市场回顾：美联储加息人民币汇率走弱、北上资金流入明显放缓，市场风险偏好降温，2月市场承压调整，沪深300跌2.72%、上证50跌3%、中证500涨0.29%，中证1000涨1.31%；IF跌2.83%、IH跌3.13%、IC涨0.01%，IM涨0.9%。Shibor隔夜利率下行17个基点，DR007上行14.27个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出5916.97亿，主板净流出4939.49亿，创业板净流出1003.55亿，两融余额增加约453.69亿，北上资金净流入约105.62亿。
　　宏观基本面：进入2023年财政收入面临下行压力，汽车工业增加值回落，1月地方专项债发行同比去年减少1886亿元，需求端今年汽车消费和基建投资均将放缓，房地产需求成为关键。相对2022年，刚需和改善型需求在政策刺激下增加，供给量难以迅速恢复，新房价格或出现小幅反弹，但房价大涨时代已过，房地产大概率带动经济弱复苏。
　　观点策略：国内方面，1月市场在基本面乐观预期和相对平静的市场环境中率先演绎春季行情，2月风险因素影响效应扩大，以及基本面偏弱的现实，导致市场承压调整。相比2022年基本面改善达成一致性预期，复苏强度成为主导市场的因素，从微观的经济数据来看，地产端消费有弱反弹迹象，经济改善向好预期确定，但复苏程度还需要进一步的经济数据验证，同时3月两会的政策预期是否平稳落地较为关键，叠加3月市场仍然存在海外风险和年报不及预期风险干扰，预计3月中上旬延续区间震荡整理的可能性较大，下旬经济数据的复苏以及美联储利率决议的落地或带动市场风偏修复。
　　风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济修复不及预期；地缘政治
　　

研究报告全文：股指期货月报品种研究报告2023年2月28日股指期货月报产业研究中心市场陷入震荡静待预期验证落地宏观股指研究组市场回顾美联储加息人民币汇率走弱北上资金流入明显放缓市场风险偏好降温2月市场承压调整沪深300跌272上证50跌研究员刘影3中证500涨029中证1000涨131IF跌283IH跌313从业资格证号F3064904IC涨001IM涨09Shibor隔夜利率下行17个基点DR007上邮箱liuyingmfccomcn行1427个基点银行间市场利率边际上行沪深两市资金净流出591697亿主板净流出493949亿创业板净流出100355亿两融余额增加约45369亿北上资金净流入约10562亿宏观基本面进入2023年财政收入面临下行压力汽车工业增加值回落1月地方专项债发行同比去年减少1886亿元需求端今年汽车消费和基建投资均将放缓房地产需求成为关键相对2022年刚需和改善型需求在政策刺激下增加供给量难以迅速恢复新房价格或出现小幅反弹但房价大涨时代已过房地产大概率带动经济弱复苏观点策略国内方面1月市场在基本面乐观预期和相对平静的市场环境中率先演绎春季行情2月风险因素影响效应扩大以及基本面偏弱的现实导致市场承压调整相比2022年基本面改善达成一致性预期复苏强度成为主导市场的因素从微观的经济数据来看地产端消费有弱反弹迹象经济改善向好预期确定但复苏程度还需要进一步的经济数据验证同时3月两会的政策预期是否平稳落地较为关键叠加3月市场仍然存在海外风险和年报不及预期风险干扰预计更多研报扫码关注3月中上旬延续区间震荡整理的可能性较大下旬经济数据的复苏以及美联储利率决议的落地或带动市场风偏修复风险提示中美关系恶化美联储坚定鹰派态度经济修复不及预期地缘政治请仔细阅读最后一条免责条款1专业成就未来股指期货月报一市场表现1行情回顾市场回顾2月在美联储加息影响下人民币汇率走弱北上资金流入明显放缓叠加1月经济数据显示基本面现实偏弱市场风险偏好降温指数层面承压调整创业板指数跌幅居前IM和IC风格偏优板块涨跌互现通信轻工制造钢铁计算机纺织服饰传媒等板块涨幅居前电气设备银行有色金属非银金融等跌幅居前截至2月27日当月沪深300跌272上证50跌3中证500涨029中证1000涨131IF跌283IH跌313IC涨001IM涨09持仓截至2月27日当月机构前20会员持有IFIHIMIC净空单分别由31818手24940手9547手15949手减少至26926手21431手7319手9863手四大股指期货合约净空单减少2流动性和资金面银行间流动性截至2月27日当月Shibor隔夜利率下行17个基点DR007上行1427个基点银行间市场利率边际上行股市资金面截至2月27日当月沪深两市资金净流出591697亿主板净流出493949亿创业板净流出100355亿两融余额增加约45369亿外资方面北上资金净流入约10562亿图1指数期货月度涨跌图2申万一级行业板块月度涨跌指数合约20231312023227涨跌幅度上证综指325567325803007深证成指12001261170195-249创业板指数258084240979-663中小板指792986765125-351科创50指数10143698628-277香港恒生指数21842331994351-869沪深300415686404384-272上证50280795272358-300中证500628915630721029中证1000680528689430131IM681800687920090IF416960405140-283IH281960273140-313IC630200630260001数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款2专业成就未来股指期货月报图3机构前20会员持仓与成交量变化数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款3专业成就未来股指期货月报图4基差价差跟踪数据来源WIND美尔雅期请仔细阅读最后一条免责条款4专业成就未来股指期货月报图5流动性和资金面数据来源WIND美尔雅期货二宏观基本面基本面关键看复苏强度关注经济数据的验证2022年国内面临较大的输入性通胀压力同时疫情负面效应扩张上游原材料价格高企下游需求不足企业投资减少供给和需求端受到双重打压经济全年下行面临衰退压力为应对经济衰退压力宏观政策调控积极采用宽货币积极的财政政策模式为市场提供流动性扩大有效需求2022年地方专项债提前发行汽车消费政策补贴积极进入2023年财政收入面临下行压力汽车工业增加值回落1月地方专项债发行同比去年减少1886亿元需求端今年汽车消费和基建投资均将放缓房地产需求成为关键请仔细阅读最后一条免责条款5专业成就未来股指期货月报房地产弱反弹概率较大一是人口增长进入拐点老龄化进一步加重城市化率接近天花板根据中国人口与发展研究中心到2034年进入重度老龄化社会随着人口老龄化老年人留守农村不会大量进城城镇化率将明显放缓二是人均住房面积接近饱和每年新建房地产面积库存闲置房总量达到高点人均住房面积从5平米到50平米房企积压一年的新房库存占新房建成规模35左右二手房约20处于闲置状态三是大规模旧城拆迁改造已经结束大规模城市基础设施接近尾声教育卫生文化设施建设已经接近天花板相对2022年刚需和改善型需求在政策刺激下增加供给量难以迅速恢复新房价格或出现小幅反弹但房价大涨时代已过房地产大概率带动经济弱复苏图6地产弱反弹概率较大数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款6专业成就未来股指期货月报三观点和风险海外方面2月美联储加息25个基点后随后公布的经济数据显著超出市场预期美国1月通胀数据高企就业数据表现坚挺经济下行担忧减弱美联储鹰派预期不断升温美联储官员公开发言偏向鹰派十年期美债收益率再度上行美股承压调整美元反弹人民币汇率走弱北上资金流入明显放缓叠加中美关系和地缘政治反复扰动2月海外风险因素施压国内市场往后看美国通胀回落的时间和速度是影响美联储态度的主要因素同时海外加息扰动对国内市场有一定扰动加剧市场波动预计在3月美联储会议落地前海外的鹰派担忧难以完全消除国内方面1月市场在基本面乐观预期和相对平静的市场环境中率先演绎春季行情2月风险因素影响效应扩大以及基本面偏弱的现实导致市场承压调整相比2022年基本面改善达成一致性预期复苏强度成为主导市场的因素从微观的经济数据来看地产端消费有弱反弹迹象经济改善向好预期确定但复苏程度还需要进一步的经济数据验证同时3月两会的政策预期是否平稳落地较为关键叠加3月市场仍然存在海外风险和年报不及预期风险干扰预计3月中上旬延续区间震荡整理的可能性较大下旬经济数据的复苏以及美联储利率决议的落地或带动市场风偏修复投资策略短期观望等待市场企稳区间思路应对中长期回调轻仓试多跨品种多IM空IF继续持有风险提示中美关系恶化美联储坚定鹰派态度经济修复不及预期地缘政治请仔细阅读最后一条免责条款7专业成就未来股指期货月报美尔雅期货市场部门北京长虹桥营业部上海源深路营业部北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室上海市浦东新区源深路1088号1806室200122电话010-84463679电话021-51758100广州营业部杭州营业部广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室310002电话020-83888366电话0571-89978782武汉化工产业部武汉粮油产业部武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430022武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话027-85560597430022电话027-85770425武汉煤焦钢产业部武汉棉纺产业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430079430022电话13871147712电话027-85733983上海陆家嘴东路营业部武汉有色金属产业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话15026938653430022电话15527468522荆州营业部武汉直销中心湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼434000430022电话0716-8220835电话027-85750671襄阳营业部黄石营业部湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702A-801室441000室435000电话0710-3472966电话0714-6309781请仔细阅读最后一条免责条款8专业成就未来股指期货月报宜昌营业部十堰营业部湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21443000层442000电话0717-6451518电话0719-8663190武汉武昌营业部武汉汉口营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430070430022电话027-87831886电话027-85804810济南营业部常州营业部山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室250011常州市新北区高新科技园3-B-302室213000电话0531-86085909电话0519-81290686南昌营业部福州营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层室1416室1417室1418室330077350001电话0791-85225616电话0591-87672777石家庄营业部南京营业部石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室050000南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电电话0311-89103825话025-83199982富阳营业部杭州古玉路营业部浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话13567133673电话0571-86623280成都营业部莆田营业部四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层23福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼号819电话028-65785466电话0594-7968716深圳营业部泉州营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室纪大厦A栋1702电话0595-22589182电话0755-83203580请仔细阅读最后一条免责条款9专业成就未来股指期货月报免责条款本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读最后一条免责条款10专业成就未来