油脂：产地上涨乏力，豆棕向上突破需要新的动能
　　2月豆棕油反弹但仍承压于震荡区间上沿。具体来看，宏观方面，美联储加息步伐延续，美元指数继续反弹，叠加油市动荡，原油4次探底。不过近期产业影响凸显，棕榈油，2月高频数据马棕产量波动较大有增转降在转增、出口增加，印尼有意将DMO调降至1:2不过23年计划种播油棕18万公顷，月底洪水将再度袭击印马棕榈油主产区预计对产量造成一定损害；产地多空交织，BMO毛棕反弹至震荡区间上沿等待新的驱动。豆系，农业展望论坛对2023年美豆种植面积未做调整，不过受巴西更廉价对大豆出口市场的争夺，近期美豆出口检验量及出口销售均有放缓；阿根廷大豆优良率大幅下滑至极低的3%，干旱持续威胁作物产量前景；巴西大豆收获持续推进，市场等待出口装运量回升，CBOT大豆高位区间运行。国内，近期到港偏少，油厂大豆库存降至年初以来低位，货源短缺下油厂整体压榨开机率下滑，豆油供应减少；下游阶段性备货，豆油库存小幅走低，基差偏强；棕榈油继续累库动能不足，基差趋稳；菜油库存升至近3个月高位。
　　策略，外围市场风险尚未解除，不过近期基本面影响下，油脂与原油走势略有分化；美豆供应偏紧，阿根廷持续干旱，巴西大豆上量增加，且在全球谷物弱势拖累下CBOT大豆继续交易阿根廷天气动能减弱；2月马棕出口回升、静待最终产量数据；国内短期豆棕供应难有增加，下游成交阶段性放量；短期豆棕油区间震荡偏强，谨慎追涨，关注区间上沿突破情况、油粕比逢低机会及后续大豆到港情况。

研究报告全文：油脂月报202303美尔雅期货油脂月报202303研究员张翠萍投资咨询证号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点油脂产地上涨乏力豆棕向上突破需要新的动能2月豆棕油反弹但仍承压于震荡区间上沿具体来看宏观方面美联储加息步伐延续美元指数继续反弹叠加油市动荡原油4次探底不过近期产业影响凸显棕榈油2月高频数据马棕产量波动较大有增转降在转增出口增加印尼有意将DMO调降至12不过23年计划种播油棕18万公顷月底洪水将再度袭击印马棕榈油主产区预计对产量造成一定损害产地多空交织BMO毛棕反弹至震荡区间上沿等待新的驱动豆系农业展望论坛对2023年美豆种植面积未做调整不过受巴西更廉价对大豆出口市场的争夺近期美豆出口检验量及出口销售均有放缓阿根廷大豆优良率大幅下滑至极低的3干旱持续威胁作物产量前景巴西大豆收获持续推进市场等待出口装运量回升CBOT大豆高位区间运行国内近期到港偏少油厂大豆库存降至年初以来低位货源短缺下油厂整体压榨开机率下滑豆油供应减少下游阶段性备货豆油库存小幅走低基差偏强棕榈油继续累库动能不足基差趋稳菜油库存升至近3个月高位策略外围市场风险尚未解除不过近期基本面影响下油脂与原油走势略有分化美豆供应偏紧阿根廷持续干旱巴西大豆上量增加且在全球谷物弱势拖累下CBOT大豆继续交易阿根廷天气动能减弱2月马棕出口回升静待最终产量数据国内短期豆棕供应难有增加下游成交阶段性放量短期豆棕油区间震荡偏强谨慎追涨关注区间上沿突破情况油粕比逢低机会及后续大豆到港情况行情回顾212月美豆创阶段性高点后区间运行马棕连豆连棕反弹并在震荡区间上沿附近承压郑菜油走势相对偏弱数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析关键词品种因素综述宏观全品种美联储态度偏鹰将延续加息路径美元指数在100整数关口获得支撑后反弹俄乌局势叠加宏观影响原油4次探底USDA2月报告美豆供应未做调整期末库存微增阿根廷大豆产量及出口如期下调进美豆入2月后美豆出口略有放缓但整体超上年同期巴西大豆收获持续推进供应增加但短期国外物流运输限制装运量阿根廷大豆优良率继续下滑干旱威胁尚未解除1月马棕产量出口同降库存增加2月马棕产量波动较大但出口回升印尼继续紧缩棕棕油榈油出口降雨或制约印马主产区棕榈油产量恢复印度1月棕榈油进口下滑豆葵油进口增加食用油库存升至300万吨以上高位进口压榨2-3月到港偏少油厂大豆库存降至年初以来低位加之部分地区豆粕胀库2月后期部国内供应分油厂停机检修压榨开机率整体下滑预计2月油厂大豆压榨650万吨库存2月下旬豆油库存76万吨棕榈油库存略低于100万吨现货2月油脂现货价格先抑后扬涨跌互现1月底豆油价格9782元吨较上月底微涨062需求棕榈油价格8338元吨较上月底涨416菜油价格10778元吨较上月底跌331需求节后油脂现货成交阶段性放量豆油库存走低2月全国重点油厂豆油散油成交约34万吨上月成交4125万吨全国重点油厂棕榈油成交近10万吨上月成交27900吨风险宏观基本面分析31美联储态度偏鹰原油4次探底美国1月末季调CPI年率64连续7个月下降且创2021年10月以来的最小增幅不过仍高于市场预期的621月末季调核心CPI年率56创2021年12月以来的最小增幅不过能源食品住房等价格高企仍使美国经济面临较大的通胀压力回归2通胀目标的道路仍漫长而曲折美联储整体态度偏鹰延续加息美元指数在100整数关口获得支撑后反弹原油4次探底数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析32USDA2月报告美豆供给未做调整库存微增USDA1月报告继1月定产后2月报告美豆供应端未做调整压榨下调015亿蒲导致期末库存上调015亿蒲至225亿蒲略高于场预期的211亿蒲数据来源USDA美尔雅期货基本面分析33展望论坛2023年美豆种植面积预估持平2022年最终水平农业展望论坛预计2023美豆种植面积8750万英亩持平2022年最终种植面积低于市场预期的8860万英亩不过预计2023年美玉米种植面积9100万英亩高于上年度水平及市场预期数据来源USDA美尔雅期货基本面分析34近期美豆出口放缓压榨整体水平偏高USDA本年度初至2月23日当周美豆累计出口检验42084142吨上年同期为40708724吨截止2月16日累计出口4085万吨较去年同期的4003万吨增加206有此前的下滑10左右转增2NOPA1月美豆压榨量179007亿蒲低于市场预期的181656亿蒲较前一个月的177505亿蒲微增08较2022年1月的182216亿蒲下降18202223年度初至1月的5个月NOPA美豆累计压榨878269亿蒲同比微降086数据来源NOPAUSDA美尔雅期货基本面分析35南美大豆产量前景继续分化Safras巴西202223年度大豆收割进度33去年同期为418布交所截止2月23日阿根廷202223年度大豆优良率3之前一周为9上年同期为26USDA2月报告再度下调阿根廷大豆产量预估阿根廷大豆产量压榨和出口分别下调450万吨70万吨和150万吨进口上调125万吨巴西大豆出口上调100万吨巴拉圭大豆压榨下调30万吨出口上调50万吨全球大豆产量环比下调500万吨至38301百万吨全球大豆期末库存环比下修149万吨至10203百万吨数据来源布交所美尔雅期货基本面分析361月马棕库存增加MPOB1月马棕产量138万吨月比降1473出口114万吨月比降23进口145万吨月比增12386月末库存227万吨月比增326由于进口大增导致月末库存增加数据来源MPOB美尔雅期货基本面分析372月马棕产量波动较大出口增加ITS马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1033905吨较上月同期增加25其中对中国出口较上月增加一倍印度和欧盟需求亦增加SPPOMA2023年2月1-25日马来西亚棕榈油单产增2260出油率减090产量增172月1-20日马来西亚棕榈油单产增109出油率减1产量减417MPOA马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减671其中马来半岛减751马来东部减546沙巴减528沙捞越减603UOB马来西亚2月1-20日棕榈油产量沙巴减产-4至-8沙捞越减产-9至-13马来半岛减产-4至0全数据来源ITS文华财经美尔雅期货马减产-3至-7基本面分析38印尼紧缩棕榈油出口印度棕榈油进口下滑豆菜油进口增加印尼市场消息为保证国内供应印尼预将DMO下调至12印尼计划油棕重植在今年实现18万公顷的目标以提高棕榈油的产量SEA印度1月棕榈油进口环比降25至833667吨豆油进口增45至366625吨葵花籽油进口增58至461458吨植物油进口增6至166万吨截止2023年1月印度植物油总库存升至322万吨高位数据来源SEA美尔雅期货基本面分析39国内大豆供应再度紧缺2-3月到港偏少油厂大豆库存降至年初以来低位加之部分地区豆粕胀库2月后期部分油厂停机检修压榨开机率整体下滑预计2月油厂大豆压榨650万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析310节后油脂现货成交阶段性放量豆油库存走低节后油脂现货成交阶段性放量豆油库存走低2月全国重点油厂豆油散油成交约34万吨上月成交4125万吨全国重点油厂棕榈油成交近10万吨上月成交27900吨2月下旬豆油库存76万吨棕榈油库存略低于100万吨数据来源wind钢联美尔雅期货基本面分析3112月油脂现货价格先抑后扬涨跌互现2月油脂现货价格先抑后扬涨跌互现1月底豆油价格9782元吨较上月底微涨062棕榈油价格8338元吨较上月底涨416菜油价格10778元吨较上月底跌331数据来源wind美尔雅期货基本面分析312持仓及成交情况数据来源wind美尔雅期货价差跟踪41基差价差数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看