事件描述
　　近期，公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年全年营业收入区间为16.50-17.20亿元，同比增长117.69%到126.92%；归母净利润区间为3.30至4.00亿元，同比增长381.85%到484.06%；扣非归母净利润区间为1.60至1.90亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈，同比增长2.42至2.72亿元。
　　投资要点
　　盈利能力大幅提升，业绩增长超预期。根据公司业绩预告，2022年营业收入中值为16.85亿元，同比增长122.31%；归母净利润中值为3.65亿元，同比增长432.95%；扣非归母净利润中值1.75亿元，实现扭亏为盈，同比增长2.57亿元。公司2022年业绩实现较大幅度增长，主要原因为：受益于国内半导体设备需求增长，以及公司产品结构不断优化，竞争力持续增强，进一步拓展客户群体，本年销售订单大幅增加，营业收入维持高增长趋势。此外，在公司持续加大研发投入的同时，期间费用率下降，规模效应驱动盈利水平提高。
　　聚焦半导体薄膜沉积设备，市占率持续提升。公司聚焦半导体薄膜沉积设备，产品主要包括PECVD、ALD和SACVD三大系列。PECVD设备为公司的核心产品，已全面覆盖逻辑电路、DRAM存储、FLASH闪存集成电路制造各技术节点产线多种通用介质材料薄膜沉积工序，并成功研发LokⅠ、LokⅡ、ACHM、ADCⅠ等先进介质材料工艺，薄膜沉积工序的覆盖度持续提升。ALD和SACVD设备方面，公司SACVD和ALD产品已推向市场实现产业化，后续市占率有望进一步提升。
　　成立全资子公司，布局高端半导体薄膜沉积设备。2023年1月21日，公司公告，拟以货币形式和/或非货币财产作价方式合计出资5亿元设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司。子公司将从事高端半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服务，将有利于促进公司发展战略的实施，完善和提升公司业务发展布局，增强公司盈利能力，进一步提升公司的综合竞争力。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为2.89、3.81、4.79元，对应PE分别为91倍、69倍、55倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户扩产进度不及预期，产品推广不及预期，国际贸易环境变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年2月13日股票投资评级拓荆科技688072买入首次覆盖薄膜沉积设备龙头营收业绩高速增长个股表现事件描述近期公司发布2022年年度业绩预告预计2022年全年营业收拓荆科技电子229入区间为1650-1720亿元同比增长11769到12692归母净202利润区间为330至400亿元同比增长38185到48406扣非175148归母净利润区间为160至190亿元与上年同期相比实现扭亏为12194盈同比增长242至272亿元67投资要点4013盈利能力大幅提升业绩增长超预期根据公司业绩预告2022-142022-042022-062022-082022-102022-122023-02年营业收入中值为1685亿元同比增长12231归母净利润中值为365亿元同比增长43295扣非归母净利润中值175亿元资料来源聚源中邮证券研究所实现扭亏为盈同比增长257亿元公司2022年业绩实现较大幅度增长主要原因为受益于国内半导体设备需求增长以及公司产品公司基本情况结构不断优化竞争力持续增强进一步拓展客户群体本年销售订最新收盘价元24958单大幅增加营业收入维持高增长趋势此外在公司持续加大研发总股本流通股本亿股126028投入的同时期间费用率下降规模效应驱动盈利水平提高总市值流通市值亿元31669聚焦半导体薄膜沉积设备市占率持续提升公司聚焦半导体薄52周内最高最低价324008971膜沉积设备产品主要包括PECVDALD和SACVD三大系列PECVD设资产负债率526备为公司的核心产品已全面覆盖逻辑电路DRAM存储FLASH闪存市盈率34664集成电路制造各技术节点产线多种通用介质材料薄膜沉积工序并成国家集成电路产业投资功研发LokLokACHMADC等先进介质材料工艺薄膜沉积第一大股东基金股份有限公司工序的覆盖度持续提升ALD和SACVD设备方面公司SACVD和ALD持股比例199产品已推向市场实现产业化后续市占率有望进一步提升成立全资子公司布局高端半导体薄膜沉积设备2023年1月研究所21日公司公告拟以货币形式和或非货币财产作价方式合计出资5亿元设立全资子公司拓荆科技沈阳有限公司子公司将从事高分析师王达婷SAC登记编号S1340522090006端半导体薄膜沉积设备的研发生产销售与技术服务将有利于促Emailwangdatingcnpseccom进公司发展战略的实施完善和提升公司业务发展布局增强公司盈利能力进一步提升公司的综合竞争力投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为289381479元对应PE分别为91倍69倍55倍首次覆盖给予买入评级风险提示下游客户扩产进度不及预期产品推广不及预期国际贸易环境变化盈利预测和财务指标市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元758168023903220增长率7401216423347EBITDA百万元55397503633归属母公司净利润百万元68365483606增长率69614331321256EPS元股054289381479市盈率PE48500909768845482市净率PB943291432953774EVEBITDA-1753752758364577资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入758168023903220营业收入7401216423347营业成本42487012401669营业利润50925552321256税金及附加781216归属于母公司净利润69614331321256销售费用97190270364获利能力管理费用4576108145毛利率440482481482研发费用288375504670净利率90217202188财务费用-19-12-40-46ROE5799116127资产减值损失-6000ROIC3196106117营业利润56369487612偿债能力营业外收入11000资产负债率526379408447营业外支出0000流动比率214285255228利润总额67369487612营运能力所得税0456应收账款周转率869900900900净利润67365483606存货周转率103126126126归母净利润68365483606总资产周转率035040037041每股收益元054289381479每股指标元资产负债表每股收益054289381479货币资金965333738614264每股净资产943291432953774交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款104272325480PE48500909768845482预付款项53108154208PB2785901797696存货953170520843016流动资产合计2175553765438102现金流量表固定资产216291397440净利润67365483606在建工程73594738折旧和摊销18405667无形资产43434242营运资本变动48-60136-170非流动资产合计343404498531其他5000资产总计2518594070418634经营活动现金流净额137344675503短期借款0000资本开支-150-100-150-100应付票据及应付账款4067609021336其他0000其他流动负债610118516622215投资活动现金流净额-150-100-150-100流动负债合计1016194625643551股权融资2212800其他309309309309债务融资0000非流动负债合计309309309309其他-5000负债合计1324225428733859筹资活动现金流净额-3212800股本95126126126现金及现金等价物净增加额-152372524403资本公积金1003309930993099未分配利润843948041319少数股东权益1111其他1166138229所有者权益合计1193368641694774负债和所有者权益总计2518594070418634资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5