【市场分析】
　　国债期货指数0.70，中短期方向看多，无杠杆下，策略近20日年化收益为7.96%，近60日年化收益为7.12%，近120日年化收益为0.64%。2月20日，国债期货午前水平面附近窄幅震荡，多空情绪较平稳。午后受股市拉升刺激，叠加银行间资金流动性整体维持较为紧缩水平，“股债跷跷板”效应显著，债市迅速下行至较低位置后维持低位震荡。今日下行主要由于此前市场对于预期形成一致较缓慢，下调回升幅度较为保守；受股市资金出逃刺激，债市出现逆势上涨修复行情后，底部支撑较为有力。目前对于此前异动影响因素市场进行了消化后，债市延续本轮债熊阶段以来高波动市场风格行情进行回调，对于拐点是否形成仍需观察，不排除提前超预期消化后市场出现补涨行情，短期内维持震荡走弱判断。
　　2月20日，国债期货集体大幅收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.08%。市场方面，大盘午后强力拉升，沪指、深成指均涨超2%。截至收盘，沪指涨2.06%，深成指涨2.03%，创业板指涨1.28%，北证50涨0.59%。近4000只个股上涨，两市全天成交额9500亿元，北向资金净买入60.03亿元。资金方面，银行间资金流动性维持紧缩。隔夜shibor报2.1570%，上涨4.20个基点；7天shibor报2.1040%，下跌9.40个基点；14天shibor报2.2860%，下跌31.80个基点；1月shibor报2.2360%，上涨1.40个基点；3月shibor报2.3920%，上涨0.70个基点。

研究报告全文：期货研究金融衍2023年02月21日生品日研期债LPR维持不变债市回调究王笑投资咨询从业资格号Z0013736wangxiao019787gtjascom国市场分析债国债期货指数070中短期方向看多无杠杆下策略近20日年化收益为796近60日年化收益期货为712近120日年化收益为0642月20日国债期货午前水平面附近窄幅震荡多空情绪较平稳晨午后受股市拉升刺激叠加银行间资金流动性整体维持较为紧缩水平股债跷跷板效应显著债市迅速下行至较低位置后维持低位震荡今日下行主要由于此前市场对于预期形成一致较缓慢下调回升幅度较报为保守受股市资金出逃刺激债市出现逆势上涨修复行情后底部支撑较为有力目前对于此前异动影响因素市场进行了消化后债市延续本轮债熊阶段以来高波动市场风格行情进行回调对于拐点是否形成仍需观察不排除提前超预期消化后市场出现补涨行情短期内维持震荡走弱判断2月20日国债期货集体大幅收跌10年期主力合约跌0245年期主力合约跌0162年期主力合约跌008市场方面大盘午后强力拉升沪指深成指均涨超2截至收盘沪指涨206深成指涨203创业板指涨128北证50涨059近4000只个股上涨两市全天成交额9500亿元北向资金净买入6003亿元资金方面银行间资金流动性维持紧缩隔夜shibor报21570上涨420个基点7天shibor报21040下跌940个基点14天shibor报22860下跌3180个基点1月shibor报22360上涨140个基点3月shibor报23920上涨070个基点正文上一交易日国债期货市场表1上一交易日国债期货市场品种主力合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌振幅成交持仓2年期TS2303100910100930100840100850-0080008927986151385年期TF2303101160101195100965101005-01650227557873910810年期T2303100590100680100365100385-024503136393380522资料来源Wind国泰君安期货研究2年期活跃CTD券为220028IBIRR为1105年期活跃CTD券为220007IBIRR为-01310年期活跃CTD券为220003IBIRR为-149目前R007约23616现券方面国债收益率曲线上行250-416BP2Y5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行388BP416BP和250BP至249274和292信用债收益率曲线涨跌不一评级为AAA的中短期票据到期收益率6M和1Y期分别上行156BP和209BP至260和2753Y和5Y期下移074BP和203BP至308和336请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究货币市场方面2月20日银行间质押式回购市场共成交17亿元增加1269其中隔夜收于200较前一交易日上涨30bp7天收于220较前一交易日上涨10bp中期方面14天收于242较前一交易日下跌9bp长期方面1个月收于240较前一交易日下跌11bp图1银行间质押回购利率3002502001501000500001日7日14日21日1月当日前一交易日资料来源Wind国泰君安期货研究图2国债期货主力合约IRR走势8006004002000002022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-24200400TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究市场观察2月20日央行进行2700亿元7天期逆回购操作中标利率为200与此前持平因有460亿元7天期逆回购到期当日实现净投放2240亿元中国2月1年期贷款市场报价利率LPR报365上月为3655年期以上LPR报43上月为43中国人民银行上海总部20日公布的2023年1月份境外机构投资银行间债券市场简报显示截至1月末境外机构持有银行间市场债券328万亿元约占银行间债券市场总托管量的26从券种看境外机构的主要托管券种是国债托管量为223万亿元占比679其次是政策性金融债托管量为072万亿元占比220据商务部网站20日公布的数据显示2023年1月全国实际使用外资金额12769亿元人民币同比增长145折合1902亿美元增长102月20日大盘午后强力拉升沪指深成指均涨超2截至收盘沪指涨206深成指涨203创业板指涨128北证50涨059证券工程机械AIGC概念家电等板块涨幅居前近4000只个股上涨医药股表现低迷两市全天成交额9500亿元北向资金净买入6003亿元其中沪股通净买入5804亿元深股通净买入199亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1