昨日权益市场呈现V型反转，全天沪指收涨0.66%。
　　权益方面，短期见到政策热点炒作，但持续性仍有待观察。总量方面，昨日央行OMO净投放3310亿元，显示央行积极缓解微观流动性紧张。结构层面，政策支持的信创方向短期最有可能获得资金合力：1）百强房企2月单月销售额同比、环比双增长，因宽松政策推升购房预期，预计3月仍将维持同比正增长，基于2022年2月为春节低基数，该增长为正常预期，尚难佐证复苏强劲。2）中国2022年经济数据出炉，GDP增速+3%，全年城镇新增就业1206万人，比上年少增63万人，经济增长和就业放缓，叠加党二中全会公报中强调三重压力，强化了政策“稳增长”的必要性。3）国办新印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，显示政策继续偏暖立场。昨日TMT和医药板块领涨，短期信创和医药等主线突出，上行氛围中有机会获得资金合力，若持续性较强，小盘有望重启强势风格。
　　期权方面，市场成交额低位徘徊，各情绪指标均位于中枢位置，且走势相对纷乱；隐波有所回落，显示区间内偏向窄幅震荡。港股仍处于调整态势，短期政策聚焦向情绪底的传递路径可能受阻，加之外围地缘扰动因素再起，整体氛围依旧谨慎。可关注沪指技术点位，突破信号确认前，期权端仍以配置备兑开仓增厚收益为主。
　　国债方面，昨日国债期货全线上涨。春节后根据债市的表现看，市场对于经济复苏的预期可能仍然偏弱，因此近日资金面收紧但国债期货价格仍然偏强的原因或为交易情绪主导，即市场担忧资金收紧，进而对经济复苏过程形成干扰。但根据央行货币政策执行报告的基调以及操作行为看，对于经济修复的预期以及资金面的呵护并不弱。因此交易性需求可以适当维持中性，后续需关注政策落地情况以及高频经济数据。
　　风险因子：1）流动性释放进度过慢；2)市场流动性持续萎缩；3）资金面大幅收紧；4）2月PMI低于预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-03-01投资咨询业务资格观察政策热点持续性证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数113240112报告要点220111110200109180108160权益观察政策热点能否成为主线债市资金面预期主导交易1071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要金融衍生品团队昨日权益市场呈现V型反转全天沪指收涨066姜沁权益方面短期见到政策热点炒作但持续性仍有待观察总量方面昨日央行OMO净021-60812986从业资格号F3005640投放3310亿元显示央行积极缓解微观流动性紧张结构层面政策支持的信创方向短期投资咨询号Z0012407最有可能获得资金合力1百强房企2月单月销售额同比环比双增长因宽松政策推升张菁购房预期预计3月仍将维持同比正增长基于2022年2月为春节低基数该增长为正常021-60812987从业资格号F3022617预期尚难佐证复苏强劲2中国2022年经济数据出炉GDP增速3全年城镇新增就投资咨询号Z0013604业1206万人比上年少增63万人经济增长和就业放缓叠加党二中全会公报中强调三康遵禹重压力强化了政策稳增长的必要性3国办新印发中医药振兴发展重大工程实施010-58135952方案显示政策继续偏暖立场昨日TMT和医药板块领涨短期信创和医药等主线突出kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802上行氛围中有机会获得资金合力若持续性较强小盘有望重启强势风格投资咨询号Z0016853期权方面市场成交额低位徘徊各情绪指标均位于中枢位置且走势相对纷乱隐波有所回落显示区间内偏向窄幅震荡港股仍处于调整态势短期政策聚焦向情绪底的传递路径可能受阻加之外围地缘扰动因素再起整体氛围依旧谨慎可关注沪指技术点位突破信号确认前期权端仍以配置备兑开仓增厚收益为主国债方面昨日国债期货全线上涨春节后根据债市的表现看市场对于经济复苏的预期可能仍然偏弱因此近日资金面收紧但国债期货价格仍然偏强的原因或为交易情绪主导即市场担忧资金收紧进而对经济复苏过程形成干扰但根据央行货币政策执行报告的基调以及操作行为看对于经济修复的预期以及资金面的呵护并不弱因此交易性需求可以适当维持中性后续需关注政策落地情况以及高频经济数据风险因子1流动性释放进度过慢2市场流动性持续萎缩3资金面大幅收紧42月PMI低于预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点观察政策热点能否成为主线1IFIHICIM当月基差收于974点845点-1174点-1817点较上一交易日变化219点063点-713点-308点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-48点-68点138点242点环比变化-12点-06点1点16点3IFIHICIM持仓分别变化8907手7334手-1870手330手4沪股通净卖出995亿元深股通净卖出309亿元逻辑指数日内V形反转涨停数量和成交额等情绪回升短期见到政策热点炒作但持续性仍有待观察建议指数突破前高3310点前以观望为主总量方面昨日央行OMO净投放3310亿元显示央行积极缓解微观流股指期货动性紧张待观察度过月末后的流动性改善情况结构层面政策支持的震荡信创方向短期最有可能获得资金合力1百强房企2月单月销售额同比环比双增长因宽松政策推升购房预期预计3月仍将维持同比正增长基于2022年2月为春节低基数该增长为正常预期尚难佐证复苏强劲2中国2022年经济数据出炉GDP增速3全年城镇新增就业1206万人比上年少增63万人经济增长和就业放缓叠加党二中全会公报中强调三重压力强化了政策稳增长的必要性3在数字中国建设整体布局规划基础上昨日国办新印发中医药振兴发展重大工程实施方案显示政策继续偏暖立场昨日TMT和医药板块领涨短期信创和医药等主线突出上行氛围中有机会获得资金合力若持续性较强小盘有望重启强势风格操作建议谨慎观望风险因子1流动性释放进度过慢22月PMI低于预期观点突破信号确认前仍以防御增厚为主逻辑昨日权益市场呈现V型反转全天沪指收涨066期权方面市场成交额低位徘徊各情绪指标均位于中枢位置且走势相对纷乱隐波有所回落显示区间内偏向窄幅震荡基本面方面当前美元指数高企但业已逼近年初高位持续上冲有一定阻力随着外盘风险偏好回暖市场股指期权短线可能短暂走出超跌反弹行情但另一方面港股仍处于调整态势短震荡期政策聚焦向情绪底的传递路径可能受阻加之外围地缘扰动因素再起整体氛围依旧谨慎可关注沪指技术位3280点位突破信号确认前期权端仍以配置备兑开仓增厚收益为主操作建议适当配置备兑开仓增厚收益风险因子1市场流动性持续萎缩215中信期货金融衍生品日报观点资金面预期主导交易1成交持仓TTFTS次季成交量分别为929手237手231手1日变动-46286手-28755手-9746手持仓量分别为3477手818手1070手1日变动-481手-98手-56手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0865元0525元0215元1日变动-0050元-0065元-0030元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T次季价差分别为101540元100545元302630元1日变动-0020元0010元0元4基差TTFTS次季基差分别为0821元0432元0186元1日变动-0016元-0073元-0027元5央行昨日开展4810亿元7天期逆回购当日有1500亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨011009004跨月最后一日资金面日内有一定波动十债活跃券国债期货震荡收益率早盘开盘后震荡走高随后在期货价格拉升下震荡下行午后随着资金面逐渐转松收益率迅速下行尾盘收于291附近春节后根据债市的表现看市场对于经济复苏的预期可能仍然偏弱因此近日资金面收紧但国债期货价格仍然偏强的原因或为交易情绪主导即市场担忧资金收紧进而对经济复苏过程形成干扰但根据央行货币政策执行报告的基调以及操作行为看对于经济修复的预期以及资金面的呵护并不弱因此交易性需求可以适当维持中性后续需关注政策落地情况以及高频经济数据操作层面看空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注T2306基差收敛机会跨品种价差维持观望操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202203010930中国中国制造业PMI501507202203012000德国德国二月CPI年率8787202203030730日本日本2月东京CPI年率4434资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1政策北京消费季启动汽车置换补贴今年延续2022年北京市商务局等七部门共同制定了北京市关于鼓励汽车更新换代消费的方案鼓励本市乘用车置换新能源小客车报废或转出北京市注册登记在本人名下1年以上的乘用车并在北京市汽车销售企业新购新能源小客车的车主可获得8000元或10000元补贴今年该政策将延续执行具体政策将适时发布北京日报2中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议于2月26日至28日在北京举行全会强调我国改革发展稳定依然面临不少深层次矛盾需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大经济恢复的基础尚不牢固各种超预期因素随时可能发生要努力扩大内需切实提升产业链供应链韧性和安全水平进一步优化市场化法治化国际化营商环境有效防范化解重大经济金融风险守住不发生系统性风险的底线要着力加强保障和改善民生各项工作落实落细就业优先政策保障好困难群众的基本生活扎牢社会保障网补齐医疗卫生特别是城乡基层医疗卫生公共服务的短板完善生育支持政策体系全面推进乡村振兴巩固拓展脱贫攻坚成果防止发生规模性返贫3义乌市发布通知即日起实施八条房产新政新政中义乌首次提出将在集聚安置政策不调整的情况下鼓励集聚建设安置对象含权益买受户将其高层公寓权益面积置换成房票用于支付义乌未经备案的一手新建商品住房购房款房票将按照置换申请时间先后顺序先到先得用完即止房票总额上限10亿元4国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案进一步加大十四五期间对中医药发展的支持力度着力推动中医药振兴发展方案统筹部署了8项重点工程包括中医药健康服务高质量发展工程中西医协同推进工程中医药传承创新和现代化工程中医药特色人才培养工程岐黄工程中药质量提升及产业促进工程中医药文化弘扬工程中医药开放发展工程国家中医药综合改革试点工程安排了26个建设项目新华社415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202205092022070920220909202211092023010920211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10008070上证指数-右上证50-右中证1000-右4060603050404020203002010-2010-400020220627202209272022122720220215202206152022101520230215资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111122022031220220712202211122023010620230118202302062023021620230228资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深30040403020201000-20-10-20-40-30-60-40-50-802023010620230118202302062023021620230228202212302023012020230210资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季5060400200-20-50-40-60-100-80-100-150-120-140-200-1602023010620230118202302062023021620230228202212302023012020230210资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证50IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季4020301020010-100-20-10-30-20-40-30-502023010620230118202302062023021620230228202302102023021720230224资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000IM下季-中证1000IM当季-IM次月IM下季-IM次月IM下季-IM当季1000500-50-50-100-100-150-150-200-200-250-300-2502022123020230113202301272023021020230224202302102023021720230224资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报三股指期权数据图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元上证50ETF期权沪市300ETF期权中金所1000期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权25E09深市100ETF期权中金所50股指期权12E092E091E0915E098000000001E09600000000400000000500000000200000000002022-08-262022-10-312022-12-262023-02-282022-10-212022-12-162023-02-20资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR上证50ETF期权沪市300ETF期权中证1000股指期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权1616深市100ETF期权中金所50股指期权14141212110808060604042022-08-262022-11-142023-01-312022-12-142023-01-122023-02-16资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率上证50ETF期权沪市300ETF期权中证1000股指期权沪市500ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权05深市100ETF期权中金所50股指期权0450504045035040350303025025020201501501012022-08-262022-11-142023-01-312022-12-142023-01-122023-02-16资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权期限结构上证50ETF期权沪市300ETF期权上证50ETF期权沪市300ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权深市300ETF期权中金所300指数期权中证1000股指期权沪市500ETF期权中证1000股指期权沪市500ETF期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权深市创业板ETF期权深市500ETF期权701024006010220050102000401018003010160020101400101001012006009009751025110013001个月2个月3个月6个月9个月12个月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表26股指期权交易情绪指标图表27股指期权交易情绪指标沪深300指数成交额PCR成交量PCR中证1000指数成交额PCR成交量PCR43002573002542007100224100690067004000151565003900630038001161003700055900053600570035000550002022-08-262022-10-312022-12-262023-02-282022-12-142023-02-16资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报四国债期货数据图表28国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T010915-00150020跨期价差5年期TF00-TF0105900055-00052年期TS00-TS0102450025000010Y-5YTF012-T011015600095-0065跨品种价差5Y-2YTS012-TF01100535-0060-016010Y-2YTS014-T01302630-0025-0385资料来源Wind中信期货研究所图表2910年期国债期货主力CTD基差图表3010年期国债期货活跃可交割券基差2T2303CTD基差190015IB2000003IB2000004IB200006IB200016IB210009IB318210017IB220003IB220010IB220017IB220021IB220025IB16251412211508061040502002022062022072022082022092022102022112022122023012023022022622202292220221222资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表315年期国债期货主力CTD基差图表325年期国债期货活跃可交割券基差2000002IB200008IB16TF2303CTD基差200017IB210007IB142220007IB220016IB181216114120810608060404020200-022022062022072022082022092022102022112022122023012023022022622202292220221222资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表332年期国债期货主力CTD基差图表342年期国债期货活跃可交割券基差08TS2303CTD基差190013IB200005IB210012IB12220004IB220011IB06104080206004-0202-040-06202206202207202208202209202210202211202212202301202302-022022622202292220221222v资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表3510年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3610年期国债期货活跃可交割券IRRT2303IRR与CTD成交量T2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220021IB成交量亿右轴IRR60160003050140-0525-1040120-153020100-202080-25151060-300010-3540-10-405-2020-45-300-50020200615202106152022061520230110202301242023020720230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表375年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表385年期国债期货活跃可交割券IRRTF2303IRR与CTD成交量TF2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220016IB成交量亿右轴IRR60900205080045407001540206003500500103025-204000520300-40152000010-601005-800-05020200615202106152022061520230110202301242023020720230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表392年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表402年期国债期货活跃可交割券IRRTS2303IRR与CTD成交量TS2303活跃券IRR与成交量CTD成交量亿IRRFR007IR220020IB成交量亿右轴IRR60100020900140501880016120407001410060030125008020104006030008104020006002010004-10002020200615202106152022061520230110202301242023020720230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表41股指期债走势对比图表42国债期货跨品种价差T2303收盘价TF2303收盘价TF2-TTS2-TFTS4-T右轴1034700TS2303收盘价沪深300主力右轴10253040102450030351011020430030301001015302541009930201010390030159830103700100597300596350010003000202206132022091320221213202206272022092720221227资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表43国债期货跨期价差当季-次季图表44国债收益率利差10年跨期价差5年跨期价差2年跨期价差10-1Y利差10-5Y利差0912030-10Y利差08100070680056004034002200100020220913202211132023011320220722202209222022112220230122资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表45国债收益率曲线图表46国债收益率走势国债收益率变化右轴bp2023-02-272Y5Y10Y2023-02-24352536233215282512420520150161-051Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y40Y50Y12202210082022120820230208资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47政策性金融债收益率曲线国开行图表48政策性金融债收益率走势国开行日环比右2023-02-272023-02-241Y3Y5Y7Y10Y354253035232515252012051515101Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y50Y1020220429202207292022102920230129资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表49AAA中短票利差bp图表50AA中短票利差bp1y3y5y7y2301y3y5y140210120190100170150801306011040907020500302022042720220727202210272023012720220427202207272022102720230127资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货金融衍生品日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中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