事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润1800.00万元到2200.00万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1000.00万元到1350.00万元。
　　投资要点：
　　上半年疫情冲击遭受亏损，下半年把握机遇扭亏为盈
　　经财务部门初步测算，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将减少2905.05万元到3350.05万元，同比减少57.28%到65.05%。预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比，将减少2928.19万元到3278.19万元，同比减少68.44%到76.63%。
　　报告期内，公司经营受疫情影响较大。尤其上半年度长三角区域多地出现聚集性疫情，实施封控面广且持续时间较久，公司上半年度业绩出现亏损。随着疫情防控政策持续优化，公司把握阶段性市场复苏机遇，积极开拓渠道并深挖业务潜力，经营管理成效较为明显，下半年度实现扭亏为盈，有效拉动全年业绩。
　　政企联动，优势互补合作共赢
　　溧阳市政府国资通过协议受让控股股东股份的方式进驻公司，已成为公司第二大股东，也成为了公司经营与发展的强大助力。政府及企业通过合力宣传推广与合作，有效拉动目的地流量，并提升目的地形象与赞誉度，形成口碑效益。报告期内，公司向市政府多轮汇报与沟通未来发展规划方案，双方经深度沟通达成多项共识。同时，公司已与国资主体签约合作成立动物王国项目公司，合力打造溧阳市重点文旅项目——天目湖动物王国项目。该项目已按计划实施，未来将有利于公司进行产业布局，有助于提升溧阳旅游业在长三角区域的竞争力。
　　加大互联网营销力度，实现互联网营销转型
　　1）一方面，建立旅游目的地视频宣传矩阵，建立内容生产与分发机制。另一方面，突出景区内涵、温泉文化、酒店体验、餐饮特色等内容进行策划与生产，提升自媒体平台的内容生产质量和粉丝量。
　　2）上半年度，基于自营平台的中长期规划，加快自营平台建设速度。一是借势导流加大链接，积极挖掘政策引导性流量的红利，实现流量池扩容。二是创新线上经营方式，结合内外部资源，尝试直播带货、社群运营等新型营销方式，实现经营增量。三是拓宽新兴渠道合作，扩大三方垂直类平台合作规模，实现线上线下自由行产品的互动与销量提升。四是强化自营+会员平台模式创新发展，借力会员平台建设，探索会员运营、权益体系与裂变转化。
　　洞察市场顺应需求，多维度产品升级
　　1）洞察市场客户需求，强化特色产品研发落地。无论是顺应潮流的帐篷露营烧烤活动、冰雪大战项目、水上娱乐等，还是围绕祈福文化、竹文化、养生文化、鱼文化等主题塑造，公司都按年度计划实质落地并取得了预期成绩。
　　2）公司从游览空间、经营时间、线路优化、产品品质四个纬度切入，上半年度在天目湖山水园景区实施完成了五个项目：一是重点打造天目湖暑期核心时间段的夜游产品和旺季特色夜游线路，二是海洋世界升级改造建设工作，强化游客参与度。三是围绕中心区核心吸引物打造与商业业态的转型，四是完成水世界区域的扩建与亲子童玩产品的扩充。五是创新游览项目，联动外部景詹大桥等打造旅游新布局。
　　投资建议
　　国内出行开放，疫情进入新时代，作为江浙沪出行首选，公司有望率先迎来疫后复苏。公司在线上、产品、多角度升级，政企合作占领资源优势。通过自身经营优势，政策优势，未来有望迎来业绩释放。我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为0.11元、1.01元、1.21元，参照2月20日收盘价，对应的PE分别为245.43倍、27.56倍、22.99倍。我们中长期看好天目湖自身优势，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复，经济恢复不及预期，新项目进展不及预期。
　　

研究报告全文：消费者服务分析师刘冉登记编码S0730516010001把握机遇扭亏为盈业绩弹性未来可期liuranccnewcom021-50586281天目湖603136公司点评报告证券研究报告-公司点评报告买入首次市场数据2023-02-20发布日期2023年02月21日收盘价元2812事件公司发布2022年业绩预告预计2022年年度实现归属于母公一年内最高最低元32531750司所有者的净利润180000万元到220000万元归属于母公司所有沪深300指数413349者的扣除非经常性损益后的净利润100000万元到135000万元市净率倍447投资要点流通市值亿元5239基础数据2022-09-30上半年疫情冲击遭受亏损下半年把握机遇扭亏为盈每股净资产元629经财务部门初步测算预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净每股经营现金流元029利润与上年同期相比将减少290505万元到335005万元同比减毛利率3146少5728到6505预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣净资产收益率摊薄021资产负债率1819除非经常性损益后的净利润与上年同期相比将减少292819万元到总股本流通股万股18629431862943327819万元同比减少6844到7663B股H股万股000000报告期内公司经营受疫情影响较大尤其上半年度长三角区域多地个股相对沪深300指数表现出现聚集性疫情实施封控面广且持续时间较久公司上半年度业绩天目湖沪深300出现亏损随着疫情防控政策持续优化公司把握阶段性市场复苏机51遇积极开拓渠道并深挖业务潜力经营管理成效较为明显下半年4029度实现扭亏为盈有效拉动全年业绩198政企联动优势互补合作共赢-3-14溧阳市政府国资通过协议受让控股股东股份的方式进驻公司已成为-2411947202202202206202210202302公司第二大股东也成为了公司经营与发展的强大助力政府及企业通过合力宣传推广与合作有效拉动目的地流量并提升目的地形象资料来源中原证券相关报告与赞誉度形成口碑效益报告期内公司向市政府多轮汇报与沟通未来发展规划方案双方经深度沟通达成多项共识同时公司已与国资主体签约合作成立动物王国项目公司合力打造溧阳市重点文旅项目天目湖动物王国项目该项目已按计划实施未来将有利于公司进行产业布局有助于提升溧阳旅游业在长三角区域的竞争力联系人马嶔琦电话021-50586973加大互联网营销力度实现互联网营销转型地址上海浦东新区世纪大道1788号161一方面建立旅游目的地视频宣传矩阵建立内容生产与分发机楼制另一方面突出景区内涵温泉文化酒店体验餐饮特色等内邮编200122容进行策划与生产提升自媒体平台的内容生产质量和粉丝量2上半年度基于自营平台的中长期规划加快自营平台建设速度一是借势导流加大链接积极挖掘政策引导性流量的红利实现流量池扩容二是创新线上经营方式结合内外部资源尝试直播带货社群运营等新型营销方式实现经营增量三是拓宽新兴渠道合作扩大三方垂直类平台合作规模实现线上线下自由行产品的互动与销量提升四是强化自营会员平台模式创新发展借力会员平台建设探索会员运营权益体系与裂变转化洞察市场顺应需求多维度产品升级1洞察市场客户需求强化特色产品研发落地无论是顺应潮流的帐篷露营烧烤活动冰雪大战项目水上娱乐等还是围绕祈福文本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共4页消费者服务化竹文化养生文化鱼文化等主题塑造公司都按年度计划实质落地并取得了预期成绩2公司从游览空间经营时间线路优化产品品质四个纬度切入上半年度在天目湖山水园景区实施完成了五个项目一是重点打造天目湖暑期核心时间段的夜游产品和旺季特色夜游线路二是海洋世界升级改造建设工作强化游客参与度三是围绕中心区核心吸引物打造与商业业态的转型四是完成水世界区域的扩建与亲子童玩产品的扩充五是创新游览项目联动外部景詹大桥等打造旅游新布局投资建议国内出行开放疫情进入新时代作为江浙沪出行首选公司有望率先迎来疫后复苏公司在线上产品多角度升级政企合作占领资源优势通过自身经营优势政策优势未来有望迎来业绩释放我们预测公司202220232024年的EPS分别为011元101元121元参照2月20日收盘价对应的PE分别为24543倍2756倍2299倍我们中长期看好天目湖自身优势首次覆盖给予买入评级风险提示疫情反复经济恢复不及预期新项目进展不及预期2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万374419360640710元增长比率-25621186-140177781094净利润百万元555221188225增长比率-5563-617-5901790661984每股收益元029028011101121市盈率倍9439100602454327562299资料来源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共4页消费者服务单击或点击此处输入文字财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产583430442650805营业收入374419360640710现金546403391601756营业成本177209203205220应收票据及应收账款137111814营业税金及附加1541011其他应收款11132营业费用5954548385预付账款951287管理费用72777696107存货6612311研发费用00000其他流动资产78161616财务费用160-2-2-8非流动资产10261172115811671186资产减值损失00000长期投资00000其他收益246567固定资产811926914916932公允价值变动收益00000无形资产11411010510398投资净收益142267其他非流动资产101136139148157资产处置收益04000资产总计16091602160018161991营业利润878733261310流动负债324248224244187营业外收入00000短期借款13580808080营业外支出11000应付票据及应付账款7078576719利润总额878633261310其他流动负债11890869788所得税222686577非流动负债23986838383净利润656125196232长期借款00000少数股东损益109487其他非流动负债23986838383归属母公司净利润555221188225负债合计563333306327269EBITDA161181163355404少数股东权益9499103111118EPS元033028011101121股本117186192192192资本公积332543543543543主要财务比率留存收益427430445633859会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益9521170119113791604成长能力负债和股东权益16091602160018161991营业收入-25621186-140177781094营业利润-5382-064-6155681761860归属母公司净利润-5563-617-5901790661984获利能力毛利率52605003436167976901现金流量表百万元净利率1467123058629383174会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE57744017713641405经营活动现金流159137131325286ROIC47639515111511175净利润656125196232偿债能力折旧摊销72101134103110资产负债率34972080191317991352财务费用1711101010净负债比率53762625236621931563投资损失-14-2-2-6-7流动比率180174198266432营运资金变动21-28-3623-58速动比率173166186260420其他经营现金流-2-5000营运能力投资活动现金流-158-154-130-106-122总资产周转率026026022037037资本支出-172-156-89-112-129应收账款周转率39334022400045004500长期投资00-4200应付账款周转率329282300330514其他投资现金流142167每股指标元筹资活动现金流251-126-13-10-10每股收益最新摊薄029028011101121短期借款50-55000每股经营现金流最新摊薄085074070175154长期借款00000每股净资产最新摊薄511628639740861普通股增加170600估值比率资本公积增加13211000PE9439100602454327562299其他筹资现金流188-352-19-10-10PB544443435376323现金净增加额252-143-11210155EVEBITDA17181681303213321134资料来源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共4页消费者服务行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最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