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　　【平安证券】行业深度报告*电力设备及新能源*国内大储市场：因地制宜，蓬勃向上*强于大市20230209
　　研究分析师:陈骁投资咨询资格编号: S1060516070001
　　研究分析师:皮秀投资咨询资格编号: S1060517070004
　　研究助理:张之尧一般证券从业资格编号: S1060122070042
　　核心观点:看好国内大储市场机遇，关注重点环节参与者。我国是全球最主要的储能市场之一，储能装机有望持续增长。我们预计，2023年国内大储新增装机有望达33.2GWh（同比+124.8%）；2025年新增装机量有望增至90.2GWh，2022-2025年CAGR达83%。我们认为，国内储能市场具备优良的成长性，且随着储能调用模式和收益模式逐步改善，其低价低质模式有望改善，技术和产品领先的企业毛利率存在改善空间。电池环节，优质储能电池供给仍稀缺，高“含储量”电池企业业绩弹性大，建议关注亿纬锂能、鹏辉能源；PCS和系统集成环节，头部企业有望受益于大储装机提速、以及独立储能模式普及带来的毛利改善，建议关注阳光电源、南网科技、科华数据；储能安全环节竞争格局较好，环节价值量有望持续提升，建议关注英维克、青鸟消防。

研究报告全文：其他2023年02月10日报告晨会纪要国内市场涨跌幅今日重点推荐指数收盘1日上周平安证券行业深度报告电力设备及新能源国内大储市场因上证综合指数3270118-004地制宜蓬勃向上强于大市20230209S1060516070001深证成份指数12048164061研究分析师陈骁投资咨询资格编号研究分析师皮秀投资咨询资格编号S1060517070004晨沪深300指数4131134-095研究助理张之尧一般证券从业资格编号S1060122070042创业板指数2570174-023核心观点看好国内大储市场机遇关注重点环节参与者我国是全球最主要的会上证国债指数199-001011储能市场之一储能装机有望持续增长我们预计2023年国内大储新增装机有望达332GWh同比12482025年新增装机量有望增至902GWh2022-上证基金指数6805127-019纪2025年CAGR达83我们认为国内储能市场具备优良的成长性且随着储能资料来源同花顺iFinD调用模式和收益模式逐步改善其低价低质模式有望改善技术和产品领先的企要业毛利率存在改善空间电池环节优质储能电池供给仍稀缺高含储量电池海外市场涨跌幅企业业绩弹性大建议关注亿纬锂能鹏辉能源PCS和系统集成环节头部企业有望受益于大储装机提速以及独立储能模式普及带来的毛利改善建议关注指数收盘1日上周阳光电源南网科技科华数据储能安全环节竞争格局较好环节价值量有望中国香港恒生指数21624160-453持续提升建议关注英维克青鸟消防7314173-497中国香港国企指数平安证券理想汽车-W2015HK事项点评L7上市爆款矩中国台湾加权指数15599-012448阵再添新军推荐20230209道琼斯指数33700-073-015研究分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006标普500指数4082-088162研究助理王跟海一般证券从业资格编号S1060121070063L72023纳斯达克指数11790-102331核心观点上市后理想在年的三款主销车型已全部就位公司是造车新势力中最快完成23年新车型布局的车企我们认为公司有望凭借L7L8L9三款车日经225指数27584-008046型在23年实现高速增长同时我们也认为公司是目前增长确定性最强的新势力车韩国KOSP1002482-009-015企之一结合公司最新情况我们调整公司20222024年营收预测为4435印度孟买指数60806023255亿9844亿14866亿原预测值为4395亿8643亿14318亿调整净利润预测为-296亿152亿661亿原预测为-299亿-102亿109亿考虑到公司三英国FTSE指数7911033176款车型的售价销量规模以及公司良好的成本管控能力我们预计公司有望在俄罗斯RTS指数978-0391022023年实现净利润转正维持公司推荐评级巴西圣保罗指数109951197-338美元指数103-025105资料来源同花顺iFinD证大宗商品涨跌幅券商品名称收盘1日上周研纽约期油美元桶78---778现货金美元盎司1873000-248究伦敦铜美元吨9000089-372报伦敦铝美元吨2507078-234伦敦锌美元吨3148032-676告CBOT大豆美分1519-007131蒲式耳CBOT玉米美分678---095蒲式耳波罗的海干散货603000-814资料来源同花顺iFinD请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要一重点推荐报告摘要11平安证券行业深度报告电力设备及新能源国内大储市场因地制宜蓬勃向上强于大市20230209平安观点1政策引领市场跟进坚定看好国内大储市场发展储能是建设高比例新能源供给消纳体系提高电网柔性和灵活性的关键技术全球新型储能高速发展我国是全球新型储能发展的主力市场之一2021年累计新增装机分别达573245GW占全球的2324装机形式以表前大储为主2022年我国新型储能装机再创新高共计621GW1432GWh按功率计算的增速达1535政策引领下我国储能产业实现规模化发展在即分析国内大储装机驱动因素核心在于两个方面政策强配提供规模支撑商业模式推动装机加速考虑全国新能源装机的增长配储比例与时长的增加以及独立储能商业模式的推动我们看好国内大储市场发展预计2023年国内大储新增装机有望达332GWh同比12482025年新增装机量有望增至902GWh2022-2025年CAGR达832独立储能引领成长商业模式是关键看点独立储能指不依托于新能源电站作为独立主体参与电力市场的储能项目2022年起国内独立储能模式异军突起新增装机72GWh完成招标209GWh分别占全国装机招标总量的近五成2022年已公布但未进入实质阶段的独立储能项目达677GWh约为2022年国内新型储能装机量的4倍独立储能或将成为引领国内大储装机的主要驱动力但市场对其商业模式存在一定疑问独立储能是否何时可以实现经济性商业模式不明确的情况下业主方可能存在观望情绪经济性或将成为独立储能项目顺利落地的临门一脚是2023年装机能否再度超预期的关键因素3因地制宜各省独立储能发展步伐不尽相同部分地区独立储能理论上已具备经济性独立储能理论收益模式有容量租赁辅助服务峰谷套利和容量补偿四类各省收益模式和补偿标准各不相同因此其经济性需要分省区进行分析各省独立储能部署步伐有快慢我们关注现存独立储能投运规模居前的山东宁夏湖南招标或在建项目量领先的山西甘肃以及项目储备量超10GWh的广东分别分析了上述6个省份的独立储能收益模式理论IRR可达到7及以上水平4国内大储市场高景气方向确定独立储能商业模式落地或进一步刺激装机增速提升目前国内独立储能投运案例较为有限规模发展后如何实现经济性仍有待继续观察本报告的分析可以为理解各省独立储能收益模式提供基本的框架为后续追踪独立储能重点市场的政策发展及装机进度预测提供基础有助于捕捉国内大储赛道的边际变化以此框架为始后续我们将对国内大储市场进行持续跟踪市场空间方面一是关注各地实际批复的新能源项目配储比例情况二是关注项目招标和建设情况商业模式方面一是关注重点省份独立储能相关政策的出台二是关注各地独立储能投运项目的实际运营情况5投资建议看好国内大储市场机遇关注重点环节参与者我国是全球最主要的储能市场之一储能装机有望持续增长国内储能各环节企业在全球竞争实力强在国内市场近水楼台占据主要份额分享市场增长红利对各环节参与者而言国内大储市场的优势在于准入环境上较海外市场相对友好无贸易保护风险确定性强但局限性在于储能在新能源配储模式下被视为成本项存在压价现象影响企业相关业务的毛利表现我们认为国内储能市场具备优良的成长性且随着储能调用模式和收益模式逐步改善其低价低质模式有望改善技术和产品领先的企业毛利率存在改善空间电池环节优质储能电池供给仍稀缺高含储量电池企业业绩弹性大建议关注储能电池占比稳步提升大容量新品有望放量的亿纬锂能聚焦储能赛道大储产品放量在即的鹏辉能源PCS和系统集成环节装机提速毛利改善头部企业加速成长建议关注光伏和储能逆变器龙头具备大功率PCS技术积淀和IGBT拿货能力的阳光电源聚焦优质区域市场储能EPC订单质量优成本控制强具有高业绩弹性的南网科技数据中心储能双轮驱动储能PCS和集成市场地位领先的科华数据储能安全环节竞争格局较好环节价值量有望持续提升建议关注储能温控市场地位领先业绩增长迅速的英维克储能消防龙头三条主线成长逻辑优秀的青鸟消防6风险提示1国内储能需求增长不及预期的风险现阶段国内大储项目整体经济性不足主要依靠政策强配驱动如果新能源装机增速配储比例时长增长不及预期或与独立储能参与容量租赁辅助服务或现货市场的经济回报不足相关方投资建请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要设大储项目的积极性可能受到影响导致国内储能装机增长不及预期2市场竞争加剧的风险储能赛道景气度高国内已有较多企业试图进入可能导致市场竞争加剧对相关企业市场份额和盈利能力造成负面影响3原材料价格上涨或供应不足的风险储能电池产业链上游主要为锂材料变流器产业链上游原材料主要为电力电子器件等若相应原材料短缺或涨价可能影响产品交付或挤压相应公司的利润空间研究分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001研究分析师皮秀投资咨询资格编号S1060517070004研究助理张之尧一般证券从业资格编号S106012207004212平安证券理想汽车-W2015HK事项点评L7上市爆款矩阵再添新军推荐20230209事项说明理想旗下首款5座SUV理想L7正式上市新车共推出3款配置L7Air售价3198万元将于4月初开启交付L7Pro和Max版售价分别为3398万3798万元将于3月初开启交付同时理想还出了L8Air版售价3398万元将于4月初开启交付平安观点1L7正式上市继承L8L9的产品力优势有望延续爆款基因理想L7延续了理想L8L9的设计风格和产品力拥有同级别更大的尺寸空间丰富的智能座舱配置以及智能驾驶水平L7的车内空间超过宝马X5L搭载丰富的舒适性配置如车内大屏734全景声音音响系统座椅加热通风按摩等Pro版和MAX版搭载理想魔毯空气悬架和CDC连续可变阻尼减震器我们认为L7产品力强劲有望成为公司又一款爆款产品2L7与L8一起实现公司对30-40万元SUV市场的全覆盖L7与L8两款车型拥有相同的轴距并搭载同样的动力总成最大的区别在于座椅数量L7是公司推出的首款5座SUV此外为了进一步丰富车型配置公司推出L7和L8的Air版与Pro版和Max版最大的区别是取消了空气悬架但售价门槛进一步降低可以覆盖更广的价格区间随着L7以及Air版本的推出理想在30-40万元价格区间共有6款配置车型且不同配置车型价格相对分散通过两款车型实现对30-40万元SUV市场的全覆盖3公司产品从单一爆款模式正式迈向多产品线作战如果说理想ONE的成功可能有一定偶然性因素但L789的推出则再次印证了公司强大的产品定义能力公司在23年1月交付量达到15141台是造车新势力中为数不多在1月份实现同比正增长的车企此外L8于22年11月正式启动交付首个完整交付月便已实现交付过万这从侧面反映出公司在制造供应链等多个维度具备强大的竞争力L7上市后理想已经在3050万元构建起较为完整的产品组合2023年底公司预计将发布旗下首款纯电车型届时公司将形成增程式混动和纯电双动力路线驱动的态势4盈利预测与投资建议L7上市后理想在2023年的三款主销车型已全部就位公司是造车新势力中最快完成23年新车型布局的车企我们认为公司有望凭借L7L8L9三款车型在23年实现高速增长同时我们也认为公司是目前增长确定性最强的新势力车企之一结合公司最新情况我们调整公司20222024年营收预测为4435亿9844亿14866亿原预测值为4395亿8643亿14318亿调整净利润预测为-296亿152亿661亿原预测为-299亿-102亿109亿考虑到公司三款车型的售价销量规模以及公司良好的成本管控能力我们预计公司有望在2023年实现净利润转正维持公司推荐评级5风险提示1L7上市后可能会与L8形成一定内耗导致公司销量不达预期2公司暂无纯电车型上市市场对公司纯电车型的接受度有待验证3纯电车型上市后公司各项投入可能大幅增加研究分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006研究助理王跟海一般证券从业资格编号S1060121070063二新股概览请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要图表1即将发行的新股-新股发行一览表股票名称申购日申购代码发行价元申购限额万股发行市盈率承销商一彬科技2023-02-21001278120民生证券股份有限公司纳睿雷达2023-02-20787522110中信证券股份有限公司华人健康2023-02-20301408110华泰联合证券有限责任公司宿迁联盛2023-02-17732065120国泰君安证券股份有限公司多利科技2023-02-14001311140国泰君安证券股份有限公司彩蝶实业2023-02-14732073110国信证券股份有限公司峆一药业2023-02-13889478126241801600川财证券有限责任公司国元证券股份有限公司舜宇精工2023-02-10889688110038001690德邦证券股份有限公司真兰仪表2023-02-0930130326802054306华福证券有限责任公司和泰机电2023-02-0800122546811602299民生证券股份有限公司亚通精工2023-02-0873219029091202299东吴证券股份有限公司龙迅股份2023-02-0878748664760406314中国国际金融股份有限公司坤泰股份2023-02-0700126014271152298国信证券股份有限公司扬州金泉2023-02-0773230731041602161国金证券股份有限公司一致魔芋2023-02-07889588113864121598五矿证券有限公司中润光学2023-02-0678730723880556536国信证券股份有限公司利尔达2023-02-0688988850094051229国信证券股份有限公司驰诚股份2023-02-0288940758747501599开源证券股份有限公司亿道信息2023-01-3100131435001402284国泰君安证券股份有限公司资料来源同花顺iFinD平安证券研究所图表2已发行待上市的新股-新股上市一览表股票名称申购中签率上市日交易代码发行价元申购限额万股发行市盈率裕太微0042023-02-106885159200035资料来源同花顺iFinD平安证券研究所三资讯速递31国内财经央行发布金融控股公司关联交易管理办法自3月1日起施行办法明确金融控股公司的关联方包括股东类关联方内部人关联方以及所有附属机构办法还明确八大禁止性行为包括虚构交易转移收入与风险或进行监管套利进行不当利益输送等国务院联防联控机制介绍近期全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固目前监测未发现病毒变异株传播力免疫逃逸能力和致病力明显增强的情况近几个月我国人群总体免疫力处在较高时期再出现新一波新冠疫情的可能性比较小国家发改委召开全国价格工作视频会议请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要国家发改委召开全国价格工作视频会议部署做好2023年价格工作会议强调2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点强化市场保供稳价深化重点领域价格改革规范价格和收费行为32国际财经德国1月消费者价格同比上涨92低于预期德国联邦统计局周四公布的初步数据显示与其他欧盟国家相比德国1月份消费价格同比上涨92低于预期与12月份相比消费者价格上涨了05分析师此前预计德国消费者价格将较上月增长12较上年同期增长100英国央行行长抗通胀任务未完成需警惕通胀上行风险英国央行行长贝利及其同事均指出英国的通胀率在一段时间内仍远高于央行锚定的2这一目标值贝利当地时间周四在英国议会的财政委员会作证时表示他预计通胀率今年肯定会有所下降但这一经济预测仍然有潜在的上行风险存在该委员会的议员们在周四询问由9人组成的英国央行货币政策委员会的部分成员询问的问题包括为什么他们允许通货膨胀率去年飙升至41年来的高点111以及他们对于通胀率的预期出席听证会的还有英国央行的首席经济学家皮尔HuwPill和英国央行的政策制定者特雷罗SilvanaTenreyro和哈斯克尔JonathanHaskel目前他们发表的主要观点包括贝利称QT并未对市场造成任何干扰英国央行行长表示英国央行量化紧缩计划下的资产出售并未产生任何市场扰动美国抵押贷款利率一个多月来首次上升平均利率达612美国的抵押贷款利率一个多月以来首次出现上升周四房地美在一份声明中表示30年期固定利率抵押贷款的平均利率为612高于上周的609借款成本紧随美国10年期国债收益率上周意外强劲的非农报告提高了美联储将进行更多加息的前景美国国债收益率开始攀升美联储已经重申了其利用加息来对抗通胀的承诺但已经放缓了加息的步伐在进入关键的春季销售旺季之际由于抵押贷款利率的走势存在不确定性有意购房的人正处于观望状态33行业要闻降低企业交易成本13部门再发文聚焦这一业务国家发改委等13部门近日发布关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知下称通知明确提出要全面推广保函保险鼓励招标人接受担保机构的保函保险机构的保单等其他非现金交易担保方式缴纳投标保证金履约保证金工程质量保证金同时要求各地3月底开展清理历史沉淀保证金专项行动从而进一步缓解市场主体流动资金压力降低招标投标市场主体特别是中小微企业在招投标过程中的交易成本据证券时报记者不完全统计推广电子保函替代保证金已取得阶段性成果从各地公开数据计算得出电子保函笔均减少现金占用额已超过22万元业内专家认为继续在招投标领域推广电子保函替代保证金有利于进一步支持中小微企业发展提振市场主体经济活力优化市场营商环境为2023年经济平稳开局提供有力保障不过无论是保函服务的提供者还是使用者在接受记者采访时均指出要想在更大范围内推广电子保函替代保证金仍需要加强信用体系建设和应用新能源产业扩张提升需求小金属频频走出大行情2023年以来在铜铝等基本金属价格平稳运行的背景下部分相对冷门的小金属走出强劲行情钼锑等现货价格屡创新高A股市场小金属板块行情也随之升温申万有色金属行业今年以来涨幅已达1461细分下的小金属板块大涨近20机构普遍认为新能源产业中下游持续扩张带动上游行业景气度高企是引发近期小金属价格走强的重要原因其中市场对于今年中国经济回暖的乐观预期较强中国需求成为影响金属价格及投资者资产配置的重要原因钼是近期市场关注度最高的小金属之一聚焦布局优化与结构调整央企重组整合接连落子2022年国企改革三年行动圆满收官2023年新一轮国企改革将乘势而上进入2023年中央企业围绕所属上市公司的资产重组以及重点领域专业化整合节奏明显加快一个多月以来三起央企上市公司的重大资产重组案相继披露一起重组案获得重要进展与此同时围绕医疗能源粮食等重点行业2023年来的央企专业化整合和募资引战已有5起据了解国务院国资委正围绕提高企业核心竞争力和增强核心功能研究谋划新一轮深化国资国企改革方案请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容晨会纪要34两市公司重要公告日科化学拟通过合资公司投建年产6万吨锂电池电解液原料项目日科化学公告公司拟通过合资公司山东汇能达新材料技术有限公司投资建设年产6万吨锂电池电解液原料项目预计项目总投资95000万元新朋股份子公司二期智能厂房基建已基本完成新朋股份披露股票交易异常波动公告称公司目前生产经营正常控股子公司上海新朋联众汽车零部件有限公司的固定资产投资正在有序进行中公司全资子公司苏州新朋智能制造科技有限公司的二期智能厂房基建已基本完成设备正在安装调试2023年储能产能能达到预期规划能满足现有客户订单及未来增长需求东风股份子公司拟20亿元投建新能源动力及储能电池隔膜及其他综合材料生产研发项目东风股份公告公司控股子公司盐城博盛新能源有限公司拟投资20亿元在盐城高新技术产业开发区内投资建设新能源动力及储能电池隔膜及其他综合材料生产研发项目本次投资属于从原有的印刷包装业务向新能源隔膜等新型材料业务板块的转型投资之一福田汽车拟与采埃孚共同投建采埃孚中型AMT变速箱项目福田汽车公告为了满足中卡市场快速发展的需要降低公司中卡产品成本公司拟与采埃孚商用车技术嘉兴有限公司简称采埃孚共同投资建设采埃孚中型AMT变速箱项目项目固定资产投资金额由采埃孚福田自动变速箱嘉兴有限公司先行垫付后续公司按实际金额向其支付金额不超过108亿元联环药业原料药马来酸氯苯那敏获批上市联环药业公告公司收到国家药品监督管理局颁发的关于原料药马来酸氯苯那敏的化学原料药上市申请批准通知书马来酸氯苯那敏是烷基胺类抗变态反应药其主要用于皮肤过敏症荨麻疹湿疹皮炎药疹皮肤瘙痒症神经性皮炎虫咬症日光性皮炎也可用于过敏性鼻炎药物及食物过敏请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033