事件：拓荆科技发布2022年业绩快报：公司2022全年实现营业收入17.06亿元，同比+125.02%；归母净利润3.69亿元，同比438.09%。
　　半导体设备需求量大，单季度营收创历史新高：拓荆科技2022Q4单季营收超7亿元，创历史新高，已接近2021年7.58亿的全年营收。受益于国内晶圆厂设备需求增加及公司产品结构不断优化，拓荆科技2022年销售订单大幅增加，营业收入维持高增长趋势。
　　CVD市场空间大增长潜力强劲：拓荆科技在CVD化学气相沉积领域覆盖广泛，提供PECVD、ALD、SACVD设备。CVD工艺用于沉积各种基底和非金属膜层，在各类芯片制造中均有广泛应用，市场空间广阔。拓荆科技继续加大产品研发投入，并进一步拓展客户群体，有望促进国内集成电路产线CVD设备国产化率的全面提升。
　　盈利能力显著提升：2020至2022年，公司的归母净利润依次为-0.11亿、0.68亿、2.37亿，成功实现扭亏为盈；归母净利润率由-2.52%上升至21.63%，盈利能力大幅增强。展望未来，随着公司PECVD产品持续放量并形成规模化，ALD、SACVD产品加速验证并导入客户端，拓荆科技将持续迈向高端，盈利能力有望进一步提升。
　　投资建议：考虑到国内半导体设备需求旺盛，公司在手订单不断增加，我们预计公司22/23/24年归母净利润为3.69/5.54/7.88亿元，EPS为2.91/4.38/6.23元/股，对应PE倍数为88.17/58.62/41.23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：拓荆科技半导体公司点评-U68807220230301PECVD产品助力公司营收大幅增长证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件拓荆科技发布2022年业绩快报公司2022全年实现营业收入1706亿基本数据2023-02-28元同比12502归母净利润369亿元同比43809收盘价元25690流通股本亿股028每股净资产元2816半导体设备需求量大单季度营收创历史新高拓荆科技2022Q4单季营总股本亿股126收超7亿元创历史新高已接近2021年758亿的全年营收受益于国内晶最近12月市场表现圆厂设备需求增加及公司产品结构不断优化拓荆科技2022年销售订单大幅增加营业收入维持高增长趋势拓荆科技-U沪深300251CVD市场空间大增长潜力强劲拓荆科技在CVD化学气相沉积领域覆盖198广泛提供PECVDALDSACVD设备CVD工艺用于沉积各种基底和非145金属膜层在各类芯片制造中均有广泛应用市场空间广阔拓荆科技继续加92大产品研发投入并进一步拓展客户群体有望促进国内集成电路产线CVD39设备国产化率的全面提升-14盈利能力显著提升2020至2022年公司的归母净利润依次为-011亿068亿237亿成功实现扭亏为盈归母净利润率由-252上升至2163分析师张益敏盈利能力大幅增强展望未来随着公司PECVD产品持续放量并形成规模化SAC证书编号S0160522070002zhangym02ctseccomALDSACVD产品加速验证并导入客户端拓荆科技将持续迈向高端盈利能力有望进一步提升相关报告投资建议考虑到国内半导体设备需求旺盛公司在手订单不断增加我们1营收增速维持高位盈利能力不断预计公司222324年归母净利润为369554788亿元EPS为291438623增强2022-11-02元股对应PE倍数为881758624123倍维持增持评级风险提示半导体市场下行周期叠加海外供应风险国内晶圆厂设备采购放缓高端产品研发进度不及预期行业竞争加剧盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元436758170626233529收入增长率733873991250253803454归母净利润百万元-1168369554788净利润增长率4068696104380950414219EPS元股000072291438623PE000881758624123ROE-10257499913061566PB000000881766646数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入4356375796170556262320352936成长性减营业成本287254243892066136918179220营业收入增长率7347401250538345营业税费219663127919672647营业利润增长率29050925201520431销售费用66359698196143016740588净利润增长率40769614381504422管理费用2793445385281311617647EBITDA增长率-38087835277338437研发费用1227828831494617607395293EBIT增长率-6725317642357460财务费用-1036-1931-2894-9638-12495NOPLAT增长率67-25207701357460资产减值损失-521-648000000000投资资本增长率379642082147182加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率379632085147182投资和汇兑收益000000000000000利润率营业利润-13765629349045305875908毛利率341440460478492加营业外净收支2061109110911091109营业利润率-3274205202215利润总额-11706738360135416777018净利润率-2788211206218减所得税000045000000000EBITDA营业收入-1672202176188净利润-11496849368525542978812EBIT营业收入-5649188166180资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金10040096479321258416498458169固定资产周转天数138104493425交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数17793971043应收帐款718910260290053138649866流动资产周转天数134810471253991924应收票据000125000000000应收帐款周转天数8441414141预付帐款368528592113691792存货周转天数540621621621621存货5120895316222558250177368615总资产周转天数11931029918933849其他流动资产11208882888288828882投资资本周转天数941575788588517可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE-1057100131157长期股权投资000000000000000ROA-0627607585投资性房地产000000000000000ROIC-223187103127固定资产1647021591230442425724627费用率在建工程00073323666000000销售费用率152128115115115无形资产38204265432543854445管理费用率6459505050其他非流动资产213838838838838财务费用率-24-25-17-37-35资产总额181407251773617792742080923360三费营业收入193161148128130短期债务000000000000000偿债能力应付帐款1224325795567256599794642资产负债率381526404431459应付票据915914808371864013761075负债权益比6161110678757849其他流动负债17456338633863386338流动比率409214268247227长期借款000000000000000速动比率274105160155130其他非流动负债000000000000000利息保障倍数负债总额69157132439249685319807424069分红指标少数股东权益029073-766-2028-3822DPS元000000000000000股本94869486126481264812648分红比率留存收益-25346949946351101780180591股息收益率000000股东权益112250119334368106422273499291业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元000072291438623净利润-11496849368525542978812BVPS元11831257291633553978加折旧和摊销17141790247027102886PEX00882586412资产减值准备426466000000000PBX0000887765公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用119042000000000PS000019112492投资收益000000000000000EVEBITDA1422-175849614421少数股东损益-021-156-839-1262-1794CAGR营运资金的变动297994756-2614738679-34916PEG00021210经营活动产生现金流量3089113748112319445443888ROICWACC投资活动产生现金流量-584-14961788786-2217REP融资活动产生现金流量30245-272212760000000资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3