昨日沪指围绕3300点沿线窄幅震荡，市场交易平淡，其中量能略超8000亿，涨停家数仅25家，市场主线略偏红利，计价复苏预期；期权端量能缩减，波动率涨跌互现，缺乏交易主线；国债期货全面上涨，建议交易性需求维持中性。
　　风险因子：1）经济继续下滑；2)疫情反复；3）通胀超预期；4）美元指数上冲

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-24投资咨询业务资格关键位置等待契机证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点113240112220111110200109180108昨日沪指围绕3300点沿线窄幅震荡市场交易平淡160107106140105120104103100摘要2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14昨日沪指围绕3300点沿线窄幅震荡市场交易平淡其中量能略超8000亿涨停家金融衍生品团队姜沁数仅25家市场主线略偏红利计价复苏预期期权端量能缩减波动率涨跌互现缺021-60812986乏交易主线国债期货全面上涨建议交易性需求维持中性从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407张菁021-60812987风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期4美元指数上冲从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604康遵禹010-58135952kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点市场等待契机1IFIHICIM当月合约基差收于455点546点-852点-2199点较上一交易日变化170点021点355点844点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-36点-50点152点262点较上一交易日变化-06点08点00点00点3IFIHICIM总持仓环比变化-1448手-2661手2557手1957手4沪股通净流入492亿元深股通净流出2642亿元观点昨日沪指围绕3300点沿线窄幅震荡市场交易平淡其中量能略超股指期货震荡8000亿涨停家数仅25家市场主线略偏红利计价复苏预期对于后市维持中性看法外资撤离之后市场进入存量环境博弈此时若主线明确尚可形成局部性机会但观察近期行业表现可见轮动速度偏快赚钱效应整体不佳叠加沪指前高压制市场陷入犹豫观望状态短期重心继续关注复苏进度尤其是地产链表现短期若出现复苏超预期信号对于后续空间可存更高期待操作建议观望视复苏强度沪指是否新高决定是否增仓风险点1美元指数上冲观点等待共识逻辑昨日标的多数震荡偏弱推测受外盘大跌影响其中中证1000指数微幅收涨上涨011上证50ETF领跌下跌超1期权端成交规模持续萎缩多数品种波动率持续下行下方空间有限波动率多头可适当布局MO以及沪市500ETF期权偏度指数再度冲高暗示部分资金情绪谨慎不乐观股指期权但尽管标的多数表现偏弱但沪深500ETF期权的成交量PCR降低HO成交量震荡PCR也持续低位维持在06水平暗示市场也存在部分资金较为乐观但总体而言当前风格偏好仍有一定分歧操作建议备兑防御为主逢高布局熊市价差操作建议熊市价差和备兑策略风险因子1美元快速上行观点资金预期来到关键位置1成交持仓TTFTS当季成交量分别为12440手3595手2174手1日变动-5143手-4728手-471手持仓量分别为52423手30690国债期货手11348手1日变动-4875手-747手-371手震荡2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0940元0550元0225元1日变动0010元-0035元-0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101525元214中信期货金融衍生品日报100605元302735元1日变动-0065元-0025元-0115元4基差TTFTS当季基差分别为0996元0593元0212元1日变动-0056元0008元-0018元5央行昨日开展3000亿元7天期逆回购当日有4870亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面上涨截至收盘TTFTS主力合约分别上涨005002和000昨日央行开展3000亿OMO净回笼1870亿资金FDR007进一步上涨088bp至216但由于A股表现不佳现券震荡国债期货收涨1YrNCD提价至273以上已十分接近MLF利率当1YrNCD接近MLF时存单价格就成了关键的定价锚因此1Yrrepo突破239的关键阻力5Yrrepo再度测试周二高点295后续定价的关键在于1YrNCD是停在MLF附近还是继续突破如果停在MLF附近参考2020年经验MLF15bp对10Yr有一定保护垫如果CD继续突破MLF则10Yr也将快速上行建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略需持续关注资金面变化操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略关注资金面变化风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302200915中国中国2月一年期贷款市场报价利率365365365202302211700欧元区欧元区2月Markit制造业PMI初值488493-112202302212130加拿大加拿大1月CPI年率636159202302230530美国截至2月17日当周API每周原油进口万桶115-12202302240000美国截至2月17日当周EIA原油库存变动万桶16283资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1发改委国家发改委正式下达2023年中央预算内投资计划支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市加快推进5G和千兆光网等基础网络建设下一步将继续加大对中西部地区中小城市基础网络建设的支持力度加快新型基础设施建设促进区域经济协调发展助力推进以县城为重要载体的城镇化建设2信贷2月9日央行中国银保监会约谈部分商业银行要求商业银行强化以客户为中心的理念保障客户合法权益改进提升服务质量按照合同约定做好客户提314中信期货金融衍生品日报前还款服务工作随后多家大行陆续下发了相关文件落实监管部门要求开放提前还贷线上渠道缩短线下排队时间3地产北京上海深圳杭州成都等多个热点城市近期相继曝出楼市超预期升温的消息但多位专家认为目前的这轮回暖还只是局部现象能否延续尚待观察中指研究院曹晶晶认为当前更重要的是要恢复居民置业信心只有居民就业和收入预期改善房地产市场才能真正走出低迷4国际乌克兰国家石油天然气公司Naftogaz的新任CEO给出了一个雄心勃勃的计划该公司希望今年能够通过提高国内产量来满足自身需求避免天然气的进口5为深入贯彻党中央国务院决策部署落实横琴粤澳深度合作区建设总体方案和全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案要求经国务院同意2023年2月人民银行会同银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合印发关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平350035隔夜1W2W1M3000325250022000151500110000550002022050520220705202209052022110520230105020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据414中信期货金融衍生品日报图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月455170804ICIC当月-852355876基差IHIH当月546021647IMIM当月-2199844-2618IF01-IF00360060-460IFIF02-IF01-840-140-120IF03-IF02-4080-060020IC01-IC00-1520000-2940ICIC02-IC01-5160-140600IC03-IC02-7140020-660跨期价差IH01-IH00500-080-300IHIH02-IH01-120-100-160IH03-IH02-2620-2600-2660IM01-IM00-2620000-600IMIM02-IM01-81404601280IM03-IM02-9820-060-920资料来源Wind中信期货研究所图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020220622202209222022122220220210202206102022101020230210资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111092022030920220709202211092023010320230113202302012023021320230223资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所514中信期货金融衍生品日报图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季40403020201000-10-20-20-40-30-40-60-502023010320230113202302012023021320230223-80202212272023011720230207资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证50050IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季60400200-20-50-40-60-100-80-100-150-120-140-160-2002022122720230117202302072023010320230113202302012023021320230223资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季30201020010-100-20-10-30-20-40-30202212282023010920230118202302032023021420230223-50202302072023021420230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所614中信期货金融衍生品日报图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM当月IM当季-中证1000IM下季-中证1000100IM当季-IM次月IM下季-IM次月IM下季-IM当季5000-50-50-100-100-150-150-200-250-200-300202212272023011020230124202302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