▌数字经济筑路者，新品服务器上线
　　公司立足“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。公司深耕ICT确定性领域，包括进一步提升频谱和光谱的效率；加速网络商用性能优化及自主进化；以领域定制（DSA）、封装和架构创新，延续摩尔红利；持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化。另一方面，在产业数字化拓展等不确定性领域，公司实现低成本起步，在快速迭代中持续创新。在产品布局上，2023年1月公司推出基于第四代英特尔至强可扩展处理器的G5系列服务器新品，包括R5200 G5高密度服务器、R5300 G5全场景通用服务器、R5500 G5海量存储服务器、R6500 G5异构算力服务器和R8500 G5高性能服务器。其中R6500 G5异构算力服务器内置10-20个异构计算智能加速引擎，根据不同应用场景调度不同异构算力资源，实现算力的最佳组合，如CPU+GPU、CPU+GPU+DPU，满足AI/超算等多样性算力场景需求。在AI浪潮持续下，公司相关算力业务将深度受益。
　　▌ AIGC高歌猛进，算力成新增级
　　近期ChatGPT上线以来多次因访问量激增而宕机，算力资源不足仍是AI发展主要瓶颈，云基础设施作为算力底座迎来发展机遇，带动服务器等硬件设备向高速推进。2023年在政策+需求+技术合力驱动下，算网融合持续向纵深发展。从国家“双碳”战略和相应的“东数西算”战略来看，电信运营商作为国家队，将进一步优化其算力资源布局。运营商加大对算力底座的投资落地，将催生服务器大市场。据《通信产业报》全媒体最新统计，2022年在三大运营商发布的服务器相关招标公告中，共涉及近60万台各种型号的服务器，投资超200亿元。其中公司以25.6%的份额位列第一名，浪潮以17.2%的份额抢占第二名，超聚变以15.57%的份额位列第三名。未来随着三大运营商对算力开支的持续增长，公司将深度参与算力网络构建，成长空间广阔。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为1308、1508、1764亿元，EPS分别为1.83、2.24、2.85元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧风险、5G网络设备价格下降风险、项目交付风险、疫情反复风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研2023年02月28日究报数字经济筑路者算力成新增级告中兴通讯000063SZ公司动态研究报告买入首次投资要点分析师宝幼琛S1050521110002数字经济筑路者新品服务器上线baoyccfsccomcn公司立足数字经济筑路者助力运营商和合作伙伴构筑连接算力能力的数智底座加速全社会数智化转型升基本数据2023-02-27级公司深耕ICT确定性领域包括进一步提升频谱和光谱当前股价元3129的效率加速网络商用性能优化及自主进化以领域定制总市值亿元1482DSA封装和架构创新延续摩尔红利持续深化芯片总股本百万股4736算法和架构的软硬协同优化另一方面在产业数字化拓展流通股本百万股3980等不确定性领域公司实现低成本起步在快速迭代中持续52周价格范围元2052-3129创新在产品布局上2023年1月公司推出基于第四代英特日均成交额百万元92312尔至强可扩展处理器的G5系列服务器新品包括R5200G5高密度服务器R5300G5全场景通用服务器R5500G5海量市场表现存储服务器R6500G5异构算力服务器和R8500G5高性能中兴通讯沪深300服务器其中R6500G5异构算力服务器内置10-20个异构计10算智能加速引擎根据不同应用场景调度不同异构算力资0源实现算力的最佳组合如CPUGPUCPUGPUDPU满足-10AI超算等多样性算力场景需求在AI浪潮持续下公司相-20关算力业务将深度受益-30-40AIGC高歌猛进算力成新增级近期ChatGPT上线以来多次因访问量激增而宕机算力资源资料来源Wind华鑫证券研究不足仍是AI发展主要瓶颈云基础设施作为算力底座迎来发展机遇带动服务器等硬件设备向高速推进2023年在政策相关研究需求技术合力驱动下算网融合持续向纵深发展从国家双碳战略和相应的东数西算战略来看电信运营商作为国家队将进一步优化其算力资源布局运营商加大对算力底座的投资落地将催生服务器大市场据通信产业报全媒体最新统计2022年在三大运营商发布的服务器相关招标公告中共涉及近60万台各种型号的服务器投资超200亿元其中公司以256的份额位列第一名浪潮以172的份额抢占第二名超聚变以1557的份额位列第三公名未来随着三大运营商对算力开支的持续增长公司将深司度参与算力网络构建成长空间广阔研盈利预测究预测公司2022-2024年收入分别为130815081764亿元EPS分别为183224285元当前股价对应PE分别为171311倍给予买入投资评级风险提示行业竞争加剧风险5G网络设备价格下降风险项目交付风险疫情反复风险证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元114522130806150782176406增长率129142153170归母净利润百万元681386531061513479增长率599270227270摊薄每股收益元144183224285ROE128143153166资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入114522130806150782176406现金及现金等价物50713526655524658147营业成本741608394694748108117应收款18568215022478628998营业税金及附加787654754882存货36317414304676853378销售费用873398101115812878其他流动资产22273252472889533574管理费用5445614869367938流动资产合计127871140844155695174097财务费用963290228159非流动资产研发费用18804209292563331753金融类资产1361136113611361费用合计33945371774395552728固定资产11437116891143410994资产减值损失-1521-1-1-1在建工程137354922088公允价值变动1099109910991099无形资产8095769072856901投资收益1564000长期股权投资1685168516851685营业利润8676101281242615779其他非流动资产18303183031830318303加营业外收入250111非流动资产合计40892399163892737970减营业外支出427011资产总计168763180760194621212068利润总额8499101291242615779流动负债所得税费用1463151918642367短期借款8947894789478947净利润703686101056213412应付账款票据33275379594285048907少数股东损益223-43-53-67归母净利润681386531061513479其他流动负债36464364643646436464流动负债合计78685833708826194317非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款29908299082990829908成长性其他非流动负债6882688268826882营业收入增长率129142153170非流动负债合计36791367913679136791归母净利润增长率599270227270负债合计115476120160125051131108盈利能力所有者权益毛利率352358372387股本4731473647364736四项费用营收296284292299股东权益53288606006957080960净利率61667076负债和所有者权益168763180760194621212068ROE128143153166偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率684665643618净利润703686101056213412营运能力少数股东权益223-43-53-67总资产周转率07070808折旧摊销4183977969936应收账款周转率62616161公允价值变动1099109910991099存货周转率20202020营运资金变动3183-6337-7379-9445每股数据元股经营活动现金净流量15724430651995936EPS144183224285投资活动现金净流量-10592572584572PE209165134106筹资活动现金净流量-3179-1298-1592-2022PS12110908现金流量净额1952358041914485PB28242118资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告计算机中小盘组介绍宝幼琛本硕毕业于上海交通大学多次新财富水晶球最佳分析师团队成员7年证券从业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究擅长领域包括云计算网络安全人工智能区块链等任春阳华东师范大学经济学硕士6年证券行业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所从事计算机与中小盘行业上市公司研究许思琪澳大利亚国立大学硕士证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230228100052