事件：2023年1月6日，根据公司官方微信公众号信息，针对焊接过程中虚焊或熔深不足等缺陷无法通过外观检测排查、产品难以全流程管控和追溯、问题产品难以定向召回等问题，公司推出储能PACK产线设备综合解决方案，以稳定的焊接加工设备匹配可靠的焊接工艺参数、有效的焊接缺陷检测系统（焊接过程中检测+焊后CCD检测）、可拓展的产线管控追溯MES系统，提高加工良率，提升产品性能，解决行业痛点。
　　不断在锂电领域纵向拓展产品：公司专注于激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术，通过持续强化这两大核心技术，作为“激光+自动化”领域领头羊，能够为客户提供不断升级迭代的先进设备。公司已形成动力电池激光及自动化设备一体化产品/产线矩阵，主要包括高速激光制片机、高速激光清洗机、高速切卷一体机、电池装配线、电芯干燥线、模组/Pack装配线等，覆盖了极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程。
　　应用领域横向突破，光伏、面板持续发力：1）从光伏领域上看，2022年4月15日，公司获得晶科能源Topcon激光微损设备招标项目的中标通知书，中标金额10.67亿元，并且于2022年10月18日正式批量出货，正式交付客户，证实公司已在光伏领域实现了重大的技术突破；2）从面板领域上看，2022年9月26日，公司首批Micro LED巨量转移设备顺利出货，印证公司已成功掌握Micro LED巨量转移技术，在新型显示领域取得重要突破。
　　盈利预测：公司具备激光自动化平台型能力，并且不断突破下游应用领域，我们预计公司2022-2024年实现营业收入38.75/57.27/80.90亿元，归母净利润3.77/7.02/11.61亿元。对应PE分别为32.19/17.30/10.46倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游电池扩产项目进程不及预期、新能源汽车政策效果不及预期、行业竞争加剧等风险。

研究报告全文：海目星自动化设备公司点评68855920230108布局储能焊接激光平台化进程不断完善证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件2023年1月6日根据公司官方微信公众号信息针对焊接过程中虚基本数据2023-01-06焊或熔深不足等缺陷无法通过外观检测排查产品难以全流程管控和追溯问收盘价元6020流通股本亿股131题产品难以定向召回等问题公司推出储能PACK产线设备综合解决方案每股净资产元912以稳定的焊接加工设备匹配可靠的焊接工艺参数有效的焊接缺陷检测系统总股本亿股202焊接过程中检测焊后CCD检测可拓展的产线管控追溯MES系统提最近12月市场表现高加工良率提升产品性能解决行业痛点海目星沪深300上证指数不断在锂电领域纵向拓展产品公司专注于激光光学及控制技术与激光90系统相配套的自动化技术通过持续强化这两大核心技术作为激光自动67化领域领头羊能够为客户提供不断升级迭代的先进设备公司已形成动力43电池激光及自动化设备一体化产品产线矩阵主要包括高速激光制片机高19速激光清洗机高速切卷一体机电池装配线电芯干燥线模组Pack装配-4线等覆盖了极片制片电芯装配烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程-28应用领域横向突破光伏面板持续发力1从光伏领域上看2022年4月15日公司获得晶科能源Topcon激光微损设备招标项目的中标通知书分析师佘炜超中标金额1067亿元并且于2022年10月18日正式批量出货正式交付客SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom户证实公司已在光伏领域实现了重大的技术突破2从面板领域上看2022年9月26日公司首批MicroLED巨量转移设备顺利出货印证公司已成功掌握MicroLED巨量转移技术在新型显示领域取得重要突破相关报告盈利预测公司具备激光自动化平台型能力并且不断突破下游应用领域我们预计公司2022-2024年实现营业收入387557278090亿元归母净利润3777021161亿元对应PE分别为321917301046倍首次覆盖给予增持评级风险提示下游电池扩产项目进程不及预期新能源汽车政策效果不及预期行业竞争加剧等风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元13211984387557278090收入增长率28105026953147794124归母净利润百万元771093777021161净利润增长率-468641142456186096541EPS元股048055187348576PE687310856321917301046ROE560710197026833074PB478777634464321数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入132059198433387550572749808973成长性减营业成本92522148976266936385114539884营业收入增长率281503953478412营业税费10851971385056898036营业利润增长率-5303612438858653销售费用1038211957232533150140449净利润增长率-4694112456861654管理费用673910401251913436544494EBITDA增长率-3784142364660527研发费用1070415792310044295656628EBIT增长率-4472083072744574财务费用182312241943069-458NOPLAT增长率-3672473072744574资产减值损失-646-1787-2522-3441-4474投资资本增长率69766195285353加公允价值变动收益061318000000000净资产增长率1110114245367444投资和汇兑收益095542000000000利润率营业利润8320113263894372366119625毛利率299249311328333加营业外净收支-100-117-117-117-117营业利润率6357100126148利润总额8219112093882672249119508净利润率595597123144减所得税484316109520373370EBITDA营业收入9085147165178净利润7735109173773170212116139EBIT营业收入7560125148165资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金7805192112-1214138757147327固定资产周转天数95116907255交易性金融资产2206116318163181631816318流动营业资本周转天数101-31082769应收帐款4943466683185913174570333868流动资产周转天数753787547550568应收票据56444891223811565037342应收帐款周转天数124105119115115预付帐款272630082306724993873851存货周转天数301336316320321存货90474187956277752401341554769总资产周转天数788835600553546其他流动资产95927984798479847984投资资本周转天数590419256223214可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE5671197268307长期股权投资1732949294929492949ROA2120516881投资性房地产000000000000000ROIC4351173235273固定资产343876332095367112930122231费用率在建工程3909934504241531690711835销售费用率7960605550无形资产1167015810158101581015810管理费用率5152656055其他非流动资产305006006006006财务费用率14060105-01资产总额36138155917173346410258271426133三费营业收入143119126120104短期债务1959928016347534219249559偿债能力应付帐款4113385814161863186487301338资产负债率618725739745735应付票据369187005781394151418178486负债权益比16172637283029202774其他流动负债635610419104191041910419流动比率153117116119125长期借款3907328679286792867928679速动比率093053050052058其他非流动负债000000000000000利息保障倍数6091118177727853965负债总额2233074054135419757641271048294分红指标少数股东权益000-025-025-025-025DPS元000000000000000股本2000020000200002000020000分红比率留存收益356284654584276154488270627股息收益率0000000000股东权益138075153757191488261701377839业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元048055187348576净利润7735109173773170212116139BVPS元69076994912971873加折旧和摊销208349738305968210772PEX6871086322173105资产减值准备44633338593062799214PBX4878634632公允价值变动损失-061-318000000000PFCF财务费用21541560272730363358PS5060312115投资收益-095-542000000000EVEBITDA55169722812381少数股东损益000-025000000000CAGR营运资金的变动379730216-12202966358-119923PEG26010202经营活动产生现金流量1962748693-6721815568419677ROICWACC投资活动产生现金流量-50368-29837-30117-20117-15117REP融资活动产生现金流量78253-8133401044034010资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3