策略摘要
　　商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性。
　　核心观点
　　■市场分析
　　3月4-5日，国内将迎来重要的两会时点，关注近期各部委政策以及市场对经济预期的变化。目前国内资产较为乐观：一方面是近期利好频传，国内近期的高频数据明显好于去年同期，出行、旅游消费、地产相关销售等数据均录得同比明显增幅，月度的领先指标—金融数据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势。另一方面，近期政府也不断加强稳增长信号，我国领导人再次强调着力扩大国内需求，表示总需求不足是当前经济面临的突出矛盾。并且目前央行较为呵护市场流动性，近一月均维持约1.5万亿左右的逆回购滚动操作。重点仍是关注国内经济预期的验证情况，以及警惕政府调控物价和疫情反复的风险。
　　商品分板继续看好黑色建材，目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑，继续关注后续国内需求的验证进展。其他板块来看，市场消息称，3月俄罗斯乌拉尔原油在地中海港口的装船量或将环比下降60万桶/日，但由于1-2月装船数量较高，该下降也仅是回归至正常季节性水平，后续继续关注欧盟制裁的影响，能源板块仍缺乏驱动维持中性；有色板块近期同样受到国内经济预期的提振，但受到一定美元指数反弹的拖累，维持中性；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块，短期调整为中性，长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下，我们仍保持乐观。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球冷冬（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）
　　

研究报告全文：期货研究报告商品策略周报2023-02-25国内需求有所改善关注两会对预期的影响研究院FICC组策略摘要研究员商品期货黑色建材农产品豆菜粕玉米谨慎偏多贵金属有色金属原油蔡劭立链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198市场分析投资咨询号Z0015616高聪3月4-5日国内将迎来重要的两会时点关注近期各部委政策以及市场对经济预期的变化目前国内资产较为乐观一方面是近期利好频传国内近期的高频数据明显好021-60828524gaoconghtfccom于去年同期出行旅游消费地产相关销售等数据均录得同比明显增幅月度的领从业资格号F3063338先指标金融数据也进一步确认了后续经济企稳回暖的趋势另一方面近期政府也投资咨询号Z0016648不断加强稳增长信号我国领导人再次强调着力扩大国内需求表示总需求不足是当孙玉龙前经济面临的突出矛盾并且目前央行较为呵护市场流动性近一月均维持约15万亿左右的逆回购滚动操作重点仍是关注国内经济预期的验证情况以及警惕政府调控0755-23887993sunyulonghtfccom物价和疫情反复的风险从业资格号F3083038商品分板继续看好黑色建材目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支投资咨询号Z0016257撑继续关注后续国内需求的验证进展其他板块来看市场消息称3月俄罗斯乌拉尔原油在地中海港口的装船量或将环比下降60万桶日但由于1-2月装船数量较高该下降也仅是回归至正常季节性水平后续继续关注欧盟制裁的影响能源板块投资咨询业务资格仍缺乏驱动维持中性有色板块近期同样受到国内经济预期的提振但受到一定美元证监许可20111289号指数反弹的拖累维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块短期调整为中性长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下我们仍保持乐观风险地缘政治风险能源板块上行风险全球冷冬能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品策略周报丨2023225商品量价观察图1板块价格周度变动丨单位图2板块价格月度变动丨单位W成交量右轴持仓量右轴M成交量右轴持仓量右轴4301012048100320680310460224020020-201-101-4-200-20-6-40数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3品种价格周度变动丨单位1000W800600400200000-200LLDPEPVC-400PTA焦甲焦苹锌铁棕鸡螺白热白铅棉铜棉豆天黄豆菜聚铝镍锡动大玉玻沥玉燃菜纸原煤醇炭果矿榈蛋纹银轧糖纱花粕然金油粕丙力豆米璃青米料油浆油石油钢卷橡烯煤淀油板胶粉数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211商品策略周报丨2023225图4品种价格月度变动丨单位1000W800600400200000-200LLDPEPVC-400PTA焦甲焦苹锌铁棕鸡螺白热白铅棉铜棉豆天黄豆菜聚铝镍锡动大玉玻沥玉燃菜纸原煤醇炭果矿榈蛋纹银轧糖纱花粕然金油粕丙力豆米璃青米料油浆油石油钢卷橡烯煤淀油板胶粉数据来源Wind华泰期货研究院流动性变动图5成交量周度变化前五VS后五丨单位图6持仓量周度变化前五VS后五丨单位-1000100200300400500-20-1001020304050数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311商品策略周报丨2023225图7价格VS成交量丨单位06AP04成交量BU02YCUPIFU0JDPPZNSPAUSCHCJMAASNPBRB-02NIRMLJMSRMCCS价格AGFGPTAPVCOIRUCF-04ALCY-06-08-008-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院图8价格VS持仓量丨单位0807持仓量0605040302FUZNPBRUJMYFGMHC01CFSRRMBUPPAIAPPSNCYAGALPTAJDRBJCSPMAAUCULSC价格OI0NIPVCCS-01-02-008-006-004-0020002004006008数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411商品策略周报丨2023225宏观高频因子跟踪图9中国盛泽化纤价格指数丨单位无图10涤纶长丝POY丨单位元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场中国盛泽化纤价格指数100001061059000104800010310270001016000100995000984000202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202009202011202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202101202007数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11水泥价格指数丨单位点水泥价格指数全国220210200190180170160150140数据来源Wind华泰期货研究院图1230城商品房成交面积丨单位万平方米图13土地供应与成交丨单位万平方米30大中城市商品房成交套数一线城市30大中城市商品房成交面积10000二线城市三线城市10050005000202101202201202301202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511商品策略周报丨2023225图14柯桥纺织价格指数总类丨单位无图15汽车轮胎开工率丨单位柯桥纺织价格指数总类开工率汽车轮胎全钢胎110100109801081076010610540104201031020202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图16乘用车当周日均销量丨单位辆图17波罗的海干散货指数BDI丨单位无当周日均销量乘用车厂家批发波罗的海干散货指数BDI150000当周日均销量乘用车厂家零售5400490010000044003900340050000290024001900014009004002020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122023022018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数图18中国公路物流运价指数丨单位无丨单位无中国公路物流运价指数CCFI综合指数40001200350011503000250011002000105015001000100050009509002020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01202001数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611商品策略周报丨2023225通胀图20农产品批发价格指数丨单位无图21平均批发价猪肉丨单位元公斤农产品批发价格200指数平均批发价猪肉1606015050140401303012020110101000202012202112202212201911202011202111202211数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图2222个省市平均价仔猪丨单位元千克图2322个省市平均价猪粮比价丨单位无22个省市平均价仔猪22个省市猪粮比价1602514020120100158060104052000202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图24美元指数丨单位无图25人民币丨单位无美元指数中间价美元兑人民币120721151107105681006695649085628062019202020212022201907202007202107202207据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711商品策略周报丨2023225商品库存黑色金属及建材图26螺纹钢社会库存丨单位万吨图27热卷社会库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围202320231600前5年均值450前5年均值2022202214004001200350100030080025060040020020015001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图28铁矿石港口库存丨单位万吨图29焦炭钢厂库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值850前5年均值20222022170007501600065015000140005501300012000450110001000035001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存能源化工图30乙二醇社会库存丨单位万吨图31甲醇港口库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值2022202230012025010020080150601004050200001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811商品策略周报丨2023225图32橡胶库存丨单位吨图33上期所沥青库存丨单位吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值20222022600000140000500000120000100000400000800003000006000020000040000100000200000001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-01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