专注于输配电控制设备的“小巨人”企业，2022年上半年实现营收1.33亿元
　　蓉中电气成立于2008年，是一家专注于输配电控制设备制造的国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为变压器、预装箱式变电站、高低压开关柜、其他电气设备和电气设备安装工程，其中电气设备安装工程2021年的销售收入占比为46.05%。采用“招投标”和“商务谈判”相结合的直销模式，业务区域集中在福建省内，前五大客户收入占比均接近50%，客户集中度高，其中最大客户国家电网有限公司收入占比为14.24%。2022年上半年实现营收1.33亿元（+6.80%），归母净利润为1003.99万元（-24.90%），3年营收与利润CAGR分别为40.29%、93.2%，毛利率和净利率分别为25.05%、8.84%。
　　 2021年我国输配电设备市场规模为1.28亿元，下游电网建设需求旺盛
　　下游主要为电力系统、国防、采掘、铁路、工业与居民用电等各大电网建设单位以及各类终端用户，2022年我国全社会用电量8.64万亿kW·h，预计2023年我国全社会用电量9.15万亿kW·h。2021年全国220千伏及以上变电设备容量共49.4亿千伏安。在工业化与城镇化不断推进下，2017年-2021年我国工业用电持续增长，由约4.36万亿kWh增长至5.51万亿kWh，CAGR达6.03%，城乡居民用电由约8702.54亿kWh增长至11743亿kWh，CAGR达7.78%。其中2020年我国城镇居民用电量为6157亿kWh。随着新增发电机组的不断增长，国内对于变压器的需求也在持续增长，2021年我国变压器行业市场规模达到了1509亿元，预计到2029年变压器行业的市场规模将超过3400亿元。2021年我国输配电设备市场规模为1.28亿元。
　　持续加大研发投入进行前瞻性布局，已成为国家电网体系内合格供应商
　　蓉中专注于输配电设备细分市场不断进行前瞻性布局和研发。截止2022年3月25日，拥有的专利70项，发明专利8项，掌握变压器、预装箱式变电站、高低压开关柜等电气设备的核心生产技术。2021年研发费用为948.32万元，同比增长16.43%。公司作为国家电网体系内合格供应商，并将国家电网业务辐射至福建、安徽、江西、山西、四川、陕西、辽宁、河北、浙江等多个省份。
　　可比公司2021 PE均值为58.17X，蓉中电气2021 PE为7.01X
　　蓉中电气市值为2.11亿元，2021 PE为7.01X。公司精准定位于输配电设备领域，凭借不断进行研发投入及经营经验积累产品性能稳定、质量可靠。公司作为国家电网体系内合格供应商，并将国家电网业务辐射至全国多个省份。随着我国全社会用电量与电网投运总规模不断上升，而输配电设备是保障电网的建设、安全与可靠运行的关键，有望带动公司及公司所属行业规模增长，建议关注。
　　风险提示：市场需求变动风险、客户集中较高风险、原材料价格上涨风险。