铜
　　昨日伦铜上涨至9150美元/吨，沪铜价格回升至70000关口。供应端矛盾继续发酵，巴拿马铜矿2月23号开始即将停产，印尼grasberg铜矿因暴雨停产，秘鲁las bambas铜矿因为暴雨再次无法运出铜精矿，铜矿过剩预期逐渐消退，现货TC不断下滑。海外精铜干扰也非常多，境外不断有冶炼厂停产，上半年恐怕海外供应难有好转，鹿特丹库存继续下降，COMEX铜库存也下降至历史低位，海外挤仓情绪浓厚。价格端来看，铜价上涨的主要原因来自于宏观情绪回暖以及供应端问题的发酵，国内虽然在垒库中，不过盘面走出的预期是旺季会把这部分库存消费掉，远月转成back结构，短期来看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年2月21日星期二有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜上涨至9150美元吨沪铜价格回升至70000关口供应端矛盾继续发酵投资咨询从业证号巴拿马铜矿2月23号开始即将停产印尼grasberg铜矿因暴雨停产秘鲁lasbambasZ0014913铜矿因为暴雨再次无法运出铜精矿铜矿过剩预期逐渐消退现货TC不断下滑海外021-65789219精铜干扰也非常多境外不断有冶炼厂停产上半年恐怕海外供应难有好转鹿特丹wangyingyingqh1chinas库存继续下降COMEX铜库存也下降至历史低位海外挤仓情绪浓厚价格端来看tockcomcn铜价上涨的主要原因来自于宏观情绪回暖以及供应端问题的发酵国内虽然在垒库中不过盘面走出的预期是旺季会把这部分库存消费掉远月转成back结构短期来研究员陈婧看铜价易涨难跌的局面仍然在持续中以上观点仅供参考不作为入市依据期货从业证号F03107034铝投资咨询从业证号昨夜铝价维持上涨趋势主要驱动实际上更多的来源于需求端风险偏好的抬升伴随Z0018401在云南减产落地消息的共振刺激下走强昨夜沪铝2303合约涨220元至18885元010-68569793吨宏观方面国内市场情绪表现亢奋股市飘红内需相关的股票表现很好国内chenjingqh1chinastock复苏的逻辑还在持续商品关于内需的品种例如黑色系基建地产品种等等表现积comcn极需求驱动型反弹基本面方面煤价在连续大跌后趋于稳定5500大卡目前稳定在千元关口煤电成本暂时企稳测算山东地区实时成本低于16万元吨冶炼利润较好云南地区新一轮减产已经开始电解铝企业减产提升至41左右影响约7080万吨左右的产能贵州地区预计月底陆陆续续进入复产状态按照当前生产节奏预计年底全国产量在40504090万吨之间库存方面再度回归累库铝锭库存增加24万吨至1236万吨现货成交方面铝棒成交尚可铝锭惜售情绪较浓接货情绪一般交易策略方面目前主导行情的主要驱动在于需求侧宏观情绪的强势叠加产业端减产的共振刺激且近期成本端暂时企稳短期内铝价或将维持偏强的走势以上观点仅供参考不作为入市依据14银河有色有色研发报告锌昨夜沪锌维持上涨的走势市场情绪继续维持乐观沪锌2303合约涨405元至23585元吨宏观方面国内市场情绪表现亢奋股市飘红基建相关的股票表现很好国内复苏的逻辑还在持续商品关于内需的品种例如黑色系基建锌地产品种等等表现积极需求驱动型反弹产业方面TC价格近期出现回落进口TC回落至240美元附近国内加工费也有百元的小幅下跌而欧洲冶炼厂近期即将进入复产阶段能源价格下跌后法国新星计划月底恢复满产该厂16万吨产能21年底减产后一直50左右开工率运行但复产实际上一直在预期之内库存方面周内库存提前开始去化市场情绪明显好转周一社会库存较周五再度减少03万吨至1815万吨下游加工方面本周镀锌合金等领域开工明显好转氧化锌略微偏弱整体表现较好下游补库氛围较好尤其是价格回落后交易策略方面当前多因素共振驱动反弹主要驱动在于需求预期好转内需情绪乐观积极风险偏好抬升下游补库氛围和库存开始去化也带来积极的氛围短期内库存数据表现仍旧偏多尤其是价格跌破23万元关口后安全边际较好现货升水明显抬升预计锌价短期内或将维持反弹的走势以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜铅价维持上行趋势沪铅2303合约涨225元至15375元吨宏观方面近期国内市场情绪较为亢奋内需商品和股市大涨押注中国经济复苏的资金还在持续发力基本面方面社会库存周一数据较周五减少029万吨成本方面此前高价采购的废旧电瓶集中到货安徽地区甚至出现胀库的情况目前废旧电瓶整体仍旧处于高位甩货积极性高发运积极预计废旧电瓶价格仍有下跌压力现货成交方面价格下跌后下游询价较为积极交易策略方面下游需求表现较好电池厂采购情绪不错库存开始去化铅价企稳反弹以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价昨夜大幅反弹伦镍收于27040美元吨NI2303合约收于210150元吨宏观方面因A股大涨提振市场情绪预期再度转为乐观国内不断释放利好政策叠加美元回调工业品普涨现货方面进口货源充裕镍价下跌后下游成交有所回暖不过表现平淡今日期货大涨后现货升水回落压力加重国家不断出台扶持新能源汽车的政24银河有色有色研发报告策同时硫酸镍转产纯镍热度不减硫酸镍价格已经重返4万元吨与纯镍价格持续收窄短期交割品库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但矛盾通过非交割品增加不断缓和主力逐渐在向2304移仓近月仍有向上修复基差的空间镍价运行区间预计在20-225万元吨不锈钢跟随外围市场转强预期从悲观转为乐观SS2303合约收于16790元吨宏观方面仍然是政府引导的基建项目投资最为火热民间资本能否通过不动产私募基金参与进固定资产投资特别是房地产拭目以待现货市场冷轧报价跟随期货不断调整热轧相对冷静期货上涨后现货报价预计普遍上涨现货高库存还在等待下游拿货本周大型钢厂减少分货缓解供应压力不锈钢仓单持续增加但货权可能较为集中基于乐观情绪和钢厂亏损挺价价格运行区间上调至16500-17500元吨以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格上涨347目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料铜精矿加工费不断下降冶炼厂整体生产情况不佳价格下跌到21万附近下游采购情绪回暖逢低补库的需求增多交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水800元吨价格端来看锡市场处于强预期弱现实的状态目前市场最大的利多来自于原料端紧缺不过目前还处在淡季现货需求整体较弱加上锡市场受到了进口锡和冶炼厂交仓的冲击精锡库存不断增加基于矿端的问题我们仍然认为锡是有色里面基本面最好的品种等待市场消费回归后锡价仍有上行的空间以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944