研究报告全文：PTA验证终端需求修复PTA整理为主MEG成本支撑下MEG短期偏强美尔雅期货聚酯月报20230228研究员赵婷首席研究员徐婧投资咨询编号Z0016344投资咨询编号Z0012091EmailzhaotmfccomcnEmailxujingmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点成本端3月份PX虽有新增产能投放计划但部分装置仍有检修计划且亚洲近洋装置也有检修计划因此预计PX供应将出现下滑供应端PTA3月恒力的PTA新产能计划投产虽有部分老装置计划外减产检修但新投放量下预计PTA产量仍会明显上升乙二醇3月虽新投装置或放量但国内有多套装置计划检修且中东乙二醇检修损失较多或造成进口缩减乙二醇总体供应预期偏乐观需求端产业链需求自下而上恢复中随着终端织机开机率回升聚酯工厂或提升开工负荷关注终端订单情况及下游恢复进程策略PTA二季度部分PX装置计划检修成本支撑PTA虽PTA低加工费之下计划外检修减产的PTA装置可能增多且需求回升聚酯开机负荷提升但PTA新产能投产PTA供应增加明显处于小幅累库状态预计PTA窄幅上涨为主关注成本端及终端订单情况乙二醇3月多套乙二醇装置计划检修聚酯开工将逐步回升至高位水平供需结构将继续改善由前期的累库转向去库且成本支撑明显预计乙二醇维持偏强震荡重点关注贸易争端原油煤炭等能源价格消息面变化数据来源WIND隆众PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1产业链上游分析2PTA基本面分析3MEG基本面分析4产业链下游需求端分析5聚酯产业链基本面总结1产业链上游分析11行情回顾成本及供给影响下PX价格涨后回落月上旬油价延续高位广东石化及宁波大榭新增项目推迟二季度集中检修预期同时需求端PTA多套装置重启供需改善预期增强月上旬PX价格偏强整理月中下旬油价回落PX成本支撑减弱叠加国内PX累库周期延续PX价格进入弱势整理通道截止27日PX收盘价100767美元吨下跌6233美元吨140ICE布油收盘价石脑油CFR日本14001750PX-CFR中国120120015501001000135080115080095060600750404005502020035000181191201211221231181191201211221231181191201211221231ICE布油收盘价石脑油CFR日本PX-CFR中国数据来源WIND隆众1产业链上游分析12新投装置提负放量PX供应增加明显本月新投装置放量PX供应明显增加盛虹炼化负荷提升到9成偏上威联化学短停后负荷提升到8成偏上广东石化260万吨PX装置15日出合格品PX开工率企业名称产能备注95中化弘润60停车中9085宁波中金1602023年年底检修细节未定80福建福海创160一套2022年6月底检修无重启时间75惠州炼化953月中-5月中检修70海南炼化16010月中旬100万吨装置检修暂未定重启时间65洛阳石化2154月中上旬检修45天60辽阳石化100大线4月中上旬检修46天5550乌石化1004月中上旬检修70天13579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019彭州石化759月中旬检修65天2020202120222023盛虹炼化400负荷提升PX开工率数据来源WIND隆众1产业链上游分析13新装置投产兑现PX-石脑油价差回落新装置投产供应增量预期下PX-石脑油价差回落截至2月27日PX-石脑油价差收于281美元吨较上月末价差缩窄近98美元吨PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗350801858007017570030016560600250155505002001454004013515012530030100115200201055010010095000085010203040506070809101112123456789101112154159162167175183188191196204209212217225171019112112201620172018201916122016201720182019总需求产量20202021202220232020202120222023进口进口依赖度PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗数据来源WIND隆众2PTA基本面分析21行情回顾成本与供需博弈下PTA窄幅整理为主本月PX月均价环比上涨下游聚酯开工负荷回升对PTA消费量增加但PTA老装置重启新产能投产PTA需求增量不及供应增量PTA供大于求截止2月27日PTA现货价格收至5590元吨现货均基差收稳2305平水1000CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货1300100008009000120011006008000100040070009002006000800500070004000600200300050040040020003006001892012291851911951992052092112152192212252311811811912012112212311982052181952022082122152222252282321911201121112211CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货数据来源WIND隆众2PTA基本面分析22新装置投产PTA产量高位月内低加工费下部分装置检修停车PTA开机负荷维持相对低位但新装置投产PTA供应仍维持高位110PTA开机率企业名称产能万吨备注100海伦石化三房巷1202023年2月6日原计划检修15天21日延迟重启90虹港石化盛虹2502022年1月20日满负荷计划3月检修两周80逸盛大连2252023年2月27日重启70逸盛大连375计划3月初降负60恒力石化2201装置计划近日检修50福海创4502022年10月16日升至8成12月1日降至5成40珠海BP1252月15日降至8成检修提前至3月中45天0102030405060708091011122016201720182019四川能投10028日停车检修2020202120222023新疆中泰昆玉12028日重启PTA开机率东营威联25028日升温重启数据来源WIND隆众2PTA基本面分析23月内PTA加工费压缩至低位后反弹月初新装置投产叠加需求恢复不及预期PTA加工费压缩月后期随着计划外检修增加PTA加工费回暖截止2月27日PTA加工费回升至261元吨PTA-PX加工差PTA加工差TA05-09350035002503000300020025001502500200010020005015000150010005010005001000150500010203040506070809101112200-5009281028112812281282283314302015201620172018201902305-23092205-22092105-21092005-20091341441541641741841942042020202120222023PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源WIND隆众2PTA基本面分析24低加工费增加计划外的检修但供需累库格局难改低工费压制供应回升下游需求持续修复产业链矛盾缓和供需差有收窄但仍有投产预期及需求持续好转仍存疑供需压力依旧存在500000库存天数PTA国内PTA仓单数量10400000830000062000004100000200102030405060708091011120201520162017201820191591691791891992092192292020202120222023PTA仓单数量库存天数PTA国内PTA社会库存600PTA库存需求比6040040202000123456789101112020162017201820191541641741841942042142242020202120222023社会库存PTA库存需求比数据来源WIND隆众3MEG基本面分析31远月供需好转乙二醇触底反弹2月初下游需求回升速度较慢终端订单增量不足乙二醇市场自高位快速回落但2月下聚酯织造开工逐步回升且乙二醇装置检修较多供应端压力减弱乙二醇价格止跌反弹截止2月27日张家港乙二醇收盘价格在4266元吨较1月31日下跌18元吨CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘10000CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差1200900040080001000200700060008000500060040002003000400400200010002006000102030405060708091011120014615616617618619620621622620162017201820192020202120222023CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差数据来源WIND隆众3MEG基本面分析32新投与转产并存乙二醇供应维持高位截止2月27日国内乙二醇总开工5621一体化6197煤化工4635海南炼化和盛虹炼化的乙二醇新装置月内投产虽有转产预期乙二醇供应仍维持高位85乙二醇开工率企业名称产能装置动态75新杭能源114下周重启65原计划3月底的检修计划提前至3月15日进行预计持内蒙古荣信化工40续30天左右55山西沃能30本周重启负荷低位45红四方30前端升温预计近期见产品35黔希煤化30基本满负荷3月中检修25富德能源502月19日开始停车检修预计持续10天左右开工率乙二醇乙烯法合计镇海炼化65计划3月初停车检修预计5月10日左右复工开工率乙二醇非乙烯法合计武汉石化28重启低负荷运行乙二醇开工率海南炼化80已出合格品数据来源WIND隆众3MEG基本面分析33进口缩量明显港口库存累库不及预期截至2月27日华东主港地区MEG港口库存总量10332万吨较23日减少259万吨聚酯开机负荷持续提升刚性需求支撑下港口发货良好华东主港库存小幅去化华东船货到港量160400000华东库存万吨350000140300000120250000100200000801500001000006050000400201357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394244464850522016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023华东船货到港量华东港口库存万吨数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41原料表现不同各工艺利润压缩明显下游负荷持续反弹刚性需求支撑乙二醇价格触底反弹而原料端表现各异乙二醇加工利润2月压缩较为明显MEG-石脑油加工差500MEG-乙烯加工差300400200300200100100000102030405060708091011121001002002003003000102030405060708091011122016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023MEG-石脑油加工差MEG-乙烯加工差数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41节后检修装置陆续重启聚酯负荷提升明显需求端节后开工逐步提升下游聚酯开负荷提升至80以上截止2月27日聚酯开工提升至8202聚酯开机负荷10095908580757065605550135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020202120222023聚酯开机负荷数据来源WIND卓创4产业链下游需求端分析41订单增量不及预期3月产量增速放缓聚酯提负速度较预期更快聚酯产量稳步增长中预计3月聚酯产量再订单的正向反馈中持续提升但提升幅度较2月放缓聚酯产量聚酯产量累计同比55050500404503040020350103000250-10200-2012345678910111220162017201820192020202120222023-30164174184194204214224聚酯产量聚酯产量同比数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41节后归来聚酯企业复产进度加快部分前期减产检修生产企业装置复产进度加快隆众资讯截止2月23日涤纶长丝平均开机负荷为6631短纤开机负荷平均值为7240聚酯瓶片开机负荷均值为9059直纺长丝开工率瓶片开工率100短纤开工率1001009590909080808580707075607060655050604055401471013161922252831343740434649523050147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023直纺长丝开工率短纤开工率瓶片开工率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24终端修复不及预期产品库存压力明显聚酯节后开工逐步提升但产销并不理想聚酯库存呈现上升趋势终端刚需对市场形成一定拖累库存天数涤纶长丝POY4060库存天数涤纶长丝FDY30402020100013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY4060库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤4020200135791113151719212325272931333537394143454749510135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019-202018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41订单疲弱织造开机负荷提升或放缓隆众资讯截至2月23日江浙地区化纤织造综合开工率为5343较上周开工上升766内贸订单提升但新单较上周增幅有限外贸新单情况偏弱预计织造行业开工率负荷提升或将有限关注国内外新单下达情况100江浙织机开机率100江浙加弹开机率8080606040402020001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202021202220232017201820192020202120222023江浙织机开机率江浙加弹开机率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24让利促销下聚酯产品现金流压缩明显终端订单并未实质性转暖下游采取刚需补货态势聚酯产品整体价格重心下降加工利润压缩明显19002000POY加工利润元吨FDY加工利润元吨150014001000900500400010050060010000102030405060708091011120102030405060708091011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023POY加工利润元吨FDY加工利润元吨1000DTY加工利润元吨1500涤纶短纤现金流500100050000500-500010203040506070809101112010203040506070809101112201620172018201920172018201920202021202220232020202120222023DTY加工利润元吨涤纶短纤现金流数据来源WIND隆众