本周油脂大幅上涨，棕榈油表现最为强势，豆棕价差再次缩小。从供应面看，在印尼政府表示为提振食用油供应而暂停三分之二棕榈油出口后，预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油将被禁止进入全球市场。印尼将2月16-28日毛棕榈油参考价设定在每吨880.03美元，出口关税和出口专项税均较2月上半月有所上涨。印尼从2月份起将生物柴油掺混比例从30%提高到35%，也将提振国内棕榈油消费需求。世界头号豆油供应国阿根廷的天气干旱导致大豆产量以及压榨下降，豆油供应趋紧；俄乌冲突升级，令3月中旬到期的黑海谷物出口协议前景面临不确定性，乌克兰和俄罗斯为主要葵花籽油出口国。从需求面看，目前棕榈油仍然是最便宜的植物油，但是随着棕榈油价格大幅上涨，和竞争性对手的价差缩小，可能影响到价格敏感度买家的需求偏好。棕榈油出口步伐加快，提振期价。印度2023年油菜籽产量或较前一年增加7.1%，至创纪录的1,280万吨，这将有助于该国降低棕榈油进口量。做空油粕比资金开始离场，油脂表现强于粕类，但需要警惕巴西物流干扰导致到港不及预期。菜油方面，进口菜籽压榨仍有利润，压制菜系板块。需要注意的是菜油03合约面临交割，而仓单数量有限，近月合约受到支撑。印尼政策依然是非常大的变量，短期内油脂难以摆脱震荡行情，关注豆棕05价差缩小。

研究报告全文：行业日期农产品2023年2月17日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明summary周度报告目录contents油脂-3-生猪-10-玉米-19-豆粕-30-鸡蛋-37-白糖-43-棉花-48-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂大幅上涨棕榈油表现最为强势豆棕价差再次缩小从供应面看在印尼政府表示为提振食用油供应而暂停三分之二棕榈油出口后预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油将被禁止进入全球市场印尼将2月16-28日毛棕榈油参考价设定在每吨88003美元出口关税和出口专项税均较2月上半月有所上涨印尼从2月份起将生物柴油掺混比例从30提高到35也将提振国内棕榈油消费需求世界头号豆油供应国阿根廷的天气干旱导致大豆产量以及压榨下降豆油供应趋紧俄乌冲突升级令3月中旬到期的黑海谷物出口协议前景面临不确定性乌克兰和俄罗斯为主要葵花籽油出口国从需求面看目前棕榈油仍然是最便宜的植物油但是随着棕榈油价格大幅上涨和竞争性对手的价差缩小可能影响到价格敏感度买家的需求偏好棕榈油出口步伐加快提振期价印度2023年油菜籽产量或较前一年增加71至创纪录的1280万吨这将有助于该国降低棕榈油进口量做空油粕比资金开始离场油脂表现强于粕类但需要警惕巴西物流干扰导致到港不及预期菜油方面进口菜籽压榨仍有利润压制菜系板块需要注意的是菜油03合约面临交割而仓单数量有限近月合约受到支撑印尼政策依然是非常大的变量短期内油脂难以摆脱震荡行情关注豆棕05价差缩小二核心要点21国内现货变动情况截至2023年2月17日华东一级豆油9860元吨较上周五上涨340元吨基差上涨56元吨华东三级菜油10018元吨较上周五上涨277元吨基差下跌5元吨华南24度棕榈油8186元吨较上周上涨346元吨基差周度上涨20元吨请阅读正文后的声明-3-周度报告图1华东三级菜油现货价格元吨图2华东一级豆油现货价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华南24度棕榈油现货价格元吨图4华南棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5华东豆油基差变动元吨图6华东菜油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周度报告22国内三大油脂库存截止到2023年第6周末国内三大食用油库存总量为18251万吨周度下降185万吨环比下降100同比增加1268其中豆油库存为8422万吨周度增加138万吨环比增加167同比下降1244食用棕油库存为8260万吨周度下降164万吨环比下降195同比增加13419菜油库存为1570万吨周度下降158万吨环比下降914同比下降4854图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部24国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5031较上周的5600开机率下降568本周全国油厂大豆压榨总量为18971万吨较上周的21114万吨下降了2143万吨其中国请阅读正文后的声明-5-周度报告产大豆压榨量为025万吨进口大豆压榨量为18946万吨截止到本周末2月当月大豆累计压榨51127万吨其中国产大豆025万吨进口大豆51102万吨豆粕产量40211万吨豆油产量9586万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为356548万吨而去年同期累计压榨量为349127万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为111062万吨去年同期累计压榨量为103092万吨国内港口的进口大豆库存总量约为65674万吨上周库存为64791万吨过去5年平均周同期库存量40938万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天而安全大豆压榨天数为13天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约52429万吨根据海关数据显示2022年12月大豆到港105550万吨同比增加了1905环比增加了4361截止到2022年12月20222023年度大豆累计到港量为220410万吨上一年度同期为22545万吨减少了2242022年大豆累计到港量为911010万吨上一年度同期为965373万吨减少了563根据船期统计数据显示1月到港量预估在78310万吨左右2月到港量预估在58720万吨左右本周工厂豆油成交增加本周全国豆油市场不完全统计累计成交量为169万吨日均成交为34万吨上周豆油累计成交106万吨日均成交21万吨上月同期累计成交04万吨日均成交01万吨过去五周平均周成交量为87万吨日均成交量为17万吨工厂的高开机率令菜籽库存减少统计数据显示上周末进口菜籽库存量为46万吨环比减少5万吨同比增加25万吨本周工厂开机率在33左右高于前一周的30菜籽库存有望继续下降本周工厂菜油基本无成交上周成交近1万吨现在进入传统的需求淡季市场反馈终端需求有限目前市场提货仍有部分用于还储储备还完之后市场大量采购的欲望不会太大截止到2023年第6周末国内进口压榨菜油库存小幅减少至16万吨左右环比减少10左右同比减少一半本周工厂开机率再度提升菜油产量增加工厂执行合同预计库存变动不大受国际棕油价格上涨的影响棕榈油的进口成本维持在8170-8252元进口成本周度上涨了近300元据此计算的进口利润则维持在盈亏平衡附近整体利润较上周改善了50-80元截止到周五时主要港口棕榈油成交均价为8224元周度上涨335元五个交易日成交平均价为7987元周度上涨3元本周棕油累计成交255万吨周度减少了08万吨整体呈现缩量上涨走势请阅读正文后的声明-6-周度报告图11国内大豆库存图12国内大豆开机率数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部25棕榈油动态情况马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加305其中鲜果串FFB单产环比增加863出油率OER环比下降106MPOC将继续努力加强推广以马来西亚棕榈油为基础的产品通过棕榈油生产国理事会CPOPC马来西亚和印度尼西亚正努力巩固可持续环境实践供应管理和小农的发展船运调查机构SGS周四公布的数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为449703吨较上月同期的453771吨减少09独立检验机构AmSpec公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为437327吨较1月1-15日出口的401749吨增加89船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚2月请阅读正文后的声明-7-周度报告1-15日棕榈油出口量为484950吨较1月1-15日出口的409731吨增加184印尼将2月16-28日毛棕榈油参考价设定在每吨88003美元根据这一参考价印尼在此期间的毛棕榈油出口关税为每吨74美元出口专项税为每吨95美元二者均较2月上半月有所上涨在印尼政府表示为提振食用油供应而暂停三分之二棕榈油出口后预计未来三个月将有40-80万吨印尼棕榈油将被禁止进入全球市场图15马来西亚棕榈油月度产量图16马来西亚棕榈油月度出口数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图17马来西亚棕榈油月度进口图18马来西亚棕榈油月度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部26CFTC持仓当地时间16日美国商品期货交易委员会CFTC发布声明受IONMarkets子公司IONClearedDerivatives网络遭受攻击事件影响负责报告数据的公司在向CFTC提交及时准确的数据方面仍然存在一些问题因此原定应在2月17日周五发布的持仓报告将推迟发布CFTC工作人员计划最早在2023年2月请阅读正文后的声明-8-周度报告24日周五恢复发布该报告并将从原定于2023年2月3日周五发布的持仓报告开始公布此后工作人员计划在报告公司提交准确和完整的数据的情况下按顺序公布被推迟的持仓报告并预计这些被推迟的报告将于3月中旬完成公布此后持仓报告将恢复正常每周公布的时间表图19CBOT大豆基金净持仓图20CBOT豆油基金净持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告生猪一期现价格生猪价格方面据涌益数据显示本周全国生猪出栏均价1459元公斤周环比涨幅370月环比降幅115年同比涨幅2068本周猪价震荡走高周前期北方多地受天气影响市场流通不畅屠企收购难度增加价格窄幅上调周中期市场二育询盘积极部分地区成交火热加之屠宰企业冻品逐步累库支撑猪价打破僵局开始向上突破个别地区涨至15元公斤以上周后期价格上行后市场情绪有所降温部分二育入冻转为谨慎观望周末段价格维持窄幅盘整2月17日河南外三元生猪均价为1460元公斤较前一周上涨03元公斤涨幅21基差方面截至2月16日生猪基差-2420元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心请阅读正文后的声明-10-周度报告二基本面概览21能繁母猪本周50KG二元母猪市场均价为1607元头较上周环比上涨139本周二元母猪价格随毛猪价格稍有上行市场实际成交一般养户多观望为主能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-12月份同比增幅均值14从官方能繁母猪存栏数据来推算1-2月份生猪出栏量环比小幅下滑在1以内3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-10月份同比增幅均值14其次据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本养殖场能繁母猪存栏量1138万头环比下滑039同比增长6自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和173从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅66-7月同比开始转正8-11月份同比增速达45-6图550公斤后备二元母猪价格头元图6能繁母猪存栏万头请阅读正文后的声明-11-周度报告数据来源建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心22仔猪仔猪方面涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为594元头较上周环比上涨761市场询价积极性较高但实际成交情况一般截止2月17日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为-38周环比增加33元头-51周环比增加31元头-33周环比增加26元头和-18元头周环比增加19元头图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪出售毛利元头请阅读正文后的声明-12-周度报告数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23商品猪存出栏及出栏体重生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179生猪出栏均重方面本周全国平均出栏体重为12145公斤周环比增幅023月环比降幅124周内集团企业节中积压猪源继续消化加之部分二次育肥循环出栏但疫情趋于稳定市场小标流通减少支撑本周体重小幅走高猪价阶段性高位或对二育补栏热情有所制衡但市场大猪消化殆尽集团出栏体重回归正常预计下周生猪出栏体重小幅下降请阅读正文后的声明-13-周度报告图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图15猪肉产量万吨图16生猪出栏均重公斤头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口由于10月份国内生猪及猪肉价格先涨后跌处于全年成本相对偏高水平叠加对春节前国内猪肉需求增加肉价可能上涨的预期进口贸易商继续增加国外猪肉的采购量带动12月猪肉进口数量环比同比均增多根据海关总署公告2022年12月我国猪肉进口总量为2005万吨环比增加1078同比增加20102022年我国猪肉进口总量为1758万吨同比减少5261基本下滑到非瘟前的水平2021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪11-12月份国内需求不及预期贸易商看涨后市情绪已经减弱或减少国外猪肉采购2023年1月份猪肉进口量或环比回落请阅读正文后的声明-14-周度报告图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25屠宰据农业农村部数据显示据农业农村部数据显示12月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比增幅362同比增幅672022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅2865据涌益咨询数据显示本周统计样本屠宰企业平均屠宰量133000头日环比上周增加249同比来看现阶段仍未到季节性消费高峰但宰量同比增幅较为明显主要表现为企业累库动作提前本周猪价小幅走高屠企收购成本逐步上移小体重猪源价格同步上行分割量较前期有所下滑加之二育进场猪源分流致使周内屠企宰量涨幅趋缓目前仍处于消费淡季市场需求未见明显增量下周来看屠企宰量或维持区间波动图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心25养殖利润截止2月17日河南自繁自养生猪头均利润-38144元头周环比增加64元头外购仔猪养殖利润-4008元头周环比增加61元头图19河南自繁自养生猪养殖利润元头图20河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心26收抛储政策据国家发改委数据截至2月8日全国生猪出场价格为1459元公斤比2月1日下跌061主要批发市场玉米价格为294元公斤比2月1日下跌068猪粮比价为496与2月1日环比持平按照完善政府猪肉储备调节请阅读正文后的声明-16-周度报告机制做好猪肉市场保供稳价工作预案规定进入过度下跌一级预警区间收储工作随时可能展开2022年上半年中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储分别是4月2-3日14日22日和29日各收储4万吨以及3月3-4日收储的4万吨和3月10日的38万吨尤其自4月27日这周全国大中城市猪粮比已回升至5161区间退出了过度下跌一级预警当前处于过度下跌二级预警区间在酌情启动收储区间内仍然持续开展收储工作又进行了5月13日20日27日和6月2日10日各4万4万35万和4万4万吨的五个批次的收储上半年年内已经密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨到目前为止实际收储仅1005万吨收储成交率仅2329月份以来为应对猪价过快上涨国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备9月8日18日23日30日10月14日21日和11月4日国家进行了七轮的猪肉抛储抛储体量分别为377万吨15万吨144万吨2万吨2万吨2万吨和1万吨共计1371万吨图21猪粮比图22抛储统计吨数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面短期来看需求端对高价接受程度不高屠企入库意愿也伴随猪价上行而有所减弱或制约价格较难持续向上突破但随着家庭库存逐渐消化且开工开学后的消费也在持续恢复状态再叠加二育择机而动猪价底部支撑增强故而短期供应节奏调整或会导致价格有震荡走高可能但需求跟进请阅读正文后的声明-17-周度报告缓慢或制约价格有冲高回落风险预计下周猪价维持区间盘整2月份全月需求或低迷运行影响猪价走势的主要是供应而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅下滑呈现供需双降的局面同时由于春节前部分生猪尚未出栏完毕上旬生猪供应量较为充足价格或继续偏弱为主下旬有反弹可能期货方面2305合约目前升水现货但依旧或面临消费淡季以及出栏增加的局面或跟随现货偏弱震荡为主策略1期货投资者远月空单逢低减持2养殖企业套保空单跟随现货销售平仓减持重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-18-周度报告玉米一期现价格现货方面本周玉米价格主流偏弱调整南北港口略涨东北产区贸易商玉米出货价格略降10-20元吨因终端养殖需求疲软走货欠佳部分贸易商走货价格略降华北地区本周部分深加工吨因终端养殖需求疲软走货欠佳部分贸易商走货价格略降华北地区本周部分深加工企业略降20-30元吨市场粮商出货价格主流稳定个别市场存低端价位锦州港港内贸易商收购新季玉米容重690-700gL左右水分15以内主流价格参考2810-2825元吨广东蛇口港东北玉米合同自提报价在2960-2980元吨二等散粮水分15左右霉变2内基差方面截至2月16日玉米基差-36元吨较上周跌57元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析11新作玉米售粮进度请阅读正文后的声明-19-周度报告表1国内玉米主产区玉米售粮进度地区省份售粮进度黑龙江59吉林53东北辽宁64内蒙古63河北47山东50华北河南66山西48数据来源卓创资讯建信期货研究中心12港口库存截至2月3日我国北方港口玉米库存203万吨较前一周减少2万吨降幅1同比减少162万吨降幅4438南方港口库存31万吨较前一周增加1万吨增幅3同比减少25万吨降幅4464图5北方四港库存万吨图6南方港口库存万吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心13国内替代品小麦方面本周小麦价格小幅下滑截止2月17日小麦主产区河南和山东的小麦价格在3180元吨左右周环比跌10-20元吨小麦高于玉米价格约290请阅读正文后的声明-20-