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　　【平安证券】香港交易所（0388.HK）*年报点评*交易与投资共振，业绩边际修复*推荐20230223
　　研究分析师:李冰婷投资咨询资格编号: S1060520040002
　　研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号: S1060122070023
　　核心观点:香港交易所发布2022年年报，营业总收入184.6亿港元（YoY11.9%）；归母净利润100.8亿港元（YoY-19.6%）；归属母公司净资产497.3亿港元（YoY+0.2%），BVPS39.2港元。公司拟派发第二次中期股息每股3.69港元，2022年全年股息为每股7.14港元，股息派付比率维持90%。短期内国内经济复苏可期、资产端基本面有望改善，海外加息节奏放缓、交易端流动性边际放宽，港交所业绩或将继续修复，上调公司23/24/25年归母净利润预测至120/132/146亿港元（原预测为23/24年归母净利润116/131亿港元，新增2025年预测）,同比变动+20%/+10%/+10%，维持“推荐”评级。

研究报告全文：其他2023年02月24日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券香港交易所0388HK年报点评交易与投资共上证综合指数3287-011-112振业绩边际修复推荐20230223S1060520040002深证成份指数11884-013-218研究分析师李冰婷投资咨询资格编号研究助理韦霁雯一般证券从业资格编号S1060122070023晨沪深300指数4104-008-175核心观点香港交易所发布2022年年报营业总收入1846亿港元YoY-创业板指数2457023-376119归母净利润1008亿港元YoY-196归属母公司净资产4973亿港会上证国债指数199000004元YoY02BVPS392港元公司拟派发第二次中期股息每股369港元2022年全年股息为每股714港元股息派付比率维持90短期内国内经济复苏上证基金指数6704006-155纪可期资产端基本面有望改善海外加息节奏放缓交易端流动性边际放宽港资料来源同花顺iFinD交所业绩或将继续修复上调公司232425年归母净利润预测至120132146亿港要元原预测为2324年归母净利润116131亿港元新增2025年预测同比变动海外市场涨跌幅201010维持推荐评级指数收盘1日上周中国香港恒生指数20351-035-222中国香港国企指数6860040-189中国台湾加权指数15615128-069道琼斯指数33154033-013标普500指数4012053-028纳斯达克指数11590072059日经225指数27104-134-057韩国KOSP1002439089-075印度孟买指数59606-023053英国FTSE指数7908-029155俄罗斯RTS指数929005-533巴西圣保罗指数107152-185102美元指数105008029资料来源同花顺iFinD证大宗商品涨跌幅券商品名称收盘1日上周研纽约期油美元桶74---430现货金美元盎司1836000-138究伦敦铜美元吨8880-282175报伦敦铝美元吨2390-097-237伦敦锌美元吨3033-130182告CBOT大豆美分1528-047-143蒲式耳CBOT玉米美分675---044蒲式耳波罗的海干散货674000-1063资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11平安证券香港交易所0388HK年报点评交易与投资共振业绩边际修复推荐20230223事项说明香港交易所发布2022年年报营业总收入1846亿港元YoY-119归母净利润1008亿港元YoY-196归属母公司净资产4973亿港元YoY02BVPS392港元公司拟派发第二次中期股息每股369港元2022年全年股息为每股714港元股息派付比率维持90平安观点1投资与交易回暖22Q4业绩环比改善22Q4单季度总营收环比204至520亿港元归母净利润环比316至298亿港元主要系22Q4港股交易量回暖短端利率维持相对高位2022全年总营收归母净利润同比降幅收窄至-119-196全年EBITDA利润率同比-62pct至714年化ROE同比-52pct至203全年交易费及交易系统使用费联交所上市费结算及交收费存管托管及代理人服务费市场数据费投资净收益在总营收中分别占比371023767基本保持稳定2市场环境回暖交易收入修复22Q4港股迎来反弹单季度恒生指数上涨149证券市场日均成交额环比304至12725亿港元YoY07全年日均成交额12491亿港元YoY-25122Q4南向日均成交额环比734至3688亿港元北向日均成交额9272亿元环比基本持平衍生品合约成交持续旺盛22Q4单季度所有期货期权日均成交量842万张QoQ381YoY66422Q4单季度公司实现交易费和交易服务费收入177亿港元QoQ171YoY392022全年交易费和交易服务费收入684亿港元同比降幅收窄至-1383股票互联互通扩容港股通人民币计价将推行2022年12月两地证监会同意进一步扩大股票互联互通标的范围陆股通范围扩大至市值大于50亿元且符合一定流动性标准的上证A股深证综指成分股港股通范围新增符合一定要求的在港主要上市外国公司股票据最新收盘价及市值要求粗略计算陆股通将新增约1279只港股通将新增6只同月港交所也宣布将在2023年推出港币-人民币双柜台模式和双柜台庄家机制人民币柜台可在香港上市交易及结算互联互通持续深化有望吸引更多内地与全球资金流入进一步改善港股市场流动性4短端利率维持高位投资收益显著提升截至2022年末6MHIBOR达54较年初提升51pct较22Q3末提升14pct22Q4单季度现金及银行存款投资收益环比553至69亿港元全球资本市场整体回暖22Q4单季度MSCIWorldIndex上涨9422Q4单季度外部组合收益17亿港元扭亏为盈22Q4单季度合计投资净收益93亿港元QoQ1793YoY14882022全年投资净收益136亿港元YoY405IPO表现仍承压但结构优化中概股回港热度不减22Q4单季度IPO34家环比多增5家但上市企业平均规模较小合计募资金额环比-428至3089亿港元全年港交所IPO90家同比减少8家募资金额10461亿港元同比-682但资产结构优化升级的趋势不变2022全年软件与服务医疗保健设备与服务制药生物科技与生命科学仍是IPO数量最多的三个行业此外中概股回归热度持续2022年全年共计11家中概股回港上市较2021年多增4家Boss直聘金山云均在Q4以介绍方式上市港交所6投资建议ETF通正式落地股票通持续扩容互联互通程度加深同时上市框架优化中概股回流港交所作为内地与海外的超级联系人将长期受益于内地资本市场的高速发展短期内国内经济复苏可期资产端基本面有望改善海外加息节奏放缓交易端流动性边际放宽港交所业绩或将继续修复上调公司232425年归母净利润预测至120132146亿港元原预测为2324年归母净利润116131亿港元新增2025年预测同比变动201010维持推荐评级7风险提示1货币政策影响超预期2港股市场遭遇极端事件导致市值大幅下跌3中概股回归上市速度不及预期4行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要研究分析师李冰婷投资咨询资格编号S1060520040002研究助理韦霁雯一般证券从业资格编号S1060122070023二新股概览图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价申购限额万股发行市盈承销商苏能股份2023-03-1773092561820602249华泰联合证券有限责任公司海通发展2023-03-1773216237251203052中信证券股份有限公司联合水务2023-03-167322915861202296华泰联合证券有限责任公司宿迁联盛2023-03-1073206512851202299国泰君安证券股份有限公司彩蝶实业2023-03-0773207319851102299国信证券股份有限公司亚光股份2023-03-03732282130国金证券股份有限公司上海建科2023-03-01732153160海通证券股份有限公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司通达创智2023-03-01001368110国金证券股份有限公司华塑科技2023-02-2730115756500406348中信证券股份有限公司宝地矿业2023-02-277801214386001751申万宏源证券承销保荐有限责任公司茂莱光学2023-02-2478750269720358480中国国际金融股份有限公司铁大科技2023-02-24889109338142501599开源证券股份有限公司绿通科技2023-02-23301322131110457375兴业证券股份有限公司凯大催化2023-02-2388997462647501689国金证券股份有限公司四川黄金2023-02-220013377091802298中信建投证券股份有限公司播恩集团2023-02-220013669321602297海通证券股份有限公司一彬科技2023-02-2100127817001202298民生证券股份有限公司华人健康2023-02-20301408162411010619华泰联合证券有限责任公司金海通2023-02-2073206158581502299海通证券股份有限公司纳睿雷达2023-02-2078752246681108677中信证券股份有限公司润普食品2023-02-1788936685095001019中泰证券股份有限公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价申购限额万股发行市盈率艾能聚0292023-02-2883477059895001663多利科技0032023-02-2700131161871402299资料来源同花顺iFinD平安证券研究所三资讯速递31国内财经国务院举行联防联控机制新闻发布会我国取得疫情防控决定性胜利意味着经受住了疫情冲击考验建立了人群免疫屏障本轮新冠疫情在全国范围已经基本结束请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要但不能说完全结束目前仍然呈现局部零星散发状态专家研判分析认为近期引发新一轮规模流行的可能性较小国资委明确新一轮国企改革深化提升行动三方面重点加快优化国有经济布局结构增强服务国家战略的功能作用加快完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营加快健全有利于国有企业科技创新的体制机制加快打造创新型国有企业央行银保监会证监会外汇局及广东省政府联合发文支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设央行银保监会证监会外汇局及广东省政府联合发文提出三十条金融改革创新举措支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设其中提出扩大港资金融机构业务范围允许证券业金融机构在香港开展直接融资有序探索深港私募通机制扩大银行业证券业保险业开放允许境外特别是香港金融机构设立商业银行证券公司公募基金公司期货公司保险公司等32国际财经经济面临下行风险韩国央行维持利率不变韩国央行周四将其7天回购利率维持在35为一年来首次暂停加息此次决定反映了韩国央行董事会成员担忧为期18个月的货币紧缩周期给韩国经济带来了一系列不利影响该国经济在2022年第四季度出现了收缩房价也快速下跌利率决定公布后韩国三年期债券收益率下跌6个基点至36美元兑韩元下跌01至13052去年秋季首尔人潮涌动后消费一直在放缓出口也开始下降1月出现创纪录的贸易逆差英国央行曼恩现在停止加息为时尚早英国央行官员凯瑟琳曼恩CatherineMann于当地时间周四表示现在说去年通胀飙升带来的风险已经缓解还为时过早央行应该继续加息曼恩称我认为英国央行需要进一步收紧货币政策放缓加息步伐并非迫在眉睫于其看来英国经济数据中还没有出现央行应该降息的转折点据悉英国央行于本月早些时候将利率上调至4但表示即将结束自2021年12月开始的连续加息周期美国国家运输安全委员会发布毒火车脱轨事故初步报告报告称在事故发生前列车的工作人员收到了车轮轴承过热的警报并试图在列车脱轨前减速列车脱轨时速度为每小时47英里约合75公里低于每小时50英里约合80公里的限速这份初步报告未就列车脱轨原因发表正式结论33行业要闻中办国办发文推动乡村医卫体系建设从强化县域内医疗卫生资源统筹和布局优化发展壮大乡村医疗卫生人才队伍改革完善乡村医疗卫生体系运行机制提高农村地区医疗保障水平等四个方面提出具体举措文件提出推进医疗医保医药医教改革协同联动保持医保基金平稳运行中国光伏行业协会1月全国太阳能级多晶硅产量同比增长3652月23日中国光伏行业协会发布2023年1月全国光伏制造行业运行简况根据中国光伏行业协会对掌握的企业样本数据统计2023年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1同比增长365硅片产量环比减少119同比减少41其中单晶硅片产量占比约983电池片产量环比减少56同比增长248其中单晶电池片产量占比约947组件产量环比减少168同比增长183其中单晶组件产量占比约995逆变器产量环比减少455交通运输部抓紧推进国家综合立体交通网建设在2月23日举行的权威部门话开局系列主题新闻发布会上交通运输部部长李小鹏透露今年将编制并且实施加快建设交通强国五年行动计划20232027年同时抓紧推进国家综合立体交通网的建设努力扩大有效投资并推进交通运输结构调整优化和清洁低碳转型据介绍2018年至2022年这五年时间我国交通运输系统一共完成固定资产投资超过17万亿元建成了全球最大的高速铁路网全球最大的高速公路网和世界级的港口群下一步我们将制定实施加快建设交通强国五年行动计划20232027年重点要抓10个方面的工作李小鹏说具体包括加强现代化基础设施建设提升运输服务的质量深化交请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要通科技创新驱动推动数字化智能化和网联化推动交通运输绿色低碳转型优化调整结构推动清洁低碳发展等努力当好中国现代化的开路先锋扩大交通投资是保民生促发展的重要举措也是促投资稳增长的有效抓手34两市公司重要公告大中矿业与扬中经开区签署投资框架协议书大中矿业公告公司与江苏扬中经济开发区管理委员会于2023年2月22日签署投资框架协议书为实现公司海外并购铁矿及有色金属资源国内码头加工产品通江达海集中销售公司拟在扬中经开区投资建设码头堆场选厂大中矿业扬中矿物加工及商品贸易基地项目总投资不低于152亿元固定资产投资不低于380万元亩项目拟在扬中经开区征地约400亩建设625万吨年选矿项目500万吨年铁精矿和原矿粉堆场1000万吨年贸易球团云母新材料和干粉砂浆等堆场粤水电预中标9828亿元分布式并网光伏发电项目施工总承包项目粤水电公告2023年2月22日千里马招标网发布宁夏石嘴山市等五地市分布式并网光伏发电项目施工总承包项目二标段三标段中标候选人公示公司全资子公司粤水电建筑安装建设有限公司的全资子公司中南粤水电建设有限公司为上述项目两项标段的第一中标候选人两个标段合计建安费金额9828亿元曲美家居拟定增募资不超8亿元曲美家居公告公司拟向特定对象发行股票募资总额预计不超8亿元扣除发行及相关费用后的募资净额拟投入河南曲美家居产业二期项目Ekornes挪威工厂产能升级建设项目偿还借款天合光能业绩快报2022年净利润同比增长10568天合光能发布业绩快报2022年公司实现营业总收入85248亿元同比增长9165归属于母公司的净利润3711亿元同比增长10568基本每股收益173元报告期内公司光伏组件出货量和销售收入较上一年度有较大幅度增长公司的品牌地位得到进一步的巩固和提升杭叉集团拟上调回购价格至不超3085元股杭叉集团公告鉴于近期受资本市场行情及公司股价变化等情况影响公司股票价格已超出回购方案拟定的回购价格上限2095元股公司拟将回购股份价格上限由不超过2095元股调整为不超过3085元股回购股份方案的其他内容无变化请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033