昨日沪指震荡上行，但突破前高未果，其中煤炭、钢铁、有色领涨，可视为复苏交易的延续。但期权端缩量，且多数品种波动率持续低位震荡，对于指数能否继续上攻资金仍显分歧。国债期货昨日全面下跌，股债跷跷板多重利空共振下打出的位置，向上应具有明确的安全边际。
　　风险因子：1）经济继续下滑；2)疫情反复；3）通胀超预期；4）美元指数上冲

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-22投资咨询业务资格多方情绪仍犹豫证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点113240112220111110200109180108昨日沪指震荡上行但突破前高未果动债市全面下跌160107106140105120104103100摘要2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14昨日沪指震荡上行但突破前高未果其中煤炭钢铁有色领涨可视为复苏交易金融衍生品团队姜沁的延续但期权端缩量且多数品种波动率持续低位震荡对于指数能否继续上攻资金仍021-60812986显分歧国债期货昨日全面下跌股债跷跷板多重利空共振下打出的位置向上应具有明从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407确的安全边际张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期4美元指数上冲康遵禹010-58135952kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点多方情绪仍显犹豫1IFIHICIM当月合约基差收于505点1066点-2842点-5528点较上一交易日变化-826点-074点-996点-1791点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-36点-58点142点282点较上一交易日变化-30点-20点-184点44点3IFIHICIM总持仓环比变化-4556手-3107手-8150手-770手4沪股通净流入2641亿元深股通净流出787亿元观点昨日沪指震荡上行但突破前高未果其中煤炭钢铁有色领涨可视为复苏交易的延续但结合部分信号对于指数能否继续上攻资金仍股指期货震荡显分歧一是期货各品种均是减仓为主且当季贴水加深上述现象显示多方并未主动入场或在等待技术破位的信号二是恒生科技指数大跌或在反映未来美联储政策收紧以及波动加大的预期一旦外部环境有变可能在指数冲高之际形成资金上的负反馈因此我们倾向指数即将进入选择方向阶段向上驱动或来自于经济持续修复的预期向下驱动来自于获利盘扰动以及外部环境鉴于上下均存在逻辑支撑现阶段仍建议观望后续重点观测沪指能否新高若新高则上方空间打开否则仍是震荡回落市操作建议观望视复苏强度沪指是否新高决定是否增仓风险点1美元指数上冲观点交易型资金偏谨慎逻辑昨日标的多数震荡偏强其中中证500ETF领涨上涨073创业板ETF领跌下跌033期权端成交额缩减1846仅深市500ETF期权成交额提升3286但该品种波动率下降较多多数品种波动率持续低位震荡仅上证50ETF期权标的与波动率持续正相关叠加上证50ETF期权以及HO持仓量提升推测由于地产端复苏数据驱动市场目前对上证50ETF情绪较为股指期权震荡乐观沪深500ETF期权偏度指数冲高预计中证500指数后市走势偏弱IO和MO成交额PCR成交量PCR再度降低暗示部分抄底资金有所行动操作建议上证50相关品种逢低布局牛市价差创业板ETF期权逢高布局熊市价差其余品种备兑防御为主操作建议熊市价差和备兑策略风险因子1美元快速上行国债期货观点利空共振打出的位置应有较强安全边际震荡215中信期货金融衍生品日报1成交持仓TTFTS当季成交量分别为38344手32461手9409手1日变动-25589手-23326手-18577手持仓量分别为64746手33438手12488手1日变动-15776手-5670手-2650手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0960元0590元0245元1日变动0065元-0005元0元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101560元100650元302860元1日变动-0065元-0045元-0155元4基差TTFTS当季基差分别为0210元0113元0063元1日变动0020元0071元0034元5央行昨日开展1500亿元7天期逆回购当日有910亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面下跌截至收盘TTFTS主力合约分别下跌004002和001昨日央行开展1500亿OMO净投放590亿资金资金面依旧偏贵FDR007为215上涨5bp1Y国股NCD提价至273或以上在资金偏紧股市开盘上涨的背景下昨日债市开盘走跌220025一度测试293关键阻力位但随着10点后北向流入放缓股市上涨动能减弱市场情绪有所稳定IRS转跌现券收益率震荡下行昨日NCD继续提价发行但现券稳住暗示前日债市下跌主要受股市影响自身的做空因素有限293的10Yr295的IRS是资金信贷EPMI情绪股债跷跷板多重利空共振下打出的位置向上应具有明确的安全边际建议交易性需求维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略需持续关注资金面变化操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略关注资金面变化风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302200915中国中国2月一年期贷款市场报价利率365365365202302211700欧元区欧元区2月Markit制造业PMI初值488493-112202302212130加拿大加拿大1月CPI年率636159202302230530美国截至2月17日当周API每周原油进口万桶115202302240000美国截至2月17日当周EIA原油库存变动万桶16283资料来源Wind中信期货研究所315中信期货金融衍生品日报三重要信息资讯跟踪1注册制全面注册制改革落地其中部分规则的调整涉及网上打新因此投资者未来打新策略也需要与时俱进其中主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股对此业内人士认为将来中签率有望提高如果新股没有出现破发就有一定的普惠意义即使出现破发也能在一定程度上减少投资者的损失2农业农业农村部发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见大力发展智慧农业和数字乡村推进数据整合加快国家农业遥感应用与研究中心建设搭建应用农业农村大数据平台制定农业统计工作管理办法健全数据安全制度体系完善农产品市场监测预警体系常态化开展农业及相关产业增加值统计核算创新数字技术3疫情根据美国疾病控制和预防中心CDC提供的官方数据在截止2月15日的一周里美国新增新冠病例数为2593万例新增新冠死亡人数2838人目前美国新冠死亡人数总计已经超过了111万人4国际匈牙利农业部部长纳吉伊什特万NAGYIstvan近日表示由于欧盟没有采取任何措施限制乌克兰廉价粮食的进口这些粮食严重扰乱了匈牙利的农业市场匈牙利已经决定自己动手解决问题5新能源2月20日智能网联新能源商用车品牌前晨汽车宣布获得蔚来资本超亿元B轮投资前晨汽车表示融资资金将主要用于轻卡及Van等车型的研发量产和市场推广以及三电系统智能网联等核心技术的研发迭代并加速整合供应链以及进一步加速国内外市场拓展四衍生品市场监测一流动性观察415中信期货金融衍生品日报图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平350035隔夜1W2W1M3000325250022000151500110000550002022042820220628202208282022102820221228020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月505-826034ICIC当月-2842-996-2701基差IHIH当月1066-074745IMIM当月-5528-1791-4943IF01-IF00360300-320IFIF02-IF01-740-240-300IF03-IF02-3860760-020IC01-IC00-14201840-020ICIC02-IC01-5100-15001500IC03-IC02-7260-080-680跨期价差IH01-IH00580200-060IHIH02-IH01-160-300-760IH03-IH02-3180-3320-3780IM01-IM00-2820-440-1040IMIM02-IM01-722013002020IM03-IM02-9600-1080-380资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020220620202209202022122020220208202206082022100820230208资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202111052022030520220705202211052022122920230111202301302023020920230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季40403020201000-10-20-20-40-30-40-60-502022122920230111202301302023020920230221-80202212232023011320230203资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500100IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季6040502000-20-40-50-60-80-100-100-120-150-140-160-2002022122320230113202302032022122920230111202301302023020920230221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季30201020010-100-20-10-30-20-40-30202212262023010520230116202302012023021020230221-50202302032023021020230217资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IM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