公司发布2022年业绩快报，业绩增长符合预期
　　公司2022全年实现营业收入27.50亿元（+12.88%），归母净利润2.01亿元（+6.88%）。受首发募集资金到账影响，公司2022年期末总资产为49.98亿元，同比增长92.20%。基于公司业绩快报，我们小幅下调公司2022年业绩预测，维持公司2023、2024年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.01（-0.2）/2.80/3.85亿元，对应EPS分别为0.49（+0.01）/0.61/0.83元/股，当前股价对应的PE分别为56.8/47.6/34.6倍，维持“买入”评级。
　　研发加大构筑可持续发展动能，电子、新能源和元宇宙三赛道共同发力
　　2022年，公司持续加大研发战略投入，研发人员增长约40%，研发费用增长33%。公司积极布局电子制造、新能源和文化元宇宙三大战略赛道：在电子制造领域，公司加速产品创新与进口替代，扩大在A产业链的市场份额，同时公司积极服务国内智能制造的产业升级改造。在新能源领域，公司快速构建和完善产品布局，完成了行业头部企业的供应链认证，进入相关供应商名单。在文化元宇宙领域，公司进一步加大与央视、咪咕、腾讯等战略客户的业务合作，在春晚、冬奥会和世界杯中成功获得商用，并取得了良好的效果。2022年公司实现电子制造领域收入同比增长60%以上，实现新能源及文化元宇宙领域收入同比增长30%左右。
　　股票激励计划深绑优秀人才，看好公司长远发展
　　2023年2月23日，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票600万股，其中首次授予500万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的1.08%；预留100万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的0.22%。本次限制性股票（含预留）的授予价格为不低于14.08元/股。首次授予的激励对象总人数为234人，约占公司截至2022年期末员工总数2052人的11.40%，均为公司现任核心骨干人员。我们认为，公司股票激励计划将进一步健全公司长效激励机制，深绑公司核心员工，为公司长远发展保驾护航。
　　风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研凌云光688400SH业绩快报符合预期股票激励计划彰显长期发展信心究2023年02月25日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期2023224公司发布年业绩快报业绩增长符合预期当前股价元28122022公司2022全年实现营业收入2750亿元1288归母净利润201亿元中一年最高最低元38372161受首发募集资金到账影响公司年期末总资产为亿元小总市值亿元1303468820224998盘同比增长基于公司业绩快报我们小幅下调公司年业绩预测维92202022信流通市值亿元2458息总股本亿股464持公司20232024年业绩预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为201更流通股本亿股087-02280385亿元对应EPS分别为049001061083元股当前股新价对应的分别为倍维持买入评级近3个月换手率24043PE568476346研发加大构筑可持续发展动能电子新能源和元宇宙三赛道共同发力2022年公司持续加大研发战略投入研发人员增长约40研发费用增长33中小盘研究团队公司积极布局电子制造新能源和文化元宇宙三大战略赛道在电子制造领域公司加速产品创新与进口替代扩大在A产业链的市场份额同时公司积极服务国内智能制造的产业升级改造在新能源领域公司快速构建和完善产品布局完成了行业头部企业的供应链认证进入相关供应商名单在文化元宇宙领域公司进一步加大与央视咪咕腾讯等战略客户的业务合作在春晚冬奥会和世界杯中成功获得商用并取得了良好的效果2022年公司实现电子制造领域开源收入同比增长60以上实现新能源及文化元宇宙领域收入同比增长30左右证股票激励计划深绑优秀人才看好公司长远发展券2023年2月23日公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟授予限证券制性股票600万股其中首次授予500万股占激励计划草案公告时公司股本研总额的108预留100万股占激励计划草案公告时公司股本总额的022究报本次限制性股票含预留的授予价格为不低于1408元股首次授予的激励告对象总人数为234人约占公司截至2022年期末员工总数2052人的1140均为公司现任核心骨干人员我们认为公司股票激励计划将进一步健全公司长效激励机制深绑公司核心员工为公司长远发展保驾护航风险提示大客户流失风险产品毛利率下降风险市场竞争加剧风险相关研究报告财务摘要和估值指标Q3业绩超预期业务结构优化带动指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元17552436275037554689盈利水平提升中小盘信息更新YOY227388277243249-20221027归母净利润百万元132172201280385盈利能力有所提升高研发投入布YOY2542303335270374毛利率局未来中小盘信息更新-2022827346334351354360净利率7571777683机器视觉领军企业技术优势引领ROE9911075138158全面发展公司首次覆盖报告EPS摊薄元028037049061083-2022815PE倍988758568476346PB倍9884736555数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产16772032184020032284营业收入17552436275037554689现金668542126811741441营业成本11491623201824252999应收票据及应收账款625899000营业税金及附加1012161924其他应收款1828314247营业费用165206299345422预付账款398874126118管理费用149184261299366存货232387383563581研发费用176281335402506其他流动资产9487849896财务费用10-2-151213非流动资产423569586699822资产减值损失-10-8000长期投资82109142175208其他收益4460434648固定资产265255256341433公允价值变动收益00000无形资产1722242629投资净收益64665其他非流动资产59183165156152资产处置收益00000资产总计21002600499827023105营业利润135171128298403流动负债622854447443456营业外收入101555短期借款18169169169169营业外支出21111应付票据及应付账款286402000利润总额143171128302407其他流动负债317283278275287所得税12-2101516非流动负债150180174176176净利润131173239287391长期借款3829232524少数股东损益-11966其他非流动负债112152152152152归属母公司净利润132172201280385负债合计7721034621619631EBITDA149194255304415少数股东权益26152127EPS元028037049061083股本360360360360360资本公积823886886886886主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益1503215608371228成长能力归属母公司股东权益13261561391120622447营业收入227388277243249负债和股东权益21002600242727023105营业利润2552269436260356归属于母公司净利润2542303335270374获利能力毛利率346334351354360净利率7571777683现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE9911075138158经营活动现金流124-14176529431ROIC157137330259331净利润131173239287391偿债能力折旧摊销2328222735资产负债率368398256229203财务费用10-2-151213净负债比率-382-142-537-418-459投资损失-6-4-6-6-5流动比率2724414550营运资金变动-84-406525-2846速动比率2218302934其他经营现金流5169-0-6-9营运能力投资活动现金流-114-94-34-134-152总资产周转率1010121516资本支出67817107125应收账款周转率3535000000长期投资-54-20-33-33-33应付账款周转率43471000000其他投资现金流77666每股指标元筹资活动现金流273102-5-8-12每股收益最新摊薄028037049061083短期借款-135150000每股经营现金流最新摊薄027-031165006093长期借款-12-10-62-0每股净资产最新摊薄286337386445528普通股增加3490000估值比率资本公积增加45363000PE988758568147573462其他筹资现金流-382-1021-10-12PB9884736555现金净增加额270-135726-113267EVEBITDA647509359313223数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非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