事件：
　　公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年度实现营业收入16.50亿元~17.20亿元，同比增长117.69%~126.92%；预计实现归属于母公司所有者净利润3.30亿元~4.00亿元，同比增长381.85%~484.06%；预计实现扣非归母净利润1.60亿元~1.90亿元，同比扭亏。
　　22全年业绩同比大幅提升，Q4营收环比大幅增长：
　　公司预计2022年业绩较上年同期大幅增长，主要受益于国产替代快速推进，国内半导体行业设备需求增加。公司预计22Q4单季度实现营收6.58亿元~7.28亿元，环比增长40.60%~55.56%;预计实现归母净利润0.93亿元~1.63亿元，环比-27.91%~26.36%，环比接近持平。公司Q4单季度营收环比大幅提高。
　　公司成立全资子公司，优化业务布局：
　　公司1月21日发布公告称，拟出资5亿元设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司，主要在高端半导体薄膜设备领域持续深耕，围绕CVD技术做深做精，并不断在细分领域内拓展产品、工艺的覆盖面。同日，公司总经理田晓明与副总经理张孝勇分别辞去公司职务，担任子公司总经理与副总经理。子公司的成立与人员的任职调整预计将完善公司的业务布局，提高公司的竞争力。
　　芯片制裁持续升级，国产替代有望加速：
　　根据彭博社报道，美国、荷兰和日本三国的国家安全事务官员27日在白宫结束高级别谈判，就限制向中国出口一些先进的芯片制造设备达成协议，将把美国于2022年10月采取的一些出口管制措施扩大到荷兰阿斯麦、日本东京电子和尼康等公司。2022年10月，美国出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术。随着美国芯片制裁的不断推进，国产替代紧迫性进一步提高，半导体设备是目前制约芯片国产化的核心，公司作为国产设备龙头，有望持续受益国产替代推进。
　　投资建议
　　我们预计公司2022年-2024年的收入分别为17.00亿元、24.95亿元、34.80亿元，归母净利润分别为3.72亿元、4.18亿元、6.43亿元，维持“买入-A”。
　　风险提示：
　　下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期

研究报告全文：2023年01月30日公司快报拓荆科技-U688072SH证券研究报告22Q4营收环比大增持续看好国产薄半导体设备膜沉积龙头长期成长投资评级买入-A维持评级6个月目标价32000元事件股价2023-01-2025881元公司发布2022年度业绩预告公司预计2022年度实现营业收入1650亿元1720亿元同比增长1176912692预计实现归属交易数据于母公司所有者净利润330亿元400亿元同比增长总市值百万元32733983818548406预计实现扣非归母净利润160亿元190亿元流通市值百万元714063同比扭亏总股本百万股12648流通股本百万股275922全年业绩同比大幅提升Q4营收环比大幅增长12个月价格区间89713240元公司预计2022年业绩较上年同期大幅增长主要受益于国产替代快速推进国内半导体行业设备需求增加公司预计22Q4单季度实股价表现现营收658亿元728亿元环比增长40605556预计实现归拓荆科技-U沪深300236母净利润093亿元163亿元环比-27912636环比接近持211186平公司Q4单季度营收环比大幅提高1611361118661公司成立全资子公司优化业务布局3611-14公司1月21日发布公告称拟出资5亿元设立全资子公司拓荆科2022-042022-072022-102023-01技沈阳有限公司主要在高端半导体薄膜设备领域持续深耕围资料来源Wind资讯绕CVD技术做深做精并不断在细分领域内拓展产品工艺的覆盖升幅1M3M12M面同日公司总经理田晓明与副总经理张孝勇分别辞去公司职务相对收益82-165担任子公司总经理与副总经理子公司的成立与人员的任职调整预计绝对收益174-52将完善公司的业务布局提高公司的竞争力马良分析师SAC执业证书编号S1450518060001芯片制裁持续升级国产替代有望加速maliang2essencecomcn郭旺分析师根据彭博社报道美国荷兰和日本三国的国家安全事务官员27SAC执业证书编号S1450521080002日在白宫结束高级别谈判就限制向中国出口一些先进的芯片制造设guowangessencecomcn备达成协议将把美国于2022年10月采取的一些出口管制措施扩大到荷兰阿斯麦日本东京电子和尼康等公司2022年10月美国相关报告出台新规禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备并严禁美国营收持续高增股权激励彰2022-10-30人帮助中国发展芯片技术随着美国芯片制裁的不断推进国产替代显信心紧迫性进一步提高半导体设备是目前制约芯片国产化的核心公司国内薄膜沉积设备龙头营2022-04-22收持续高速成长作为国产设备龙头有望持续受益国产替代推进投资建议本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报拓荆科技-U我们预计公司2022年-2024年的收入分别为1700亿元2495亿元3480亿元归母净利润分别为372亿元418亿元643亿元维持买入-A风险提示下游需求衰减风险市场竞争加剧风险国产替代不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入43567580169932495434795净利润-115685371741806431每股收益元-009054294330508每股净资产元887943303433643873盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍-284924780881783509市净率倍292274857767净利润率-2690219167185净资产收益率-10579798131股息收益率0000000000ROIC-533171585227515数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报拓荆科技-U财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入43567580169932495434795成长性减营业成本2873424489741317618366营业收入增长率7347401242469394营业税费2266107157219营业利润增长率-290-50925515121533销售费用664970169929953480净利润增长率-407-69614428124539管理费用27944585012481566EBITDA增长率29625-3703199848研发费用12282883339949916611EBIT增长率14468-3049214903财务费用-104-193-212-234-257NOPLAT增长率63-25238405123559资产减值损失-52-65-10-10-10投资资本增长率-7448816836-3131679加公允价值变动收益-----净资产增长率379632216109150投资和汇兑收益-----营业利润-138563366741126302利润率加营业外净收支21111445871毛利率341440472472472利润总额-117674371141706373营业利润率-3274216165181减所得税-05---净利润率-2690219167185净利润-115685371741806431EBITDA营业收入-111-104125102136EBIT营业收入-151-12711696131资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数14290442819货币资金100409648227703075217428流动营业资本周转天数20896192199221交易性金融资产-----流动资产周转天数1019899786788657应收帐款74910267701251710905应收帐款周转天数8742927469应收票据-13112229存货周转天数356348329314324预付帐款3752815924698总资产周转天数11931029856833688存货51219532215182202540525投资资本周转天数23579204208223其他流动资产1441000406517641可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE-10579798131长期股权投资-----ROA-0627677087投资性房地产-----ROIC-533171585227515固定资产16472159203019011772费用率在建工程-733733733733销售费用率152128100120100无形资产382426399372344管理费用率6459505045其他非流动资产21112526574研发费用率282380200200190资产总额1814125177556355982673149财务费用率-24-25-12-09-07短期债务-----四费营业收入475542338361328应付帐款12282580511559309942偿债能力应付票据9161481268237905514资产负债率381526310289331其他流动负债17926098572148026087负债权益比6161110450406495长期借款--1527--流动比率409214388391326其他非流动负债29803086221827612688速动比率279120229239138负债总额691613244172621728324232利息保障倍数634499-930-1026-1776少数股东权益030701-08-65分红指标股本949949126512651265DPS元-----留存收益1027410977371074128747718分红比率0000000000股东权益1122511933383734254348917股息收益率0000000000现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润-117669371741806431EPS元-009054294330508加折旧和摊销171176157157157BVPS元887943303433643873资产减值准备4347---PEX-284924780881783509公允价值变动损失-----PBX292274857767财务费用1204-212-234-257PFCF1008-9923-339409-247投资收益-----PS75143219313194少数股东损益-02-16-07-10-58EVEBITDA--14361161656营运资金的变动68783923-149955183-19856CAGR-42911120-3676-42911120经营活动产生现金流量30891375-113409276-13584PEG6643-02-0205投资活动产生现金流量-58-1496-02-0101ROICWACC-05301522249融资活动产生现金流量3024-2724464-1292259REP--1211620资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报拓荆科技-U公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报拓荆科技-U免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5