黑色：复产预期延续，炉料领涨板块
　　逻辑：现货市场情绪有所回落，成交出现下滑，但期货市场乐观情绪高涨，板块持续走高；宏观方面，国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强。高层继续关注内需拉动效果，市场信心持续提升。
　　行业方面，上周表观需求继续季节性回升，其中卷板库存加速去化，制造业强势继续推动向上；长材库存累积幅度快速下滑，需求明显提升。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，后期复产预期继续支撑原料价格；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关维持高位、进口澳煤到港，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，3月钢厂预计延续复产；本周铁矿港口区域库存小幅去化；钢厂采购继续回升，到港量明显下滑，但随着澳洲发运提升，后续供应预计难有减少。钢厂采购积极性降低，港口继续累库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、现实需求的表现以及钢厂复产的情况；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平，在钢材需求预期偏强下，短期复产驱动不改；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，矿价下行空间有限。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前驱动延续。预计2月下旬板块偏强运行，关注近期的政策变化和需求表现，建议谨慎参与或关注回调后的做多机会。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡偏强

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-02-22复产预期延续炉料领涨板块投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动现实需求的表现以及钢厂复产的情况炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平在钢材需求预期偏强下短期复产驱动不改煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大矿价下行空间有限国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前驱动延续预计2月下旬板块偏强运行关注近期的政策变化和需求表现建议谨慎参与或关注回调后的做多机会黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色复产预期延续炉料领涨板块投资资格号Z0017179逻辑现货市场情绪有所回落成交出现下滑但期货市场乐观情绪高涨板块持续走高宏观方面国常会要求持续关注当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升多地继续放松房产销售政策进一步稳地产信心较强高层继续关注内需拉动效果市场信心持续提升行业方面上周表观需求继续季节性回升其中卷板库存加速去化制造业强势继续推动向上长材库存累积幅度快速下滑需求明显提升铁水产量稳步上行钢厂按需采购原料库存消耗幅度可观后期复产预期继续支撑原料价格产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复蒙煤通关维持高位进口澳煤到港整体供给高位钢厂生产利润仍然偏低检修量逐步减少3月钢厂预计延续复产本周铁矿港口区域库存小幅去化钢厂采购继续回升到港量明显下滑但随着澳洲发运提升后续供应预计难有减少钢厂采购积极性降低港口继续累库同时由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动废钢价格偏强运行钢厂到货逐步增加钢厂库存去化放缓废钢上行趋势减弱玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大需求不及预期概率较大整体低位震荡为主纯碱供需预期向好但库存去化放缓进一步向上需看到产业格局继续紧张整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动现实需求的表现以及钢厂复产的情况炉料厂内库存偏低可用天数已恢复至节前水平在钢材需求预期偏强下短期复产驱动不改煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大矿价下行空间有限国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前驱动延续预计2月下旬板块偏强运行关注近期的政策变化和需求表现建议谨慎参与或关注回调后的做多机会风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡偏强重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实预期共振期价震荡上行逻辑昨日杭州中天螺纹432060上海热卷430040建材成交较好供给方面上周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量缓慢增加需求方面需求明显回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势当前经济工作的几个重大问题提出优化政策举措充钢分发挥消费的基础作用和投资的关键作用政策预期改善当前钢材库存较低现实需求明显好转与政策预期共振震荡偏强材对钢价支撑左右较强后续关注旺季需求及政策出台的情况操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿建材成交较好矿价震荡偏强逻辑港口成交111208万吨普氏131923美元吨掉期主力13016美元吨PB粉91921元吨卡粉102419元吨折盘面971元吨卡粉09基差115元吨01基差160元吨05基差52元吨卡粉-PB价差105-2元吨PB-超特粉价差1206元吨PB-巴混价差-40-元吨内外价差大幅走缩昨日铁矿价格震荡偏铁强市场交投情绪较好本期海外发运环比大幅回升继上期巴矿集中到港后本期到港量回落至同期水平随着疏港矿震荡量的提升港存或逐步进入去库周期目前钢厂利润偏低原料维持按需补库随着成材成交大幅好转需求强预期再石次显现叠加宏观层面稳增长政策持续地产政策继续宽松预计短期矿价震荡偏强操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点期货限仓钢厂补库废钢废钢供需双增价格震荡偏强逻辑华东破碎料不含税均价280123元吨华东螺废价差13727元吨当前废钢供需两端均在恢复到废货增速和绝对值均快于日耗钢厂库存累积产业链支撑减弱但终端复产复工节奏加快带动钢价震荡上行废钢短震荡钢期仍具支撑风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭终端需求回暖期现共振上行逻辑今日焦炭市场稳中偏强运行日照准一报价2720元吨2005合约港口准一基差30元吨-10需求端钢材终端需求回暖高炉仍在复产周期钢厂焦炭库存偏低延续按需补库焦企出货较为顺畅近日伴随盘面反弹贸易商参与积极性有所提高询货增加供应端焦企开工稳定成本端焦煤现货价格企稳焦化利润低位运行焦焦企提产积极性受限总体来看高炉后续仍有复产预期伴随钢材需求好转焦炭库存结构性矛盾支撑期价偏强走势震荡炭当前引导焦炭价格走势的核心仍在于钢材需持续关注钢材终端需求恢复高度及钢厂利润情况操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润终端需求焦煤库存低位支撑焦煤震荡向上逻辑今日焦煤现货市场暂稳运行市场需求改善部分主焦煤价格探涨目前介休中硫主焦煤2150元吨-沙河驿蒙煤2170元吨-需求端焦钢企业开工持稳目前对焦煤以刚需采购为主厂内焦煤库存天数持续下滑供应端主产地煤矿陆续复工国内焦煤产量如期恢复进口端蒙煤通关量延续增长态势本周蒙古春节甘其毛都焦口岸暂停通关3天海运煤价格继续上涨进口已无性价比总体来看当前下游焦煤库存偏低若高炉持续复产焦震荡煤煤补库需求或逐步释放支撑短期基本面需持续关注钢厂复产节奏及利润情况中长期来看焦煤供需宽松趋势难改估值仍有下移空间操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险下游快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点焦钢利润进口情况玻璃需求预期修复盘面震荡运行逻辑华北主流大板价格1620-华中1660元吨-全国均价1676元吨-主力合约FG2305基差64玻-20需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存较震荡璃干需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大年后企业出货放缓贸易出货增加库存环比上升277万重量箱当前视角下库存压力较大真实需求当前仍有待检验从房企资金角度来看需求不及预期概率较大盘面部分交易悲观现实预计后续随地产预期好转继续震荡中长期来看25中信期货研究策略日报黑色建材地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作和逢低做多风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱刚需仍旧稳定基本面预期趋紧逻辑沙河地区重质纯碱价格3000元吨-主力合约SA2305基差15-94供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存去化013万吨轻碱下游短期需纯求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧且震荡碱价格提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点宏观预期35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55