行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周铜价继续底部震荡，本周美元、人民币与伦铜的相关性分比为5%、12%，而上周分别为-81%、-57%，可以看出本周铜价受宏观影响减弱，美1月CPI数据继续下降但降幅低于市场预期，预计未来美联储还将加息75BP，终端利率将达到5.25-5.5%，美元指数周内涨幅0.28%，但对铜价压力放缓。国内下游消费复苏力度有所放缓，SMM统计周内社库增加0.91万吨，虽02合约交割需求带来部分炼厂发货至仓库的量较多，但广东地区日均出库量下降，国内现货在交割后升水一度扩大，但临近周末转为贴水55，盘面03-04contango结构扩大至90，洋山铜仓单溢价维持在低位水平，精废价差持续在千元上方运行，国内现货复苏力度并不强劲。LME0-3contango结构扩大至37.25，海外现货偏宽松，COTR基金净多较前一周下降2531至26208；最终，沪铜主力周涨幅0.67%。
　　操作建议：宏观面，美联储加息接近尾声，虽然市场上调了终端利率，但对盘面的压力减弱，美元影响在下降，宏观关注焦点转移至国内春季旺季复苏，从数据来看复苏力度仍然有待提升，宏观以谨慎偏多为主。基本面，国内现货表现偏弱，精铜杆周度开工率未进一步提升，废铜杆价格优势扩大，部分挤压精铜杆消费，前期复苏强劲的南方市场消费也未能延续，LME市场累库且contango结构走阔，海外现货也偏宽松。整体上，短期内外基本面对铜价的支撑有限，国内春季旺季复苏在铜需求端尚有待验证，不过宏观面的强预期仍在支撑短期情绪面，预计铜价将摆脱震荡区间上移。

研究报告全文：行业日期有色金属周报2023年2月17日有色金属研究团队研究员张平021-60635734zhangpccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yuffccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明summary有色周报目录contents铜-3-锌-8-铝-12-镍-19-请阅读正文后的声明-2-有色周报铜一行情回顾与操作建议行情回顾本周铜价继续底部震荡本周美元人民币与伦铜的相关性分比为512而上周分别为-81-57可以看出本周铜价受宏观影响减弱美1月CPI数据继续下降但降幅低于市场预期预计未来美联储还将加息75BP终端利率将达到525-55美元指数周内涨幅028但对铜价压力放缓国内下游消费复苏力度有所放缓SMM统计周内社库增加091万吨虽02合约交割需求带来部分炼厂发货至仓库的量较多但广东地区日均出库量下降国内现货在交割后升水一度扩大但临近周末转为贴水55盘面03-04contango结构扩大至90洋山铜仓单溢价维持在低位水平精废价差持续在千元上方运行国内现货复苏力度并不强劲LME0-3contango结构扩大至3725海外现货偏宽松COTR基金净多较前一周下降2531至26208最终沪铜主力周涨幅067操作建议宏观面美联储加息接近尾声虽然市场上调了终端利率但对盘面的压力减弱美元影响在下降宏观关注焦点转移至国内春季旺季复苏从数据来看复苏力度仍然有待提升宏观以谨慎偏多为主基本面国内现货表现偏弱精铜杆周度开工率未进一步提升废铜杆价格优势扩大部分挤压精铜杆消费前期复苏强劲的南方市场消费也未能延续LME市场累库且contango结构走阔海外现货也偏宽松整体上短期内外基本面对铜价的支撑有限国内春季旺季复苏在铜需求端尚有待验证不过宏观面的强预期仍在支撑短期情绪面预计铜价将摆脱震荡区间上移图1内外盘铜价走势图2铜沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-有色周报图3沪铜月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端精矿供应格局有所收窄粗铜加工费小幅回升进口铜矿周度TC跌115至7823美元吨国内铜精矿作价系数持平89本周全球第二大铜矿Grasberg因洪水而暂时停产近期原料市场接连遭受干扰进口铜精矿指数持续下跌铜矿供应宽松格局有所松动国产南方粗铜加工费持平1100北方粗铜加工费涨50至1100国内南方炼厂多使用废产粗铜对加工费变化敏感度高北方炼厂多使用矿产粗铜对加工费变化敏感度低进口粗铜加工费持平115冶炼厂副产品收益小幅增加1吨铜副产35吨酸本周国内硫酸市场价格涨287至23833硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7从上下游产业链来看上游硫磺行情近期小幅上涨成本支撑增加下游氢氟酸硫酸铵市场行情小幅下跌钛白粉市场行情小幅上涨下游客户对硫酸的采购积极性一般供需矛盾下产品走势上涨1月电解铜产量未如期增加SMM统计1月中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43不及月初预期895万吨主因1华东某冶炼厂检修影响量较预期要大2华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较预期要低3部分企业因春节因素开工率较12月有所下降进入2月检修的2家冶炼厂复产增量3万多吨加上无春节因素干扰贡献主要增量但2月生产天数较短新投产的冶炼厂产量释放缓慢个别冶炼厂仍受到冷料紧张影响令产量小幅下降SMM预计2月国内电解铜产量为8993万吨环比上升46万吨精炼铜进口窗口关闭本周扣除汇率沪伦比值在1118-1125之间窄幅震荡请阅读正文后的声明-4-有色周报现货进口亏损扩大至760美金铜仓单报价微涨至25比价亏损以及内贸贴水行情下仓单需求严重不足提单和仓单溢价倒挂3月到港货源较少卖方将3月初到港提单溢价抬升在30美金左右22需求端废铜杆周度开工率环比涨1576至6639截止本周五精废价差周均值较上周涨298至1660周内铜价小幅回升废铜供应增加精废价差重心上移废铜杆对沪铜当月合约贴水扩大184至568元吨华东电力用杆升水周均值涨24至552精废铜杆价差周均值较上周增加208至1120废铜杆价格优势上升据SMM了解近期再生铜杆市场较为活跃但活跃者多为贸易商下游中小型电线电缆厂新增订单有限多数再生铜杆厂年后消费不及往年精铜杆周度开工率环比跌066至6185据SMM调研本周下游订单表现平平整体市场需求仍不景气部分精铜杆企业成品库存居高周内无奈减产精铜杆开工率表现不佳精铜杆订单表现不及预期主因下游消费不佳所致下游除大型线缆企业订单相对稳定外中小型线缆厂漆包线企业订单均不理想另外再生铜杆对于精铜杆的冲击也在持续展望下周当前消费并未见回温迹象当前多个精铜杆企业成品库存居高财务成本压力下下周仍将有企业减产降库存叠加再生铜杆的冲击预计开工率仍难见明显回升23现货端国内累库407万吨周内SMM统计社库较上周五增加125至3254万吨主要由上海广东贡献主要累库幅度主因周初因交割需求冶炼厂发货至上海货源增加广东地区因消费下降出货量减少保税区累库159至1642万吨主因炼厂出口到货所致令进口仍亏损美金铜市场需求疲软国内炼厂出口货源入库接近尾声且后续到港提单少预计保税区累库速度将放缓LMECOMEX市场去库545吨其中LME累库1725吨至648万吨当前LME库存较去年同期水平减少9450吨COMEX去库2270吨至196万吨较去年同期水平下降49万吨图4进口铜精矿TC图5国产铜精矿计系数请阅读正文后的声明-5-有色周报数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6精废价差图7保阻杆升贴水数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8内外盘现货升贴水图9铜杆加工费数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图10内外库存请阅读正文后的声明-6-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾沪锌下跌本周美元人民币与伦锌的相关性分比为-78-69而上周分别为-60-100可以看出本周锌价与宏观相关性较大宏观放大了基本面影响本周美1月CPI降幅低于预期市场上调未来美联储加息幅度至75BP终端利率上调至525-55美元受到提振小幅走强对基本金属略施压但本周锌基本面因素影响较大本周三是伦锌重要交割日空头交仓打压伦锌价格再叠加人民币贬值沪伦比值重心上移而国内需求逐步好转本周国内社库去库033万吨锌价创开年来新低下游逢低补库意愿增强上海现货升水扩大53至2603-04价差转为back结构国内基本面有支撑迹象最终沪锌主力周跌幅172操作建议基本面上国内矿端供应充裕正在向冶炼端传导1月锌锭产出超预期且二月冶炼厂开工率也将进一步提升供应端压力在增大需求端正在恢复锌价下跌以及节后下游补库需求带动现货需求的回升初级消费企业开工率已经回升到去年春季开工旺季水平终端工程项目开工也在好转混泥土平均产能利用率环比提升154个百分点需求回升超预期LME市场在交割打压后对锌价压力减弱整体上基本面在下周会转强宏观面美联储加息接近尾声虽然市场上调了终端利率但对盘面的压力减弱美元影响在下降宏观关注焦点转移至国内春季旺季复苏从数据来看复苏力度仍然有待提升宏观以谨慎偏多为主综上预计锌价将反弹图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-有色周报图3沪锌月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端国内锌矿供应宽松国产精矿TC持平5650进口精矿TC下降10至240截止1月底国内冶炼厂原料库存水平为281天连云港锌精矿周度库存水平降至18万吨近期港口加工费下调关注炼厂下调加工费幅度冶炼厂利润高起冶炼厂到手加工费跌65至7255据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利17551吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格持平23167硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7从上下游产业链来看上游硫磺行情近期小幅上涨成本支撑增加下游氢氟酸硫酸铵市场行情小幅下跌钛白粉市场行情小幅上涨下游客户对硫酸的采购积极性一般供需矛盾下产品走势上涨1月精炼锌产量略高于预期1月SMM中国精炼锌产量为5112万吨环比减少146万吨或环比增少277同比减少064万吨或123略高于1月预期值5046万吨国内矿产锌冶炼厂生产利润高企进入2023年1月国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主检修则主要集中四川湖南等再生锌冶炼厂为主另云南及内蒙部分炼厂亦1月常规检修增量方面则主要在青海甘肃及内蒙地区炼厂检修后的复产SMM预计2023年2月国内精炼锌产量环比减少096万吨至5016万吨同比去年增加442万吨或9432月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外其他地区炼厂基本稳定生产整体锌冶炼厂开工率预计环比进一步抬升新投产方面河南金利目前已经日产300余吨运行产能已经几乎逼近设计产能江西思远目前试生产初期日产量较低请阅读正文后的声明-9-有色周报22需求端镀锌开工率环比涨2至7846镀锌周度原料库存跌1305至16650吨镀锌成品库存累库028至4945万吨据SMM调研周内锌价延续弱势但企业前期锌价下跌已有补库本周以消化原有库存为主企业原料库存有所下降本周部分大厂年后检修的产线于本周陆续恢复生产叠加终端采购的陆续恢复企业开工延续上涨部分大厂达到满产状态另外河北部分地区近日有环保预警原料黑件镀锌企业采购积极以备后期使用表明企业看好后续消费成品库存增加镀锌结构件方面整体新接订单依然较少以年前订单居多且目前依然存在大厂压制小厂订单的情况小厂开工相对偏差预计下周镀锌管企业开工偏稳镀锌结构件企业开工或继续改善压铸锌合金开工率环比涨094至6247压铸周度原料库存增670至10030吨压铸周度成品库存涨750至13090吨据SMM调研原料库存方面沪锌跌价刺激广东地区压铸锌合金厂家逢低采买叠加周内仍有部分厂家陆续备产复工原料库存小幅累积开工率方面周内锌价重心再降但由于先前逢低采货的终端厂家备库体量有限本周相关新订单有所减弱只是本周有部分厂家仍在逐渐复工故锌合金厂家开工再度小幅提升值得注意的是当前终端厂家的锌合金库存较可观压铸锌合金厂家的成品库存也处在较高的位置高库存下考虑到终端订单恢复需要一定时间预计下周压铸锌合金厂家开工或小幅下滑优先消耗成品库存氧化锌开工率环比跌1至611氧化锌周度原料库存降487至2007吨氧化锌周度成品库存增1960至6220吨据SMM调研原料库存方面看氧化锌企业原料方面变化不大主要在于镀锌企业在锌价低位的情况下并不愿意出售锌渣其次多数企业此前已陆续备库在锌价持续下挫叠加订单不佳的情况下企业并无抄底意愿因此原料库存小幅下滑订单和成品库存方面多数企业表示其订单并无明显好转整体表现相对一般虽锌价下跌对企业订单有一定提振作用但部分企业由于为年前库存因此在锌价下滑的情况下并不愿低价出售导致企业的成品库存小幅增加预计下周市场开工率变化不大23现货市场国内去库01万吨周内SMM统计社库较上周五减少01至1845万吨由广东天津浙江贡献主要累库幅度天津市场到货偏紧且下游逢低补库带动去库广东到货量偏紧保税区库存持平02万吨请阅读正文后的声明-10-有色周报LME累库3600吨LME累库3600吨至298万吨较去年同期降119万吨图4国产矿进口矿TC图5国产锭产量数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6冶炼厂到手加工费图7进口锭盈亏数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8全球库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-11-有色周报铝一行情回顾与操作建议表1周度铝期货行情单位元吨合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝23031863018530-054154000-21336沪铝23041867018525-07816500015407沪铝23051867518535-0757756814505数据来源文华财经建信期货研究发展部行情回顾期货市场本周两市铝价低位震荡为主宏观方面周内美联储多位官员发表观点偏赢美元继续低位反弹施压金属国内方面周内市场受云南地区减产与否传闻影响而导致上下波动周初库存继续累积云南减产延期等一系列利空消息打压铝价继续下跌后半周库存出现拐点叠加周末终于传来云南确定减产信息减产力度基本符合市场预期空头表现谨慎沪铝背靠18300元吨一线企稳小幅走强现货市场本周现货铝价走势稍有波动但相对较为稳定周三均价报18490元吨为本周高点周五较周四上调30元吨但仍相较上周五有110元吨的下跌微跌059周五华东现货较03合约贴水70元吨整体而言周内市场成交情况变动较小下游方面据调研了解加工企业开工率稳步爬升需求有所好转采购量增加贸易商之间流转积极成交氛围尚可图1沪伦铝走势图元吨美元吨图2上海有色铝升贴水平均价元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部操作建议美联储发表偏赢观点美元指数低位返升施压有色金属维持前期观点请阅读正文后的声明-12-有色周报今年美元宽幅震荡为主大幅贬值空间有限100点附近存在较强支撑加息以及经济衰退预期交易将持续施压伦铝基本面上周内铝价走势偏震荡在多空消息博弈之下铝价上下空间均较为有限周末供应端终于传出利好云南地区明确铝厂减产根据测算幅度约在65万吨基本符合市场预期预计将对连日低迷的铝市提供助力需求端亦出现一定回暖周四铝锭社库出现拐点下游加工企业开工率回升整体来看铝市交易情绪有明显回暖下周或震荡偏强但还需关注减产落地以及需求回暖的进展不宜过分看高继续维持震荡观点上方阻力位关注19500-20000元吨三基本面变化1铝土矿市场截至2月10日国产铝土矿方面山西晋北地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税和资源税到厂价在440-460元吨山西孝义地区在450-470元吨河南三门峡地区铝硅比50含铝量60的铝土矿不含税到厂价在460-475元吨附近贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含税到厂价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含税到厂价维持在310-325元吨春节后矿山积极复工复产但矿石交易目前还是以月度小长单为主下游氧化铝企业盈利空间有限因此矿石价格也难有大幅上涨空间目前矿价维持春节前的水平进口方面2022年12月中国共进口铝土矿1015万吨环减少139同比增加163本次进口量维持千万吨级别2022年全年我国累计进口铝土矿12567万吨同比增加169创历史新高其中自几内亚澳大利亚印度尼西亚分别进口7035万吨3409万吨和1898万吨较上年分别增长285005和67中国铝土矿进口量连续四年超过一亿吨在全球铝土矿贸易中有着举足轻重的地位价格方面目前海运费有所下滑几内亚发往中国的海岬型船型的运费在18美元吨澳大利亚的巴拿马船型的船运费在15美元吨印尼的海岬型船型的船运费在7美元吨但整体对于矿石价格的影响有限市场依旧在观望6月印尼禁矿实施的力度和强度请阅读正文后的声明-13-有色周报图3铝土矿主要进口国进口量万吨图4澳洲铝土矿CIF平均价美元吨数据来源海关总署建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部3氧化铝供应偏宽松价格下跌截至本周五上海有色主要地区氧化铝加权价格2946元吨较上周五下跌4元吨其中山东地区报2890-2950元吨较上周五下跌5元吨河南地区报2960-3030元吨较上周五报平山西地区报2960-2990元吨较上周五上涨5元吨广西地区报2820-2920元吨较上周五下跌20元吨贵州地区报2840-2920元吨较上周五报平鲅鱼圈地区报3000-3050元吨海外市场方面根据上海有色讯息1月初美铝宣布旗下位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂因为天然气供应短缺将减产30影响产能约70万吨年截止到本周该厂减产的产能尚未恢复现货的短缺令海外氧化铝FOB价格维持在371美元吨的高位折合人民币到港价格约3129元吨进口窗口维持关闭状态图5国产氧化铝平均价格元吨图6澳洲氧化铝价格美元吨数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源上海有色建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-14-有色周报图7氧化铝产能及开工率万吨图8我国氧化铝月度供需平衡万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部4电解铝成本端小幅下行本周电解铝成本端暂未继续下行截至周五来看全行业平均总成本维持在17250元吨左右较上周小幅下跌10元吨成本端下行主要源自于原材料价格的下跌预焙阳极冰晶石价格下滑煤炭下行同样使得自备电厂铝企电价成本下跌目前全行业平均盈利水平在1200元吨左右根据上海有色数据显示2022年12月31天中国电解铝产量3438万吨同比增加8312月份国内电解铝日均产量环比下降261吨天至1109万吨天2022年全年国内累计电解铝产量达40076万吨累计同比增加41进入1月份国内电解铝供应端暂无规模性增产预期西南地区电力紧张局面短期难以缓解1月份贵州电解铝企业将继续大幅减产预计还需要减产40万吨的规模四川广西地区受电力方面及利润方面因素制约复产进度放缓结合未来产能变动的情况预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4010万吨附近预计1月产量31天或在340万吨附近同比增长62图9电解铝行业平均利润元吨请阅读正文后的声明-15-有色周报数据来源SMM建信期货研究发展部图10中国电解铝在产产能万吨图11国内电解铝月度产量及开工率万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部5铝锭进口窗口维持关闭据中国海关总署中国2022年12月原铝出口量约为6773吨其中税则号76011010出口量为428138吨税则号76011090出口量为249125吨2022年12月原铝出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨其中税则号76011010进口量为47994吨税则号76011090进口量为127597607吨2022年12月原铝进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58请阅读正文后的声明-16-有色周报图12铝锭进口利润元吨图13我国电解铝月度净进口吨数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部6国内铝锭库存本周出现拐点截至本周四根据上海有色数据统计国内电解铝社会库存报1216万吨较上周四库存增加26万吨较本周一库存量减少02万吨较去年2月份历史同期库存增加177万吨较春节前119日库存累计增加472万吨电解铝锭库存本周出现拐点周内开始去库本周四库存较周一相比下降02万吨且环比上周来看库存虽仍有增幅但增加幅度明显放缓且铝棒库存已出现连续两周降库本周最新库存2023万吨较上周四库存下降121万吨历史春节假期期间的累库幅度相比今年春节后第三周的数据降幅明显放缓且铝棒库存开始降库降幅居高图14国内铝锭周度库存数据图万吨请阅读正文后的声明-17-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部7下游龙头加工企业开工率继续回暖根据上海有色数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨17个百分点至615本周各板块开工率均有小幅上涨其中铝板带铝箔及建筑型材板块逐渐进入行业旺季订单回暖带动企业生产节奏不断加快短期开工率也将维持上升趋势原生再生合金及工业型材板块受制于2月份终端汽车消费低迷开工率反弹不足短期需求改善仍有待验证周内铝线缆板块受少量客户订单好转带动开工数据上行但终端施工恢复缓慢铝线缆增产意愿不足开工率持稳为主整体来看随铝加工企业逐渐进入行业旺季短期开工率将维持上涨趋势铝型材方面本周铝型材龙头企业开工率环比上周上涨05至58本周龙头企业开工率小幅上涨当前地产终端建筑业逐步开工一方面建筑型材企业反馈当前订单明显好于往年同期开工率稳步提升另一方面铝棒市场成交也较为积极市场加工费存在一定支撑库存上也出现拐点未来预计转为小幅去库走势工业型材中汽车型材来到淡季企业订单较为一般光伏边框企业开工较高不少企业满产进行中预计下周全国龙头企业开工率仍小幅增加图11我国铝板带企业开工率及预测图12我国建筑型材企业开工率及预测数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-18-有色周报镍一行情回顾与操作建议表1周度沪镍期货行情单位元吨合约上周本周涨跌幅持仓量持仓增减沪镍2303218560203100-70759047-15815沪镍2304215080199460-726445253213沪镍2305211760196610-715145972405数据来源Wind建信期货研究发展部行情回顾本周沪镍继续大幅回落指数最低跌破20万吨周线收长实体阴线跌幅达741宏观方面周内美国公布多项经济数据包括CPI零售数据以及PPI等均表明其经济具有较强韧性叠加美联储多位官员发表观点偏赢市场担忧加息情绪升温美元继续低位反弹施压有色金属产业面上周内助力有限电积镍释放继续施压供应端不锈钢以及新能源表现暂低迷镍价积重难返现货市场截至本周五金川升水报7500-8000元吨均价7750元吨俄镍升水报价4800-5500元吨均价5150元吨周五镍价小幅反弹现货升水小幅下降日内成交偏弱镍豆方面镍豆价格208800-209300元吨镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交弱图1沪伦镍走势图元吨美元吨图2镍现货升贴水对无锡盘元吨数据来源不锈钢电子交易中心建信期货研究发展数据来源文华财经建信期货研究发展部部操作建议近期美国公布经济数据再度显现出其复苏韧劲叠加美联储官员偏鹰讲话市场对加息担忧再起美元指数继续低位返升施压有色金属基本面上矿端方面菲律宾雨季持续矿价维持坚挺镍铁方面节后不锈钢厂复工但整体请阅读正文后的声明-19-有色周报消费恢复乏力不锈钢价格的弱势运行亦对镍铁市场形成较大压力消费端季节性走弱继续是短期拖累镍价的主要因素短期由于中间品释放仍需时间纯镍低库存局面暂难扭转因此背靠低库存做多纯镍逻辑将阶段性出现预计下周多空将继续在20万吨上下博弈建议投资者保持理性和谨慎做好风险控制长期而言随着供应不断释放库存出现扭转该交易逻辑也将随之转向二基本面变化1镍矿市场分析截至本周五镍矿15CIF均价72美元湿吨较上周五价格持平菲律宾雨季货少矿山招标价格维持高位震荡周内北部矿山13品位镍矿以44-45美元湿吨左右的价格成交较前期有小幅回落而海运费相对有所抬头镍矿回国成本仍高贸易商环节也存倒挂风险矿山挺价意愿未改而下游市场短期预期难有回暖市场博弈下矿价僵持若后续镍铁价格进一步下行利润分配下镍矿上游或有让步截至2月17日全国港口镍矿库存较上周下降23万湿吨至7602万湿吨总折合金属量减少02万镍吨至6万镍吨左右其中全国七大港口镍矿库存4223万湿吨环比下降18万湿吨其中京唐港减量明显雨季限制菲律宾镍矿出货市场供应有限镍铁价格下行后铁厂对原料价格接受度有限难刺激镍矿进口补库预计红土镍矿库存维持去库趋势图3菲律宾红土镍矿CIF平均价美元湿吨数据来源WindSMM建信期货研究发展部图4我国镍矿港口库存万吨图5我国镍矿进口当月值万吨请阅读正文后的声明-20-