研究报告全文：TableInfo1TableDate中复神鹰688295基础化工发布时间2023-02-24TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持盈利能力不断增强积极扩充产能上次评级增持中复神鹰事件点评---事件TableSummary公司发布业绩快报2022年营业收入约1995亿元同比增加股票数据TableMarket2023022370归母净利润约605亿元同比增加1171扣非归母净利润5646个月目标价元--亿元同比增加1191收盘价元4365点评行业维持高景气全年产销量高增公司前三季度营收增速达12个月股价区间元27145143总市值百万元392850010612四季度增速放缓Q4营收约为54亿元同比增157全年总股本百万股900来看公司营收归母净利润基本每股收益同比增长7011797A股百万股900B股H股百万股00主要原因为下游领域对高性能碳纤维需求旺盛西宁万吨级项目产能释日均成交量百万股2放产销量增长所致此外公司在2022年4月完成首次公开发行股票使得报告期末公司总资产归属于母公司所有者权益分别较报告期TablePicQuote历史收益率曲线初增长9462738公司成本控制持续优化盈利能力持续增强单四季度归母净利润约为中复神鹰沪深30018亿元同比增1297四季度及全年业绩增速均高于营收增速全60年净利率约为303同比提高66pct目前神鹰西宁一期项目已全面40投产产业化规模化降本增效的成果已逐渐凸显待神鹰西宁二期项20目的全面投产后该基地的公配装置使用率将逐步提高整体公配设施0的单耗会进一步下降同时公司也通过能耗持续降低提高能耗综合-20利用率智能化数字化升级提高产品质量与生产效率改进生产工艺-40实现纺速提高装备能力升级和单线规模的再提高来助推降本增效随202242022720221020231着西宁二期全部达产期间费用率有望继续降低公司持续扩大产能规模截至2022年6月30日公司产能为14500吨TableTrend涨跌幅1M3M12M年包括连云港生产基地的3500吨年产能以及西宁万吨碳纤维项目绝对收益-4-12相对收益-2-21于2022年5月建成并投产的11000吨年产能产能及产量均处于国内碳纤维生产企业前列西宁二期14万吨高性能碳纤维项目在取得各项相关报告TableReport手续后已于2021年10月份开工建设目前项目建设进展顺利2023中复神鹰688295成长性逐步兑现拟扩年1月公司发布公告拟在连云港建设年产3万吨高性能碳纤维建设产3万吨产能项目制造高性能碳纤维产品更好地满足国内外市场的需求--20230105维持公司增持评级根据业绩快报调整盈利预测预计公司20222024年归母净利润分别达到6197127亿元同比增长1175932TableAuthor对应估值654131倍证券分析师濮阳风险提示下游需求不及预期估值与盈利预测不及预期执业证书编号S0550522070002TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E15316658048puyangnesccn营业收入5321173199533964594证券分析师陶昕媛-282412044700070243527执业证书编号S0550522100002归属母公司净利润8527960596512730755-33975865taoxynesccn-22592227011170959403195每股收益元014035067107141市盈率000000649240733087市净率000000954848720净资产收益率11942543147020832334股息收益率000000115115115总股本百万股800800900900900请务必阅读正文后的声明及说明中复神鹰公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金320124613271227净利润2796059651273交易性金融资产0110011001100资产减值准备0000应收款项2244折旧及摊销90130125122存货154157401466公允价值变动损失0000其他流动资产217241294337财务费用27292929流动资产合计693274531263134投资损失0-1-1-2可供出售金融资产运营资本变动-96215642155长期投资净额0000其他21500固定资产2130336945635724经营活动净现金流量30199317591577无形资产190190190190投资活动净现金流量-1170-2314-1199-1198商誉0000融资活动净现金流量10112298-479-479非流动资产合计3032410151766254企业自由现金流-779-1324558384资产总计3724684783029388短期借款576576576576应付款项53972815461693财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1111每股收益元035067107141流动负债合计1239148124222685每股净资产元154457514606长期借款1059105910591059每股经营性现金流量元038110195175其他长期负债191191191191成长性指标长期负债合计1250125012501250营业收入增长率1204700702353负债合计2489273136723935净利润增长率22701171594320归属于母公司股东权益合计1235411646305453盈利能力指标少数股东权益0000毛利率416490462434负债和股东权益总计3724684783029388净利润率238303284277运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数015015015015营业收入1173199533964594存货周转天数4847550055006000营业成本685101718262601偿债能力指标营业税金及附加10172940资产负债率668399442419资产减值损失0000流动比率056185129117销售费用4479速动比率028161103090管理费用118154238276费用率指标财务费用27313342销售费用率03020202公允价值变动净收益0000管理费用率101777060投资净收益0112财务费用率23151009营业利润29667611351497分红指标营业外收支净额-1-1500股息收益率00111111利润总额29566111351497估值指标所得税1656170225PE倍000649240733087净利润2796059651273PB倍000954848720归属于母公司净利润2796059651273PS倍00019691157855少数股东损益0000净资产收益率254147208233资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中复神鹰公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获TableIntroduction2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中复神鹰公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44