事件描述
　　公司披露2022年业绩快报。2022年，公司实现营业收入41.1亿元，同比+106.9%；归母净利润3.8亿元，同比+249.5%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+305.3%。其中，22Q4实现营业收入17.4亿元，同比+ 81.2%，环比47.6%；归母净利润1.6亿元，同比+ 120.9%，环比+27.6%。
　　事件点评
　　锂电设备业务高增长，毛利率改善。受益于下游动力电池厂商加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，在手订单持续增长，报告期验收项目大幅增加。同时，公司持续加大研发投入，优化生产流程，提升内部运营效率，整体毛利率提升。
　　TOPCon一次掺杂设备中标率超60%。据官微，2023年以来，公司多次中标光伏头部客户多个基地的全额订单，截至2月15日，TOPCon一次掺杂设备已开标的项目公司中标率超60%。公司TOPCon一次掺杂设备累计量产数量接近20GW，量产光电效率提升0.3%左右，未来有望提效0.5%。
　　推出280Ah储能电芯装配线。为满足储能应用市场对280Ah产品性能提升和成本降低的两大诉求，公司推出了创新产品极耳激光焊接机，推广了极耳激光焊工艺应用。公司的280Ah储能电芯装配线可根据客户不同的工艺路线，实现全自动装配线的非标定制等智造。据高工锂电，目前国内已超过20家电池企业推出或规划280Ah产品及匹配产能，包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、鹏辉能源、国轩高科等。
　　高在手订单规模形成业绩支撑。据业绩预告，公司订单持续增长，截至2022年末，公司新签订单约77亿元（含税），同比增长约35%；在手订单约为81亿元（含税），同比增长约59%。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.8/7.7/11.5亿元，同比分别增长249.5%/100.8%/49.8%，对应EPS分别为1.89/3.80/5.69元，对应PE分别为32.2/16.0/10.7倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游扩产进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期

研究报告全文：3C设备海目星688559SH买入-A维持下游应用拓展有效盈利能力显著改善2023年3月1日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2022年业绩快报2022年公司实现营业收入411亿元同比1069归母净利润38亿元同比2495扣非归母净利润29亿元同比3053其中22Q4实现营业收入174亿元同比812环比476归母净利润16亿元同比1209环比276事件点评锂电设备业务高增长毛利率改善受益于下游动力电池厂商加大产资料来源最闻能扩张动力电池生产设备需求增加在手订单持续增长报告期验收项市场数据2023年3月1日目大幅增加同时公司持续加大研发投入优化生产流程提升内部运收盘价元6091营效率整体毛利率提升年内最高最低元108673960TOPCon一次掺杂设备中标率超60据官微2023年以来公司多流通A股总股本131202次中标光伏头部客户多个基地的全额订单截至2月15日TOPCon一次亿掺杂设备已开标的项目公司中标率超60公司TOPCon一次掺杂设备累流通股市值亿7961A计量产数量接近20GW量产光电效率提升03左右未来有望提效总市值亿1228705推出280Ah储能电芯装配线为满足储能应用市场对280Ah产品性能基础数据2022年9月30日基本每股收益109提升和成本降低的两大诉求公司推出了创新产品极耳激光焊接机推广摊薄每股收益109了极耳激光焊工艺应用公司的280Ah储能电芯装配线可根据客户不同的每股净资产元912工艺路线实现全自动装配线的非标定制等智造据高工锂电目前国内净资产收益率1174已超过20家电池企业推出或规划280Ah产品及匹配产能包括宁德时代分析师亿纬锂能海辰储能鹏辉能源国轩高科等王志杰高在手订单规模形成业绩支撑据业绩预告公司订单持续增长截执业登记编码S0760522090001至2022年末公司新签订单约77亿元含税同比增长约35在手订邮箱wangzhijiesxzqcom单约为81亿元含税同比增长约59徐风盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分执业登记编码S0760519110003别为3877115亿元同比分别增长24951008498对应EPS分邮箱xufengsxzqcom别为189380569元对应PE分别为322160107倍维持买入-A的投资评级风险提示下游扩产进度不及预期市场竞争加剧风险市场拓展不及预期财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元13211984410669829173YoY2815031069700314净利润百万元771093827661148YoY-46941124951008498毛利率299249323312312EPS摊薄元038054189380569请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报ROE5671198285300PE倍15891125322160107PB倍8980644632净利率595593110125数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报图1公司最近四个季度营收及增速图2公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所图3公司最近四个季度毛利率及净利率图4公司最近四个季度费用率资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产272642817856877810973营业收入13211984410669829173现金7819211724838525营业成本9251490278248066315应收票据及应收账款551716190525514505营业税金及附加1120416991预付账款27301378776740营业费用104120246349413存货9051880332040744636管理费用67104214314383其他流动资产462464529538567研发费用107158378541642非流动资产8881311168020962374财务费用1812304733长期投资2295785113资产减值损失-45-33-70-119-156固定资产344633103513901648公允价值变动收益13232无形资产117158187216233投资净收益15344其他非流动资产426490401406381营业利润831133997951196资产总计3614559295361087413347营业外收入11011流动负债17773659705375588930营业外支出22111短期借款1962801349486120利润总额821123987951195应付票据及应付账款7811559349929094745所得税53172947其他流动负债8001820220641624066税后利润771093817661148非流动负债少数股东损益4563965636305830-0-100长期借款391287454521474归属母公司净利润771093827661148其他非流动负债65109109109109EBITDA1171584939311341负债合计22334054761681889513少数股东权益0-0-1-1-1主要财务比率股本200200202202202会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积825872872872872成长能力留存收益35646584616122760营业收入2815031069700314归属母公司股东权益13811538192126873835营业利润-5303612519995504负债和股东权益3614559295361087413347归属于母公司净利润-46941124951008498获利能力现金流量表百万元毛利率299249323312312会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率595593110125经营活动现金流19648787409516ROE5671198285300净利润771093817661148ROIC4251104205250折旧摊销213873103131偿债能力财务费用1812304733资产负债率618725799753713投资损失-1-5-3-4-4流动比率1512111212营运资金变动38255-392-501-790速动比率0905060506其他经营现金流4379-2-3-2营运能力投资活动现金流-504-298-466-498-410总资产周转率0504050708筹资活动现金流783-81-1666568应收账款周转率2631313126应付账款周转率1413111517每股指标元估值比率每股收益最新摊薄038054189380569PE15891125322160107每股经营现金流最新摊薄097241043203256PB8980644632每股净资产最新摊薄68476295113311900EVEBITDA102775625013492数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6