能源汽车能量补给环节较为重视对于充换电站的建设都做出了相应的规划与资金上的补贴从燃油车到新能源汽车是时代的一个转型过程转型离不开政策的支持早年间的新能源汽车对处于霸主地位的燃油车有较大的劣势价格较高且能源补充不方便使得消费者更加偏向购买燃油车各项优惠政策的及时出台使得新能源汽车性价比逐渐凸显消费者开始慢慢接受新能源汽车在政策的长期助力下目前新能源汽车行业已经逐渐从政策导向型转换为市场导向型在近些年新能源购车补贴的持续滑坡下新能源汽车的销量不但没有下滑反而延续了上行的趋势反映出了消费者对于新能源汽车产品本身的高认可度表3各国持续推出新能源汽车优惠政策资料来源各国政府网国泰君安期货研究在政策的长期助力下目前新能源汽车行业已经逐渐从政策导向型转换为市场导向型我国新能源车请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究补贴退坡政策驱动转向消费驱动我国自2009年起通过中央财政对新能源汽车的推广应用进行补助补贴政策原定于2020年逐步退出尔后一直延续至2021和2022年2022年新能源车补贴较2021年退坡30其中续航里程300-400km纯电动乘用车的单车补贴金额由13000元下降至9100元续航里程高于400km车型的补贴由18000元退坡至12600元若中央财政补贴不在2022年结束后延期那么2023年1月1日后上牌的车辆将不再享受补贴政策国内新能源车的政策扶持退坡逐步转向市场化竞争欧洲主要国家的新能源车补贴政策与中国相似均出现了大幅减量甚至完全取消德国英国法国和瑞典等国家削减纯电插电式混动汽车等车型补贴单车补贴降幅在1000-5000欧元挪威自2021年以来渗透率已超过802022年11月8日之后购买或订购新能源车将不再享受气候补贴与其他国家不同2022年3月意大利政府计划提高新能源车补贴预算单车最高补贴达6000欧元较前期增加2000欧元表4新能源汽车行业已经逐渐从政策导向型转换为市场导向型国家2023年欧洲国家新能源车补贴2022年7月开始削减补贴减少1500-2000欧元降幅25-40取消对PHEV汽车的补贴德国4万欧元以下纯电动汽车2022年补贴为6000欧元2023年降至4500欧元2024年降至3000欧元4-65万欧元电动汽车2022年补贴为5000欧元2023年初降至3000欧元2023年65万欧元以上电动汽车无补贴2024年45万欧元以上取消补贴2022年6月14日起正式取消1500英镑插电式混动汽车补贴PiCG政策纯电动补贴3000英镑仍待观英国察2022年7月在此前基础上退坡1000欧元补贴降幅16-5045万欧元以下的纯电动汽车的个人消费者补贴6000欧元降为5000欧元企业客户补贴金额由4000欧元法国降至3000欧元45万至6万欧元之间的纯电动汽车补贴金额2000欧元降为1000欧元插电式混合动力汽车的1000欧元补贴将完全取消挪威无补贴政策2022年3月意大利政府计划提高新能源车补贴预算单车最高补贴达6000欧元较前期增加2000欧元6000欧元的补贴适用于购买成本最高为35000欧元的新电动车其中包括与污染内燃机汽车报废相关的意大利2000欧元购买成本高达45000欧元的混合动力电动汽车将获得高达2500欧元的补贴该计划还包括在报废旧车时为先进内燃机Euro6汽车提供1250欧元的奖励2021年开始疫情期间补贴政策退坡EV和PHEV单车补贴将分别由6000和3500欧元回落到4000和1500欧元2022年11月8日起政府将不再对购买电动汽车提供激励措施减少920-4600欧元瑞典11月8日之前订购的纯电动汽车补贴金额最高5万瑞典克朗合4600欧元插电式混合动力车最高1万瑞典克朗合920欧元资料来源各国政府网国泰君安期货研究在近些年新能源购车补贴的持续滑坡下新能源汽车的销量不但没有下滑反而延续了上行的趋势反映出了消费者对于新能源汽车产品本身的高认可度32电动化智能化技术发展提升用户体验早期新能源汽车受制于相关技术有着诸如续航里程短生产成本高动力不足等诸多缺点相较于燃油车性价比较低消费者趋之若鹜随着相关技术的发展许多问题都迎刃而解随着越来越多造车新势力以及高科技公司的入局新能源汽车不仅在电动化方面持续改善在车辆硬件上与燃油车平起平坐在软件智能化上如人车交互自动驾驶等方面已经处于领先的地位随着电动化与智能化两方面的科技升级新能源汽车将给消费者带来更好的用车体验从而进一步蚕食传统燃油车的市场份额请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究1电动化升级电动化升级是新能源汽车性价比提升的重要因素电动化的升级可分为两个维度第一是动力电池的升级第二是纯电平台的产生与升级1动力电池的升级动力电池是新能源汽车的心脏占整车成本40以上电池技术的发展电池性能的提升是决定新能源汽车实现长久发展的核心动力在100多年间动力电池的材料和性能都发生了翻天覆地的变化从初始的铅酸电池到镍铬电池镍氢电池再到目前主流的锂离子电池动力电池最终形成了磷酸铁锂电池与三元锂电池两个主流派系相较于其他材料的电池锂离子电池拥有较高的能量密度能达到100-265Whkg是铅酸电池的6-7倍也就意味着电池在车身质量中的占比更少相同重量可以储存更多电能增加续航里程锂离子电池使用寿命较长在6年以上减低了消费者日后的更换成本锂离子电池能够承受高功率便于高强度的启动锂离子电池在低温情况下放电性能优异锂离子电池在-25时能正常工作容量依然可达到70的标准众多的优点也使得锂元素在众多元素中脱颖而出成为动力电池的首选材料目前锂离子电池以磷酸铁锂电池与三元锂电池为主一般情况下高端车型配备三元锂电池中低端车型配备磷酸铁锂电池磷酸铁锂电池是指用磷酸铁锂作为正极材料的锂离子电池三元锂电池是指正极材料使用镍钴锰酸锂LiNiCoMnO2三元正极材料的锂电池相较于三元锂电池磷酸铁锂使用贵金属比例较低且铁的价格较为低廉因此磷酸铁锂在成本上具有一定优势每瓦时便宜02元三元锂电池最大优点在于高能量密度三元锂电池能量密度在180whkg-230whkg之间高镍配比可达到250wgkg以上磷酸铁锂能量密度一般为140-160Whkg目前最高也只有180Whkg在耐低温方面三元锂电池更胜一筹磷酸铁锂的低温极限值一般为-20三元锂电池的极限值则达到-30低温且在低温下性能衰减更慢安全性方面磷酸铁锂电池更为安全首先它有更高的热分解温度其次针刺实验结果表明传统的磷酸铁锂电池无明火有烟表面温度达到200-400而三元锂针刺后瞬间出现升温超500度并开始剧烈燃烧耐用度方面磷酸铁锂电池完全充放电次数大于三元锂电池表5磷酸铁锂电池三元锂电池各有优劣资料来源Ofweek锂电中国电池协会国泰君安期货研究各家车企也在尝试将两种不同技术路线的缺陷进行修正如比亚迪研发的刀片电池在保留原有磷酸铁锂电池的安全性下通过去模组化提高利用率大幅度提升了磷酸铁锂电池的能量密度特斯拉的4680电池继续保持三元锂电池的高能量密度通过制作工艺以及电池体积的改变减少生产成本扩大热量传输通道提升安全性总体而言目前的电池技术已经能够满足消费者在安全情况下的高续航需求A00级入门级别代步车的续航里程基本都在100公里以上高配置可达到300公里更高级别的主流车型续航都能达到400公里以上电池技术的发展也使得电池成本下降降低整车价格使新能源汽车性价比增高2022年上半年原材料普遍涨价的背景下电池成本依然从2013年的732美元kWh下降至2022年151美元kWh业内普遍请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究观点认为电池成本达到100美元kWh是电动汽车能够与燃油车成本角力的临界点随着电池技术的持续发展以及锂矿供应的加大预计在2026年能达到临界点届时燃油车在消费终端价格上的优势也将荡然无存图19EV畅销车型续航里程可满足出行需求图202013-2022动力电池成本逐年下降资料来源太平洋汽车网国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究2纯电平台的发展纯电平台的发展使得车企能够在生产时极大程度的减轻人力物力财力时间的投入使得车企能在产品规划市场反应售价等方面都具备一定的优势相比传统油改电平台直接将原本的发动机和变速箱替换成电动车的三大件纯电平台事先规划电池的放置位置可以放下更多的电池组进而提供更出色的续航同时纯电平台将电池壳体和车身结构互相加强提升车辆安全系数纯电平台还可以针对既定目标做出更好地优化而不受限制如悬架性能NVH性能等以比亚迪e平台30为例平台标配八合一电动力总成进一步提升集成化减少成本动力性能也进一步提升百公里加速时间仅需29s续航里程最大可突破1000km同时拥有800V高压快充技术能够实现充电5分钟最大可续航150km基于e平台30制造的新能源汽车能够一定程度上解决新能源汽车最为消费者诟病的续航以及能源补充的问题无独有偶除了比亚迪以外像大众上汽小鹏蔚来等国内外车企都推出了相应的纯电平台纯电平台的发展已成为各大主机厂的重点攻克的对象未来新能源汽车的性价比将随着纯电平台的升级而进一步提高整体渗透率也将进一步提升表6国内外主机厂发力纯电平台开发建设资料来源公司官网太平洋汽车网易车搜狐网国泰君安期货研究2智能化升级新能源汽车的崛起也离不开智能化的发展传统燃油车发展重心在三大件即底盘发动机变速请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究箱上新能源汽车因其动力总成难度较低且共通率较高三电系统会直接采用一些供应商的解决方案所以新能源新势力往往将重心放在人机交互车机驾驶辅助系统等智能化项目以达到产品差异化发展侧重点的不同也导致了传统燃油车企在智能化方面远远落后新能源车企在如今的信息时代智能化能够极大满足消费者的交互需求成为新能源汽车的重大卖点对于消费者而言智能化主要体现在三个方面第一是智能座舱包括大屏娱乐数字化仪表HUD功放等第二是自动驾驶L1L2辅助驾驶L3以上高级自动驾驶第三是OTA服务对汽车各类服务进行在线更新升级1智能座舱相较于传统座舱以机械仪表和车载音视频播放器为主的架构智能座舱更加集成化将触控智能语音视觉识别智能显示等实现多模态交互主要升级在以下三个方面一芯多屏实现更好的人车交互HUD配置的普及车载功放的升级相较于一芯多屏传统各个控制器单独控制自身显示界面输出的模式存在两大弊端第一控制器数量增加增加生产成本第二多屏联动进行频繁的信息交互控制器之间通信开销加大通信延迟增加在车载芯片算力的提升下一芯多屏逐渐成为主流高性能的CPU使得多个应用能同时流畅运行高性能的GPU保证了中控显示屏和液晶仪表的清晰度对于消费者而言一芯多屏的模式在能带来更加频繁的人车交互的前提下保证了使用的流畅有较好的用户体验图21一芯多屏相较单一屏幕能满足更多人机交互资料来源互联网整理国泰君安期货研究HUD抬头显示是一套将重要的行车信息实时映射在车前挡风玻璃上的显示系统让驾驶员尽量做到不低头不转头就能看到重要的行车信息HUD主要有三种类型组合式抬头显示器C-HUD风挡式抬头显示器W-HUD和增强现实式抬头显示器AR-HUDC-HUD会在汽车仪表上方仪表板顶部加装一个半透明树脂板再将该树脂板作为投影介质反射出虚像成像面积小也导致其显示内容有限W-HUD使用前挡风玻璃来反射成像可支持更大的成像区域和更远的投影距离AR-HUD与W-HUD一样使用前挡风玻璃来反射成像但面积更大同时可将投射信息与交通环境进行高度融合使显示信息直接投射在用户视野角度的道路上HUD主要作用在于提升安全性与加强人车交互HUD技术可以让驾驶者不用将视线从路面上挪开就能获取大量的信息从而提升安全性作为对比驾驶员查看HUD上的信息仅需低头5-10而查看组合仪表需要低头20-25HUD技术除了可让车况智能驾驶等信息的显示更为高效还可大幅增强导航的显示效果使二维导航迈向实景导航提升人车交互体验请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图22HUD智能化逐级提升资料来源互联网整理国泰君安期货研究车载功放是声学系统中将音频输入信号进行选择与预处理通过功率放大芯片将音频信号放大用来驱动扬声器重放声音的电子产品相比传统燃油车新能源汽车中功放产品配置率更高同时为加强车内体验新能源主机厂对汽车声学产品有更多元化与复杂化的应用与要求目前较为先进的功放为数字功放数字功放是一种具有失真小噪音低动态范围大等特点的放大器在音质的冷暖度解析力背景的宁静低频的震撼力度方面是传统功放不可比拟的音质的提升可使得用户身临其境对于人车交互体验感的提升有着极大的正向作用2自动驾驶对于各大车企来说新能源和自动驾驶可以说是同一时间起步新能源汽车结构相较燃油车更为简单对车辆的控制更多集成在电脑中更易于控制和推行自动驾驶目前市面上自动驾驶系统也主要应用于新能源车型自动驾驶分为L1-L55个等级目前大部分新能源汽车大多装配L2级别或L25级别的辅助驾驶系统L2级别意味着可以自动完成某些驾驶任务并且通过处理分析自动调整车辆的状态例如特斯拉车道保持功能而L3级别通过更有逻辑性的行车电脑控制车辆驾驶员不需要手脚待命车辆能够在特定的环境下独立完成操作驾驶从汽车工程学会的分级来看并没有L25级主机厂通过增加L2级的配置将其宣传为L25级比如增加了诸如TJA交通拥堵辅助ATC自适应弯道巡航ALC转向灯控制变道等配置本质没有达到L3级在复杂环境中自动驾驶的能力总体而言自动驾驶功能的装配对于使用者的驾驶体验以及安全性都能带来提升图23自动驾驶等级可分为L1-L5图24各车企自动驾驶系统等级以L2为主资料来源汽车工程学会国泰君安期货研究资料来源车企官网国泰君安期货研究3OTA升级服务在智能化的背景下新能源汽车装有大量的软件程序当出现软件问题或更新时按照传统的做法主机厂需要召回后进行更新升级严重影响消费者体验和满意度同时增加主机厂的时间人力成本为了解决这一痛点OTA技术引入汽车行业OTAOver-the-Air是指通过移动通信网络对请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究汽车的零部件终端上固件数据及应用进行远程管理的技术OTA也分为两类一类为固件在线升级FOTA是指不改变车辆原有配件的前提下通过写入新的固件程序使拥有联网功能的设备进行升级包括车辆的发动机电机变速箱底盘等控制系统另一类为软件在线升级SOTA在操作系统的基础上对应用程序进行升级在如今各项功能开发迭代迅速的时代OTA已经成为新能源汽车中不可或缺的一部分升级的频次也会逐渐增加图25OTA以云平台为载体进行信息传输表71月各车企OTA更新增强用户体验资料来源易车国泰君安期货研究资料来源搜狐网国泰君安期货研究33充换电设施的完善解决能源补给问题充换电设施建设的推进是新能源汽车蓬勃发展的前提完善高效的能源供给网络是新能源汽车崛起的重要基础支撑从消费者角度出发能源补给的便利性无疑是重要的考虑因素便利性可分为地点和时间两个维度目前充换电设施的高普及率以及能源补给速度的加快很大程度上提升了这两个维度上的便利性使得潜在消费者打消了在能源补给上的顾虑更加有可能地去选择新能源汽车地点维度全球充电桩保有量持续上升截至2021年底公共快充充电桩已有56万个公共慢充充电桩保有量已达到120万个保有量的上升意味着充电桩分布更加密集消费者更容易找到充电桩进行能源补给在充电地点上的选择性会更多我国公用充电桩保有量也在持续上升2022年总量已达到1797万个私人充电桩上升量更大从2018年的477万上升至2022年的3412万上升近八倍私人充电桩大多随车装配消费者可以选择在住所附近安装和手机充电相似消费者可以在晚上休息时段直接在家充电无需额外等待时间大大提升了便利性图262018-2022中国充电桩保有量持续上升图272017-2021世界公共充电桩保有量持续上升资料来源中国充电联盟国泰君安期货研究资料来源IEA国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究时间维度充电桩可分为直流充电桩与交流充电桩相比于交流充电桩直流充电桩具有更大功率最高可达到300KW以上而交流充电桩大多为71122KW因此直流充电桩能极大程度的缩短充电时间一般而言直流充电桩能在20分钟到2小时内完成充电而交流充电桩则需要耗费7-8小时直流充电桩根据不同功率分为不同价格区间总体成本远高于交流充电桩由于其高功率高定价的特点直流充电桩多为充电站所有截至2022年底我国已有761万个直流充电桩近五年复合增长率472同时拥有111万个充电站近五年复合增长率40直流充电桩的大幅度普及以及充电站数量的增加消费者充电等待时间大大缩短提高了能源补给的速率表8直流充电桩虽然成本较高但充电速度更快资料来源星星充电国泰君安期货研究除了直流充电桩的普及换电站的发展将进一步缩短能源补给时间换电是指车辆在进入换电站后通过快速更换设备将车辆的动力电池取下并即刻更换另一组动力电池整个过程所需时间和燃油车加油时间相似几乎不需要任何等待虽然换电技术依然处于发展的初始阶段越来越多的企业已经入局无论是以蔚来为代表的主机厂宁德时代等动力电池公司中国石化等传统能源公司都在致力于换电站的建设升级每年的换电站的数量也在稳步提升截至2022年底国内已建成换电站1973个较去年增长近700个充换电站数量的持续增加使得消费者对于能源补给的时间维度上的满意度也会随着逐渐提升图282018-2022中国直流充电桩及充电站普及图292019-2022中国换电站保有量稳步上升资料来源中国充电联盟国泰君安期货研究资料来源IEA国泰君安期货研究4总结纵观新能源汽车百年发展史虽经历跌宕起伏如今已来到发展的黄金时期在政策的支持相关科技的发展配套设施的完善等多重正向因素的影响下新能源汽车市场景气度持续上升产销量渗透率的大幅度提升也使得燃油车百年霸主的地位摇摇欲坠我国新能源汽车的发展是新能源汽车行业崛起的重要动量完善的产业链与庞大的消费群体使得我国成为世界第一新能源汽车大国电动化的浪潮也推动着我国向汽车强国迈进请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究展望未来电动化浪潮轰轰烈烈新能源汽车市场已由政策驱动转变为需求拉动随着消费者认可度的持续提高在中国市场的带动下未来世界新能源汽车渗透率将进一步提高完成全球双碳目标指日可待新能源汽车已经从颠覆性跨越性的上半场进入逐渐成熟稳定的下半场上半场的主角无疑是电动化而下半场的主角将会是智能化随着车载芯片算力的持续发展更多的科技巨头的入局以及开放合作生态模式的逐渐推行智能化会如电动化一般迅猛发展为新能源汽车的未来市场注入无限的活力请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1