1、行业观点：基本面继续支撑钢材价格
　　本周回顾及展望：截至2月24日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4335元/吨、4711元/吨、4337元/吨、4730元/吨、4443元/吨，周环比分别上涨1.1%、0.94%、1.33%、2.38%、1.74%。本周钢铁企业进一步复产，高炉企业产能利用率、开工率小幅上升至86.97%、80.98%，随着钢价上涨，电炉企业盈利好转，开工率小幅上升64.91%。对应五大品种产量上升至932.11万吨，与22年同期产量相当。
　　需求端，五大品种周消费量继续旺盛，其中螺纹、线材上升较为明显。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上涨32%、8%、-1%、1%、1%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的103%、93%、102%、104%、107%；是2021年周均值的87%、82%、99%、104%、111%。因此，本周整体来看，钢材消费量仍在上涨过程中，但由于2月份仍主要以复工项目为主，在上周集中复工对于钢材需求快速拉升后，本周增速有所放缓。
　　我们认为，行业目前出于供需双升阶段。供给端的增长主要来自于前期检修企业复产，目前五大品种产量已经略超去年同期水平。但全年来看，我们认为粗钢控产量政策具有政策的连续性。如果按照2023年粗钢产量平控判断，后续产量短期会随着盈利恢复有所提升，但全年产量天花板仍在。而需求端，目前仍以复工项目释放需求，而全年新项目开工及制造业需求尚未恢复明显。因此，我们仍维持之前判断，未来需求端释放空间大于供给端。
　　事件一：根据百年建筑网调研全国12220个工程项目，截至2月22日（农历二月初二），工程项目开复工率为86.1%，较上期提升9.6个百分点，同比农历提升5.7个百分点；劳务到岗率83.9%，较上期提升15.7个百分点，同比提升2.8个百分点。
　　观点：本周调研数据仍然好于去年农历同期水平。但目前看，华北、东北、西北受天气影响，实际开复工数据仍然低于去年同期。因此，后续随着气温逐步转暖，下游施工强度有望进一步提高。具体看，本周市政工程开复工明显加速。目前市政＞基建＞房建项目。我们认为，在下游施工项目对于钢材的需求目前仍然以复工续建项目为主。目前各地重大项目新开工项目对于钢材的需求将逐步释放。
　　事件二：世界钢协公布1月份全球粗钢产量。其中，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%；其中，中国预估产量为7945万吨，同比提升2.3%。
　　观点：结合世界钢铁公布的我国1月份粗钢产量及全年产量平控假设（2022年全国粗钢产量10.13亿吨），全年剩余11个月月均粗钢产量约为8488万吨。而根据中钢协公布的会员钢企旬度数据看，2月上、中旬产量环比提升约10%。若按此比例推算，2月我国粗钢产量或将达到8500万吨左右。因此，目前供给能力或已接近未来月均水平，因此供给端未来或逐步趋于平稳。而需求端尚未充分释放。因此，我们认为，在目前供需情况下，行业已获得基本面支撑，未来景气度回升值得期待。
　　2、公司观点：2023年管道行业公司有望受益
　　事件：金洲管道—2022年度实现营业收入60.92亿元，较上年同期下降13.52%；归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，较上年同期下降39.18%。
　　观点：2022年受疫情影响，公司物流不畅，产品销量下降。同时，原材料钢材价格大幅波动，公司利润率有所下降。我们认为，公司产品被广泛应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯等领域。2023年在经济恢复工程中，管道行业需求有望增加。
　　3、股票观点：旺季临近，建议关注行业基本面景气回升投资机遇
　　本周钢铁（申万）指数报收2574.09点，周上涨4.68%。同期万得全A指数报收5160.51点，上涨0.98%。年初至今，钢铁板块上涨12.60%。估值角度看，板块整体市净率1.11倍，处于近五年53.71%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.2倍，处于近五年的46.50%分位；普钢当前市净率0.83倍，处于近五年39.25%分位；特钢当前市净率2.01倍，处于近五年44.28%分位。
　　本周钢铁板块表现好于市场整体。在申万各行业指数中，本周涨幅排名第二，年初至今涨幅排名第五。基本面来看，下游复工的快速恢复继续对钢材价格形成的支撑，在本周供需双升的情况下，需求释放力度形成了有效支撑。本周Mysteel公布的主流贸易商建材成交量日均16.46万吨，较上周提高2万吨。而库存角度看，社会库存虽然有所上升，但降幅进一步缩小，而厂库开始下降，可以看出钢材流通环节也在逐步改善，市场预期转好。我们认为，行业即将进入旺季，传统3-4月份钢材价格以上涨为主，因此在目前需求逐步启动的情况下，钢材市场景气度回升有望得到兑现。
　　目前钢铁行业基本面逐步转好，需关注持续性。建议关注“低估值+龙头”企业，中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、甬金股份（不锈钢冷轧龙头）、新兴铸管（水管），武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）。
　　风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价

研究报告全文：行业研究证券研究报告钢铁2023年02月25日钢铁行业周报20230220-20230224推荐维持金属转向基本面行情1行业观点基本面继续支撑钢材价格华创证券研究所本周回顾及展望截至2月24日五大品种螺纹钢线材热轧冷轧中板分别报收4335元吨4711元吨4337元吨4730元吨4443元吨周证券分析师马金龙环比分别上涨11094133238174本周钢铁企业进一步复邮箱majinlonghcyjscom产高炉企业产能利用率开工率小幅上升至随着钢价上86978098执业编号S0360522120003涨电炉企业盈利好转开工率小幅上升6491对应五大品种产量上升至93211万吨与22年同期产量相当行业基本数据需求端五大品种周消费量继续旺盛其中螺纹线材上升较为明显螺纹钢占比线材热卷冷轧中板周消费量分别环比上涨328-111股票家数只52001参考2022年五大品种平均消费量水平目前五大品种本周消费量分别是2022总市值亿元1052495112年周均值的10393102104107是2021年周均值的8782流通市值亿元93522513199104111因此本周整体来看钢材消费量仍在上涨过程中但由于2月份仍主要以复工项目为主在上周集中复工对于钢材需求快速拉升相对指数表现后本周增速有所放缓1M6M12M我们认为行业目前出于供需双升阶段供给端的增长主要来自于前期检修企绝对表现6602-98业复产目前五大品种产量已经略超去年同期水平但全年来看我们认为粗相对表现950705钢控产量政策具有政策的连续性如果按照2023年粗钢产量平控判断后续2022-02-252023-02-24产量短期会随着盈利恢复有所提升但全年产量天花板仍在而需求端目前2仍以复工项目释放需求而全年新项目开工及制造业需求尚未恢复明显因此我们仍维持之前判断未来需求端释放空间大于供给端-7事件一根据百年建筑网调研全国12220个工程项目截至2月22日农历-15220222052207220922122302二月初二工程项目开复工率为861较上期提升96个百分点同比农-23历提升57个百分点劳务到岗率839较上期提升157个百分点同比提钢铁沪深升28个百分点300观点本周调研数据仍然好于去年农历同期水平但目前看华北东北西相关研究报告北受天气影响实际开复工数据仍然低于去年同期因此后续随着气温逐步钢铁行业周报20230213-20230217开复工转暖下游施工强度有望进一步提高具体看本周市政工程开复工明显加速加速基本面回暖目前市政基建房建项目我们认为在下游施工项目对于钢材的需求目前2023-02-18仍然以复工续建项目为主目前各地重大项目新开工项目对于钢材的需求将逐钢铁行业周报20230206-20230210钢材供步释放需进入复产期2023-02-11事件二世界钢协公布1月份全球粗钢产量其中全球63个纳入世界钢铁钢铁行业周报20230130-20230203短期博协会统计国家的粗钢产量为1453亿吨同比下降33其中中国预估产弈不改全年趋势重视板块底部机会量为7945万吨同比提升232023-02-05观点结合世界钢铁公布的我国1月份粗钢产量及全年产量平控假设2022年全国粗钢产量1013亿吨全年剩余11个月月均粗钢产量约为8488万吨而根据中钢协公布的会员钢企旬度数据看2月上中旬产量环比提升约10若按此比例推算2月我国粗钢产量或将达到8500万吨左右因此目前供给能力或已接近未来月均水平因此供给端未来或逐步趋于平稳而需求端尚未充分释放因此我们认为在目前供需情况下行业已获得基本面支撑未来景气度回升值得期待2公司观点2023年管道行业公司有望受益事件金洲管道2022年度实现营业收入6092亿元较上年同期下降1352归属于上市公司股东的净利润235亿元较上年同期下降3918观点2022年受疫情影响公司物流不畅产品销量下降同时原材料钢材价格大幅波动公司利润率有所下降我们认为公司产品被广泛应用于给水排水消防燃气石油天然气输送建筑通讯等领域2023年在经济恢复工程中管道行业需求有望增加3股票观点旺季临近建议关注行业基本面景气回升投资机遇证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载钢铁行业周报本周钢铁申万指数报收257409点周上涨468同期万得全A指数报收516051点上涨098年初至今钢铁板块上涨1260估值角度看板块整体市净率111倍处于近五年5371分位其中冶钢原料当前市净率22倍处于近五年的4650分位普钢当前市净率083倍处于近五年3925分位特钢当前市净率201倍处于近五年4428分位本周钢铁板块表现好于市场整体在申万各行业指数中本周涨幅排名第二年初至今涨幅排名第五基本面来看下游复工的快速恢复继续对钢材价格形成的支撑在本周供需双升的情况下需求释放力度形成了有效支撑本周Mysteel公布的主流贸易商建材成交量日均1646万吨较上周提高2万吨而库存角度看社会库存虽然有所上升但降幅进一步缩小而厂库开始下降可以看出钢材流通环节也在逐步改善市场预期转好我们认为行业即将进入旺季传统3-4月份钢材价格以上涨为主因此在目前需求逐步启动的情况下钢材市场景气度回升有望得到兑现目前钢铁行业基本面逐步转好需关注持续性建议关注低估值龙头企业中信特钢特钢华菱钢铁普钢河钢资源铁矿石甬金股份不锈钢冷轧龙头新兴铸管水管武进不锈盛德鑫泰火电用管风险提示下游施工持续性不及预期原材料价格大幅上涨等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2钢铁行业周报目录一本周行情回顾5二行业重点数据追踪5一生产5二五大品种钢材消费量6三库存情况71钢材库存72原材料库存7四盈利情况8三风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3钢铁行业周报图表目录图表1普钢价格汇总元吨5图表2主要原材料价格汇总元吨5图表3钢材五大品种周度产量万吨5图表4高炉产能利用率开工率情况6图表5电炉产能利用率开工利用率情况6图表6螺纹钢消费量6图表7线材消费量6图表8热轧板卷消费量6图表9冷轧板卷消费量7图表10中厚板消费量7图表11五大品种钢材社会库存7图表12五大品种钢厂库存7图表13钢厂铁矿石库存7图表14钢厂铁矿平均可用天数7图表15铁矿石港口库存8图表16钢厂焦炭库存8图表17247家钢铁企业盈利企业比例8图表18钢材吨钢毛利8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4钢铁行业周报一本周行情回顾图表1普钢价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券图表2主要原材料价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券二行业重点数据追踪一生产图表3钢材五大品种周度产量万吨11501100105010009509008508002020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5钢铁行业周报图表4高炉产能利用率开工率情况图表5电炉产能利用率开工利用率情况10080907060805070406030205010400247家钢铁企业高炉产能利用率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂产能利用率中国周百分比247家钢铁企业高炉开工率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂开工率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券二五大品种钢材消费量图表6螺纹钢消费量60050040030020010002015-03-062016-03-062017-03-062018-03-062019-03-062020-03-062021-03-062022-03-06-100螺纹钢消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券图表7线材消费量图表8热轧板卷消费量250380360200340320150300280100260502402200200-50线材消费量中国周万吨热轧板卷消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6钢铁行业周报图表9冷轧板卷消费量图表10中厚板消费量95160901408512080100758070656060405520500冷轧板卷消费量中国周万吨中厚板消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三库存情况1钢材库存图表11五大品种钢材社会库存图表12五大品种钢厂库存160000500014000040001200003000100000200080000600001000400000200000002020-03-132020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-05-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-13钢材社会库存2020年起周万吨合计万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券2原材料库存图表13钢厂铁矿石库存图表14钢厂铁矿平均可用天数130004512000403511000301000025900020158000107000560000铁矿进口库存247家钢铁企业周万吨铁矿进口平均可用天数64家钢厂周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7钢铁行业周报图表15铁矿石港口库存图表16钢厂焦炭库存170001100181600010001790016150001580014000147001300013600121200050011110004001010000焦炭247家钢厂样本焦化厂库存中国周万吨铁矿进口库存47个港口周万吨焦炭247家钢厂样本焦化厂库存可用天数中国周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券四盈利情况图表17247家钢铁企业盈利企业比例图表18钢材吨钢毛利120800100600804006020040020-2000-400冷轧板卷毛利中国日元吨螺纹钢高炉利润中国日元吨247家钢铁企业盈利率中国周百分比热轧板卷毛利中国日元吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三风险提示下游施工持续性不及预期本周下游开复工数据较去年同期上涨同时建筑钢材成交量环比改善明显后续若持续性不及预期钢材价格或难有支撑原材料价格大幅上涨若原材料价格大幅上涨钢铁企业利润会受到原材料吞噬影响业绩利润恢复证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8钢铁行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9钢铁行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-6321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