RB2305、HC2305冲高回落逻辑：
　　需求方面，2月17日当周螺纹钢表观需求环比大增63%，钢材五大品种表观需求环比大增15%。供应方面，2月17日当周螺纹钢产量环比增7%，钢材五大品种表观需求环比增1.6%。库存方面，2月17日，钢厂焦炭库存较去年同期低13%，钢厂铁矿石库存较去年同期低49%（按公历计算）或40%（按农历计算）。受土耳其地震影响，市场关注的焦点再度回归供应的不确定性，叠加中期钢铁需求恢复的基本确定性，近期钢材价格再度走强合乎基本面逻辑，也更容易得到交易双方的认可。与此同时，钢材现货价格企稳回升，有利于钢厂补充较往年偏低的原燃料库存。
　　展望后市，钢厂为预防供应链中断而补充原燃料库存，或者在钢材价格止跌回升后钢厂惜售，那么我们或将再度看到黑色金属商品价格冲高回落，即回到春节前的预期放大逻辑，只不过这次是钢材供应缩减叠加原燃料补库推动成本上升的预期放大逻辑。

研究报告全文：报告类型日期黑色产业链周报2023年2月17日黑色品种研究团队研究员肖维021-60635725xiaowccbfuturescom期货从业资格号F3011551投资咨询证书号Z0011422研究员翟贺攀021-60635736zhaihpccbfuturescom期货从业资格号F3033782投资咨询证书号Z0014484研究员吴凯航021-60635735wukhccbfuturescom期货从业资格号F03086042请阅读正文后的声明周度报告黑色品种策略推荐表1黑色品种投资策略仅供参考策略最新策略标的主导因素类型价格方向钢材表观需求大增钢厂原料库存较往年明显偏低钢厂为预防冲高RB23054167供应链中断而补充原燃料库存钢材供应缩减叠加原燃料补库推回落动成本上升的预期放大逻辑钢材表观需求大增钢厂原料库存较往年明显偏低钢厂为预防冲高HC23054240供应链中断而补充原燃料库存钢材供应缩减叠加原燃料补库推单回落边动成本上升的预期放大逻辑策宽幅虽然下游需求季节性大幅回暖但到港量剧增港口库存累积略I23058895震荡美国通胀超预期美元指数持续上升做多需谨慎震荡双焦价格在底部受宏观政策和房地产回暖预期影响有所支撑J230528315下跌但基本面以利空为主上行承压震荡双焦价格在底部受宏观政策和房地产回暖预期影响有所支撑JM23051897下跌但基本面以利空为主上行承压RB05-1065跨套I05-0953期利J05-091275JM05-09135跨套RBI46847品利种HC-RB73JJM14926注跨品种套利中的螺纹钢热卷铁矿石焦炭焦煤为2305合约单边逻辑依据RB2305HC2305冲高回落逻辑需求方面2月17日当周螺纹钢表观需求环比大增63钢材五大品种表观需求环比大增15供应方面2月17日当周螺纹钢产量环比增7钢材五大品种表观需求环比增16库存方面2月17日钢厂焦炭库存较去年同期低13钢厂铁矿石库存较去年同期低49按公历计算或40按农历计算受土耳其地震影响市场关注的焦点再度回归供应的不确定性叠加中期钢铁需求恢复的基本确定性近期钢材价格再度走强合乎基本面逻辑也更容易得到交易双方的认可与此同时钢材现货价格企稳回升有利于钢厂补充较往年偏低的原燃料库存请阅读正文后的声明-2-周度报告展望后市钢厂为预防供应链中断而补充原燃料库存或者在钢材价格止跌回升后钢厂惜售那么我们或将再度看到黑色金属商品价格冲高回落即回到春节前的预期放大逻辑只不过这次是钢材供应缩减叠加原燃料补库推动成本上升的预期放大逻辑I2305宽幅震荡逻辑最新2月17日更新基本面数据显示高炉开工率铁水产量持续上升下游螺纹产量以及表需持续反弹但铁矿石国内到港量大幅上升港口库存持续累积总体仍表现为供过于求钢厂进口烧结粉库存仍处历史同期低位反应钢厂对于后市铁矿需求预期较为悲观下游需求有所走强但从库存端来看整体仍偏弱有待下游复苏进一步向上传导2月14日晚美国1月CPI数据公布同比64预期62前值65由于非住房核心服务通胀是通胀的关键构成因此从数据上来看美国核心通胀仍具有一定韧性美元指数或将进一步上涨使得铁矿石在一定程度上向上承压因此总的来看铁矿石受终端需求季节性回暖影响上涨但在到港量大增港口库存上升的情况下整体仍表现为供过于求加上美国通胀超预期美元指数持续上涨铁矿石一定程度上向上承压因此铁矿或存一定下跌风险做多需谨慎J2305JM2305震荡下跌逻辑双焦价格在底部受宏观政策和房地产回暖预期影响有所支撑但基本面以利空为主上行承压利多方面宏观上利多整个大宗商品多地出台保交楼税务以及利率等促进房地产产业发展的相关政策中长期利好房地产从而传导到钢材利空方面铁矿石价格高涨钢厂利润承压或将打压双焦价格特惠国零关税政策结束于3月底或使贸易商提前进口焦煤中长期期利空焦价进出口方面澳煤进口第一船已经抵达湛江港而近期蒙煤方面的口岸通车也持续高涨需求方面下游房地产仍然未有起色房地产成交量有所增加但新开工面积仍旧低迷美国CPI数据出炉市场对加息幅度扩大的预期增加利空大宗商品综上双焦价格在底部受宏观政策阖房地产回暖预期影响有所支撑但基本面以利空为主上行承压双焦短期内或以震荡下行为主两会临近短期内市场难以出现较大行情请阅读正文后的声明-3-周度报告图1不同窗口期黑色品种主力连续价格持仓历史分位数据来源聚宽数据建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周度报告图2黑色品种主次合约K线与跨期价差请阅读正文后的声明-5-周度报告数据来源聚宽数据建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-周度报告钢材一基本面分析11钢材价格2月17日当周部分螺纹钢现货市场价格涨幅较大主要热卷现货市场价格明显上涨主要市场20mm三级螺纹钢价格环比10至80元吨主要热卷市场475mm热卷价格环比60至90元吨图1主要市场螺纹钢现货价格元吨图2主要市场热卷现货价格元吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部12高炉开工与粗钢产量2月17日当周全国247家钢厂高炉开工率连续6周上升并创去年11月初以来新高环比112个百分点至79542月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自去年8月上旬以来新低连续4旬回升并创去年10月下旬以来新高较1月下旬环比749万吨或377图3高炉开工率与产能利用率图4中钢协统计预估的粗钢旬产量万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-周度报告13铁水产量与电炉生产状况2月17日当周全国日均铁水产量自去年8月中旬以来新低连续6周回升并创去年11月中旬以来新高环比215万吨或094至23081万吨2月17日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续3周回升且近2周增幅明显较大接近恢复至去年12月中旬水平环比2501个百分点至4834图5全国日均铁水产量万吨图6电炉开工率与产能利用率数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部14钢材五大品种产量与钢厂库存全国主要钢厂螺纹钢周产量自2015年2月该数据有记录以来新低连续3周回升环比172万吨或700至26335万吨全国主要热卷钢厂周产量自去年12月初以来新低连续4周回升后转为小幅回落环比-040万吨或013至30776万吨全国主要钢厂螺纹钢库存自2020年2月该数据有记录以来新低连续6周回升并创去年6月初以来新高环比1428万吨或422至35263万吨全国热轧板卷钢厂库存自去年5月中旬以来新高连续3周回落环比-206万吨或224至8982万吨图7钢材五大品种周产量万吨图8钢材五大品种钢厂库存万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-周度报告15钢材社会库存35个城市螺纹钢社会库存自去年1月中旬以来新低连续12周回升并创去年4月底以来新高环比273万吨或309至91212万吨33个城市热卷社会库存自2021年3月中旬以来新高有所回落环比-846万吨或270至30458万吨图9主要城市螺纹钢社会库存万吨图10主要城市热卷社会库存万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部16钢材下游需求去年1-12月份全国房屋新开工面积同比-394降幅较去年1-11月份扩大05个百分点去年1-12月份全国汽车产量同比34增幅较去年1-11月份收窄22个百分点去年1-12月份全国金属切削机床产量同比-131降幅较去年1-11月份扩大06个百分点去年1-12月份全国造船完工量同比-46降幅较去年1-11月份收窄09个百分点图11房屋新开工面积及增幅万平方米图12全国汽车行业产量及增幅万辆数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告图13全国金属切削机床产量及增幅万台图14全国造船完工量及增幅万载重吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部17螺纹钢表观消费量与盘面利润2月17日当周全国螺纹钢表观消费量自2020年2月下旬以来新低连续3周明显回升环比8550万吨或6274至22177万吨2月17日当周螺纹钢2305合约合约盘面利润连续2周回升环比42元吨至281元吨图15钢材五大品种表观消费量万吨图16螺纹钢5月合约盘面利润元吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-周度报告18现货螺纹钢吨钢毛利本周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利连续2周收窄后转为回升环比24元吨至1042元吨短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利平电连续2周明显收窄并创去年12月中旬以来新低后转为明显回升环比733元吨至1523元吨图17长流程钢厂现货吨钢毛利元吨图18短流程钢厂现货吨钢毛利元吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部二结论及建议21螺纹钢热卷探低后再度走强或走高阶段预计后市钢材价格或冲高回落探低后再度走强或走高阶段预计后市钢材价格或冲高回落需求方面2月17日当周螺纹钢表观需求环比大增63钢材五大品种表观需求环比大增15供应方面2月17日当周螺纹钢产量环比增7钢材五大品种表观需求环比增16库存方面2月17日钢厂焦炭库存较去年同期低13钢厂铁矿石库存较去年同期低49按公历计算或40按农历计算受土耳其地震影响市场关注的焦点再度回归供应的不确定性叠加中期钢铁需求恢复的基本确定性近期钢材价格再度走强合乎基本面逻辑也更容易得到交易双方的认可与此同时钢材现货价格企稳回升有利于钢厂补充较往年偏低的原燃料库存展望后市钢厂为预防供应链中断而补充原燃料库存或者在钢材价格止跌回升后钢厂惜售那么我们或将再度看到黑色金属商品价格冲高回落即回到春节前的预期放大逻辑只不过这次是钢材供应缩减叠加原燃料补库推动成本上升请阅读正文后的声明-11-周度报告的预期放大逻辑22期现基差本周螺纹钢基差连续2周收窄且降幅明显加大预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主大致波动区间在-110至120元吨本周热卷基差连续3周收窄预计后市热卷基差区间震荡运行为主大致波动区间在-90至100元吨本周上海螺纹钢现货价格折算后与螺纹钢期货2305合约的基差以下简称螺纹钢基差转为连续2周收窄且降幅明显加大环比收窄53元吨至13元吨预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主大致波动区间在-110至120元吨图19上海螺纹钢现货与5月合约基差图20上海热卷现货与5月合约基差数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部本周上海热卷现货价格与热卷期货2305合约的基差以下简称热卷基差连续3周收窄环比收窄19元吨至平水预计后市热卷基差以区间震荡运行为主大致波动区间在-90至100元吨请阅读正文后的声明-12-周度报告铁矿一铁矿石行情回顾2023-02-17铁矿石主力合约最新数据概况收盘前收持仓量资金流日期开盘价最高价最低价收盘价价变涨跌幅成交量持仓量盘价变化向化2023-02-178800881089308795889595108617471936584220460172023-02-1686558650883086158800145168676237914538215880192023-02-158565856087308540865590105652584892950355550232023-02-14841584108595836085651501786318598573954922012023-02-1386358625867084108415-220-255778607852473-19451-021前20多头前20空头偏离度日期前20多头持仓前20空头持仓多空对比持仓变化持仓变化2023-02-1758615305014570181270103390778801432023-02-16569428049121801596009611063490122023-02-1555405404834030205620154270513500992023-02-14533492046797608990057070328300662023-02-1352544504624000-123890-66890-57000-115请阅读正文后的声明-13-周度报告数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-14-周度报告二铁矿石期现分析2023-02-17铁矿石期现分析数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-15-周度报告三基本面数据分析2023-02-17铁矿石供给最新数据概况数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部描述性统计2月10日铁矿石澳大利亚月累计发货量为294630万吨铁矿石巴西月累计发货量为98180万吨铁矿石国内到港量为285510万吨较上周增加48990万吨已连续增加2周四季度FMG产量为600000万吨同比增加490已连续增加2季度力拓产量为784150万吨同比增加807已连续增加4季度必和必拓产量为669020万吨同比增加121已连续增加4季度请阅读正文后的声明-16-周度报告2023-02-17铁矿石需求最新数据概况数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部描述性统计2月17日247家钢厂高炉开工率为7954较上周增加143已连续增加7周产能利用率为8575较上周增加097已连续增加7周日均铁水产量为23081万吨较上周增加094已连续增加7周2月10日粗钢日均产量为20621万吨增加377已连续增加5期请阅读正文后的声明-17-周度报告2023-02-17铁矿石库存最新数据概况数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部描述性统计2月17日45港铁矿石库存为1411072万吨较上周增加072同比减少1120已连续增加5周钢厂进口烧结矿库存为108086万吨较上周减少263已连续减少5周澳洲库存为613711万吨较上周增加037已连续增加5周巴西库存为459866万吨较上周增加020已连续增加7周请阅读正文后的声明-18-周度报告2023-02-17铁矿石外盘与进口相关最新数据数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部描述性统计2月16日62Fe普氏价格指数为12475美元吨较昨日上涨0932月16日1个月新加坡掉期价格为12453美元吨较昨日上涨101已连续上涨4天3个月为12243美元吨较昨日上涨108已连续上涨4天6个月为11961美元吨较昨日上涨106已连续上涨4天12个月为11480美元吨较昨日上涨093已连续上涨4天23个月为10837美元吨较昨日上涨048已连续上涨4天2月16日波罗的海运费指数干散货BDI为53000点较昨日下跌1100点已连续下跌4天波罗的海运费指数海岬型BCI为27500点较昨日下跌4200点已连续下跌4天2月17日纽卡斯尔-中国铁矿石运价为1050美元吨请阅读正文后的声明-19-周度报告2023-02-17铁矿石其它相关最新数据数据来源聚宽Wind建信期货研究发展部描述性统计2月17日建筑钢材总库存为158145万吨较上周增加5331万吨已连续增加10周建筑钢材社会库存为107869万吨较上周增加3331万吨已连续增加10周建筑钢材钢厂库存为50276万吨较上周增加2000万吨已连续增加7请阅读正文后的声明-20-