（一）价格表现:北京时间早七点，布伦特4月合约83.8美元/桶，日涨跌+1.0%。
　　（二）短期分析:前周油价大幅上行，上周小幅回落，昨日略升。整体维持震荡
　　1.金融属性再度承压：①美国一月通胀环比回升，同比增幅高于预期。之后美联储多位官员表示支持继续加息遏制通胀，不排除最终利率高于预期可能性。
　　②自十二月以来美联储放缓加息预期，对金融情绪起到较好提振，使美股上行美元回落。如果高通胀维持导致美联储维持紧缩，将使金融情绪再度承压。
　　③原油价格与美国通胀具有较明显正向性，二者拐点基本一致。去年六月油价见顶同时美国通胀见顶，而今年一月油价止跌或使通胀较难继续维持此前的快速回落。
　　④如果利多因素推升油价上涨，导致通胀再度回升；美联储有可能扩大加息，抑制通胀同时导致经济和需求承压，使油价再度回落。
　　⑤同时地缘方面也会引发拜登出手打压油价。例如前周五俄罗斯宣布三月减产50万桶/日后，本周拜登随即宣布三月将恢复战略储备库存抛售。
　　⑥因此金融属性和地缘属性的负反馈效应，或将成为限制油价上方空间的重要压力因素。
　　2.供需预期逐渐改善：①供应端是对原油价格最强支撑因素。俄罗斯宣布三月将主动减产。欧佩克本周再次声明减产预计持续全年。美国产量仍维持缓慢增长。一旦俄罗斯或欧佩克扩大减产，或难有短期供应增量可迅速填补缺口。
　　②需求预期较最差时期逐渐改善。中国道路交通快速升至三年高位，对汽油消费需求形成确定提振。关注中国经济对柴油工业需求拉动。美欧油品需求暂时维持偏弱，但经济出现企稳迹象，需求预期存在上调可能。关注货币政策调整对海外经济影响。
　　（三）油价展望：
　　①四季度布伦特原油价格在75-95美元/桶宽幅震荡，一月振幅收窄至80-90美元/桶。二月围绕85美元/桶中枢窄幅震荡。
　　②短期来看，供需改善预期支撑油价，但库存积累限制上方空间。如果上行速度过快，或面临现实导致回落。
　　③中期来看，上半年基本面驱动先弱后强。待需求预期兑现，油品由累库转为去库后，原油价格中枢有望抬升。全年暂时维持70-100美元/桶宽幅震荡预期。70美元来自美国战略库存回购价格区间支撑，100美元来自经济增速回落大趋势下的重要整数关口压力

研究报告全文：中信期货研究原油日报2023-02-21投资咨询业务资格证监许可2012669号多空轮动延续震荡撰写人桂晨曦CFA石油与制品研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632一价格表现北京时间早七点布伦特4月合约838美元桶日涨跌10中信期货原油系列研究报告原油周报二短期分析前周油价大幅上行上周小幅回落昨日略升整体维持震荡计划外供应中断高位提振国内外原油价格0212金融提振遇累库压力关注二次入场机会02051金融属性再度承压美国一月通胀环比回升同比增幅高于预期之后美联储多交易情绪回暖原油大幅增仓0129中国油品需求回升原油价格增仓上行0115位官员表示支持继续加息遏制通胀不排除最终利率高于预期可能性需求现实与预期博弈间的油价0108辞旧岁跌宕迎新春维稳0102自十二月以来美联储放缓加息预期对金融情绪起到较好提振使美股上行美元回油价专题2023年原油市场展望1216落如果高通胀维持导致美联储维持紧缩将使金融情绪再度承压不确定中寻找相对确定1129国际油价渐行渐弱关注周期尾部风险0927原油价格与美国通胀具有较明显正向性二者拐点基本一致去年六月油价见顶同三重属性分化综合动能趋弱0626时美国通胀见顶而今年一月油价止跌或使通胀较难继续维持此前的快速回落供需平衡表全球原油供需平衡表0214如果利多因素推升油价上涨导致通胀再度回升美联储有可能扩大加息抑制通胀中国油品供需平衡表0104美国油品供需平衡表0105同时导致经济和需求承压使油价再度回落如何理解供需平衡表0516商品属性同时地缘方面也会引发拜登出手打压油价例如前周五俄罗斯宣布三月减产50万桶2022年俄罗斯石油出口回顾0106日后本周拜登随即宣布三月将恢复战略储备库存抛售制裁实施在即俄罗斯石油出口有何变化1108欧佩克原油供应进展0920欧佩克增产潜能的多维评估0715因此金融属性和地缘属性的负反馈效应或将成为限制油价上方空间的重要压力因素欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908欧洲对俄罗斯天然气断供调节能力分析0906美国页岩油增产前景的调研评估07222供需预期逐渐改善供应端是对原油价格最强支撑因素俄罗斯宣布三月将主动美国页岩油企业资本开支及产量进展0518减产欧佩克本周再次声明减产预计持续全年美国产量仍维持缓慢增长一旦俄罗斯中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728或欧佩克扩大减产或难有短期供应增量可迅速填补缺口地缘属性如何看待拜登平抑油价新措施1020欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008需求预期较最差时期逐渐改善中国道路交通快速升至三年高位对汽油消费需求伊核协议外交年谱0818形成确定提振关注中国经济对柴油工业需求拉动美欧油品需求暂时维持偏弱但经沙特与美国的半世纪和离0706欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601济出现企稳迹象需求预期存在上调可能关注货币政策调整对海外经济影响欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606中美油品安全比较之库存变化0530供应风险缓解的五种可能路径0522三油价展望欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309四季度布伦特原油价格在75-95美元桶宽幅震荡一月振幅收窄至80-90美元桶金融属性二月围绕85美元桶中枢窄幅震荡经济周期中的原油价格0718全球大滞胀0630能源冲击对全球经济影响0629短期来看供需改善预期支撑油价但库存积累限制上方空间如果上行速度过快从汽油视角看美国通胀0613或面临现实导致回落从经济增长看油品需求0420原油方法论中期来看上半年基本面驱动先弱后强待需求预期兑现油品由累库转为去库后三大国际原油机构1027全球原油供需概况1021原油价格中枢有望抬升全年暂时维持70-100美元桶宽幅震荡预期70美元来自美国国别原油供需概况1025战略库存回购价格区间支撑100美元来自经济增速回落大趋势下的重要整数关口压力原油期货风险管理0906原油实货计价公式0901原油定价体系演变0831原油研究方法论0325原油简史石油市场如何演变至今0322商品方法论重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或大宗商品百年回顾能源篇0823阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎大宗商品百年回顾金属篇0824大宗商品百年回顾农产品篇0825中信期货研究策略日报原油数据跟踪表1油品期货价格走势北京时间早七点标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4079103873290686日涨跌-03002100月走势Brent04WTI03RBOB03ULSD03国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值838771244275日涨跌10101514月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值03-02-20915日涨跌-01000504月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-64-330255382日涨跌01-2608-01月走势SC2303SC2304SC2303SC2304中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘554557056353日涨跌-35-14-106-04月走势SC2303-SC2303-SC2303-DMEOmanSC2304BR2304Oman23042304中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘-290-1707-106856438日涨跌-123-199-199-01月走势资料来源Wind中信期货研究所23中信期货研究策略日报原油免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882633