需求正在回归，复苏逻辑将贯穿全年。上周五大品种钢材社库升20.73万吨、厂库升13.23万吨，总库存升33.96万吨，累库速度下降；钢材表观消费量882.60万吨，环比升114.38万吨，需求继续修复。钢铁需求逐步修复，累库速度持续放缓，行业基本面改善趋势基本确立。2023年的钢铁行业，无论是自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了复苏这条主线。伴随金三银四旺季的到来，我们预期需求与价格将伴随市场交易复苏的主线，同股价形成共振。需求一旦从数据端开始验证，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。
　　上周五大品种钢材总产量为916.56万吨，环比升1.57%，同比升3.44%。上周247家钢厂高炉开工率79.54%，环比升1.43个百分点；全国电炉开工率55.13%，环比升28.36个百分点。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降2.1%。我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为193.2元/吨、73.2元/吨，环比分别升18元/吨、升58元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为314.41万吨，环比增8.96万吨；进口铁矿库存为1.41亿吨，环比增100.44万吨。整体来看，上周铁矿价格震荡回升，焦炭价格仍维持不变，废钢价格略有下降，钢厂成本压力有所下降，盈利小幅回升。目前钢厂已处于微利状态，后期伴随着需求恢复，行业利润有望得到进一步修复。
　　维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、河钢资源，钒钛龙头钒钛股份，钛精矿龙头安宁股份，锂矿永兴材料，稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo钢铁TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230219上次评级增持基本面改善趋势已显TablesubIndustry细分行业评级行普碳钢增持业李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉研究助理不锈钢增持特殊钢增持010-83939783021-38674763021-38038343周钢铁贸易lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascom钒电池增持报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880121050081钢管增持本报告导读铁矿石增持当供需回归平衡价格不再下探估值和业绩回归将成为必然伴随着金三银四旺季的到钢铁制品增持来我们认为市场复苏逻辑将成为全年的主线摘要需求正在回归TableSummary复苏逻辑将贯穿全年上周五大品种钢材社库升2073万吨厂库升1323万吨总库存升3396万吨累库速度下降钢材表观消费量88260万吨环比升11438万吨需求继续修复钢铁需求逐步修复累库速度持续放缓行业基本面改善趋势基本确立年的钢2023相关报告TableDocReport铁行业无论是自上而下的宏观稳经济政策还是自下而上钢厂的基建需我们看好这一轮的钢铁股20230218求与制造业订单都指向了复苏这条主线伴随金三银四旺季的到来我钢铁行业周报数据库20230212们预期需求与价格将伴随市场交易复苏的主线同股价形成共振需求一20230212旦从数据端开始验证板块的投资机会将出现扩散普涨格局与板块弹性供需进入回升阶段期待旺季回升弹性20230212证兼有需求有所回升等待旺季弹性券上周五大品种钢材总产量为91656万吨环比升157同比升34420230206钢铁行业周报数据库20230205研上周247家钢厂高炉开工率7954环比升143个百分点全国电炉开20230205究工率5513环比升2836个百分点2022年全国粗钢产量1013亿吨同比降21我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求报上周螺纹热卷模拟生产利润分别为1932元吨732元吨环比分别告升18元吨升58元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为31441万吨环比增896万吨进口铁矿库存为141亿吨环比增10044万吨整体来看上周铁矿价格震荡回升焦炭价格仍维持不变废钢价格略有下降钢厂成本压力有所下降盈利小幅回升目前钢厂已处于微利状态后期伴随着需求恢复行业利润有望得到进一步修复维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业河钢资源钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1钢材价格震荡运行库存累库放缓311螺纹现货价格上升期货价格下降钢材总库存上升312钢材表观消费量环比上升建材成交量均值环比上升413唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升514螺纹钢模拟生产利润上升热卷模拟生产利润上升715美国钢价持平欧盟钢价持平日本钢价持平82上周铁矿石现货价格期货价格上升焦炭现货价格持平期货价格上升83炉料基本面废钢价格下降高功率超高功率石墨电极价格持平钒铁价格上升1331废钢价格下降普通功率石墨电极价格持平高功率石墨电极价格持平超高功率石墨电极价格持平1332硅铁价格下跌硅锰价格下跌1433钒铁价格持平五氧化二钒价格持平1434菱镁块矿价格持平燃结矾土价格持平154特钢及新材料不锈钢价格下降工业级电池级碳酸锂价格下降1541不锈钢价格下降纯镍生产模式下吨钢毛利上升1542工业级碳酸锂价格下降电池级碳酸锂价格下降1643氧化镨钕价格下降钕铁硼价格下降1652022粗钢产量同比减少下游基建投资制造业持续回暖房地产降幅收窄1751粗钢产量累计同比降幅扩大钢材出口量累计同比增速上升175212月累计基建投资增速上升累计地产投资增速降幅收窄196投资建议237风险提示2571限产政策超预期放松2572需求修复不及预期25请务必阅读正文之后的免责条款部分2of26行业周报1钢材价格震荡运行库存累库放缓11螺纹现货价格上升期货价格下降钢材总库存上升上海螺纹钢现货跌20元吨至3790元吨跌幅052期货涨132元吨至3731元吨涨幅367热轧卷板现货涨110元吨至3860元吨涨幅293期货涨171元吨至3706元吨涨幅484上海中板价格上升冷卷价格上升线材价格下降中板涨20元吨至3930元吨涨幅051冷卷涨60元吨至4750元吨涨幅128线材跌30元吨至3820元吨跌幅078钢铁需求逐步修复累库速度持续放缓行业基本面改善趋势基本确立根据第三期截至正月廿四开复工调研数据第三轮开复工数据较前两期有明显提升全国房建工程项目复工率为771较上期提升379全国基建工程项目复工率为766较上期提升345全国市政工程项目复工率为754较上期提升4322023年的钢铁行业无论是自上而下的宏观稳经济政策还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单都指向了复苏这条主线伴随金三银四旺季的到来我们预期需求与价格将伴随市场交易复苏的主线同股价形成共振需求一旦从数据端开始验证板块的投资机会将出现扩散普涨格局与板块弹性兼有图1螺纹钢现货价格下降期货价格上升单位元吨图2热轧卷板现货期货价格上升单位元吨价格热轧板卷上海价格螺纹钢HRB40020mm上海Q235B30mm6500螺纹主力价格75005500650055004500450035003500250025001500150015-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3线材价格下降单位元吨图4中板价格上升冷卷价格上升单位元吨价格中板普20mm上海价格高线65HPB300广州70008000价格冷轧板卷05mm上海65006000700055006000500045005000400040003500300030002020-02-212020-11-212021-08-212022-05-2120-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究钢材社会库存上升钢厂库存上升上周主要钢材社会库存周环比上升2073万吨钢厂库存上升1323万吨社会库存方面上周螺纹钢社会库存91212万吨环比上升273万吨线材社会库存16657万吨环比上升601万吨热卷社会库存30458万吨环比下降846万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分3of26行业周报上周累库速度进一步放缓根据往年经验累库趋势将延续至34月份随后将进入降库通道图5五大品种钢材社会库存上升单位万吨图6螺纹钢社会库存上升单位万吨30001750250012502000150075010005002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7五大品种钢材厂库上升单位万吨图8螺纹钢厂库上升单位万吨175095075012505507503502501501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9五大品种钢材总库存上升单位万吨图10螺纹钢总库存上升单位万吨5000265021504000165030001150200065010001501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192015201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12钢材表观消费量环比上升建材成交量均值环比上升上周钢材表观消费量环比上升五大品种表观消费量为88260万吨环比升1489同比升1379其中螺纹钢表观消费量为22177万吨环比升6274同比升3476请务必阅读正文之后的免责条款部分4of26行业周报图11五大品种钢材表观消费量上升单位万吨图12螺纹钢表观消费量上升单位万吨1500130050011009003007005001003001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1-100201520162017201520162017201820192020201820192020202120222023202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究上周建材成交量均值环比上升上周建材成交均值为1026万吨环比升2099同比升6382图13建材成交量均值环比上升单位万吨353025201510501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201520162017201820192020202120222023数据来源Wind国泰君安证券研究13唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率上升根据Wind数据上周唐山高炉开工率5952较前一周上升238个百分点全国电炉开工率5513较前一周上升1218个百分点根据Mysteel数据上周全国247家钢厂高炉开工率7954较前一周上升112个百分点上周唐山产能利用率为7733较前一周上升254个百分点全国盈利钢厂比率为2294较前一周上升303个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分5of26行业周报图14全国电炉开工率上升单位开工率电炉全国837363534333232017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-08数据来源Wind国泰君安证券研究图15全国247家钢厂高炉开工率上升单位图16唐山高炉开工率上升单位247家钢铁企业高炉开工率全国唐山钢厂高炉开工率110120100100908080607040602050012-0814-0816-0818-0820-0822-0809-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01数据来源WindMysteel国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17盈利钢厂比率上升单位图18唐山钢厂产能利用率上升单位247家钢铁企业盈利率中国周手动搜索唐山钢厂产能利用率120100901008070806050604030402010200021-1222-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