2022年收入同比增长94.02%，归母净利润同比增长4.21%。公司2022年营收16.73亿元(YoY +94.02%)，归母净利润2.33亿元(YoY +4.21%)，扣非归母净利润1.57亿元(YoY -28.33%)，其中4Q22营收3.96亿元(YoY +40%, QoQ-18%)，归母净利润亏损886万元。公司2022年收入增长主要受惠于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游应用领域需求旺盛，公司不断推出相应芯片，各类产品收入均保持较快增长；归母净利润下降主要由于2022年实施限制性股票激励计划，剔除股份支付费用后的归母净利润为4.30亿元(YoY +84.79%)。另外，公司2022年计提各项减值准备共计6789.38万元。
　　建立从研发到质量及交付的车规管控体系，车规级芯片实现批量装车。作为国内较早布局车规级芯片的企业，公司已建立从研发到质量及交付的车规管控体系。目前公司的隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通信接口、车载功率路径保护、电流传感器、磁性角度传感器及压力传感器等芯片产品广泛适用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热管理、车灯照明、燃油车动力总成等系统中，车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车。同时，公司也在研发具备ASIL-D功能安全等级的隔离驱动产品，未来有望应用于汽车主电驱系统。
　　与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作，共同推进汽车芯片国产化进程。公司磁传感器量产产品包括磁电流传感器、磁角度传感器等，其中磁电流传感器收入主要来源于光伏、工业等客户，未来有望陆续导入汽车客户，应用于OBC/DCDC、热管理系统、车身控制、信息娱乐系统等领域。2023年2月，公司与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作，双方就乘用车关键零部件轮速传感器本土化项目签署产品合作协议，旨在共同推进我国汽车芯片的国产化进程，此次签约的轮速传感器主要用于监测汽车车轮自身的转速，是防抱死制动系统(ABS)、车身电子稳定系统(ESP)、自动变速器等控制系统的重要部件。
　　投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，维持“增持”评级
　　我们预计公司2022-2024年归母净利润2.33/3.98/6.14亿元，同比增速4/71/54%；EPS为2.31/3.94/6.07元，对应2023年2月21日股价的PE分别为134/79/51x。公司聚焦在泛能源和汽车领域，产品拓展顺利，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月22日纳芯微688052SH增持2022年收入增长94与陆博汽车电子宣布产品合作核心观点公司研究财报点评2022年收入同比增长9402归母净利润同比增长421公司2022年营电子半导体收1673亿元YoY9402归母净利润233亿元YoY421扣非归证券分析师胡剑证券分析师胡慧母净利润157亿元YoY-2833其中4Q22营收396亿元YoY40QoQ021-60893306021-60871321hujian1guosencomcnhuhui2guosencomcn-18归母净利润亏损886万元公司2022年收入增长主要受惠于汽车电S0980521080001S0980521080002子光伏电力储能功率电机驱动等下游应用领域需求旺盛公司不断推证券分析师周靖翔证券分析师李梓澎出相应芯片各类产品收入均保持较快增长归母净利润下降主要由于2022021-603754020755-81981181zhoujingxiangguosencomcnlizipengguosencomcn年实施限制性股票激励计划剔除股份支付费用后的归母净利润为430亿S0980522100001S0980522090001元YoY8479另外公司2022年计提各项减值准备共计678938万元证券分析师叶子联系人詹浏洋0755-81982153010-88005307建立从研发到质量及交付的车规管控体系车规级芯片实现批量装车作为yezi3guosencomcnzhanliuyangguosencomcn国内较早布局车规级芯片的企业公司已建立从研发到质量及交付的车规管S0980522100003控体系目前公司的隔离栅极驱动非隔离高低边驱动隔离电压电流采样基础数据车载马达电机驱动车载照明驱动车载供电电源车载通信接口车载功投资评级增持维持合理估值率路径保护电流传感器磁性角度传感器及压力传感器等芯片产品广泛适收盘价30950元总市值流通市值312797058百万元用于汽车OBCDCDC主电机驱动整车域控智能驾舱整车热管理车灯52周最高价最低价4648022400元照明燃油车动力总成等系统中车规级芯片已在主流整车厂商汽车一级近3个月日均成交额18075百万元供应商实现批量装车同时公司也在研发具备ASIL-D功能安全等级的隔市场走势离驱动产品未来有望应用于汽车主电驱系统与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作共同推进汽车芯片国产化进程公司磁传感器量产产品包括磁电流传感器磁角度传感器等其中磁电流传感器收入主要来源于光伏工业等客户未来有望陆续导入汽车客户应用于OBCDCDC热管理系统车身控制信息娱乐系统等领域2023年2月公司与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作双方就乘用车关键零部件轮速传感器本土化项目签署产品合作协议旨在共同推进我国汽车芯片的国产化进程此次签约的轮速传感器主要用于监测汽车车轮自身的转速是防抱死制动系统ABS车身电子稳定系统ESP自动变速器等控制系统的重要部件资料来源Wind国信证券经济研究所整理投资建议聚焦泛能源和汽车领域维持增持评级相关研究报告纳芯微688052SH-发布多款车规级产品短期利润受股份我们预计公司2022-2024年归母净利润233398614亿元同比增速支付拖累2022-10-30纳芯微688052SH-上半年收入增长133主要来自工业和47154EPS为231394607元对应2023年2月21日股价的PE分汽车领域2022-08-31别为1347951x公司聚焦在泛能源和汽车领域产品拓展顺利维持增持评级风险提示需求不及预期产品研发不及预期客户导入不及预期盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元242862167322092786-16272563940321261归母净利润百万元51224233398614-6579340342706543每股收益元067295231394607EBITMargin199294124134186净资产收益率ROE160407375983市盈率PE461710491342786509EVEBITDA41708611340952562市净率PB73984267492463425资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1公司营业收入及增速图2公司2022上半年收入构成资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3公司归母净利润及增速图4公司利润质量资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图5公司单季收入及增速图6公司单季归母净利润及增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图7公司毛利率净利率变化情况图8公司主要费率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图9公司季度毛利率净利率图10公司季度费率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物12478556259376535营业收入242862167322092786应收款项42111183212229营业成本11140182211131389存货净额85224439416370营业税金及附加147811其他流动资产51107208275346销售费用16366784100流动资产合计302520639268407481管理费用2560143178210固定资产79214276349430研发费用41107427530557无形资产及其他722212019财务费用2367141153其他长期资产4886444444投资收益80000资产减值及公允价值变长期股权投资00323232动13681711资产总计437841676572858006其他11532221短期借款及交易性金融负债41111536878营业利润54248259442682应付款项3074154208260营业外净收支00000其他流动负债3381171228282利润总额54248259442682流动负债合计105266378505619所得税费用325264468长期借款及应付债券90000少数股东损益00000其他长期负债119191919归属于母公司净利润51224233398614长期负债合计919191919现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计114285397524638净利润51224233398614少数股东权益66666资产减值准备37681711股东权益317550636267557362折旧摊销822293949负债和股东权益总计437841676572858006公允价值变动损失00000财务费用2367141153关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动1281881763962每股收益067295231394607其他24322124142每股红利002003003004007经营活动现金流4110185476725每股净资产418725629566847285资本开支5618790111129ROIC1945232846其它投资现金流3113200ROE1641468投资活动现金流87186122111130毛利率5454515050权益性融资1500558100EBITMargin2029121319负债净变化99000EBITDAMargin2332141520支付股利利息22347收入增长163256943226其它融资现金流345058159净利润增长率65834047154融资活动现金流191395521112资产负债率2735678现金净变动64465484375598息率0000000000货币资金的期初余额601247855625937PE461710491342786509货币资金的期末余额12478556259376535PB740427494642企业自由现金流13112551233449EVEBITDA41708611340952562权益自由现金流888348375596资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北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