昨日贵金属反弹，白银相比黄金略强，美元指数震荡。
　　近期联储议息会议+非农数据使市场波动剧烈。议息会议最重要的信息在于，鲍威尔尽管强调年内不会降息，但也说3月点阵图利率高点预测可能更高，但也可能低于5%（提前终止加息），但周五非农数据的超预期向好，使得3月利率高点再度扑朔迷离，这使得近期贵金属回调。近期零售数据反弹使得美国经济预期修正，但我们认为，总需求调控通胀模式注定了今年美国经济走弱，而欧日经济的韧性和货币政策空间同样使得美元指数反弹空间受限，因此建议关注贵金属回调后的多头机会。
　　我们近两周持续重点关注白银的多头新建仓机会，或空金银比机会。上周银价守住了我们关注的4900价位，美元指数我们认为反弹空间同样有限。当前伦敦金银协会库存为26154吨左右，大幅低于疫情前35666吨，且持续维持低位，Comex白银期货持仓本周继续下降至8985吨（上周9057吨），SLV白银ETF持仓量15128.2吨，相比上周上涨81.51吨，连续第二周上升，相比疫情前（ 2020年1月）多3854.2吨，与我们强调的软挤仓情况相符，同时我们构建的白银现货短缺指数持续反弹，因此预计白银未来或有多头机会，此时考虑建立白银多单试仓，如为规避美元指数反弹风险，可考虑空金银比。昨日价格企稳反弹，趋势同样得到国内经济复苏预期助力，但也需注意风险。
　　操作策略：关注COMEX白银在22.03附近，沪银4900-4950的支撑和试仓点位，风险偏好较高者可单边，风险偏好较低者可空金银比，当前点位已经适合。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期，美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-02-21美国总统日市场休息继续关注白投资咨询业务资格证监许可2012669号银和金银比下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属反弹白银相比黄金略强美元指数震荡我们认为总需求调控通胀模式注定了今年美国经济走弱而欧日经济的韧性和货币政策空间同样使得美元指数反弹空间受限因此建议关注贵金属回调后的多头机会近两周我们持续重点关注白银的多头新建仓机会或空金银比机会具体可见摘要摘要大宗商品策略研究昨日贵金属反弹白银相比黄金略强美元指数震荡团队近期联储议息会议非农数据使市场波动剧烈议息会议最重要的信息在于鲍威尔研究员尽管强调年内不会降息但也说3月点阵图利率高点预测可能更高但也可能低于5提前终止加息但周五非农数据的超预期向好使得3月利率高点再度扑朔迷离屈涛这使得近期贵金属回调近期零售数据反弹使得美国经济预期修正但我们认为从业资格号F3048194总需求调控通胀模式注定了今年美国经济走弱而欧日经济的韧性和货币政策空间投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom同样使得美元指数反弹空间受限因此建议关注贵金属回调后的多头机会我们近两周持续重点关注白银的多头新建仓机会或空金银比机会上周银价守住了我们关注的4900价位美元指数我们认为反弹空间同样有限当前伦敦金银协会库存为26154吨左右大幅低于疫情前35666吨且持续维持低位Comex白银期货持仓本周继续下降至8985吨上周9057吨SLV白银ETF持仓量151282吨相比上周上涨8151吨连续第二周上升相比疫情前2020年1月多38542吨与我们强调的软挤仓情况相符同时我们构建的白银现货短缺指数持续反弹因此预计白银未来或有多头机会此时考虑建立白银多单试仓如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比昨日价格企稳反弹趋势同样得到国内经济复苏预期助力但也需注意风险操作策略关注COMEX白银在2203附近沪银4900-4950的支撑和试仓点位风险偏好较高者可单边风险偏好较低者可空金银比当前点位已经适合重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险提示1美国货币政策变化2地缘风险发酵风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4123041026204050comex黄金美元盎司185130184540590032沪金基差元克0920660263939内外价差元克36315920412801COMEX黄金库存吨7016770727-560-079SPDRETF持有量吨9199292108-116-013美债收益率-10年382386-004-104人民币汇率点6864368659000-002美元指数点1038610388-002-002美国抗通胀债券利率-10年146149-003-201美国10年期盈亏平衡利率236237-001-042金银比点85208530-009-011标普500指数点407909409041-1132-028VIX波动率指数点21232002121604白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克4965004879008600176comex白银美元盎司21722156016074基差元克-2700-3500800-2286内外价差元克170418441860010189COMEX白银库存吨926493927436-943-010SLVETF持有量吨151282015079584862032二行情观点品种观点展望观点非农数据导致近期震荡波动逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结束速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金预期后续还有机会来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点关注白银企稳后建仓机会谨慎者可考虑空金银比未来白银相对黄金白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄或更强势和笃定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-02-211月NAR季调后成屋销售年化月率同步-1520--2023-02-23上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻16283----2023-02-23上周API原油库存变化万桶至0106前瞻10507-100--2023-02-23上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻194200--2023-02-23第四季度实际GDP修正值年化季率同步2929--美国2023-02-23四季度PCE修正值年化季率同步21----2023-02-241月个人收入月率同步0209--2023-02-241月个人消费支出月率同步-0213--2023-02-241月个人消费支出物价指数月率同步0104--2023-02-241月新屋销售年化月率同步23-01--2023-02-242月密歇根大学消费者信心指数终值同步664664--2023-02-212月Markit制造业采购经理人指数初值同步488493--欧元区2023-02-22德国2月IFO商业景气指数同步902914--2023-02-20一年期贷款市场报价利率同步365365365中国2023-02-211月贸易帐十亿元同步550112023-02-211月社会融资规模十亿元同步1310054000资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美股和美债因美国总统日休市一天本周一美股期货下跌三大美股指期货至少跌逾02投资者对美联储将更高利率保持更久的担忧压倒了对中国经济前景的乐观情绪投资者押注中国的工业金属需求复苏以及全球矿业供应混乱助长金属价格走高矿业股带头支持泛欧股指小幅反弹矿业股也力挺英股在欧洲各国股指中一枝独秀欧洲斯托克600指数微幅收涨007报46464点在上周五止住四日连涨后又向上周四所创的去年2月16日以来收盘高位靠近22月20日周一欧洲央行管理委员会成员芬兰央行行长OlliRehn表示欧洲央行的政策利率水平即将达成限制经济的政策立场并可能在今年夏天停止加息Rehn表示尽管潜在的物价压力显示出一些趋于稳定的迹象但欧元区通胀率仍然过高需要进一步加息以确保预期保持在欧洲央行设定的2的通胀目标鉴于通胀率如此之高欧洲央行在3月份之后进一步加息似乎是可能的合乎逻辑的和适当的我认为我们将在夏季达到本轮加息的顶点Rehn认为欧元区经济有可能会避免衰退今年1左右的增长率现在看来是现实的3当地时间20日美国总统拜登抵达乌克兰首都基辅并与乌克兰总统泽48中信期货贵金属日报连斯基会面泽连斯基和拜登随后都在社交媒体平台上发布了会面的消息当地时间2月20日据塔斯社援引路透社的报道美国总统拜登在20日与乌克兰总统泽连斯基在基辅的会见中表示美国将向乌克兰提供约5亿美元的援助并将于21日正式向外界公布援助中包括提供海马斯火箭弹反坦克系统和雷达等军事装备四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202205202207202209202211202301202205202207202209202211202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴120-1006-200-30-40-06-50-12-6020231312023282023216资料来源同花顺iFinD中信期货研究所58中信期货贵金属日报图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值90金银比560金铜比86536825127848874464704402022121320221227202301102023012420230207202212162022123120230115202301302023021430金油比28262422202022121620221230202301132023012720230210资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800475380404200285190203600095030002022012022042022072022102023010002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1930040942601860080882451790120822301720160762151650200702002022-12-152023-01-042023-01-242023-02-13202208202209202210202211202212202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-01-302023-02-052023-02-112023-02-17资料来源同花顺iFinD中信期货研究所78中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田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