每周一谈：守得繁花芬芳自来
　　本周食品饮料行业回调，申万食品饮料指数跌1.75pct，跑输沪深300指数2.41pct，位居31个申万行业的倒数第二。从食品饮料内部各子行业看，除了烘焙食品和肉制品外，其余子行业在本周均有所回调。其中，前期涨幅较大的白酒、啤酒、预加工食品等行业跌幅明显。
　　板块快速轮动，坚守基本面优质公司。近期各板块的快速轮动，市场风格频繁切换使得短期收益的获取难度增加。食品饮料行业内部的新逻辑频出，中小盘股票受到市场的关注提升，春季躁动行情演绎充分。但我们仍建议机构投资者面对板块轮动，坚守基本面优质的公司，以期变短期的账面浮盈为长期的综合收益。
　　白酒：短暂回调，强预期逻辑演绎结束，动销改善逻辑即将接棒。本周申万白酒指数跌2.16%，我们认为这是前期行业“强预期，弱现实”的短暂交叉点。近期白酒行业整体上动销改善，批价稳定。随着本轮餐饮的显著复苏，礼赠、家宴、商务宴请等需求均有望增长。建议关注高端酒中的贵州茅台、五粮液，次高端关注舍得酒业。
　　啤酒：旺季预期逐渐Price-in。在与市场交流过程中我们发现，大家普遍关心的是啤酒的估值是否偏高，以及23年成本压力下业绩增长点在何处。我们认为，仅依赖PE估值模式，可能导致对啤酒行业的真实价值有所低估；且相比22年疫情压制下，23年的啤酒行业存在明显的全行业复苏。在啤酒行业内部，百威、重啤将具有较强的需求弹性，重啤在22年末的一轮较大渠道调整有望显著改善23年业绩，并在未来3年左右时间优化公司的产品销售结构；燕京的国企改革释放强大动力，通过其强势渠道力推升了燕京U8大单品的销售额；华润在部分区域也提出了雄心勃勃的业绩目标，并对全年的销量有较强预期。建议关注整个啤酒行业，重点关注重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。
　　市场回顾
　　本周，食品饮料指数涨幅-1.75%，在申万31个行业中排名第30，跑输沪深300指数2.41pct，烘焙食品（+3.84%）、肉制品（+1.75%）、保健品（-0.16%）表现相对较好。
　　个股涨幅前5名：顺鑫农业、口子窖、麦趣尔、桃李面包、南侨食品
　　个股跌幅前5名：ST西发、海南椰岛、金达威、安井食品、千味央厨
　　投资策略
　　建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释放活力，销量大幅增长的燕京啤酒。3.建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩释放。
　　风险提示
　　食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
　　

研究报告全文：行业守得繁花芬芳自来研食品饮料行业周报究投资摘要评级增持维持年月日每周一谈守得繁花芬芳自来20230227本周食品饮料行业回调申万食品饮料指数跌175pct跑输沪深300指数汪冰洁分析师241pct位居31个申万行业的倒数第二从食品饮料内部各子行业看除了烘SAC执业证书编号S1660522030003焙食品和肉制品外其余子行业在本周均有所回调其中前期涨幅较大的白酒啤酒预加工食品等行业跌幅明显行张弛研究助理业板块快速轮动坚守基本面优质公司近期各板块的快速轮动市场风格频繁SAC执业证书编号S1660121120005切换使得短期收益的获取难度增加食品饮料行业内部的新逻辑频出中小盘Zhangchi03shgseccom研股票受到市场的关注提升春季躁动行情演绎充分但我们仍建议机构投资者17621838100面对板块轮动坚守基本面优质的公司以期变短期的账面浮盈为长期的综合究行业基本资料收益周股票家数119白酒短暂回调强预期逻辑演绎结束动销改善逻辑即将接棒本周申万白行业平均市盈率3797市场平均市盈率247报酒指数跌216我们认为这是前期行业强预期弱现实的短暂交叉点注行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率市场近期白酒行业整体上动销改善批价稳定随着本轮餐饮的显著复苏礼赠平均市盈率采用中证500指数市盈率家宴商务宴请等需求均有望增长建议关注高端酒中的贵州茅台五粮液次高端关注舍得酒业行业表现走势图啤酒旺季预期逐渐Price-in在与市场交流过程中我们发现大家普遍关心168的是啤酒的估值是否偏高以及23年成本压力下业绩增长点在何处我们认0为仅依赖PE估值模式可能导致对啤酒行业的真实价值有所低估且相比22-8申-16年疫情压制下23年的啤酒行业存在明显的全行业复苏在啤酒行业内部百-24威重啤将具有较强的需求弹性重啤在年末的一轮较大渠道调整有望显著-32港222022-022022-052022-082022-112023-02改善23年业绩并在未来3年左右时间优化公司的产品销售结构燕京的国企证食品饮料沪深300改革释放强大动力通过其强势渠道力推升了燕京U8大单品的销售额华润在券部分区域也提出了雄心勃勃的业绩目标并对全年的销量有较强预期建议关资料来源wind申港证券研究所注整个啤酒行业重点关注重庆啤酒燕京啤酒华润啤酒股相关报告市场回顾1食品饮料行业研究周报啤麦进口份价格或将回落利好麦芽行业2023-02-有本周食品饮料指数涨幅-175在申万31个行业中排名第30跑输沪深30020指数241pct烘焙食品384肉制品175保健品-0162食品饮料行业研究周报关注啤酒限表现相对较好行业投资机会2023-02-123食品饮料行业研究周报弱现实落个股涨幅前5名顺鑫农业口子窖麦趣尔桃李面包南侨食品公地行业阶段性筑底2023-02-06个股跌幅前5名ST西发海南椰岛金达威安井食品千味央厨司投资策略证建议关注1建议选择业绩确定性强或估值合理偏低的公司如贵州茅台券五粮液伊利股份2建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒及国企改革释放活力销量大幅增长的燕京啤酒3建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩研释放究风险提示报食品质量及食品安全风险市场竞争加剧原材料价格变动等告敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告食品饮料行业研究周报内容目录1每周一谈守得繁花芬芳自来22市场回顾33行业动态74风险提示11图表目录图1各行业本周涨跌幅2图2食品饮料子行业本周涨跌幅2图3申万一级行业本周涨跌幅3图4申万一级行业本月涨跌幅3图5申万一级行业年初至今涨跌幅4图6食品饮料子行业本周涨跌幅5图7食品饮料子行业本月涨跌幅5图8食品饮料子行业年初至今涨跌幅5图9食饮行业本周涨幅前10名5图10食饮行业本周跌幅前10名5图11食饮行业本月涨幅前10名6图12食饮行业年初至今涨幅前10名6表1食饮行业部分公司沪深股通持股占自由流通股比例变化61每周一谈守得繁花芬芳自来本周食品饮料行业回调申万食品饮料指数跌175pct跑输沪深300指数241pct位居31个申万行业的倒数第二从食品饮料内部各子行业看除了烘焙食品和肉制品外其余子行业在本周均有所回调其中前期涨幅较大的白酒啤酒预加工食品等行业跌幅明显图1各行业本周涨跌幅图2食品饮料子行业本周涨跌幅76500540043003220011000000-1烘肉其保乳零调软其白啤预-100制健品食饮酒酒-2焙他味他加品品料-3-200食食申申发酒申工煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环电交电商社医传食美品申品申万万酵申类申万食-300品品炭铁用工防信林筑械筑织算合油色车银行地础用保力通子贸会药媒品容万万万万申申申电制军牧装设材服机石金金产化事设运零服生饮护-400申申申申申申申申申万万万申器造工渔饰备料饰化融工备输售务物料理属业万万万申万万万申万万万申万-500万申申申申申申申申万申申申万申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万-600万万资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所板块快速轮动坚守基本面优质公司近期各板块的快速轮动市场风格频繁切换使得短期收益的获取难度增加食品饮料行业内部的新逻辑频出中小盘股票受到市场的关注提升春季躁动行情演绎充分但我们仍建议机构投资者面对板块轮动坚守基本面优质的公司以期变短期的账面浮盈为长期的综合收益白酒短暂回调强预期逻辑演绎结束动销改善逻辑即将接棒本周申万白酒敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告食品饮料行业研究周报指数跌216我们认为这是前期行业强预期弱现实的短暂交叉点近期白酒行业整体上动销改善批价稳定随着本轮餐饮的显著复苏礼赠家宴商务宴请等需求均有望增长建议关注高端酒中的贵州茅台五粮液次高端关注舍得酒业啤酒旺季预期逐渐Price-in在与市场交流过程中我们发现大家普遍关心的是啤酒的估值是否偏高以及23年成本压力下业绩增长点在何处我们认为仅依赖PE估值模式可能导致对啤酒行业的真实价值有所低估且相比22年疫情压制下23年的啤酒行业存在明显的全行业复苏在啤酒行业内部百威重啤将具有较强的需求弹性重啤在22年末的一轮较大渠道调整有望显著改善23年业绩并在未来3年左右时间优化公司的产品销售结构燕京的国企改革释放强大动力通过其强势渠道力推升了燕京U8大单品的销售额华润在部分区域也提出了雄心勃勃的业绩目标并对全年的销量有较强预期建议关注整个啤酒行业重点关注重庆啤酒燕京啤酒华润啤酒2市场回顾2023年2月20日-2月24日食品饮料指数涨跌幅-175在申万31个行业中排名第30跑输沪深300指数241pct本月以来食品饮料涨跌幅-008在申万行业中排名第23跑赢沪深300指数223pct年初至今食品饮料指数涨跌幅508在申万行业中排名第20跑赢沪深300指数019pct图3申万一级行业本周涨跌幅76543210-1-2-3煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环电交电商社医传食美炭铁用工信林筑械筑织算油色车银行地础保力通子贸会药品容防合用媒机产申申电制军申牧装设材服申石金申金申化事申设运申零服生申饮护器造工渔饰备料饰化属融工业备输售务物料理万万万申万万万申万万万申申申申申申申申万申申申万申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所图4申万一级行业本月涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告食品饮料行业研究周报800600400200000-200-400-600-800轻通钢计传机煤纺美建石环基社国家建农综公电汽食医交商非房有银电工信铁媒械炭织容筑油保础会防用筑林合用子车品药通贸银色行力算地制申申机申设申服护装石申化服军电材牧申事申申饮生运零金产金申设造备饰理饰化工务工器料渔业料物输售融属备万万申万万万万万万申万申万申申申申申申申申申申申申申申申申申万申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所图5申万一级行业年初至今涨跌幅20151050-5计通机钢轻有汽石传基电建家煤国环建纺非食电医农美公社交房综银商械工色油筑用防筑织银品力药林容用通贸算信铁车媒础子炭保会地合行机申设申制金申石申化申材电申军申装服金饮设生牧护事服运产申申零备造属化工料器工饰饰融料备物渔理业务输售申万万万万万万万申万万万申申申申申申申申申申申申申申申申申申申万申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所本周食品饮料各子行业中烘焙食品384肉制品175保健品-016表现相对较好分别跑赢沪深300指数319pct109pct-082pct本月以来食品饮料各子行业中其他酒类101烘焙食品819啤酒815表现相对较好分别跑赢沪深300指数1301pct1049pct1046pct年初至今食品饮料各子行业中白酒698其他酒类61烘焙食品602表现相对较好分别跑赢沪深300指数208pct121pct113pct敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告食品饮料行业研究周报图6食品饮料子行业本周涨跌幅500400300200100000烘肉其保乳零调软其白啤预品食酒-100焙制他健味饮他酒加食品食品申申发料酒申工品类品酵食-200申申万万申申万品品申万申万万申万万万-300万申申万万-400-500-600资料来源Wind申港证券研究所注其他食品申万类暂无上市公司因此不计入统计下同图7食品饮料子行业本月涨跌幅图8食品饮料子行业年初至今涨跌幅12008001000700600800500600400400300200200100000000-200其烘啤软零预肉保调其白乳-100白其烘软啤肉预调保零其乳酒食他焙饮加制健味他酒品酒食品酒他焙饮制加味健他-400酒食料工品品发食申申申酒食料申品工发品申食申类品食酵品类品品万万食酵-600申申申申万申申万申申万万品品品品申申万万万申万万申申万万万申万万申万万万万申万申万申万万资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所个股方面本周顺鑫农业1317口子窖1037麦趣尔774桃李面包713南侨食品568等涨幅居前图9食饮行业本周涨幅前10名图10食饮行业本周跌幅前10名ST1400海安千中舍安熊周涨跌幅南金井味炬得琪酒猫西椰达食央高酒酵鬼乳1200发岛威品厨新业母酒品0001000-200800-400600-600400-800200-1000000顺口麦桃南立仙有良金-1200鑫子趣李侨高乐友品徽农窖尔面食食健食铺酒周涨跌幅业包品品康品子资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告食品饮料行业研究周报本月以来香飘飘2783新乳业2579老白干酒2546口子窖2478顺鑫农业2443涨幅居前年初至今老白干酒3444香飘飘2919燕京啤酒2599新乳业257今世缘2291涨幅居前图11食饮行业本月涨幅前10名图12食饮行业年初至今涨幅前10名3000月涨跌幅4000年初至今涨跌幅2500350030002000250015002000100015005001000000500000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所本周北上资金增持个股主要为桃李面包248pct东鹏饮料121pct天味食品111pct广州酒家075pct燕京啤酒07pct本周北上资金减持个股主要为安琪酵母-204pct金徽酒-149pct中炬高新-138pct涪陵榨菜-056pct口子窖-052pct括号内为沪深股通持股占自由流通股比例较前一周增减的百分点幅度表1食饮行业部分公司沪深股通持股占自由流通股比例变化证券代码证券简称本周末上周末本周变动PCT600298SH安琪酵母114799135171-204603919SH金徽酒1541230356-149600872SH中炬高新6726981088-138002507SZ涪陵榨菜128487134100-056603589SH口子窖3957344741-052000799SZ酒鬼酒5271757107-044600779SH水井坊176885180498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