昨日权益市场偏弱震荡，市场量能收缩至8000亿以内，美联储政策收紧以及沪指多次冲击前高未果扰动情绪，期权端量价波三杀，而国债期货端昨日全面上涨，从预期来看已经计入了较为谨慎的货币收紧姿态，从点位和市场情绪来看意味着市场或在酝酿新一轮的趋势行情。尽管权益端盘面偏弱，但在外部利空冲击下，盘面仍显韧性，多方博弈中期复苏的预期。
　　风险因子：1）经济继续下滑；2)疫情反复；3）通胀超预期；4）美元指数上冲

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-23投资咨询业务资格市场在复苏及流动性收紧之间博弈证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点113240112220111110200109180108昨日权益市场偏弱震荡国债期权全面上涨盘面仍显韧性多方博弈中期复苏的预期160107106140105120104103100摘要2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14昨日权益市场偏弱震荡市场量能收缩至8000亿以内美联储政策收紧以及沪指多金融衍生品团队姜沁次冲击前高未果扰动情绪期权端量价波三杀而国债期货端昨日全面上涨从预期来看021-60812986已经计入了较为谨慎的货币收紧姿态从点位和市场情绪来看意味着市场或在酝酿新一轮从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407的趋势行情尽管权益端盘面偏弱但在外部利空冲击下盘面仍显韧性多方博弈中期张菁复苏的预期021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604康遵禹风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期4美元指数上冲010-58135952kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点市场在复苏及流动性收紧之间博弈1IFIHICIM当月合约基差收于285点526点-1207点-3043点较上一交易日变化-220点-541点1636点2485点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-30点-58点152点262点较上一交易日变化06点00点10点-20点3IFIHICIM总持仓环比变化1982手2717手-1098手-1911手4沪股通净流出3437亿元深股通净流出1297亿元观点昨日权益市场偏弱震荡市场量能收缩至8000亿以内美联储政策收紧以及沪指多次冲击前高未果扰动情绪两市涨停家数仅26家盘后刘昆讲话节选发布从定调来看财政资金优先进入以下几个领域一是保股指期货震荡交楼二是成熟度高或在建项目对应于提升实物工作量三是稳就业带动居民消费三者分别对应于地产竣工基建消费这三个热点预期差维度市场对于地产及消费恢复节奏仍存疑若财政发力这两大领域最易出现交易性机会回到短期逻辑尽管盘面偏弱但在外部利空冲击下盘面仍显韧性多方博弈中期复苏的预期这一逻辑证伪难度较大空方博弈点在于流动性收紧预期近期持续上行的DR007是否会导致股市增量资金减少值得关注而在模糊阶段仍建议观望若沪指新高则追高否则静待机会操作建议观望视复苏强度沪指是否新高决定是否增仓风险点1美元指数上冲观点风格再分歧逻辑昨日标的多数震荡偏弱推测受外盘大跌影响其中中证1000指数微幅收涨上涨011上证50ETF领跌下跌超1期权端成交规模持续萎缩多数品种波动率持续下行下方空间有限波动率多头可适当布局MO以及沪市500ETF期权偏度指数再度冲高暗示部分资金情绪谨慎不乐观股指期权但尽管标的多数表现偏弱但沪深500ETF期权的成交量PCR降低HO成交量震荡PCR也持续低位维持在06水平暗示市场也存在部分资金较为乐观但总体而言当前风格偏好仍有一定分歧操作建议备兑防御为主逢高布局熊市价差操作建议熊市价差和备兑策略风险因子1美元快速上行观点资金预期来到关键位置国债期货1成交持仓TTFTS当季成交量分别为17583手8323手2645震荡手1日变动-20761手-24138手-6764手持仓量分别为57298手215中信期货金融衍生品日报31437手11719手1日变动-7448手-2001手-769手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0930元0585元0235元1日变动-0030元-0005元-0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101590元100630元302850元1日变动0030元-0020元-0010元4基差TTFTS当季基差分别为0996元0593元0212元1日变动-0056元0008元-0018元5央行昨日开展3000亿元7天期逆回购当日有1030亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面上涨截至收盘TTFTS主力合约分别上涨013008和003昨日央行开展3000亿OMO净投放970亿资金由于7天资金可跨月FDR007上涨012bp为215121Yrrepo最高升至2391Y国股NCD提价压力有所放缓较昨日讲bp至27值得注意的是239的1Yrrepo是2020年下半年的有效支撑位是2021年10月降准预期落空后的有效阻力位目前1Yrrepo再次来到这一位置从预期来看已经计入了较为谨慎的货币收紧姿态从点位和市场情绪来看意味着市场或在酝酿新一轮的趋势行情新一轮的触发因素可能是最新的货币政策执行报告姿态或是一手房销售以及对应的居民信贷情况建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略需持续关注资金面变化操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略关注资金面变化风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302200915中国中国2月一年期贷款市场报价利率365365365202302211700欧元区欧元区2月Markit制造业PMI初值488493-112202302212130加拿大加拿大1月CPI年率636159202302230530美国截至2月17日当周API每周原油进口万桶115202302240000美国截至2月17日当周EIA原油库存变动万桶16283资料来源Wind中信期货研究所315中信期货金融衍生品日报三重要信息资讯跟踪1会议中共中央政治局召开会议决定2月26日至28日召开二十届二中全会会议讨论了党和国家机构改革方案稿和国务院政府工作报告稿讨论了向十四届全国人大一次会议推荐的国家机构领导人员建议人选会议指出要坚持稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力要着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴努力完成今年经济社会发展目标任务2人口上海市2022年度人口监测统计数据显示上海常住人口一孩率6601二孩率2946多孩率453户籍人口一孩率738二孩率2434多孩率1863地产北京上海深圳杭州成都等多个热点城市近期相继曝出楼市超预期升温的消息但多位专家认为目前的这轮回暖还只是局部现象能否延续尚待观察中指研究院曹晶晶认为当前更重要的是要恢复居民置业信心只有居民就业和收入预期改善房地产市场才能真正走出低迷4国际德国经济研究所所长马塞尔弗拉茨舍尔表示在俄乌冲突及其引发的能源危机中德国经济损失已经达到1000亿欧元相当于该国2022年GDP的255财政财政部部长刘昆在在全国财政工作会议上的讲话称这次全国财政工作会议的主要任务是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导深入贯彻党的二十大精神认真落实中央经济工作会议部署传达学习贯彻国务院领导同志批示要求总结2022年及党的十九大以来财政工作研究部署2023年财政工作四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量隔夜1W2W1M3535003300025250022000151500110000550000202204292022062920220829202210292022122920211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所415中信期货金融衍生品日报二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月285-220614ICIC当月-12071636-672基差IHIH当月526-541479IMIM当月-30432485-1663IF01-IF00300-060-400IFIF02-IF01-700040-140IF03-IF02-4020-160-040IC01-IC00-1520-100-220ICIC02-IC01-50200801060IC03-IC02-7160100-660跨期价差IH01-IH00580000060IHIH02-IH01-020140-560IH03-IH02-2760-2600-3300IM01-IM00-2620200-680IMIM02-IM01-8600-13801260IM03-IM02-9760-160-180资料来源Wind中信期货研究所图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020220621202209212022122120220209202206092022100920230209资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111082022030820220708202211082022123020230112202301312023021020230222资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季40403020201000-10-20-20-40-30-40-60-502022123020230112202301312023021020230222-80202212262023011620230206资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证50050IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季60400200-20-50-40-60-100-80-100-150-120-140-160-2002022122620230116202302062022123020230112202301312023021020230222资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季30201020010-100-20-10-30-20-40-3020221227202301062023011720230202202302132023022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