公司产品技术受客户认可，优势明显。海目星2008年成立，深耕激光和自动化领域，激光及自动化综合解决方案提供商。公司主要产品根据应用领域划分为动力电池激光及自动化设备、3C消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备。公司为满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，进一步加强公司先进技术产业化落地能力，持续加大投入技术研发，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，产品和技术受客户认可，已进入国内外知名品牌特斯拉、宁德时代、华为等供应商名单。
　　锂电乘风而起，光伏景气依旧。锂电：近年来，中国新能源汽车市场保持高速增长态势。2022年国内新能源汽车销量持续攀升，渗透率为31.85%。公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，高速激光制片机和电芯装配线为该业务核心竞争力较强产品。随着下游客户产能扩张加速，公司新增及在手订单不断增加。产能方面，公司将加快扩充产能，以应对后续产品交付。光伏：光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势，当前电池技术主要为N型TOPCon、HJT及xBC技术，而TOPCon电池为当下扩产力度最大的技术路线。公司近两年积极拓展光伏领域，重点布局TOPConSE设备，该项工艺能有效为TOPCon客户实现降本增效，于2022年完成首批次交付。同年，公司首获该业务最大规模订单，公司产品及技术获得客户认可，体现公司在激光及自动化领域的地位及竞争优势。
　　2022Q3营收和业绩同环比高增。2022Q3营收为11.76亿元，同比增长147.92%。细分来看，公司营收主要来源于动力电池激光及自动化设备、消费电子类激光加工设备、通用激光及自动化设备等。2022Q3归母净利润为1.26亿元，同环比快速增长。公司盈利能力呈修复态势，随着业务持续放量，业绩修复有望加速。
　　投资建议：公司为激光机自动化设备龙头企业，在品牌效应、技术研发等方面优势明显。各业务产品受客户认可度较高，客户包括海内外知名品牌。公司产品核心竞争力较强，新增及在手订单保持高增。2022前三季度公司营收和业绩同环比高增，预计2022-2024年EPS分别为1.88元、3.68元、4.94元，对应PE分别为32倍、16倍、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险；行业竞争加剧风险；制造业固定资产投资及预期风险；原材料价格上涨风险；新技术开发不及预期风险。
　　
　　

研究报告全文：机械设备行业深买入维持公司乘锂电之风快速发展光伏助力扩张业务版图度海目星688559深度报告研2023年2月28日究投资要点公司产品技术受客户认可优势明显海目星2008年成立深耕激光和自动化领域激光及自动化综合解决方案提供商公司主要产品根据应分析师谢少威用领域划分为动力电池激光及自动化设备3C消费类电子激光及自动SAC执业证书编号化设备钣金激光切割设备公司为满足产品前瞻性布局产品更新迭S0340121010031代技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要进一步加强公司先电话0769-23320059进技术产业化落地能力持续加大投入技术研发在激光自动化和智邮箱xieshaoweidgzqcom能化综合运用领域已形成较强的优势产品和技术受客户认可已进入国内外知名品牌特斯拉宁德时代华为等供应商名单锂电乘风而起光伏景气依旧锂电近年来中国新能源汽车市主要数据2023年2月27日场保持高速增长态势2022年国内新能源汽车销量持续攀升渗透公收盘价元5957率为3185公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形圆柱及软包电池的部分生产环节高速激光制片机和电芯装配线为该业务司总市值亿元12017总股本亿股202核心竞争力较强产品随着下游客户产能扩张加速公司新增及在手订研流通股本亿股131单不断增加产能方面公司将加快扩充产能以应对后续产品交付究ROETTM1594光伏光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势12月最高价元10867当前电池技术主要为N型TOPConHJT及xBC技术而TOPCon电池为12月最低价元3960当下扩产力度最大的技术路线公司近两年积极拓展光伏领域重点布局TOPConSE设备该项工艺能有效为TOPCon客户实现降本增效于2022年完成首批次交付同年公司首获该业务最大规模订股价走势单公司产品及技术获得客户认可体现公司在激光及自动化领域的地位及竞争优势2022Q3营收和业绩同环比高增2022Q3营收为1176亿元同比增长14792细分来看公司营收主要来源于动力电池激光及自动化设备消费电子类激光加工设备通用激光及自动化设备等2022Q3归母净利润为126亿元同环比快速增长公司盈利能力呈修复态势随着业务持续放量业绩修复有望加速资料来源东莞证券研究所Wind证投资建议公司为激光机自动化设备龙头企业在品牌效应技术研发券等方面优势明显各业务产品受客户认可度较高客户包括海内外知名相关报告品牌公司产品核心竞争力较强新增及在手订单保持高增2022前三研季度公司营收和业绩同环比高增预计2022-2024年EPS分别为188元究368元494元对应PE分别为32倍16倍12倍维持买入评级报风险提示政策风险行业竞争加剧风险制造业固定资产投资及预告期风险原材料价格上涨风险新技术开发不及预期风险本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明海目星688559深度报告目录1公司产品技术受客户认可优势明显411深耕激光和自动化领域公司股权结构稳定412公司持续加大投入研发积极拓展下游取突破52下游应用行业不断扩展国内激光加工竞争格局分散103锂电乘风而起光伏景气依旧1331动力电池装车量保持高增1332新增及在手订单饱满加速扩充产能1733光伏新增装机量持续增长技术更新迭代促行业快速发展1834公司积极拓展光伏业务大额订单助力公司快速发展2142022Q3营收和业绩同环比高增2341动力电池激光及自动化业务营收占比逐渐提升23422022Q3归母净利润高增2443公司回款能力有所增强265投资建议276风险提示28插图目录图1公司发展历程4图2公司股权架构5图3公司主要产品及客户6图4公司近5年研发费用及增速百万元9图5公司近3年研发人员人数人9图6中国激光产业市场渗透率相对较低10图72016-2021中国激光设备产量万台10图82013-2021中国激光设备市场规模亿元11图92020年全球激光设备下游应用领域占比12图102020年中国激光设备下游应用领域占比12图112015-2020年中国激光加工设备市场规模亿元13图122020年中国激光加工行业竞争格局13图132020年激光加工应用13图142020年中国激光设备下游应用领域占比13图15中国新能源汽车月度销量及增速辆14图16中国新能源汽车月度渗透率14图17中国新能源汽车和汽车年度销量及渗透率辆14图18全球和中国新能源汽车年度销量及渗透率辆14图19全球动力电池装车量及增速GWh15图202022年全球动力电池装车量TOP1015图21全球动力电池装车量及增速GWh16图22全球和中国动力电池装车量及占比GWh16图232022年国内动力电池装车量TOP1016图242019-2022H1公司新增及在手订单含税情况百万元18图252007-2022年全球光伏新增装机容量GW19图26国内光伏新增装机量及增速GW19图27国内光伏累计装机量及增速GW19请务必阅读末页声明2海目星688559深度报告图282021-2026E年TOPCon和HJT产能GW21图29公司近5年营收百万元24图30公司近5年营收增速24图31公司产品营收结构占比24图32公司近5年归母净利润百万元25图33公司近5年归母净利润增速25图34公司近5年扣非后归母净利润百万元25图35公司近5年扣非后归母净利润增速25图36公司近5年毛利率和净利率25图37公司近5年期间费用率25图38公司近5年销售费用率26图39公司近5年管理费用率26图40公司近5年研发费用率26图41公司近5年财务费用率26图42公司近5年流动比率26图43公司近5年速动比率26图44公司近5年资产负债率27图45公司近5年应收账款周转率次27图46公司近5年存货周转率次27表格目录表1动力电池激光及自动化设备产品明细6表23C消费类电子激光及自动化设备产品明细7表3钣金激光切割设备产品明细9表42023-2025年全球和国内动力电池装车量测算17表52021-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势20表6公司光伏行业解决方案产品明细22表7公司光伏行业专利技术情况23表8公司光伏行业在研项目情况23表9公司盈利预测简表28请务必阅读末页声明3海目星688559深度报告1公司产品技术受客户认可优势明显11深耕激光和自动化领域公司股权结构稳定海目星2008年成立推出便携式激光机次年推出蚀刻模板激光机2010-2011年广州海目星成立引进专业团队切入激光班级加工设备市场和自动化领域随后公司推出5W冷风激光激光器和激光精密设备2015年公司推出新能源行业专业设备切入锂电新能源激光及自动化市场2017年公司先后成立江门海目星江苏海目星2019年生产基地正式投产主要以动力电池激光及自动化设备及钣金激光切割设备的生产销售2020年公司于创业板上市公司深耕激光和自动化领域目前主要从事锂电光伏消费电子钣金加工先进显示等行业激光及自动化设备的研发设计生产及销售在激光自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势公司专注于激光光学及控制技术与激光系统相配套的自动化技术同时公司坚持技术创新持续加大研发投入公司研发团队具备3C医疗电力半导体等跨行业工作背景人才助力公司技术提升图1公司发展历程资料来源公司公告东莞证券研究所公司控股股东及实际控制人为董事长赵盛宇分别通过持有鞍山海康8026股权请务必阅读末页声明4海目星688559深度报告海目星投资管理中心9235股权深海创投9000股权以及直接持有公司122股权合计共持有公司3374股权对公司实现控股图2公司股权架构资料来源公司公告iFind东莞证券研究所12公司持续加大投入研发积极拓展下游取突破公司是激光及自动化综合解决方案提供商主要从事消费电子动力电池钣金加工等行业激光及自动化设备的研发设计生产及销售并在光伏新型显示等领域取得突破性进展在激光自动化和智能化综合运用领域形成明显优势公司激光及自动化设备根据市场和客户需求开发标准化和定制化的包含激光表面处理切割焊接等一项或多项功能的自动化成套解决方案使得激光加工工作完全整合至自动化设备或流水线中实现设备或生产线的自动化智能作业从而达到精准高效可控的工艺目标公司主要产品根据应用领域如下动力电池激光及自动化设备3C消费类电子激光及自动化设备钣金激光切割设备目前公司已进入多家消费电子新能源电池等领域国内外知名品牌供应商名单包括特斯拉宁德时代华为比亚迪富士康等请务必阅读末页声明5海目星688559深度报告图3公司主要产品及客户资料来源公司公告东莞证券研究所公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形圆柱及软包电池的部分生产环节动力电池激光及自动化设备产品主要包括高速激光制片机激光裁断一体机激光切割分条一体机激光清洗机贴边滚焊机等制片段设备和电芯装配线电芯干燥线等电芯装配段产线及设备覆盖了极片制片电芯装配烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程服务的客户包括特斯拉蜂巢能源亿纬锂能等表1动力电池激光及自动化设备产品明细设备名称产品示意图设备用途介绍在锂电池极片两侧的金属箔材上切割极高速激光制片机耳该款设备受到行业推广量产设备稳定性和生产质量处于行业先进水平对电芯进行热压配对超声波焊接包mylar入壳顶盖焊接氦检密封钉电芯装配段产线焊接等整线全自动装量产稳定性和生产质量为行业先进水平对电池内部进行加热使水分蒸发实现电芯装配段产线电了生产加工的全自动化量产设备稳定性芯干燥线和生产质量为行业前列水平资料来源公司公告东莞证券研究所请务必阅读末页声明6海目星688559深度报告公司的3C消费类电子激光及自动化设备主要包括通用及高精密激光打标设备激光焊接设备激光切割设备PCBA除胶点胶设备防水行业PCBA除胶点胶设备3C电池装配与PACK自动化设备及生产线变压器生产线3C精密防水自动化生产线及其他激光及自动化设备及生产线等产品主要面向消费类电子等行业通过激光与自动化的系统结合为相关领域提供高效解决方案服务的客户包括华为中兴比亚迪富士康等表23C消费类电子激光及自动化设备产品明细设备名称产品示意图设备用途介绍3C结构件激光及自动化设备及生产线主要应用于PCB板防水处理过程中通3C精密防水自动化过激光处理的方式实现遮蔽胶的去除对生产线比人工操作具有速度快稳定性高不损伤PCB基板等特点替代传统电铬铁焊接避免了传统工艺的锡量不均焊点拉尖频繁更换铬铁头等激光焊锡机问题主要用于3C行业中各类电子元器件的锡焊工艺通过视觉技术激光焊接及切割技术自VCM音圈马达自动动化技术的有机结合为VCM的生产提组装线供了全流程自动化解决方案3C通用激光打标设备及自动化生产线全自动PCB激光打用于印刷电路板上条码二维码打标阻标机焊剂的直接激光标记应用于食品药品化妆品电线等高分子材料的包装瓶盒表面打标打微孔通用激光打标机孔径d10um柔性PCB板LCDTFT打标划片切割等请务必阅读末页声明7海目星688559深度报告应用于印刷电路板上防水膜和氧化层的镀层激光去除机直接激光去除利用激光能量高聚焦光斑小的特性配同轴激光打标机合视觉定位可实现激光微加工加工精度高能对加工工件进行精确打标和切割变压器激光及自动化设备及生产线变压器组装及测试生产线集合激光剥皮扭线剪线磁芯自动上料点胶磁芯组装电感测试干燥固化解锁浸油变压器自动生产线干燥反折胶纸包铜箔包胶纸焊引线浸锡成品半成品自动测试打标喷码等多项工艺3C电池装配与PACK自动化设备及生产线适用于钢壳扣式电池的全自动组装制造能兼容多种直径的电池主要包含正负极耳焊接电芯入壳注液开放式小孔全自动钢壳扣式电池合盖封口焊接测试清洗AOI检测组装线漏液检测等工艺可根据设计需求适配各种极耳焊接工艺与焊接方式扣电密封方式主要包含连接片贴装焊接胶纸贴装性全自动钢壳扣式电池能尺寸测试等工艺MES系统全闭环生PACK线产控制主要包含电芯极耳裁切焊电子线折极耳包胶纸尺寸漏液检测等同种工艺全自动软包电池PACK不同尺寸产品能够快速切换生产标准化线模块设计方便调整工艺扩展工位MES系统全闭环生产控制资料来源公司公告东莞证券研究所钣金激光切割设备主要应用在汽车工业轨道交通家具机械设备等领域的板材管材加工主要产品包含钣金激光切板机和钣金激光管材切割机服务的客户包括华新会中集金龙客车等请务必阅读末页声明8海目星688559深度报告表3钣金激光切割设备产品明细设备名称产品示意图设备用途介绍应用于切割常见金属材料主要包括碳钣金激光切割机-切钢板不锈钢板铝板铜板等切割厚板机度最高可达50mm钣金激光切割机-管应用于碳钢或不锈钢圆管方形管腰圆管材切割机和椭圆管等多种异型管材资料来源公司公告东莞证券研究所随着中国制造2025的提出疫情政策宽松后逐渐增强的经济基础将会对激光制造行业的市场需求产生有力的拉动作用并对激光制造行业的技术创新创造有利条件2023年国家印发质量强国建设纲要提出提高和强化产业质量制造业向自动化智能化转型将加速对激光加工设备需求有望增加公司为满足产品前瞻性布局产品更新迭代技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要进一步加强公司先进技术产业化落地能力持续加大投入技术研发2021年公司研发费用为158亿元同比增长47532022年前三季度公司研发费用为274亿元同比增长22974截至2022年上半年公司累计获得授权专利329件授权软件著作权121件公司研发人员人数为433人同比增长2301图4公司近5年研发费用及增速百万元图5公司近3年研发人员人数人数据来源公司招股说明书东莞证券研究所数据来源公司招股说明书东莞证券研究所此外公司积极拓展下游应用领域公司产品在光伏新型显示等领域取得突破性进展根据公司公告公司光伏业务获得1067亿元中标通知主要产品为Topcon激光微损设备为公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单助力公司持续发展光伏专用设备领域提供良好的基础请务必阅读末页声明9海目星688559深度报告2下游应用行业不断扩展国内激光加工竞争格局分散我国激光器企业约于2006年起步近年我国激光器领域技术研发水平有较快的提升商业化发展迅速国内激光器产品以中低端市场为主虽然国内已涌现一批具备与全球激光巨头竞争的企业但由于高端市场对技术要求较高国内企业仍有一段距离追赶目前中国激光产业下游制造业渗透率约为30相比其他制造大国仍然较低美国42日本44德国46激光在下游制造业的渗透率均高出我国10pct以上我国作为世界制造第一大国未来激光在制造业的应用将不断提升激光产业前景广阔图6中国激光产业市场渗透率相对较低数据来源前瞻产业研究院东莞证券研究所我国激光加工设备行业起步较晚但近年来发展迅猛激光设备行业属于高端技术制造业长期受到国家产业政策的重点鼓励和大力支持国家各政策规划均强调重点支持激光产业的发展为产业持续发展提供了广阔的空间和良好的机遇2021年中国激光设备产量约为2019万台同比增长3292图72016-2021中国激光设备产量万台数据来源智研咨询东莞证券研究所请务必阅读末页声明10海目星688559深度报告中国市场规模方面2013-2020年激光设备市场规模呈上升趋势年复合增长率为19832020年市场规模约为692亿元同比增长517预计2021年市场规模约为740亿元同比增长694图82013-2021中国激光设备市场规模亿元数据来源智研咨询东莞证券研究所随着激光行业的技术不断提升激光设备下游应用行业使用率逐渐提升全球能源危机和环境污染问题日益突出节能环保有关行业的发展被高度重视发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识各大国际整车企业也陆续发布新能源汽车战略其中锂离子动力电池凭借其高能量密度输出功率大工作温度范围宽环境友好等优点成为动力电池的主流技术路线随着锂离子电池生产技术的进步和成本降低锂离子电池的应用将进一步加深自2011年以来我国新能源汽车产值呈现快速增长趋势在国家政策大力支持及新能源汽车推广应用进程加快的带动下中国车用动力电池需求大幅增长动力电池应用市场的蓬勃发展将拉动激光装备市场的增长根据我国2021-2035年新能源车产业规划到2025年我国新能源汽车新车销量占比将达到约25同时以激光技术为代表的先进制造技术在不断推动汽车制造业的更新换代先进激光加工技术与汽车生产的结合已是大势所趋激光技术的应用将有效降低汽车的生产成本提高汽车生产效率为现代汽车制造业带来可观的经济效益此外随着渗透率的提升客户对新能源汽车及动力电池的安全性能要求将提高对激光设备的效率技术水平要求也将提高在消费电子方面随着社会经济的发展消费电子范围逐渐扩大近十年中国逐渐成为世界消费电子制造中心全球大约70以上的电子产品均由中国进行制造和装配国内消费电子制造业实现了跨越式发展OLED材料行业在国内受到了政府的大力支持政府出台多个政策文件中涉及对OLED材料行业的扶持随着国内技术水平提升产业链发展进程加速国内厂商开始积极布局OLED领域国内OLED生产线OLED面板供给端的垄断市场格局将被打破2020年OLED国产化率的市场占有率有望提升至20国内面板市场仍处于增长期OLED面板企业崛起将为上游国产激光加工设备带来持续增量激光加工设备在制造行业使用率仍在不断提高主要是高技术产业及高端制造业是请务必阅读末页声明11海目星688559深度报告我国工业转型的发展方向伴随着我国科技投入不断增加我国高端技术产业进入快速发展时期目前激光加工设备广泛应用于生产设备和高端装备制造的切割焊接和标记的工序上对于保证设备生产质量提高生产精度和降低生产风险具有重要作用未来随着下游应用领域不断扩展下游需求增加激光设备产量将不断增长2020年全球激光设备使用率最高的领域为工业加工占比3928通信与信息科研与军事分别占比24351404分别排名第二第三位前三应用领域占比7767仪器仪表与传感器医疗美容娱乐显示与打印共占比2233与全球市场相似2020年工业市场是国内激光设备最大下游应用领域占比6240信息市场占比2200排名第二科研医学和其他市场共占比1560图92020年全球激光设备下游应用领域占比图102020年中国激光设备下游应用领域占比数据来源前瞻产业研究院东莞证券研究所数据来源智研咨询东莞证券研究所激光装备主要由光学系统机械系统和数控系统组成按功能划分主要包括焊接机打标机切割机和用于各类特殊材料加工的行业专用设备激光装备用于激光切割激光焊接激光打标增材制造半导体显示激光检测等领域的激光器设备统称为工业激光器设备激光加工是利用高强度的激光束经光学系统聚焦后通过激光束与加工工件的相对运动来实现对工件的加工实现对材料进行打孔切割焊接熔覆等的一门加工技术相对于传统加工工艺激光加工具有适用对象广材料变形小加工精度高低能耗污染小非接触式加工自动化加工等优点目前已成为一种新型制造技术和手段激光加工因激光束能量集中稳定适用于硬度大熔点高等传统工艺方法较难加工的材料按照不同的用途激光加工可分为激光切割激光打标激光雕刻和激光焊接等不同工艺激光加工已被广泛应用于材料加工通讯研发军事医疗等领域激光加工能力一定程度上体现了国家上述领域的生产加工能力装备水平和核心竞争力欧美等发达国家最先开始将激光器用于加工制造并在较长时间内占据了较大的市场份额受益于全球经济的持续复苏和国家战略的深入全球制造业向发展中国家转移亚太地区激光行业市场份额迅速增长发展中国家在制造业升级过程中逐步使用激光设备代替传统设备是全球激光加工行业市场增长最主要的驱动力之一请务必阅读末页声明12海目星688559深度报告2015-2019年中国激光加工设备市场规模年复合增长率为17512019年市场规模约为658亿元同比增长876预计2020年市场规模有小幅度下降约为645亿元同比下降1982020年国内激光加工行业竞争格局比较分散CR5为2030大族激光占据市场份额1300排名第一华工科技海目星帝尔激光亚威股份分别占据市场份额330180150070图112015-2020年中国激光加工设备市场规模亿图122020年中国激光加工行业竞争格局元数据来源前瞻产业研究院东莞证券研究所数据来源智研咨询东莞证券研究所2020年激光切割为全球激光加工最主要的工业加工应用领域占比4062激光焊接打标精密金属加工分别占比13521260876同样中国激光加工以切割焊接打标为主要应用分布分别占比约为411313图132020年激光加工应用图142020年中国激光设备下游应用领域占比数据来源前瞻产业研究院东莞证券研究所数据来源智研咨询东莞证券研究所3锂电乘风而起光伏景气依旧31动力电池装车量保持高增近年来中国新能源汽车市场保持高速增长态势2022年国内新能源汽车销量持续攀升渗透率为31852023年1月新能源汽车销量为408万台同比小幅下降渗透率方2474请务必阅读末页声明13海目星688559深度报告图15中国新能源汽车月度销量及增速辆图16中国新能源汽车月度渗透率数据来源iFind东莞证券研究所数据来源iFind东莞证券研究所2022年中国新能源汽车年度销量为6887万台同比增长9560汽车年度销量为26849万台渗透率为2565较2021年提升1224pct近两年中国新能源汽车销量占全球的比重逐年上升2022年占比为6837较2021年提升1371pct2022年以来国家层面多次表态要支持新能源汽车加快发展持续加大新能源汽车推广应用力度新能源汽车免征购置税延续实施至2023年底预计2023年新能源汽车市场在政策持续的鼓励下仍有望获得快速增长预计增速约为40图17中国新能源汽车和汽车年度销量及渗透率图18全球和中国新能源汽车年度销量及渗透率辆辆数据来源iFind东莞证券研究所数据来源iFind东莞证券研究所新能源汽车的高速增长带动动力电池需求相应迅速增长根据数据显示2022年全球动力电池装车量为51790GWh同比增长7449维持自2020年第三季度以来的高速增长趋势请务必阅读末页声明14海目星688559深度报告图19全球动力电池装车量及增速GWh数据来源SNEResearch东莞证券研究所全球动力电池市场仍为中日韩占据主导中国企业增长领先2022年全球动力电池装车量TOP10中有6家中国企业市占率为6040较去年同期提升1213pct全球市场宁德时代装车量达19160GWh同比增长9256市占率从去年同期的3299上升至3701比亚迪装车量7040GWh同比增长16667市占率从去年同期的875上升至1360超越松下追赶LG新能源展望2023年美国新能源汽车市场提高对日韩电池厂商的依赖或将对全球动力电池的市场格局造成一定的影响图202022年全球动力电池装车量TOP10数据来源SNEResearch东莞证券研究所2022年我国动力电池累计装车量为29460GWh同比增长9069占全球动力电池装车量的5688较2021年提升483pct请务必阅读末页声明15海目星688559深度报告图21全球动力电池装车量及增速GWh数据来源中国动力电池产业创新联盟东莞证券研究所2022年中国市场宁德时代装车量为14202GWh市占率为4820比亚迪装车量为6910GWh市占率为2350二者合计占据中国动力电池约7170的市场份额宁德时代和比亚迪的双雄局面仍将延续第二梯队企业竞争加剧或将迎来洗牌图22全球和中国动力电池装车量及占比GWh图232022年国内动力电池装车量TOP10数据来源SNEResearch中国动力电池产业创新联数据来源中国动力电池产业创新联盟东莞证券研究盟东莞证券研究所所假设未来电动车单车带电量呈上升趋势预估2023年全球动力电池装车量约为767GWh国内动力电池装车量约为446GWh预估2025年全球动力电池装车量约为1234GWh国内动力电池装车量约为706GWh请务必阅读末页声明16海目星688559深度报告表42023-2025年全球和国内动力电池装车量测算201820192020202120222023E2024E2025E全球电动车销量万1992193116441065142017732128辆国内电动车销量万12612113735268993011161283辆全球单车带电量5053444649545658kwh全球动力电池装车1001171372975187679931234量GWh国内单车带电量4551474443485255kwh国内动力电池装车576264155294446580706量GWh数据来源东莞证券研究所预测32新增及在手订单饱满加速扩充产能公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形圆柱及软包电池的部分生产环节2015年公司成功研发高速激光制片机主要用于锂电池极耳切割工序替代传统的加工工艺能够有效提高动力电池极片的生产效率为公司自主研发的强核心竞争力产品公司通过持续研发投入及技术创新高速激光制片机的性能质量受到下游客户认可成功进入CATLATL中航锂电长城汽车蜂巢能源力神亿纬锂能等行业领先企业供应链体系并批量供货根据公司招股说明书2019年12月公司高速激光制片机首获新能源汽车巨头特斯拉的订单订单总金额为110532万美元公司全自动动力电池装配线及设备中包括电池装配线电芯干燥线等产线类非标设备2016年公司首次研发电池装配线等产品并实现收入为公司动力电池激光及自动化业务核心竞争力较强产品线主要用于动力电池中段装配公司全自动方形铝壳电池装配线产品涵盖当前市面上多种主流工艺其特点包括自动化程度高装配精度高换型时间短零减少成本低以及兼容性强可兼容多种不同系列产品主要设备有全自动热压成型机全自动电芯配对机全自动超声波焊接机全自动转接片焊接机全自动包Mylar机全自动电芯入壳机全自动顶盖焊接机全自动氨检机自动电池烘烤方面此类设备用于动力电池的物流调度及烘烤功能具备工艺流程自动控制历史数据查询导出关键参数实时显示问题报警及原因追溯请务必阅读末页声明17海目星688559深度报告安全保护设备特变包括全程无人化生产节约人力成本提升效率等主要功能有电池扫码上料及缓存电池烘烤水含量测试电池冷却温度检测及下料公司装配线产品客户包括CATL中航锂电长城汽车蜂巢能源欣旺达亿纬锂能等近年动力电池业务逐渐成为公司主营业务2021年占总营收的5606随着下游客户产能扩张加速公司新增及在手订单不断增加2021年公司新增及在手订单分别为57亿元51亿元分别同比增长12800200002022年上半年公司新增及在手订单分别为36亿元72亿元分别同比增长652912086预计2022年全年公司新增及在手订单将保持高增产能方面公司将加快扩充产能以应对后续产品交付图242019-2022H1公司新增及在手订单含税情况百万元数据来源公司公告东莞证券研究所33光伏新增装机量持续增长技术更新迭代促行业快速发展在光伏发电成本持续下降政策持续利好和新兴市场快速兴起等多重有利因素的推动下全球光伏市场持续扩大2022年全球新增光伏装机容量为230GW同比增长35292012年-2022年全球光伏新增装机量从32GW增至230GW年均复合增长率为2180CPIA预计2023年全球光伏新增装机容为280GW-330GW同比增速为2174-4348请务必阅读末页声明18海目星688559深度报告图252007-2022年全球光伏新增装机容量GW数据来源CPIA东莞证券研究所国内方面2022年全国光伏新增装机量为8741GW同比增长59272012年-2022年全国光伏新增装机量从45GW增至8741GW年均复合增长率为3453快于全球新增装机量年均复合增速CPIA预计2023年全国光伏新增装机量为95GW-120GW同比增速为868-37282012年-2022年中国光伏新增装机量占全球比例整体呈上升趋势2022年占比为3800较2021年提升572pct图26国内光伏新增装机量及增速GW图27国内光伏累计装机量及增速GW数据来源国家能源局电力企业联合会东莞证券数据来源国家能源局电力企业联合会东莞证券研研究究所近年来国家推出了一系列产业扶持政策如领跑者计划等政策的落地实施促进了高质量高效率高可靠性产品的研发与应用带动了技术进步与产业升级提高了光伏产业的整体竞争力光伏电池当前技术发展思路主要为提高转换效率和降低产品成本电池技术的不断革新推动光伏行业快速发展2021年P型PERC单晶电池为请务必阅读末页声明19海目星688559深度报告主流电池技术平均转换效率达到231较2020年提高03个百分点而N型TOPCon异质结和IBC电池平均转换效率分别达到24242和241至2030年三者的转换效率仍有较大提升随着电池技术的迭代升级TBCHBC等电池技术未来也可能取得突破性进展表52021-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势分类20212022E2023E2025E2027E2030EBSFP型多晶黑硅电池195195197---P型多晶PERCP型多晶黑硅电池210211213215217219PERCP型铸锭单晶电池224226228230233236P型单晶PERCP型单晶电池231233235237239241TOPCon单晶电池240243246249252256N型单晶异质结电池242246250253256260IBC电池241245248253257262资料来源CPIA东莞证券研究所从2015年开始PERC电池技术快速崛起并于2019年超越成为继BSF技术之后的最主流光伏电池技术根据CPIA2021年PERC电池片市场占比提升至9120较2020年提升48pct平均转换效率达到2310较2020年提高03pct至2025年PERC电池片市场占比仍将超过5000但随着的PERC电池逐步接近其理论极限转化效率为了进一步推动光伏产业的降本增效具备更高转化效率的新型电池技术才能更好适应未来下游的需求光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势当前新下一代电池技术主要为N型TOPConHJT及xBC技术由于生产TOPCon电池的大部分工序与PERC产线兼容技术转换的设备投资成本相较于投资全新的HJT产线成本更低成为当下扩产力度最大的技术路线根据PVInfoLink截止2022年底TOPCon总产能将有望达到超过74GW2023年底TOPCon总产能预计将达到149GW同比2022年翻倍增长2022年-2024年TOPCon的产出分别约18GW62GW100GW市场占有率分别达720302022-2024年将是TOPCon电池渗透率快速提高的时期HJT电池产能也在提升但相比之下TOPCon电池产能释放更快明年行业内TOPCon的产出占其总产能的比例较低明年能够大规模量产TOPCon电池的企业有望在TOPCon渗透率快速提升的阶段率先受益请务必阅读末页声明20