策略摘要
　　逢低做多。下游聚酯提负略超预期，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，TA加工费有望进一步修复。同时，4月是亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期仍在，PX加工费持续看涨，建议TA维持逢低做多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差5元/吨（+20），本周贸易商补货积极，现货成交放量，基差延续反弹。TA加工费307元/吨（+104），受个别装置临停影响，本周TA加工费快速反弹。TA开工率73.2%（-2.7%），开工库小幅回落，主要受威联化学250吨临停检修影响，预计月底重启。其他装置方面变化不大，福海创450万吨负荷5成，四川能投100万吨负荷8成，逸盛新材料两套360万吨，逸盛海南200万吨以及福建百宏250万吨负荷均在9成左右。此外，扬子石化60万吨，三房巷120万吨，逸盛大连225万吨，中泰石化120万吨均处于停车检修状态，部分装置预计下周重启。新装置方面，嘉通能源250万吨负荷9成，山东威联250万周中停车，预计月底重启。本周TA负荷小幅回落，周频TA库存略有回落，预期3月TA供需环比有所改善，TA加工费有望进一步修复。
　　PX方面，本周加工费298美元/吨（+6），PX加工费维持偏强运行。国内PX开工率74.3%（+0.3%），亚洲PX开工率71.2%（-0.4%），本周PX整体负荷变化不大。装置方面，辽阳石化负荷6成，浙江石化，镇海炼化，福建联合，青岛丽东，中海惠州，中金石化，中海泉州，乌鲁木齐石化，九江石化负荷都在7成左右，福佳大化负荷8成。此外，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨整体负荷8成偏上，东营威联200万吨目前负荷5成，一期100万吨12月20日停车检修，200万吨PX计划在4月初左右停车检修。广东石化260万吨PX已投产目前低开工。虽然PX新装置顺利投产，但4月仍是亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期，继续看涨PX加工费。
　　终端方面，本周产销整体较好，库存压力不大。江浙织造负荷75%（+4%），江浙加弹负荷92%（+5%），聚酯开工率85.9（+3%），直纺长丝负荷78.4%（+4.3%），终端负荷快速回升，略超市场预期。POY库存天数17.8天（-0.6）、FDY库存天数23.9天（-0.8）、DTY库存天数26.8天（-1.3），整体产销较好，库存压力不大。涤短工厂开工率84.3%（+9.3%），涤短工厂权益库存天数10.1天（-3.8）；瓶片工厂开工率91.1%（1.4%）。整体上，终端织造负荷已恢复至较高水平，需求端有一点支撑，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，后续可关注终端需求高位运行的持续性。
　　■策略
　　逢低做多。下游聚酯提负有所超预期，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，TA加工费有望进一步修复。同时，4月是亚洲PX检修集中期，叠加美汽油补库预期仍在，PX加工费持续看涨。PTA维持逢低做多建议。
　　风险
　　宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求高位运行的持续性。
　　

研究报告全文：期货研究报告TA周报2023-02-26终端超预期提负TA基本面有所改善研究院能源化工组策略摘要研究员逢低做多下游聚酯提负略超预期周频TA库存开始见顶回落预期3月TA供需环潘翔比有所改善TA加工费有望进一步修复同时4月是亚洲PX检修集中期叠加美汽0755-82767160油补库预期仍在PX加工费持续看涨建议TA维持逢低做多panxianghtfccom从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188核心观点梁宗泰020-83901031市场分析liangzongtaihtfccomTA方面基差5元吨20本周贸易商补货积极现货成交放量基差延续反从业资格号F3056198弹TA加工费307元吨104受个别装置临停影响本周TA加工费快速反弹投资咨询号Z0015616TA开工率732-27开工库小幅回落主要受威联化学250吨临停检修影响陈莉预计月底重启其他装置方面变化不大福海创450万吨负荷5成四川能投100万020-83901030吨负荷8成逸盛新材料两套360万吨逸盛海南200万吨以及福建百宏250万吨负clhtfccom荷均在9成左右此外扬子石化60万吨三房巷120万吨逸盛大连225万吨从业资格号F0233775中泰石化120万吨均处于停车检修状态部分装置预计下周重启新装置方面嘉通投资咨询号Z0000421能源250万吨负荷9成山东威联250万周中停车预计月底重启本周TA负荷小康远宁幅回落周频TA库存略有回落预期3月TA供需环比有所改善TA加工费有望进0755-23991175一步修复kangyuanninghtfccom从业资格号F3049404PX方面本周加工费298美元吨6PX加工费维持偏强运行国内PX开工率投资咨询号Z001584274303亚洲PX开工率712-04本周PX整体负荷变化不大装置方投资咨询业务资格面辽阳石化负荷6成浙江石化镇海炼化福建联合青岛丽东中海惠州中证监许可20111289号金石化中海泉州乌鲁木齐石化九江石化负荷都在7成左右福佳大化负荷8成此外海南炼化100万吨福化一套80万均处于停车检修状态新装置方面盛虹400万吨整体负荷8成偏上东营威联200万吨目前负荷5成一期100万吨12月20日停车检修200万吨PX计划在4月初左右停车检修广东石化260万吨PX已投产目前低开工虽然PX新装置顺利投产但4月仍是亚洲PX检修集中期叠加美汽油补库预期继续看涨PX加工费终端方面本周产销整体较好库存压力不大江浙织造负荷754江浙加弹负荷925聚酯开工率8593直纺长丝负荷78443终端负荷快速回升略超市场预期POY库存天数178天-06FDY库存天数239天-请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨2023022608DTY库存天数268天-13整体产销较好库存压力不大涤短工厂开工率84393涤短工厂权益库存天数101天-38瓶片工厂开工率91114整体上终端织造负荷已恢复至较高水平需求端有一点支撑周频TA库存开始见顶回落预期3月TA供需环比有所改善后续可关注终端需求高位运行的持续性策略逢低做多下游聚酯提负有所超预期周频TA库存开始见顶回落预期3月TA供需环比有所改善TA加工费有望进一步修复同时4月是亚洲PX检修集中期叠加美汽油补库预期仍在PX加工费持续看涨PTA维持逢低做多建议风险宏观政策扰动海外油品对芳烃的支撑力度原油价格大幅波动终端需求高位运行的持续性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230226目录策略摘要1核心观点1TA基差结构5PTA基差PTAPX石脑油加工费5PTA开工与库存6PX供应情况7聚酯产业链情况8图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PTA-PX加工费单位元吨5图4PX-石脑油加工费单位美元吨6图5石脑油-原油加工费单位美元吨6图6中国PTA开工率单位6图7中国PTA社会库存单位万吨6图8PTA总仓单预报单位万吨6图9PTA仓库仓单单位万吨7图10PTA厂库仓单单位万吨7图11PTA仓单预报单位万吨7图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨7图13亚洲PX开工率单位7图14中国PX开工率单位7图15江浙织机负荷单位8图16江浙加弹负荷单位8图17POY库存天数单位天8图18FDY库存天数单位天8图19DTY库存天数单位天8图20涤纶短纤库存天数单位天8图21聚酯开工率单位9图22直纺长丝开工率单位9图23瓶片开工率单位9图24直纺短纤开工率单位9图25长丝产销单位9图26POY生产利润单位元吨9图27FDY生产利润单位元吨10图28DTY生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311TA周报丨20230226图29短纤生产利润单位元吨10图30瓶片生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411TA周报丨20230226TA基差结构图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院PTA基差PTAPX石脑油加工费图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PTA-PX加工费单位元吨年年年年年年12002023202220211200202320222021100010008008006006004004002000200-2000-400-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511TA周报丨20230226图4PX-石脑油加工费单位美元吨图5石脑油-原油加工费单位美元吨年年年年年年800202320222021250202320222021700200600150500100400503000200-50100-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA开工与库存图6中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图7中国PTA社会库存单位万吨图8PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611TA周报丨20230226图9PTA仓库仓单单位万吨图10PTA厂库仓单单位万吨年年年年年年2002023202220213020232022202125150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图11PTA仓单预报单位万吨图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨年年年年年年25202320222021100202320222021802060154020100-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PX供应情况图13亚洲PX开工率单位图14中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711TA周报丨20230226聚酯产业链情况图15江浙织机负荷单位图16江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图17POY库存天数单位天图18FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图19DTY库存天数单位天图20涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811TA周报丨20230226图21聚酯开工率单位图22直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图23瓶片开工率单位图24直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图25长丝产销单位图26POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-1000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911TA周报丨20230226图27FDY生产利润单位元吨图28DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图29短纤生产利润单位元吨图30瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011TA周报丨20230226免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom