核心观点
　　沪铜
　　沪铜周五夜盘触底反弹，日内维持强势，加权指数呈现增仓上行，月差持稳。周五夜盘美元指数冲高回落给予铜价支撑，叠加国内宏观回暖，下游开工恢复，电解铜累库放缓，铜价短期上行动能较强。在月差下行的背景下，我们认为可提前切换至04合约多单持有。
　　建议多单持有
　　沪锌
　　沪锌周五夜盘开始反弹近1%，日内持续反弹，日丈夫超2%，一举收复上周失地。我们认为锌价大幅反弹主因国内宏观预期回暖叠加下游开工恢复，锌锭累库放缓。短期从交易节奏上来看，锌价下破23000一线后触底反弹，空头开始平仓离场，23000一线支撑依旧，短期再度下杀的可能性较小，建议平仓或者多铜用以对冲短期宏观氛围的回暖。
　　建议平仓或多铜对冲
　　沪镍
　　镍主力期价周五夜盘下挫至20万一线，随后开始反弹，整体反弹幅度近2%。沪镍走势在有色中明显偏弱，我们认为反弹主因宏观及板块带动，自身基本面驱动不强，但在20万一线有明显的技术支撑，纯镍低库存及现货高升水支撑期价，短期建议观望为主，中长期仍可作为有色板块中的空配品种。
　　建议观望
　　

研究报告全文：有色日报15专业研究创造价值2023年2月20日铜锌镍有色金属国内宏观回暖有色反弹核心观点沪铜沪铜周五夜盘触底反弹日内维持强势加权指数呈现增仓上行月差持稳周五夜盘美元指数冲高回落给予铜价支撑叠加国内宏观回暖下游开工恢复电解铜累库放缓铜价短期上行动能较强在月差下行的背景下我们认为可提前切换至04合约多单持有建议多单持有宝城期货研究所沪锌投资咨询团队沪锌周五夜盘开始反弹近1日内持续反弹日丈夫超2一举收复上周失地我们认为锌价大幅反弹主因国内宏观预期回暖叠加下游开工恢复锌锭累库放缓短期从交易节奏上来看锌价下破23000一线后触底反弹空头开始平仓离场23000一线支撑依旧短期再度下杀的可能性较小建议平仓或者多铜用以对冲短期宏观氛围的回暖建议平仓或多铜对冲沪镍镍主力期价周五夜盘下挫至20万一线随后开始反弹整体反弹幅度近2沪镍走势在有色中明显偏弱我们认为反弹主因宏观及板块带动自身基本面驱动不强但在20万一线有明显的技术支撑纯镍低库存及现货高升水支撑期价短期建议观望为主中长期仍可作为有色板块中的空配品种建议观望仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值16请务必阅读文末免责条款有色日报1产业动态铜2月20日Mysteel报道加拿大矿业公司FirstQuantum将于2月23日暂停巴拿马铜矿的加工作业该公司铜精矿储存濒临最高值2月16日Mysteel电解铜社库为3066万吨较13日累库003万吨较9日累库007万吨锌2月20日Mysteel锌锭社库为1720万吨较16日去库054万吨较13日去库067万吨镍2月20日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约金川电解主流升贴水7200元吨价格210250元吨俄罗斯镍主流升贴水4900元吨价格207950元吨挪威镍主流升贴水7400元吨价格210450元吨镍豆主流升贴水3500元吨价格206550元吨2现货价格表表1现货价格表2023220现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0锌锭上海有色2327013123355214-85-190001500-5001电解铜上海有色69030-00269400075-370-53500-10000-10001电解镍上海有色209050-1462045000694550-450000342000-22000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值26请务必阅读文末免责条款有色日报3相关图表锌图1锌基差图2锌月差基差现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色月差沪锌主力2650025002600030002600020002500255002500025000150020002450024000240001000150023000235005001000230002200022500050022000-5002100002150021000-100020000-500数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121011111210数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存变化图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存LME锌现货三个月升贴水期货收盘价LME锌3个月电子盘400000140000吨41000025000350000390000120000吨20000300000370000100000吨1500025000035000080000吨2000003300001000060000吨150000310000500040000吨1000002900000005000020000吨2700000000吨250000-5000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值36请务必阅读文末免责条款有色日报铜图7铜基差图8铜月差基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力75000200075000300015002500700007000020001000650006500015005001000600006000005005500055000-500050000-100050000-5002022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3200000吨140000吨11000160140180000吨120000吨1050010000120160000吨100000吨9500100140000吨80000吨80900060120000吨60000吨850040100000吨40000吨80002080000吨20000吨75000700060000吨0吨-206500-406000-602022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值46请务必阅读文末免责条款有色日报镍图13镍基差图14镍月差基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力25000016000240000800024000014000230000600023000012000220000220000100002100004000210000800020000020000020006000190000190000400018000018000001700002000170000-20001600000160000150000-2000150000-40002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存LME库存SHFE仓单库存右202220212020201920182023580003500450000400000560003000540003500002500520003000005000020002500004800015002000004600010004400015000042000500100000400000500000116977849211512921222631232641242651152562372181891693012910141028111111251223数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-335000030000-5025000-10020000-15015000-20010000-2505000-3000-3502022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值56请务必阅读文末免责条款有色日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值66请务必阅读文末免责条款